Unternehmen: Berentzen-Gruppe AG ISIN: DE0005201602   Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 20.08.2025 Kursziel: 9,00 EUR Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Ingo Schmidt, CIIA Schwaches Spirituosenumfeld bremst – Mio Mio und Premium-Handelsmarken als Lichtblicke Die am 14 [ … ]

Die Ergebnisse von Photon Energy für Q2 zeigen ein Umsatzwachstum von 7,5 %, das auf einen Anstieg von 183 % im Jahresvergleich im Segment Technologie (Handel) aufgrund starker PV-Modulverkäufe zurückzuführen ist. Dem standen Rückgänge in der Stromerzeugung (-4,7 %) aufgrund von Anlagenstilllegungen in Rumänien und Veräußerungen in Australien sowie ein Rückgang von 17,1 % in der Sparte New Energy aufgrund schwächerer Kapazitätsmarkterlöse gegenüber. Das EBITDA sank auf 2,8 Mio EUR, wobei sich die Marge aufgrund eines schwächeren Produktmixes und der Verluste im Bereich New Energy auf 11% halbierte. Der operative Cashflow verbesserte sich auf 8,2 Mio. EUR, und der freie Cashflow von 6,5 Mio EUR wurde zur Schuldentilgung verwendet. Die Eigenkapitalquote sank auf 25,0% (25,9% bereinigt) und lag damit nur knapp über dem Covenant von 25,0%, so dass der Spielraum für weitere Verluste im zweiten Halbjahr begrenzt ist. Trotz fehlender Guidance für das GJ25 und kurzfristiger Risiken bietet Photon Energy weiterhin attraktive langfristige Chancen in den Bereichen DSR, Kapazitätsmärkte, Raygen und PFAS-Sanierung. Mit einem revidierten Kursziel von EUR 1,00 bekräftigen wir unser Spek. KAUFEN-Rating. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/photon-energy-nv

Die FCR Immobilien AG hat solide H1 25 Zahlen präsentiert und damit die Widerstandsfähigkeit ihres auf den Einzelhandel ausgerichteten Portfolios bestätigt. Die Mieteinnahmen beliefen sich auf 15,6 Mio. EUR, während das EBT bei 4,0 Mio. EUR lag (H1 24: 4,8 Mio. EUR). Entscheidend ist, dass der FFO mit 3,9 Mio. EUR stabil blieb, was die robuste Cash-Generierung unterstreicht. Die Finanzierungskosten gingen deutlich auf 6,3 Mio. EUR zurück, was auf ein günstigeres Zinsumfeld und eine disziplinierte Refinanzierung zurückzuführen ist. Die Portfoliokennzahlen verbesserten sich weiter mit einer Auslastung von 94,2% und einer Verlängerung der WAULT auf 5,9 Jahre. Der NAV stieg auf 161,5 Mio. EUR (Ende ´24: 145,6 Mio. EUR), während sich die EK-Quote auf 33,7% verbesserte. Insgesamt bestätigen die stabilen Geschäfte, die starke Bilanz und die visiblen Mieteinnahmen von FCR die defensive Equity-Story des Unternehmens und stützen unsere KAUF-Empfehlung mit Kursziel 22,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fcr-immobilien-ag

Hensoldt liefert Sensoren und Radare sowohl an Rheinmetall als auch an KNDS, wodurch ein potenzieller KNDS-Börsengang (~EUR 22 Mrd. Marktkapitalisierung) operativ neutral wäre. Die Nachfrage bleibt weiterhin gut sichtbar, während der 25,1%-Anteil Berlins an Hensoldt politischen Schutz sichert. Das Risiko liegt bei möglichen Abflüssen: Die jüngsten Käufe wurden stark von passiven ETFs dominiert, und ein KNDS-Listing könnte Kapital von Hensoldt abziehen – angesichts der kleineren Größe und eines Free Floats von rund 44 %. Die Ukraine trägt etwa 7 % zu den Umsätzen bei und bleibt unabhängig von Waffenstillstandsdynamiken unterstützend, da die NATO-Integration die strukturelle Nachfrage treibt. Insgesamt sehen wir den Börsengang als neutral für die Fundamentaldaten, jedoch negativ in Bezug auf mögliche Abflüsse. Da HAG trotz schwächerem Wachstum und geringerer Margen weiterhin mit einem Aufschlag gegenüber Rheinmetall gehandelt wird, bestätigen wir unsere Verkaufsempfehlung mit einem Kursziel von EUR 70,00.Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag

Der potenzielle KNDS-Börsengang (~EUR 22 Mrd. auf Basis der RHM-Multiples) erhöht das politische Risiko für Rheinmetall, da Berlin einen Anteil von 25,1 % an KNDS erwägt, jedoch keinen an RHM hält – trotz dessen bedeutender Rolle. Wir sehen diese Asymmetrie als unbegründet und potenziell zugunsten von KNDS bei zukünftigen Ausschreibungen wirkend. Während die Emissionserlöse KNDS ermöglichen könnten, einen Teil des historischen Investitionsrückstands zu schließen, bleibt RHM klarer führender Anbieter in Kapazität und Technologie. Allerdings könnte eine Börsennotierung passive ETF Zuflüsse umleiten, die RHM in der Vergangenheit stark unterstützt haben. Langfristig bleiben jedoch die Fundamentaldaten der entscheidende Treiber. Der Kursrückgang von RHM infolge von Friedensschlagzeilen stellt eine Kaufgelegenheit dar, zumal CEO Armin Pappenberger in der Vergangenheit nach Kursrückgängen stets seinen Anteil weiter ausgebaut hat. Wir gehen weiterhin davon aus, dass Friedensmeldungen die Aufrüstungspläne Europas nicht verändern werden, und bekräftigen unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von EUR 2.280. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

Die Q2-2025-Ergebnisse von Mister Spex, die am 28. August veröffentlicht werden, dürften einen deutlichen Umsatzrückgang, aber verbesserte Margen zeigen. Wir erwarten Erlöse von rund 55 Mio. € (–19 % yoy), was den strategischen Rückzug aus den internationalen Märkten des Unternehmens, die anhaltend schwache Nachfrage in Deutschland sowie starkes Online-Discounting widerspiegelt, während der Bruttogewinn mit rund 30 Mio. € (–9 % yoy) robuster ausfallen dürfte. Die Bruttomarge wird voraussichtlich um ca. 5 Prozentpunkte auf 53,7 % steigen, während sich der EBIT-Verlust auf etwa –6 Mio. € verringern sollte (Q2 24: –7,2 Mio. €), was die ersten Vorteile des SpexFocus-Programms verdeutlicht. Trotz anhaltender Umsatzbelastungen dürfte das Management seine Prognose für das Geschäftsjahr 2025 (Umsatz –10 % bis –20 % yoy; EBIT-Marge unverändert) bestätigen. Mit einer soliden Liquiditätsposition (Jahresende 2024: 72 Mio. € Cash) ist Mister Spex gut aufgestellt, um die Umsetzung des Turnarounds zu gewährleisten. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung und belassen das Kursziel unverändert bei 4,00 €, da wir Licht am Ende des „Restrukturierungstunnels“ sehen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mister-spex-se

Stratec meldete verhaltene Q2-Ergebnisse, da das starke Umsatz- und Margenwachstum zu Jahresbeginn nachließ. Der Q2-Umsatz ging um 1 % im Jahresvergleich zurück (+1 % im Jahresvergleich auf konstanter Währungsbasis) auf 58,2 Mio. EUR. Das bereinigte EBIT brach um 55 % im Jahresvergleich auf 3,1 Mio. EUR ein, während sich die Marge um 6,4 Prozentpunkte auf 5,4 % (vs. 8,9 % im Q1) verringerte – hauptsächlich aufgrund negativer Währungseffekte. Trotz der sichtbaren Abschwächung erwartet das Management für die zweite Jahreshälfte 2025 weiterhin eine Wachstumsbeschleunigung, vor allem durch Skaleneffekte, während der EBIT-Beitrag des Bereichs Development & Services überwiegend im vierten Quartal anfallen soll. Entsprechend bekräftigte das Management seine Prognose für das Geschäftsjahr 2025, die allerdings weiterhin den Vorbehalt einer durch makroökonomische Unsicherheiten bedingten Nachfrageschwäche trägt. Aus unserer Sicht sollte Stratec seine Jahresziele 2025 erreichen können, vorausgesetzt, die Nachfrage nach margenstarken Dienstleistungen setzt sich fort, die geplanten Entwicklungsmeilensteine werden erreicht und die Nachfragesituation verschlechtert sich nicht weiter. Daher bekräftigen wir unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel von 32,50 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/stratec-se

Unternehmen: Frequentis AG ISIN: ATFREQUENT09   Anlass der Studie: Bericht H1, Basisstudien-Update Empfehlung: Halten seit: 19.08.2025 Kursziel: € 53,94 Kursziel auf Sicht von: 12 Monate Letzte Ratingänderung: 19.8.2025, vormals Kaufen Analyst: Daniel Grossjohann und Dr. Roger Becker Nach Aktualisierung unserer DCF- u [ … ]

Unternehmen: NanoRepro AG ISIN: DE0006577109   Anlass der Studie: Initial Coverage Empfehlung: Kaufen Kursziel: 4,50 EUR Kursziel auf Sicht von: 31.12.2026 Letzte Ratingänderung: Analyst: Matthias Greiffenberger, Cosmin Filker Mit der Paedi Protect AG wurde eine etablierte Marke für Familien-Dermokosmetik in den Konze [ … ]

Die Deutsche Rohstoff meldete für Q2 einen Umsatz von EUR 43,2 Mio., was einem Rückgang von 27% gegenüber dem Vorquartal entspricht. Dies ist in erster Linie auf die niedrigeren realisierten WTI-Preise (USD 64 gegenüber USD 69 im ersten Quartal) und die Tatsache zurückzuführen, dass neue Bohrungen erst am Ende des Quartals in Produktion gingen. Dies führte zu einem Rückgang der Produktion um 11% auf 1.163 Tsd. BOE. Das EBITDA ging im Quartalsvergleich um 37% zurück, was auf geringere Verkaufsmengen und Kosten für die Bohrvorbereitung in den westlichen Gebieten des Powder River Basin zurückzuführen ist, trotz Effizienzsteigerungen bei den Betriebskosten und der Abschreibung pro BOE. Ein gutes Management des Working Capital trug zur Stabilisierung des operativen Cashflows bei, wodurch höhere Investitionen finanziert werden konnten und ein kleiner positiver freier Cashflow von EUR 2,5 Mio. übrig blieb, der durch niedrigere Bohrkosten (unter USD 9 Mio. pro Bohrung) unterstützt wurde. Das Unternehmen bestätigte seine Prognose für das Geschäftsjahr 25 mit einem Umsatz von 170-190 Mio. EUR und einem EBITDA von 115-135 Mio. EUR, selbst bei einem ungünstigen EUR/USD-Wechselkurs von 1,20. Wir haben unsere Schätzungen für das GJ25 leicht angehoben und bestätigen unser KAUFEN-Rating mit einem unveränderten Kursziel von EUR 53,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/deutsche-rohstoff-ag