Das zweite Quartal war operativ ermutigend, mit starkem Umsatzwachstum im Jahresvergleich, verbesserten Bruttomargen und einer Rückkehr zu positivem EBIT. Allerdings dämpft der starke Rückgang der Auftragseingänge die kurzfristigen Aufwärtspotenziale und verstärkt die Bedeutung eines erneuerten Auftragsmomentums. Die Übernahme von MASS fügt strategisch relevante Fähigkeiten hinzu, bei begrenztem finanziellen Risiko, während der bestehende Auftragsbestand die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 erreichbar erscheinen lässt, trotz weiterhin negativer Cash Conversion, die sich im zweiten Halbjahr voraussichtlich verbessern wird. Mit einer verbesserten Ausführung, aber noch keine Belebung des Auftragseingangs, sehen wir das Risiko/Ertrag-Verhältnis als ausgewogen an und bestätigen unser HOLD-Rating sowie das Kursziel von 6,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/singulus-technologies-ag

Die endgültigen Q2 26 Ergebnisse von Bechtle bestätigten die starken vorläufigen Zahlen und lieferten zudem wichtige Hinweise darauf, dass die Beschleunigung breit gefächert und größtenteils organisch ist. Der Auftragseingang stieg im Jahresvergleich um 25,5 % auf 2,47 Mrd. EUR, und der Auftragsbestand erreichte mit 3,54 Mrd. EUR einen neuen Rekord. Das Geschäftsvolumen erhöhte sich um 18,1 % im Jahresvergleich auf 2,27 Mrd. EUR, der Umsatz stieg um 16,5 % auf 1,73 Mrd. EUR, und das EBT legte um 20,1 % auf 80,2 Mio. EUR zu. Der Hauptkritikpunkt war der operative Cashflow von -112,5 Mio. EUR im Q2, der temporäre Effekte des Working Capital in Verbindung mit auftragsgebundenen Beständen widerspiegelt. Nach der Aktualisierung unseres Modells basierend auf den vorläufigen Q2-Zahlen (lesen Sie hier: research-hub.de/companies/bechtle-ag) lassen wir unsere Schätzungen unverändert. Unsere Schätzungen implizieren eine ausgeprägte Verlangsamung im H2 und bieten daher weiterhin Spielraum für zusätzliches Upside. Darüber hinaus betonte das Management im Call, dass das allgemeine Marktumfeld weiterhin schwierig und herausfordernd bleibt. Dennoch bekräftigen wir unser BUY-Rating und unser Kursziel von 45,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bechtle-ag

TUI’s Q3 26 Ergebnisse lagen unter den Erwartungen, mit einem Umsatzrückgang von 6,1 % im Vergleich zum Vorjahr auf 5.822 Mio. EUR und einem zugrunde liegenden EBIT-Rückgang von 27 % im Vergleich zum Vorjahr auf 234 Mio. EUR (gegenüber 291 Mio. EUR Konsens). Dies wurde durch direkte Kosten in Höhe von 20 Mio. EUR im Zusammenhang mit dem Iran-Konflikt und erhöhte Kerosinpreisen ausgelöst. Der Bereich Holiday Experiences entwickelte sich relativ stabil, jedoch verzeichnete der Bereich Märkte + Airline einen EBIT-Verlust aufgrund der Konsumzurückhaltung durch die Krise im Nahen Osten und resultierendem Preisdruck, was eine Reduzierung der Risikokapazität um 5 % zur Folge hatte. Verzögerte Anzahlungen führten zu Verschiebungen im Working Capital, wodurch die Konsensschätzungen für den Free Cash Flow (FCF) und die Nettoverschuldung verfehlt wurden. Während die Buchungen für den Sommer 2026 mit -6 % im Vergleich zum Vorjahr zurückbleiben, unterstützt eine späte Erholung von +7 % in den letzten 4 Wochen die bestätigte EBIT-Prognose für das Geschäftsjahr 26 (1,1 Mrd. EUR - 1,4 Mrd. EUR). Dennoch führen anhaltende geopolitische Risiken und eine geringere Sichtbarkeit dazu, dass wir unsere Schätzungen anpassen und unser Kursziel auf 13,50 EUR (von 15,00 EUR) senken, während wir die BUY-Empfehlung beibehalten. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tui-ag

Die Q3-Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2026 von tk nucera lagen im Einklang mit den vorläufigen Zahlen, wobei schwächere Einnahmen aus grünem Wasserstoff durch bessere Bruttomargen, Kostenbewusstsein und ein widerstandsfähiges Chloralkali-Geschäft ausgeglichen wurden. Während die Cash-Generierung weiterhin schwach blieb, profitiert das Unternehmen weiterhin von einer sehr soliden Bilanz und hohen Nettobarmitteln. Erfreulicherweise hat sich der Auftragsmomentum erheblich verbessert, unterstützt durch das Großprojekt in Spanien, was unterstreicht, dass große Wasserstoffprojekte schnell zurückkehren können, sobald Investitionsentscheidungen getroffen werden. Das Management hat auch die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 nach der Entscheidung, die proprietäre SOEC-Massenproduktion einzustellen, eingegrenzt. Wir betrachten diesen Schritt als strategisch sinnvoll, da er die Kapitaldisziplin verbessert und den Fokus auf Kerntechnologien schärft. Wir passen unsere Schätzungen für das Geschäftsjahr 2026 leicht an, um die verfeinerte Prognose und einmalige Effekte im Zusammenhang mit SOEC zu berücksichtigen, während wir unsere mittelfristigen Annahmen unverändert lassen. Wir bestätigen unser BUY-Rating und das Kursziel von 15,00 EUR. Am 15. September wird das Unternehmen tiefere Einblicke in seine Aussichten auf unserer Online-Konferenz "Future of Energy" geben, für die eine kostenlose Registrierung hier verfügbar ist: https://research-hub.de/events/registration/2026-09-15-11-00/NCH2-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/thyssenkrupp-nucera-ag-co-kgaa

INDUS Holding hat ihren vollständigen Bericht für Q2/H1 26 veröffentlicht und dabei starke Q2-Zahlen bestätigt, während eine klarere Sicht auf die zugrunde liegende Dynamik geboten wird. Der Umsatz im Q2 stieg im Jahresvergleich um 20,6 % auf 523,6 Mio. EUR, und das bereinigte EBITA schoss im Jahresvergleich um 160 % auf 81,1 Mio. EUR (Marge: 15,5 %). Während die spezielle Situation mit Wolfram im Bereich Materials Solutions weiterhin außergewöhnliche Rentabilität treibt, hebt der detaillierte Bericht eine ermutigende sequenzielle Erholung im Bereich Engineering hervor, starkes organisches Wachstum im Bereich Infrastruktur sowie ein robustes Book-to-Bill-Verhältnis von 1,14x über die Gruppe hinweg. Ein sequenzieller Rückgang des FCF im Q2 (+37,2 Mio. EUR gegenüber Q1 -74,1 Mio. EUR) lindert zudem die Bedenken hinsichtlich des Working Capitals. Wir bestätigen unser BUY-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 43,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/indus-holding-ag

TKMS hat für die ersten neun Monate einen starken Bericht vorgelegt und die Prognose für das Geschäftsjahr 2025/26 zum zweiten Mal in diesem Jahr angehoben. Der Umsatz stieg um 19 % auf 1.890 Mio. EUR (mwb-Schätzung: 1.780 Mio. EUR), während das bereinigte EBIT von 110 Mio. EUR um 13 % bei einer Marge von 5,8 % wuchs und ebenfalls über unserer Schätzung lag. Das Management prognostiziert nun ein Umsatzwachstum von 10-12 % (zuvor: 2-5 %) und eine bereinigte EBIT-Marge von bis zu 6,5 % (zuvor: >6 %). Interessanterweise wurde die frühere Bezugnahme auf eine "Backend-Wachstumsbeschleunigung" aus der mittelfristigen Prognose entfernt, was darauf hindeutet, dass das Management nun schon von einem Wachstum von >10 % ausgeht. Der Auftragsbestand belief sich Ende Juni auf 20,1 Mrd. EUR, und wir erwarten im vierten Quartal einen weiteren starken Anstieg. Ein detaillierterer Sektorbericht zum Auftragsbestand wird nächste Woche von uns folgen. Der negative Free Cash Flow (FCF) von 204 Mio. EUR für die ersten neun Monate entsprach unseren zeitlichen Erwartungen, wobei das Unternehmen für das Gesamtjahr einen positiven FCF prognostiziert. Wir erhöhen unsere Schätzungen und das Kursziel auf 140,00 EUR (von 135,00 EUR) und bestätigen unsere Kaufempfehlung (BUY). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tkms-ag-co-kgaa

CANCOM hat im ersten Halbjahr 2026 gemischte Ergebnisse geliefert, mit schwächeren Umsätzen, jedoch deutlich verbesserter Rentabilität. Der Umsatz fiel im Jahresvergleich um 3,5 % auf 775,9 Mio. EUR, während die Bruttomarge auf 44,2 % anstieg und das EBITDA um 34 % im Jahresvergleich auf 49,2 Mio. EUR zulegte, was durch eine starke Verbesserung in Deutschland unterstützt wurde. International blieb die Entwicklung schwach. Die Cash Conversion verschlechterte sich erheblich, mit einem operativen Cashflow von -109,6 Mio. EUR, hauptsächlich bedingt durch Effekte des Working Capitals. Wir sehen die Umsatzschwäche zunehmend als unternehmensspezifisch, insbesondere im Vergleich zu stärkeren Ergebnissen bei den Mitbewerbern. Angesichts der begrenzten Sichtbarkeit und der erforderlichen Beschleunigung im zweiten Halbjahr, um die Prognosen zu erfüllen, senken wir unsere Schätzungen, reduzieren unser Kursziel auf 25,50 EUR von 27,00 EUR und bestätigen die HOLD-Empfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cancom-se

Q2 liest sich schlechter als es war. Der Auftragseingang und das Umsatzwachstum waren solide, jedoch wurde das Ergebnis, wie bereits angemerkt, durch Margendruck aufgrund von Preis- und Mixeffekten sowie mehreren Einmaleffekten überschattet. Die zugrunde liegende EBIT-Marge fiel auf 6,8 %, und der Nettogewinn wurde zusätzlich durch einen ungewöhnlich hohen Steuersatz belastet. Der freie Cashflow (FCF) im ersten Halbjahr war negativ, was jedoch größtenteils auf Akquisitionen, Working Capital und Steuereffekte zurückzuführen ist. Wir erwarten eine signifikante Erholung im zweiten Halbjahr. Die kürzlich gesenkte Prognose für das Geschäftsjahr 2026 wurde bestätigt, und unsere Schätzungen liegen komfortabel innerhalb des Rahmens. Die implizite Margenrückkehr im zweiten Halbjahr erfordert eine Stabilisierung der Preise, aber das starke Auftragsbuch, die verbesserte Rentabilität des AWE und Einsparungen durch Transformation bieten Unterstützung. Der aktuelle Aktienkurs spiegelt das Potenzial von Jungheinrich nicht wider. Kursziel unverändert bei 41,00 EUR. KAUFEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/jungheinrich-ag

Die Q2-Ergebnisse von NORMA liefern weitere Beweise dafür, dass die operative Wende an Fahrt gewinnt. Während der Umsatz weitgehend stabil blieb, verbesserte sich die Rentabilität deutlich und übertraf die Erwartungen klar, unterstützt durch niedrigere Materialkosten, Einsparungen durch NewNORMA und striktere Kostenkontrolle. Die Branche Anwendungen (IA) blieb der Hauptmotor des Wachstums und machte die anhaltende Schwäche im automobilbezogenen M&NE wett, während die regionale Leistung gemischt war, jedoch ermutigende Fortschritte bei den Margen zeigte. Das Management bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2026, und wir sind der Ansicht, dass das sich verbessernde Ertragsprofil, zusammen mit einem steigenden Anteil an höher marginierten IA-Umsätzen, langfristig weiteres strukturelles Upside unterstützen sollte. Wir lassen unsere Schätzungen vorerst unverändert und erwarten weiterhin ein stärkeres zweites Halbjahr. Zusätzliche Unterstützung kommt von dem bevorstehenden Aktienrückkauf in Höhe von 208 Millionen EUR, bei dem wir Spielraum für eine Preisgestaltung an der oberen Grenze des berechneten Bereichs von 19,00-23,00 EUR sehen. Wir bestätigen unser BUY-Rating und das Kursziel von 23,00 EUR, was ein Upside von 22% impliziert. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/norma-group-se

Dermapharm Holding (DMP) berichtete für das erste Halbjahr 2026 von einem Umsatz von 591 Mio. EUR, was leicht über den Konsensschätzungen liegt, während das bereinigte EBITDA von 163,2 Mio. EUR weitgehend im Einklang mit unseren Schätzungen von 164,5 Mio. EUR steht. Die bereinigte EBITDA-Marge verbesserte sich im Jahresvergleich um 1,8 Prozentpunkte auf 27,6 %, obwohl die implizierte Rentabilität im zweiten Quartal auf 26,6 % zurückging. Das Management bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 mit einem Umsatz von 1,18-1,22 Mrd. EUR und einem bereinigten EBITDA von 331-341 Mio. EUR, was auf ein stärkeres Margenprofil im zweiten Halbjahr hindeutet. Wir lassen unsere Schätzungen und das Kursziel von 49,50 EUR unverändert. Nach der aktienkursbedingten Schwäche im Zusammenhang mit der BaFin hat sich das Aufwärtspotenzial ausreichend erweitert, um Dermapharm von HOLD auf BUY hochzustufen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/dermapharm-holding-se