FUCHS hat ein außergewöhnlich starkes Q2 bestätigt, wobei eine breite Nachfrage, vorübergehende Kundenlageraufstockungen und Lieferengpässe bei Wettbewerbern zu einem deutlichen Umsatz- und Gewinnwachstum führten, während die Margen trotz steigender Rohstoffkosten resilient blieben. Die Cash Conversion war der klare Schwachpunkt, da die Bestände und das Working Capital erheblich gestiegen sind, und dieser Druck wird voraussichtlich bis in die zweite Jahreshälfte anhalten. Dennoch erscheint die angepasste EBIT-Prognose von 460–480 Mio. EUR angesichts der Stärke des ersten Halbjahres, der potenziellen Beibehaltung neu gewonnener Volumina und weiterer Preisanpassungsvorteile konservativ und unterstützt unser BUY-Rating sowie das Kursziel von 49,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fuchs-se

Die Q2-Ergebnisse von PUMA lagen leicht über unseren Erwartungen, mit einem Umsatz von 1,69 Mrd. EUR, einer Bruttomarge von 48,0% und einem berichteten EBIT von -53,1 Mio. EUR. Allerdings wurde der Anstieg der Marge und des EBIT hauptsächlich durch Zollrückerstattungen erklärt, während das bereinigte EBIT aufgrund negativer operativer Hebelwirkung zurückging. Die Nachfrage blieb in der EMEA-Region und in den Amerikas schwach, was nur teilweise durch Stärke in der Region Asien/Pazifik sowie in den Segmenten Running, Training und Speedcat ausgeglichen wurde. Die Bestandsreduktion und der freie Cashflow waren klare positive Aspekte, wobei die meisten strategischen Investitionen noch in der zweiten Jahreshälfte anstehen werden. Mit bestätigtem Ausblick und einer nur allmählich verbesserten Sicht auf die Erholung halten wir unser Kursziel von 25,00 EUR und die HOLD-Einstufung aufrecht. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/puma-se

Wackers Q2 hat gezeigt, dass Selbsthilfe funktioniert, jedoch nicht, dass die Nachfrage sich verbessert hat: Die zugrunde liegenden Erträge haben sich erheblich durch PACE-Einsparungen, bessere Chemikalienvolumina, disziplinierte Preisgestaltung und striktere Kostenkontrolle verbessert, während der ausgewiesene Gewinn und der Cashflow durch Pensions- und Siltronic-bezogene Effekte positiv beeinflusst wurden. Der Auftragseingang bleibt volatil, und die Nachfrage im Bau- und Industriesektor ist weiterhin schwach, während Solar-Polysilizium weiterhin mit Überkapazitäten, niedriger Auslastung und politischer Unsicherheit konfrontiert ist. Wacker hat seine Prognose für das Geschäftsjahr 2026 angepasst, was eher auf eine stärkere Umsetzung als auf eine zyklische Erholung hinweist, wobei das zweite Halbjahr voraussichtlich schwächer ausfallen wird, da Saisonalität und einmalige Vorteile nachlassen. Wir belassen unser Kursziel von 90,00 EUR unverändert und bekräftigen die HOLD-Empfehlung, da die aktuelle Bewertung bereits einen Großteil der verbesserten Kostenbasis berücksichtigt und weiteres Upside klarere Beweise für eine nachhaltige Erholung des Endmarktes und eine Stabilisierung im Solar-Polysilizium erfordert. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/wacker-chemie-ag

HENSOLDT lieferte ein starkes Q2 mit einem Umsatz von 672 Mio. EUR (+22 % im Vergleich zum Vorjahr) und einem Auftragseingang von 1.328 Mio. EUR, was die Konsensschätzungen um 3,6 % bzw. 8,7 % übertraf. Allerdings lag die bereinigte EBITDA-Marge von 13,8 % unter den erwarteten 14,1 %. Der Großteil des Auftragseingangs stammt aus der Optronik für gepanzerte Fahrzeuge, die unserer Ansicht nach auslaufende Programme sind. Die Prognose bleibt unverändert und der Rekordauftragsbestand von 10.356 Mio. EUR deckt den Konsensumsatzpfad bis 2028 ab, sodass die Schätzungen realisierbar sind. Wir betrachten die für 2028 angenommenen über 5 Mrd. EUR an Auftragseingängen nicht als nachhaltige Rate, sondern als Nachholbedarf bei der Beschaffung. Bei einem Kurs von 84,00 EUR werden die Aktien mit dem 13,4-fachen EV/EBITDA und dem 26-fachen Gewinn auf Basis des Konsenses für 2028 gehandelt. Wir bestätigen unsere SELL-Empfehlung mit einem Kursziel von 62,00 EUR. Während der NATO-Gipfel einen mehrjährigen Investitionszyklus bestätigte, sehen wir keinen mehrjährigen Jahrzehnte umfassenden Zyklus. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag

Unternehmen: Alzchem Group AG ISIN: DE000A2YNT30   Anlass der Studie: Update Report Empfehlung: Buy seit: 31.07.2026 Kursziel: EUR 204,50 (bislang: EUR 193,40) Kursziel auf Sicht von: 24 Monate Letzte Ratingänderung: - Analyst: Peter Thilo Hasler, CEFA Erneut verbesserten sich im ersten Halbjahr 2026 die Ergebniskennzahlen [ … ]

Die vorläufigen Ergebnisse von tk nucera für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026 zeigen eine beruhigende Kombination aus stärker als erwarteten Umsätzen, robuster Rentabilität und solidem Auftragsmomentum. Während der schwächere Markt für grünen Wasserstoff weiterhin auf den Umsatz drückt, haben diszipliniertes Kostenmanagement und eine starke Leistung im Bereich CA dazu beigetragen, die negativen operativen Hebelwirkungen auszugleichen, wobei das EBIT deutlich über den Konsensschätzungen liegt. Das Update bestätigt, dass tk nucera operativ auf Kurs bleibt, während die gut gefüllte Projektpipeline das Vertrauen in einen stärkeren Auftragsbeitrag im vierten Quartal unterstützt. Obwohl der Markt für grünen Wasserstoff weiterhin auf eine breitere Infrastrukturentwicklung und klarere Investitionssignale wartet, zeigen die jüngsten Großaufträge, wie schnell sich das Momentum zurückbringen lässt. Mit führender Technologie, einer soliden Bilanz und einem erheblichen Nettokassenbestand ist tk nucera gut positioniert, um die aktuelle Verlangsamung zu bewältigen und überproportional zu profitieren, sobald die Projektaktivitäten anziehen. KAUFEN beibehalten, Kursziel 15,00 EUR, 91% Aufwärtspotenzial. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/thyssenkrupp-nucera-ag-co-kgaa

Siemens Healthineers (SHL) berichtete über gemischte Ergebnisse für das dritte Quartal 2026, mit moderatem vergleichbarem Umsatzwachstum und bereinigtem EPS, unterstützt durch Rückerstattungen von US-Zöllen. Das Management senkte die Umsatzwachstumsprognose für das Geschäftsjahr 2026 aufgrund anhaltender Schwäche im Bereich Diagnostik, während die EPS-Prognose um den Betrag des Rückerstattungsnutzens angehoben wurde. Die Diagnostik bleibt die Hauptsorge und spiegelt strukturellen Druck in China, rückläufige Legacy-Plattformen und schwache Margen wider. Der Imaging-Bereich war gedämpft, jedoch erzielte die Precision Therapy starkes Wachstum, während das Verhältnis von Aufträgen zu Umsatz im Equipment-Bereich eine gesunde Nachfrage anzeigte. Wir nehmen nur begrenzte Anpassungen an unserem Modell vor, extrapolieren den Zollvorteil nicht und bestätigen unser BUY-Rating mit einem niedrigeren Kursziel von 47,00 EUR (zuvor 49,00 EUR). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siemens-healthineers-ag

Amadeus Fire hat eine Gewinnwarnung für 2026 ausgesprochen und die Umsatzprognose um ca. 5% im Mittel gesenkt sowie das operative EBITA um ca. 22% im Mittel. Die Herabstufung resultiert aus einem starken Rückgang im margenstarken Bereich der Festanstellungen, was zu einem signifikanten negativen operativen Hebel geführt hat. Während die Segmente Training und Zeitarbeit weiterhin robust sind, ist das Unternehmen nun auf eine steile Gewinnbeschleunigung in der zweiten Jahreshälfte angewiesen, die teilweise durch eine höhere Anzahl an Arbeitstagen getrieben wird. Wir glauben, dass die konservativen makroökonomischen Annahmen einige Abwärtsrisiken mindern, jedoch bleibt die Umsetzung im zweiten Halbjahr entscheidend. Unter Berücksichtigung der schwächeren Margen und des herausfordernden Einstellungsumfelds reduzieren wir unsere Schätzungen und senken unser Kursziel auf 65,00 EUR (zuvor 70,00 EUR), behalten jedoch unser BUY-Rating bei. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/amadeus-fire-ag

Das zweite Quartal lag leicht unter unseren Erwartungen, jedoch wird der zugrunde liegende Trend zunehmend konstruktiv: Die Nachfrage nach 300mm bleibt stark, der Ramp-up in Singapur verbessert die Auslastung, und die aufkommende Erholung im 200mm-Segment deutet darauf hin, dass die Power-Inventare endlich abnehmen. Die kurzfristigen Erträge bleiben durch schwache Preise, ungünstige Produktmix und hohe Abschreibungen eingeschränkt, jedoch stärken das zunehmende Kundeninteresse, die hohe Branchenauslastung für 300mm und stabilisierende Nicht-LTA-Preise die Argumentation für eine breitere Preiserholung und eine stärkere Verhandlungsmacht im Jahr 2027. Nach der scharfen Korrektur des Aktienkurses glauben wir, dass das Risiko-Ertrags-Verhältnis attraktiv geworden ist, was uns veranlasst, unser Kursziel von EUR 70,00 auf EUR 85,00 anzuheben und die Aktien von SELL auf BUY hochzustufen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siltronic-ag

CECONOMY lieferte im dritten Quartal solide Ergebnisse, mit um Währungs- und Portfolioeffekte bereinigten Umsätzen, die um 8,0% stiegen, und einem bereinigten EBIT, das sich um 19 Mio. EUR auf -5 Mio. EUR verbesserte. In den ersten neun Monaten stieg das bereinigte EBIT um 22,1% auf 342 Mio. EUR, was das FY 2025/26-Ziel von etwa 500 Mio. EUR in Reichweite bringt. Die regionale Performance war gemischt, wobei DACH aufgrund von wetter- und weltmeisterschaftsbedingter Nachfrage wieder Wachstum verzeichnete. An seinem Strategie-Tag im Juli setzte CECONOMY ein neues Ziel für das Geschäftsjahr 2028/29 von 800 Mio. EUR bereinigtem EBIT. Die Übernahme durch JD.com schreitet voran. Es bleiben nur noch zwei regulatorische Hürden (Österreich, EU-Subventionskontrolle), wobei der Abschluss weiterhin für das zweite Halbjahr 2026 erwartet wird. Wir bestätigen unser SELL-Rating und das Kursziel von 4,60 EUR, das weiterhin den Angebotspreis von JD.com als relevante Bewertungsbasis widerspiegelt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ceconomy-ag