Fielmanns endgültiger Bericht für das erste Halbjahr 2026 bestätigt weitgehend die im Juli veröffentlichten vorläufigen Zahlen und enthält daher nur wenige Überraschungen in den Schlagzeilen. Die Umsätze im ersten Halbjahr erreichten 1,25 Mrd. EUR, was einem Anstieg von 1,8 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht, während das bereinigte EBITDA bei 296 Mio. EUR lag und eine robuste Marge von 23,7 % aufwies. Wichtiger ist, dass der detaillierte Bericht zusätzliche Einblicke in die regionale Zusammensetzung bietet. Deutschland blieb schwach mit einem Umsatzwachstum von nur 0,8 %, während die internationale Dynamik erheblich an Fahrt gewann. Das Umsatzwachstum in den USA verbesserte sich auf 4,5 % bei konstanten Währungen, obwohl dies auf Kosten der Rentabilität ging, da die bereinigte EBITDA-Marge in den USA von 14,9 % auf 12,5 % fiel. Auch die Cash Conversion war schwach, mit einem Rückgang des freien Cashflows im ersten Halbjahr um 39 %. Nach der Kürzung der Prognose in der letzten Woche ändert sich jedoch nichts Wesentliches an unseren Schätzungen oder der Investmentthese. Wir bestätigen unser BUY-Rating und unser Kursziel von 64,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fielmann-group-ag

Die Q2 26 Ergebnisse von EDAG zeigten eine stabilisierende Umsatzentwicklung, jedoch erneuten Druck auf die Rentabilität, da das bereinigte EBIT erneut negativ wurde nach einem stärkeren Q1, obwohl es weiterhin deutlich über dem Vorjahr liegt. Der Auftragseingang lag leicht über den Umsätzen, was ein solides Book-to-Bill-Verhältnis und einen gesunden Auftragsbestand unterstützt. Der Bereich Fahrzeugengineering blieb das stärkste Segment, während die Sparte Elektrik/Elektronik sich verbesserte, jedoch weiterhin unter Druck stand, und die Produktionslösungen weiterhin hinterherhinkten. Gleichzeitig treibt EDAG seine Diversifizierungsstrategie voran, indem es seine Ingenieurtätigkeiten in Indien ausweitet und die Exposition im Verteidigungssektor erhöht. Angesichts des nach wie vor gedämpften Automobilmarktes bleibt das Management für das Geschäftsjahr 26 vorsichtig, während es das langfristige Ziel einer bereinigten EBIT-Marge von 6-8% beibehält. Wir betrachten das gesamte Jahr 2026 nun als Übergangsjahr, erwarten jedoch weiterhin eine stärkere Erholung ab 2027. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung und ein Kursziel von 4,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/edag-engineering-group-ag

Die Präsentation von Rational auf unserer German Select Conference hat unsere positive Einschätzung untermauert, wobei die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 bekräftigt wurde und die zentrale Investoren-Debatte sich auf die Preismacht im Jahr 2027 verlagert, da die US-Zölle steigen und die Rückerstattung für 2026 wegfällt. China bleibt auf der obersten Ebene schwach, jedoch unterstützt die frühe Akzeptanz des lokal produzierten iCombi One, einschließlich eines neuen Schlüsselkunden, die Positionierung. In Bezug auf Innovation bleibt das Management auf intern entwickelter Technologie fokussiert, wobei iHexagon als schrittweise Produktzyklus-Gelegenheit angesehen wird und kein Interesse an M&A im Bereich der Kochautomatisierung besteht. Wir bestätigen unser BUY-Rating und das Kursziel von 830,00 EUR. Ein Video ist verfügbar unter: https://researchhub.de/events/video/2026-08-25-15-00/RAA-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rational-ag

Lufthansa präsentierte gestern auf unserer mwb GS8 Conference und bestätigte damit unsere positive Einschätzung. Das Management hat es mit einem Börsengang von Lufthansa Technik (LHT) nicht eilig, schloss diesen jedoch nicht aus. Wir rechnen nun mit einem Listing gegen Ende des Jahrzehnts. Eine aktivistische Investorenkampagne könnte dabei als möglicher Beschleuniger wirken. LHT allein entspricht auf Stand alone Basis mehr als 40 % des Konzern EV, während die eigene Flugzeugflotte mehr als 85 % abdeckt. Damit werden das eigentliche Airlinegeschäft und Cargo in der aktuellen Bewertung nahezu mit null bewertet (mwb Schätzung). Zudem dreht die Preisentwicklung bereits nach oben, da die vor dem Iran Krieg verkauften „günstigen“ Tickets zunehmend aus dem Umsatzmix herauslaufen. Gleichzeitig dürfte sich die Belastung des Working Capital durch die zuletzt kurzen Buchungszeiträume im Jahr 2027 umkehren. Schätzungen unverändert. BUY, Kursziel EUR 21,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/deutsche-lufthansa-ag

Auf der gut besuchten German Select 8-Konferenz hielt Moritz Verleger, Leiter IR bei tonies, eine Präsentation, in der er auf Bedenken hinsichtlich der Rentabilität und der Cashflows im H1 einging. Der in H1 verzeichnete Anstieg des Umsatzanteils der Toniebox um 4 PP ggü. VJ führte zwar vorübergehend zu einer Verwässerung der Margen, trägt jedoch zum Ausbau der weltweiten installierten Basis bei und legt damit den Grundstein für eine Beschleunigung der Verkaufszahlen der hochrentablen Figuren. Darüber hinaus spiegelt der Cash-Drag in H1 eine aktive Bestandspositionierung im Vorfeld der für das H2 geplanten Markteinführungen wie Toniebox Lite, Pokémon und Bluey wider. Das verspricht eine kräftige Erholung des Cashflows, sobald die Nachfrage in der Weihnachtssaison die Einzelhandelskanäle erreicht. Da sich die EBITDA-Margen im H2 voraussichtlich erholen werden und der freie Cashflow für das Gesamtjahr in den positiven Bereich zurückkehren dürfte, bietet jede vorübergehende Schwäche der Aktie eine Kaufgelegenheit, um vom langfristigen profitablen Wachstum von tonies zu profitieren. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 17,25 Euro. Eine Aufzeichnung der Veranstaltung kann hier abgerufen werden: https://researchhub.de/events/video/2026-08-25-10-00/TNIE-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tonies-se

Marc Schellenberger, Leiter der Investor Relations bei Heidelberger Druckmaschinen (HEIDELBERG), präsentierte gestern auf unserer German Select Conference einen überzeugenden Pitch. Während die Schlagzeilen der Q1 FY2026/27 Ergebnisse einen schwachen Start ins Jahr widerspiegeln, hat sich die zentrale Erzählung entscheidend in Richtung strategischer Transformation verschoben. HEIDELBERG bewegt sich schnell, um sich über die traditionelle Druckmaschinenherstellung hinaus neu zu definieren, und nutzt seine hochpräzise Ingenieurskunst sowie seine globale Präsenz, um lukrative, wachstumsstarke Wachstumsmärkte wie Verteidigung, Sicherheit und Energiespeicherung der nächsten Generation anzusprechen. Mit der vollständigen Bestätigung der Prognose für FY2026/27 – stabile Umsätze und eine spürbare Margensteigerung werden erwartet – bleibt die langfristige Wertschöpfungsgeschichte intakt. Wir bestätigen unser BUY-Rating und das Kursziel von 2,35 EUR. Eine Aufzeichnung finden Sie hier: https://research-hub.de/events/video/2026-08-25-11-00/HDD-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/heidelberger-druckmaschinen-ag

MS Industrie hat im zweiten Quartal eine deutliche Steigerung der Rentabilität erzielt, trotz schwächerer Umsätze. Der Umsatz belief sich auf 37,4 Mio. EUR, was einem Rückgang von 4,4% im Vergleich zum Vorjahr entspricht, während das EBITDA 3,3 Mio. EUR erreichte, was eine Marge von 8,7% impliziert, und somit um 180 Basispunkte im Jahresvergleich gestiegen ist. Dies spiegelt niedrigere Ramp-up-Kosten in den USA sowie die Vorteile aus der Refinanzierung in Trossingen wider. Der Auftragsbestand belief sich zum Ende des zweiten Quartals auf 81,7 Mio. EUR, was einem Anstieg von 3,2% im Jahresvergleich und 3,4% im Quartalsvergleich entspricht und die Nachfrageprognose weiter unterstützt. Für das erste Halbjahr blieb der Umsatz im Wesentlichen stabil im Jahresvergleich, während das EBITDA um 22% im Jahresvergleich zulegte. Das klare Highlight war jedoch der operative Cashflow, der auf 8,3 Mio. EUR von 3,2 Mio. EUR sprang, unterstützt durch eine verbesserte Kapitalallokation und eine Reduzierung des Working Capitals um 6,2 Mio. EUR. Das Management bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 von rund 155 Mio. EUR Umsatz und einem positiven Nettoergebnis. Wir erhöhen unsere Annahmen für Marge und Cashflow und bekräftigen unser BUY-Rating, indem wir unser Kursziel von 2,20 EUR auf 2,75 EUR anheben, was einem potenziellen Aufwärtspotenzial von ca. 118% entspricht. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ms-industrie-ag

Unternehmen: PFISTERER Holding SE ISIN: DE000PFSE212   Anlass der Studie: Researchstudie (Update) Empfehlung: Kaufen Kursziel: 115,00 EUR Letzte Ratingänderung: Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: 20260825_PFISTERER_Update Kontakt für Rückfragen:  [ … ]

Dermapharm (DMP) hat im endgültigen H1-Bericht die vorläufigen Ergebnisse für Q2 bestätigt, mit einem Umsatzanstieg von 4,8 % im Vergleich zum Vorjahr auf 285,2 Mio. EUR und einem bereinigten EBITDA-Anstieg um 13,6 % auf 75,8 Mio. EUR, was einer Marge von 26,6 % entspricht. Die Sparte der Branded Pharmaceuticals blieb der Haupttreiber des Wachstums, unterstützt durch das Kernwachstum in Deutschland sowie erstmalige Beiträge von Mucos und F. Trenka. Die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 wurde bestätigt, jedoch bleibt der Anstieg der Marge im zweiten Halbjahr der zentrale Punkt der Umsetzung. Das Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 180,6 Mio. EUR hat die Verschuldung erhöht, obwohl die Covenants weiterhin komfortabel sind. Die Schätzungen bleiben unverändert, jedoch hebt die reduzierte Aktienanzahl den Wert pro Aktie, was unser Kursziel von 49,50 EUR auf 52,00 EUR anhebt. BUY wird erneut empfohlen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/dermapharm-holding-se

Ernst Russ hat solide Ergebnisse für das zweite Quartal und das erste Halbjahr 2026 gemeldet, die weitgehend im Einklang mit unseren Erwartungen stehen und die zugrunde liegende Stärke der vergrößerten und zunehmend diversifizierten Flotte bestätigen. Die Umsätze im zweiten Quartal beliefen sich auf ca. 40,8 Mio. EUR, was 2 % über unserer Schätzung liegt, während das EBIT von ca. 11,4 Mio. EUR im Einklang mit unseren Erwartungen war. Bereinigt um den Veräußungsgewinn des Vorjahres stieg das zugrunde liegende EBIT um ca. 11 % im Jahresvergleich. Die operativen KPIs blieben stark, mit Charterraten von 19.716 USD/Tag (+13,2 % im Jahresvergleich), einer Auslastung von 98,3 % und einem Auftragsbestand, der auf 689 Mio. USD anstieg, was die Sichtbarkeit der Erträge unterstützt. Wir belassen unsere Schätzungen für das Geschäftsjahr 2026 unverändert, erhöhen jedoch die Gewinnschätzungen für 2027 und die folgenden Jahre, um die anhaltend hohen Charterraten, den starken Auftragsbestand und das Wachstum der Flotte auf 31 Schiffe im Jahr 2027 von derzeit 26 zu reflektieren. Folglich erhöhen wir unser Kursziel auf 14,50 EUR von zuvor 13,70 EUR und bestätigen die Kaufempfehlung (BUY). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ernst-russ-ag