Knorr-Bremse lieferte im zweiten Quartal starke Ergebnisse und bestätigte, dass sein Transformationsprogramm weiterhin in höhere Rentabilität, stärkere Cash-Generierung und eine widerstandsfähige operative Ausführung umschlägt. Sowohl die Rail- als auch die Truck-Sparte schnitten gut ab, wobei sich die Margen durch Kosten Disziplin, Effizienzgewinne und eine gesunde Nachfrage verbesserten. Das Management hat zudem die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 leicht angehoben und seine neue Strategie „Growth Beyond“ vorgestellt, die ehrgeizige mittel- bis langfristige Wachstums- und Rentabilitätsziele bis 2030 umreißt. Während der verbesserte Ausblick unsere positive Einschätzung der operativen Dynamik des Unternehmens untermauert, glauben wir, dass ein Großteil dieses Fortschritts bereits in der aktuellen Bewertung reflektiert ist. Daher bekräftigen wir unser HOLD-Rating mit einem Kursziel von 103,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/knorr-bremse-ag

Symrise berichtete für das zweite Quartal 2026 von einer Beschleunigung des organischen Umsatzwachstums auf 4,5 %, nach -0,4 % im ersten Quartal und übertraf damit den Konsens von etwa 3,0 %. Für das erste Halbjahr 2026 sanken die berichteten Umsätze um 0,6 % im Vergleich zum Vorjahr, bedingt durch Währungs- und Portfolioeinflüsse, während das bereinigte EBITDA um 1,9 % im Jahresvergleich fiel (Marge um 30 Basispunkte auf 21,8 % gesunken) aufgrund von Frachtzuschlägen im Nahen Osten und Transformationskosten. Segmentweise wurde das organische Wachstum von Taste, Nutrition & Health im zweiten Quartal 2026 von einer Preisanpassung und einem organischen Rückgang im Pet Food-Bereich auf 4,9 % gedämpft, während das organische Wachstum von Scent & Care von 3,8 % im zweiten Quartal 2026 durch einfache Vergleichswerte bei Aroma Molecules angehoben wurde, was die Rückgänge im mittleren einstelligen Bereich bei den margenstarken Kategorien Fine Fragrance und UV-Filter verdeckte. Trotz der Bestätigung der Jahresprognose 2026 durch das Management (2-4 % organisches Wachstum, 21,5-22,5 % bereinigte EBITDA-Marge) erfordert das Erreichen der oberen Grenze eine steile Beschleunigung im zweiten Halbjahr, wodurch das Wachstum stark von der Umsetzung der ONE SYM-Transformation und der geplanten Akquisition des Floral Concept in einem schwachen makroökonomischen Umfeld abhängt. Angesichts der Tatsache, dass margenstarke Kategorien mit Nachfragesättigung, steigender Verschuldung und anhaltender Margenerosion konfrontiert sind, bleiben wir an der Seitenlinie und bestätigen unsere HOLD-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 100,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/symrise-ag

AIXTRON lieferte ein starkes Q2 mit einem Auftragseingang von 214,5 Mio. EUR (+81% im Jahresvergleich), was unseren Erwartungen entsprach und die mehrjährige AI-Opto-Chance untermauert. Der Umsatz von 115,1 Mio. EUR (-16% im Jahresvergleich) lag leicht unter unserer Schätzung, befand sich jedoch innerhalb der Prognose, während die Bruttomarge von 40,7% unsere Erwartungen übertraf und teilweise die schwächere operative Hebelwirkung ausglich, was zu einer EBIT-Marge von 12,8% führte. Die Cash Conversion war stark, mit einem Anstieg des Free Cash Flow auf 113,6 Mio. EUR (+175 % im Jahresvergleich), unterstützt durch Vorauszahlungen. Angesichts des jüngsten Verkaufsdrucks, der übertrieben erscheint, bietet die Bewertung nun einen attraktiveren Einstiegspunkt in den Optoelektronik-Zyklus, mit weiterem Aufwärtspotenzial durch GaN-basierte AI-Stromversorgung und einer späteren SiC-Erholung. Wir stufen AIXTRON von HOLD auf BUY hoch, mit einem unveränderten Kursziel von 40,00 EUR, was etwa 22,5x 2027E EV/EBIT impliziert; weitere Details werden während des heutigen Earnings Calls um 15:00 CEST erwartet. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/aixtron-se

Unternehmen: NCTE AG ISIN: DE000A0LEZB2   Anlass der Studie: Update Report Empfehlung: Buy seit: 30.07.2026 Kursziel: EUR 2,50 (unverändert) Kursziel auf Sicht von: 36 Monate Letzte Ratingänderung: - Analyst: Peter Thilo Hasler, CEFA NCTE erzielte im ersten Halbjahr 2026 deutliche operative Verbesserungen. Der Umsatz  [ … ]

Die Q2 2026 Ergebnisse von MTU bestätigen die Cash- Conversion These. Der Free Cash Flow (FCF) von 117 Mio. EUR übertraf die Konsensschätzung um 31%, und der FCF für das erste Halbjahr von 294 Mio. EUR ist im Jahresvergleich um 39% gestiegen (!) bei einer Cash Conversion Ratio (CCR) von 59% im Vergleich zu 44%. Dies veranlasst das Management, die Prognose für die CCR 2026 auf 50 bis 60% von zuvor 45 bis 55% anzuheben. Der Konsens liegt bei 48,9%, was unter dem neuen Mindestwert liegt, sodass der Consensus seine Cash-Zahlen nach oben anpassen dürfte. OEM erzielte eine Rekord-EBIT-Marge von 32,0%, was einem Anstieg von 180 BP im Jahresvergleich entspricht und etwa 290 Basispunkte über dem Konsens liegt, während die organischen Umsätze mit Ersatzteilen in USD um hohe zweistellige Prozentsätze zulegten. Die Umsatzentwicklung im kommerziellen OEM reflektiert Wechselkursbewegungen und einen schwierigen Vergleich zum Vorjahr, und das Management prognostiziert einen steilen Anstieg der Originalgeräteproduktion für das zweite Halbjahr. Der Umsatz im MRO-Bereich übertraf die Erwartungen um 19% und wuchs um 37% im Jahresvergleich. Die Prognose bleibt unverändert und ist vollständig gegen EUR/USD 1,20 abgesichert, sodass die EBIT-Spanne keine Währungsunterstützung enthält. Die Vergütung von Pulvermetall Zahlungen endet zum Jahresende 2026, was den FCF ab 2027 unterstützen wird. Bei einem EV/EBITDA von 10x für 2026E im Vergleich zu einem Median der Peer-Gruppe von über 20x bleibt der Abschlag unbegründet. Das Kursziel bleibt unverändert bei 530,00 EUR, BUY. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mtu-aero-engines-ag

Die Ergebnisse von TAKKT für das erste Halbjahr 2026 heben eine Übergangsphase hervor, die durch Druck auf den Umsatz, aber robuste Kostensenkungsmaßnahmen gekennzeichnet ist. Die organischen Umsätze im ersten Halbjahr sanken um 5,4 % auf ca. 454 Mio. EUR, obwohl das zweite Quartal eine sequenzielle Verbesserung zeigte (-4,1 %). Die bereinigte EBITDA-Marge lag bei soliden 4,1 %, jedoch führten Restrukturierungskosten zu einem berichteten EBIT von -4,4 Mio. EUR. Wir betrachten die laufende Portfoliobereinigung als äußerst sinnvoll, obwohl die Generierung von Free Cash Flow im zweiten Halbjahr einer genaueren Überwachung bedarf. Mit der Beibehaltung der Jahresprognose trotz makroökonomischer Herausforderungen wird das Fundament für zukünftige operative Hebelwirkung gelegt. In Bestätigung unseres Vertrauens in die Turnaround-Geschichte bekräftigen wir unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von 4,50 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/takkt-ag

INDUS Holding hat seine Prognose für das Geschäftsjahr 2026 angehoben und erwartet einen Umsatz von 1,90 bis 2,10 Milliarden Euro sowie ein bereinigtes EBITA von 220 bis 260 Millionen Euro (Mittelwert 240 Millionen Euro, +37%), angetrieben durch erhebliche Wolframkarbid-Engpässe, die den Bereich Materials Solutions stärken. Die vorläufigen Zahlen für das erste Halbjahr 2026 bestätigen das starke Momentum, mit einem Umsatzanstieg von 15,4% im Vergleich zum Vorjahr auf 965,2 Millionen Euro und einem mehr als verdoppelten bereinigten EBITA von 123,5 Millionen Euro (12,8% Marge). Während der Aufbau des Working Capitals den freien Cashflow im ersten Halbjahr auf -36,9 Millionen Euro gedrückt hat und die Rohstoffpreise sich normalisieren könnten, bleibt die operative Positionierung sowie die Marktanteilsgewinne überzeugend. Wir bestätigen unser BUY-Rating und erhöhen unser Kursziel auf 43,00 Euro von zuvor 40,00 Euro, da wir unsere Schätzungen für das Geschäftsjahr 2026 erheblich anpassen. Wir weisen jedoch darauf hin, dass eine Normalisierung der Wolframpreise eine Rückkehr zum Durchschnitt auslösen könnte und daher sehen wir davon ab, die aktuellen Margenniveaus über die kommenden Jahre zu extrapolieren. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/indus-holding-ag

Nemetschek (NEM) hat seine organische Prognose für das Geschäftsjahr 2026 (ohne M&A) bekräftigt und erwartet, dass HCSS etwa 600 Basispunkte zum Wachstum bei konstanten Währungen beitragen wird. Allerdings sollten PPA-Effekte, Integrationskosten und aktienbasierte Vergütungen die EBITDA-Marge um rund 150 Basispunkte im Geschäftsjahr 2026 verwässern. Darüber hinaus könnte der vorläufige PPA die Umsätze und das EBITDA im zweiten Halbjahr 2026 um einen Betrag im mittleren bis hohen EUR 20 Millionen-Bereich reduzieren, und Minderheiten könnten etwa 13 % des Gruppenergebnisses ausmachen (Schätzung mwb). Daher verbessert die Transaktion das Wachstumspotenzial der Gruppe, während PPA-Effekte, Integrationskosten und das Minderheiteninteresse voraussichtlich Auswirkungen auf die Finanzkennzahlen haben werden. Wir berücksichtigen alle Effekte und aktualisieren unser Modell, was nur einen geringen Einfluss auf die DCF-basierte Bewertung hat. Mit einem neuen Kursziel von EUR 91,00 (zuvor EUR 95,00) bestätigen wir unser BUY-Rating. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nemetschek-se

Rheinmetall hat mit den vorläufigen Q2-Zahlen bei Umsatz und operativem Ergebnis die Erwartungen klar übertroffen. Dass das Unternehmen die Jahresprognose jedoch nicht angehoben hat, begrenzt aus unserer Sicht die positive Signalwirkung. Den deutlich negativen operativen Free Cashflow bewerten wir aufgrund der hohen quartalsweisen Working-Capital-Schwankungen als weniger aussagekräftig, auch wenn die ausgebliebene F126-Vorauszahlung ein Risiko für den Free Cashflow im Gesamtjahr bleibt. Wichtiger ist jedoch, dass die durchgesickerten deutschen Haushaltsunterlagen unsere vorsichtige Einschätzung für klassische Landsysteme stützen und auf niedrigere kumulierte Ausgaben für Munition und Kampffahrzeuge hindeuten. Insgesamt bewerten wir das Update daher als neutral und bestätigen unsere HOLD-Empfehlung sowie das Kursziel von 1.150 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

Die endgültigen Ergebnisse für das zweite Quartal lagen im Einklang mit den vorläufigen Zahlen und bestätigten, dass das Ergebnisübertreffen hauptsächlich durch stärkere Beitragsspannen, preisliche Anpassungen aufgrund von Lieferengpässen und den Hochlauf in Zhanjiang angetrieben wurde, anstatt durch eine breit angelegte Nachfrageerholung. Zudem trugen erhöhte Hedging- und Handelsgewinne zu einem weniger wiederholbaren Beitrag bei. Die Cash-Conversion blieb schwach, jedoch sollten fortgesetzte Kostensenkungen, die Umstrukturierung in Ludwigshafen, die Portfolio-Optimierung, die Schuldenreduzierung und das neue Aktienrückkaufprogramm die Ertragsresilienz von BASF stärken und eine Unterstützung nach unten bieten. Da der Handel im Juli stabil bleibt und keine wesentliche Nachfrageschädigung erkennbar ist, erwarten wir, dass sich die Bedingungen allmählich bis zur zweiten Hälfte von 2026 stabilisieren, mit Spielraum für eine moderate Verbesserung bis 2027. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung und ein Kursziel von 55,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/basf-se