HENSOLDT lieferte ein starkes Q2 mit einem Umsatz von 672 Mio. EUR (+22 % im Vergleich zum Vorjahr) und einem Auftragseingang von 1.328 Mio. EUR, was die Konsensschätzungen um 3,6 % bzw. 8,7 % übertraf. Allerdings lag die bereinigte EBITDA-Marge von 13,8 % unter den erwarteten 14,1 %. Der Großteil des Auftragseingangs stammt aus der Optronik für gepanzerte Fahrzeuge, die unserer Ansicht nach auslaufende Programme sind. Die Prognose bleibt unverändert und der Rekordauftragsbestand von 10.356 Mio. EUR deckt den Konsensumsatzpfad bis 2028 ab, sodass die Schätzungen realisierbar sind. Wir betrachten die für 2028 angenommenen über 5 Mrd. EUR an Auftragseingängen nicht als nachhaltige Rate, sondern als Nachholbedarf bei der Beschaffung. Bei einem Kurs von 84,00 EUR werden die Aktien mit dem 13,4-fachen EV/EBITDA und dem 26-fachen Gewinn auf Basis des Konsenses für 2028 gehandelt. Wir bestätigen unsere SELL-Empfehlung mit einem Kursziel von 62,00 EUR. Während der NATO-Gipfel einen mehrjährigen Investitionszyklus bestätigte, sehen wir keinen mehrjährigen Jahrzehnte umfassenden Zyklus. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag

Unternehmen: Alzchem Group AG ISIN: DE000A2YNT30   Anlass der Studie: Update Report Empfehlung: Buy seit: 31.07.2026 Kursziel: EUR 204,50 (bislang: EUR 193,40) Kursziel auf Sicht von: 24 Monate Letzte Ratingänderung: - Analyst: Peter Thilo Hasler, CEFA Erneut verbesserten sich im ersten Halbjahr 2026 die Ergebniskennzahlen [ … ]

Die vorläufigen Ergebnisse von tk nucera für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026 zeigen eine beruhigende Kombination aus stärker als erwarteten Umsätzen, robuster Rentabilität und solidem Auftragsmomentum. Während der schwächere Markt für grünen Wasserstoff weiterhin auf den Umsatz drückt, haben diszipliniertes Kostenmanagement und eine starke Leistung im Bereich CA dazu beigetragen, die negativen operativen Hebelwirkungen auszugleichen, wobei das EBIT deutlich über den Konsensschätzungen liegt. Das Update bestätigt, dass tk nucera operativ auf Kurs bleibt, während die gut gefüllte Projektpipeline das Vertrauen in einen stärkeren Auftragsbeitrag im vierten Quartal unterstützt. Obwohl der Markt für grünen Wasserstoff weiterhin auf eine breitere Infrastrukturentwicklung und klarere Investitionssignale wartet, zeigen die jüngsten Großaufträge, wie schnell sich das Momentum zurückbringen lässt. Mit führender Technologie, einer soliden Bilanz und einem erheblichen Nettokassenbestand ist tk nucera gut positioniert, um die aktuelle Verlangsamung zu bewältigen und überproportional zu profitieren, sobald die Projektaktivitäten anziehen. KAUFEN beibehalten, Kursziel 15,00 EUR, 91% Aufwärtspotenzial. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/thyssenkrupp-nucera-ag-co-kgaa

Siemens Healthineers (SHL) berichtete über gemischte Ergebnisse für das dritte Quartal 2026, mit moderatem vergleichbarem Umsatzwachstum und bereinigtem EPS, unterstützt durch Rückerstattungen von US-Zöllen. Das Management senkte die Umsatzwachstumsprognose für das Geschäftsjahr 2026 aufgrund anhaltender Schwäche im Bereich Diagnostik, während die EPS-Prognose um den Betrag des Rückerstattungsnutzens angehoben wurde. Die Diagnostik bleibt die Hauptsorge und spiegelt strukturellen Druck in China, rückläufige Legacy-Plattformen und schwache Margen wider. Der Imaging-Bereich war gedämpft, jedoch erzielte die Precision Therapy starkes Wachstum, während das Verhältnis von Aufträgen zu Umsatz im Equipment-Bereich eine gesunde Nachfrage anzeigte. Wir nehmen nur begrenzte Anpassungen an unserem Modell vor, extrapolieren den Zollvorteil nicht und bestätigen unser BUY-Rating mit einem niedrigeren Kursziel von 47,00 EUR (zuvor 49,00 EUR). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siemens-healthineers-ag

Amadeus Fire hat eine Gewinnwarnung für 2026 ausgesprochen und die Umsatzprognose um ca. 5% im Mittel gesenkt sowie das operative EBITA um ca. 22% im Mittel. Die Herabstufung resultiert aus einem starken Rückgang im margenstarken Bereich der Festanstellungen, was zu einem signifikanten negativen operativen Hebel geführt hat. Während die Segmente Training und Zeitarbeit weiterhin robust sind, ist das Unternehmen nun auf eine steile Gewinnbeschleunigung in der zweiten Jahreshälfte angewiesen, die teilweise durch eine höhere Anzahl an Arbeitstagen getrieben wird. Wir glauben, dass die konservativen makroökonomischen Annahmen einige Abwärtsrisiken mindern, jedoch bleibt die Umsetzung im zweiten Halbjahr entscheidend. Unter Berücksichtigung der schwächeren Margen und des herausfordernden Einstellungsumfelds reduzieren wir unsere Schätzungen und senken unser Kursziel auf 65,00 EUR (zuvor 70,00 EUR), behalten jedoch unser BUY-Rating bei. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/amadeus-fire-ag

Das zweite Quartal lag leicht unter unseren Erwartungen, jedoch wird der zugrunde liegende Trend zunehmend konstruktiv: Die Nachfrage nach 300mm bleibt stark, der Ramp-up in Singapur verbessert die Auslastung, und die aufkommende Erholung im 200mm-Segment deutet darauf hin, dass die Power-Inventare endlich abnehmen. Die kurzfristigen Erträge bleiben durch schwache Preise, ungünstige Produktmix und hohe Abschreibungen eingeschränkt, jedoch stärken das zunehmende Kundeninteresse, die hohe Branchenauslastung für 300mm und stabilisierende Nicht-LTA-Preise die Argumentation für eine breitere Preiserholung und eine stärkere Verhandlungsmacht im Jahr 2027. Nach der scharfen Korrektur des Aktienkurses glauben wir, dass das Risiko-Ertrags-Verhältnis attraktiv geworden ist, was uns veranlasst, unser Kursziel von EUR 70,00 auf EUR 85,00 anzuheben und die Aktien von SELL auf BUY hochzustufen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siltronic-ag

CECONOMY lieferte im dritten Quartal solide Ergebnisse, mit um Währungs- und Portfolioeffekte bereinigten Umsätzen, die um 8,0% stiegen, und einem bereinigten EBIT, das sich um 19 Mio. EUR auf -5 Mio. EUR verbesserte. In den ersten neun Monaten stieg das bereinigte EBIT um 22,1% auf 342 Mio. EUR, was das FY 2025/26-Ziel von etwa 500 Mio. EUR in Reichweite bringt. Die regionale Performance war gemischt, wobei DACH aufgrund von wetter- und weltmeisterschaftsbedingter Nachfrage wieder Wachstum verzeichnete. An seinem Strategie-Tag im Juli setzte CECONOMY ein neues Ziel für das Geschäftsjahr 2028/29 von 800 Mio. EUR bereinigtem EBIT. Die Übernahme durch JD.com schreitet voran. Es bleiben nur noch zwei regulatorische Hürden (Österreich, EU-Subventionskontrolle), wobei der Abschluss weiterhin für das zweite Halbjahr 2026 erwartet wird. Wir bestätigen unser SELL-Rating und das Kursziel von 4,60 EUR, das weiterhin den Angebotspreis von JD.com als relevante Bewertungsbasis widerspiegelt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ceconomy-ag

KION hat im zweiten Quartal starke Ergebnisse geliefert, mit einem Umsatz, der leicht über unseren Schätzungen lag, und einem bereinigten EBIT, das unsere Erwartungen deutlich übertraf, was zu einer Margenverbesserung um 70 Basispunkte auf 7,7% führte. Der Rückgang der Auftragseingänge um 20% war größtenteils optisch, da er die Rekordaufträge im IAS des letzten Jahres und die Vorverlagerung im Q1 im ITS widerspiegelt. IAS war der klare positive Faktor, mit einem Umsatzanstieg von 23% und einem Anstieg des bereinigten EBIT um 42%, während die angepasste Prognose für das Geschäftsjahr 2026 hauptsächlich niedrigere Erwartungen im ITS widerspiegelt, die teilweise durch eine bessere IAS-Aussicht ausgeglichen werden. Wir betrachten die überarbeitete Prognose als eine moderate Risikominderung und nicht als Gewinnwarnung. Da die Q2-Ergebnisse unsere Annahmen vor dem Abschluss übertreffen und die Erholung der Erträge intakt bleibt, sehen wir die Schwäche des Aktienkurses als von den Fundamentaldaten losgelöst an und bestätigen unser Kursziel von 55,00 EUR sowie unsere Kaufempfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/kion-group-ag

Die endgültigen Ergebnisse von Drägerwerk (Dräger) für das zweite Quartal 2026 bestätigten die vorläufigen Zahlen und untermauerten die Erwartung an eine nachhaltige operative Erholung. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 8,6 % auf 847,3 Mio. EUR, während das EBIT sich mehr als verdoppelte und 45,9 Mio. EUR erreichte, wobei die Marge auf 5,4 % anstieg. Selbst ohne die Rückerstattung von 7,8 Mio. EUR aus Zöllen verbesserte sich die zugrunde liegende Rentabilität erheblich. Der Bereich Sicherheit blieb der Haupttreiber der Erträge, mit einem starken Auftragseingang und einer EBIT-Marge von 11,3 %. Der Bereich Medizin kehrte zur Rentabilität zurück, verzeichnete jedoch einen schwächeren Auftragseingang. Insgesamt unterstützen die breit angelegte Expansion der Bruttomarge und der operative Hebel unsere Investmentthese. Wir bestätigen die Kaufempfehlung (BUY) und unser Kursziel von 114,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/draegerwerk-ag-co-kgaa

Airbus verzeichnete im zweiten Quartal starke Ergebnisse, mit einem bereinigten EBIT, das 11% über den Konsensschätzungen lag, wobei der Großteil des Übertreffens aus dem Bereich Verteidigung und Raumfahrt und nicht aus dem Geschäft mit Verkehrsflugzeugen stammte. Die Verkehrsflugzeugsparte zeigte jedoch dennoch eine solide zugrunde liegende Dynamik, mit einer Q2-Marge von 12,3% bei deutlich höheren Auslieferungen, während die schwache Marge im ersten Halbjahr hauptsächlich den Tiefpunkt im ersten Quartal widerspiegelt. Die Prognose blieb unverändert, jedoch erscheint das Gewinnziel von 7,5 Mrd. EUR komfortabel, während der Cashflow weiterhin stark von einer stark zum Jahresende gewichteten Umwandlung von Beständen in Auslieferungen abhängt. Die Nachfrage ist eindeutig kein Problem, mit einem Rekordauftragsbestand und starken Verteidigungsaufträgen, wobei die Lieferkette als entscheidende Variable bleibt. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung und erhöhen unser Kursziel leicht auf 227,00 EUR (von 225,00 EUR). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/airbus-se