TeamViewer (TMV) hat die vorläufigen Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht, die eine verbesserte Ausführungsqualität, jedoch eine gemischte Entwicklung des Umsatzes zeigen. Die pro forma Umsätze beliefen sich auf 767 Mio. EUR, was leicht unterhalb der Prognose für Oktober von 778–797 Mio. EUR liegt, jedoch über unserer Schätzung von 758 Mio. EUR. Das Wachstum in konstanten Währungen betrug etwa 5 % im Jahresvergleich, während die ausgewiesenen IFRS-Umsätze aufgrund von Währungsdruck bei 747 Mio. EUR lagen. Die Qualität im vierten Quartal verbesserte sich erheblich, wobei das sequenzielle Wachstum des jährlichen wiederkehrenden Umsatzes (ARR) auf 11 Mio. EUR anstieg. Dies wurde durch eine stärkere Unternehmensdynamik, zwei größere Aufträge (Gesamtwert etwa 10 Mio. EUR) sowie eine Rückkehr zu positivem sequenziellen Wachstum des ARR bei der US-Tochtergesellschaft 1E unterstützt. Die Rentabilität entsprach den Erwartungen, mit einer pro forma EBITDA-Marge von etwa 44 %. Wir bestätigen die Kaufempfehlung und unser Kursziel von 10,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/teamviewer-se

TKMS hat ein nicht bindendes Angebot für die German Naval Yards Kiel (GNYK) abgegeben, einen Schritt, den wir seit unserer Initiation hervorgehoben haben und der aus unserer Sicht positiv für den Aktienkurs ist. GNYK ist strukturell unterausgelastet, auf die verzögerten F126-Fregatten ausgelegt und hat aufgrund seiner unmittelbaren Nähe zum TKMS-Standort in Kiel nur eine begrenzte Anzahl an potentiellen Käufern. Dies verschafft TKMS potentiell eine klare Preismacht und attraktive Aufwärtspotenziale durch zusätzliche Kapazitäten bei Oberflächenfahrzeugen und eine höhere Auslastung. Wichtig ist, dass TKMS GNYK nicht benötigt, um seine Strategie umzusetzen, während die selbstständige Lebensfähigkeit von GNYK eingeschränkt zu sein scheint. Wir halten TKMS´s Prognosen für zu konservativ, die strukturelle Margengeschichte bleibt intakt und die Sichtbarkeit des Auftragsbestands unterstützt unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 102,00, bis mehr Klarheit über Kanada oder GNYK besteht. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tkms-ag-co-kgaa

Wir stufen Siltronic auf HALTEN herab, da die jüngste Stärke des Aktienkurses den Abstand zu unserem fairen Wert verringert hat. Während der Optimismus hinsichtlich Engpässen in der Speicherlieferkette die Stimmung unterstützt hat, zeigt sich dies bisher nicht in einer signifikanten Kundenbindung, da die Bestände weiterhin auf hohem Niveau verharren. Power bleibt der größte Hemmfaktor, da die anhaltende Schwäche in den Endmärkten Automobil und Industrie die Erholung und den Abbau der Bestände weiter hinauszögert. Gleichzeitig sorgen höhere als zunächst erwartete Herstellungskosten (COGS), Abschreibungen und Zinsen, die mit der Aufstockung von FabNext und einer erhöhten Schuldenlast verbunden sind, für einen erheblichen Druck auf die mittelfristigen Margen. Angesichts der Tatsache, dass die Bewertung nun ein ausgewogeneres Risiko-Rendite-Verhältnis impliziert, bei dem das Upside auf der Stärke der Nachfrage basiert, die sich in signifikanten Volumina niederschlägt, während die Abwärtsrisiken eher auf Timing, mittelfristigen Margendruck und Währungsrisiken ausgerichtet sind, senken wir unser Kursziel auf 53,50 EUR von zuvor 57,50 EUR und ziehen uns zunächst zurück, bis sich die Sichtbarkeit verbessert. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siltronic-ag

Die Aktionäre von TT Electronics haben am 7. Januar 2026 das Angebot von Cicor auf der Gerichts- und Hauptversammlung abgelehnt, und die geplante Akquisition wird nicht weiter verfolgt. Nach der Erhöhung der Beteiligung von DBAY Advisors an TT Electronics auf etwa 25 % war der Abschluss des Deals zunehmend unsicher geworden, trotz der Unterstützung durch Vorstand und Aufsichtsrat. Infolge der gescheiterten Transaktion hat Cicor die Prognose für das berichtete EBITDA für das Geschäftsjahr 2025 auf 53-57 Mio. CHF angepasst, was etwa 7 Mio. CHF an zusätzlichen Einmalaufwendungen widerspiegelt, während das bereinigte EBITDA unverändert bei 63-67 Mio. CHF bleibt. Dieser Rückschlag unterstreicht die Projektionsrisiken bei größeren M&A-Transaktionen, doch die Flexibilität von Cicors Bilanz bleibt gewahrt. Da der zugrunde liegende Investment Case unverändert bleibt, bietet das aktuelle Kursniveau einen attraktiven Wiedereinstiegspunkt in ein qualitativ hochwertiges EMS-Franchise. BUY empfohlen, Kursziel 200 CHF. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cicor-technologies-ltd

Knorr-Bremse hat erfolgreich die Akquisition von Duagon abgeschlossen, was die Fähigkeiten des Unternehmens in der Bahnelektronik, eingebetteten Systemen und Signalgebung erheblich stärkt. Diese Transaktion festigt die Position des Unternehmens als Tier-1-Partner im gesamten Bahnsystem, von der Fahrzeugtechnik bis zur Infrastruktur, und erweitert das Team um etwa 1.000 qualifizierte Fachkräfte in den Bereichen Elektronik und Software. Die Integration von Duagon wird voraussichtlich bedeutende Synergien liefern, Innovationen und die Digitalisierung beschleunigen sowie die langfristige Rentabilität der Bahnsparte unterstützen. Unserer Ansicht nach verbessert dieser Deal die Ertragssichtbarkeit und hebt den Bahnsektor als einen wichtigen Wachstums- und Margentreiber hervor. Die Sparte Nutzfahrzeug-Systeme hingegen sieht sich kurzfristig mit Herausforderungen durch schwierige makroökonomische Bedingungen, die den Lkw-Markt belasten, konfrontiert. Wir erhöhen unsere Schätzungen und setzen unser Kursziel auf 86,00 EUR (von 80,00 EUR), senken jedoch unsere Bewertung auf VERKAUFEN (von HALTEN) in Folge der starken Kursrally der letzten Monate. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/knorr-bremse-ag

Nach der Erholung des Aktienkurses von Sartorius um rund 20 % seit Mitte November erscheint eine Überprüfung des Investment Case angebracht. Sartorius ist nach wie vor ein hochwertiges Unternehmen mit starken Marktpositionen, hohen Eintrittsbarrieren und einem widerstandsfähigen Verbrauchsmaterialgeschäft, das eine allmähliche operative Stabilisierung im Geschäftsjahr 2025 unterstützt hat. Das allgemeine Marktumfeld bleibt jedoch schwierig, mit zurückhaltenden Investitionsausgaben bei Pharma- und Biotech-Kunden, erhöhten Finanzierungskosten und zunehmender politischer Unsicherheit. Die US-Industriepolitik stellt ein weiteres strukturelles Risiko für europäische Zulieferer dar. Zwar profitieren die Margen von Kostendisziplin und Mixeffekten, doch ist die Sichtbarkeit einer nachhaltigen Erholung des Auftragseingangs begrenzt. Die Aktie wird weiterhin mit einem deutlichen Aufschlag gegenüber vergleichbaren Unternehmen gehandelt, was angesichts des moderaten Erholungstempos schwer zu rechtfertigen erscheint. Wir bestätigen unser Kursziel von 175 EUR und behalten unsere Verkaufsempfehlung bei. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/sartorius-ag

Die vorläufigen Verkaufszahlen von Redcare Pharmacy für das vierte Quartal 2025 lagen unter den Markterwartungen, was auf eine schwächere Leistung im Non-Rx-Bereich zurückzuführen war. Die Gruppenerlöse wuchsen im Vergleich zum Vorjahr um 18% auf 794 Millionen EUR, was unter den Konsensprognosen lag, nach einem Wachstum im Non-Rx-Segment trotz Grippesaison von lediglich 9%. Im Gegensatz dazu stiegen die Rx-Umsätze in Deutschland um 60% im Jahresvergleich, was weitgehend den Erwartungen entsprach und das anhaltende Momentum bei e-Rezepten bestätigt. Für das Geschäftsjahr 2025 erhöhte sich der Umsatz der Gruppe um 24% im Jahresvergleich auf etwa 2,9 Milliarden EUR, wobei der Rx-Bereich die Erwartungen vollständig erfüllte, während das Non-Rx-Wachstum hinter dem Ausblick zurückblieb. Wir gehen nun von einer vorsichtigerer Ergebnisentwicklung aus, auch bedingt durch den intensiver Wettbewerb im Non-Rx-Segment nach dem Einstieg von dm. Daher senken wir unser Kursziel auf 120,00 EUR (zuvor: 144,00 EUR), halten jedoch unsere Kaufempfehlung bei, die durch die unveränderte e-Rx-These und die erwarteten Effizienzgewinne aus der Automatisierung der Logistik untermauert wird. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/redcare-pharmacy-nv

Die jüngste Stärke des Aktienkurses deutet darauf hin, dass der Markt zunehmend eine reibungslosere Übergangsphase in den nächsten Aufschwung einpreist, wobei die ersten signifikanten Signale im zweiten Halbjahr 2026 von AI-bezogenen GaN-Bestellungen erwartet werden, die an NVIDIAs 800 VDC-Architektur gebunden sind. Nach aktuellen Gesprächen mit Aixtron erwarten wir jedoch, dass sich 2026 schwächer entwickeln wird als ursprünglich angenommen, was hauptsächlich auf die anhaltende Schwäche bei SiC zurückzuführen ist. Dies führt zu einer Herabstufung unserer kurzfristigen Prognosen. Erfreulicherweise sollten die Margen dennoch im Jahresvergleich leicht steigen, unterstützt durch eine günstigere Mischung, die sich zu GaN und Photonik hin neigt (30% höher yoy 2026E). Über dieses Übergangsjahr hinaus erhöhen wir unsere Schätzungen für die folgenden Jahre, da wir zuversichtlicher sind, dass eine spürbare Volumenänderung ab 2027 erfolgen wird, unterstützt durch eine Wiederbelebung bei SiC Anfang 2027, parallel zum Anstieg der AI-bezogenen GaN-Bestellungen. Dies unterstützt ein höheres Kursziel von 21,00 EUR (von 18,00 EUR). Auf dem aktuellen Niveau sehen wir das Risiko-Ertrags-Verhältnis als ausgewogen, da die Bewertung bereits die Dynamik des frühen Zyklus widerspiegelt. Upside hängt von einer sich konkretisierenden Erholung ab, während die Downside mit verbleibenden zeitlichen Unsicherheiten und der Umsetzung verbunden ist, was uns dazu veranlasst, unsere HOLD-Empfehlung angesichts weiterhin schwacher Fundamentaldaten für 2026 aufrechtzuerhalten. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/aixtron-se

Bechtle bleibt aus operativer Sicht gut positioniert. Die starke Präsenz im öffentlichen Sektor, die breite Kundenbasis sowie die solide Bilanz bieten Stabilität in einem selektiv herausfordernden IT-Marktumfeld. Darüber hinaus deuten die kürzlich gewonnenen Aufträge und die Ergebnisse des dritten Quartals 2025 auf Anzeichen eines operativen Bodenausganges hin. Der nächste potenzielle Katalysator wird die Veröffentlichung der Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 am 20. März sein. Unserer Ansicht nach wird die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 voraussichtlich konservativ ausfallen, da das Investitionsverhalten im Teilbereichen des privaten Sektors weiterhin vorsichtig ist und die Sichtbarkeit zu Beginn des Jahres begrenzt bleibt. Bis dahin halten wir eine abwartende Haltung für angemessen. Nach der allmählichen Erholung des Aktienkurses ist unser Kursziel von 48,00 EUR nun in Reichweite, was ein ausgewogeneres Risiko-Rendite-Profil aus Bewertungs perspektive ergibt. Daher bestätigen wir unsere bestehenden Schätzungen und unser Kursziel, sehen jedoch begrenztes Aufwärtspotenzial in der nahen Zukunft. Wir stufen Bechtle von „Kaufen“ auf „Halten“ herab. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bechtle-ag

Die LS telcom AG hat die endgültigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2024/2025 veröffentlicht, die im Rahmen der Erwartungen liegen. Nach einem verlustreichen Vorjahr gelang der Rückkehr in die Gewinnzone. Bei nahezu stabilem Umsatz von 36,6 Mio. EUR wurde ein EBIT von 0,7 Mio. EUR erzielt, was vor allem auf ein konsequentes Kosten- und Effizienzprogramm zurückzuführen ist. Der Auftragsbestand stieg um 16% im Vergleich zum Vorjahr auf 36,4 Mio. EUR und entspricht damit etwa einem Jahresumsatz. Positiv zu vermerken ist der steigende Anteil an wiederkehrenden Service- und Wartungserlösen sowie größeren Projekten im Verteidigungsbereich. Für das Geschäftsjahr 2025/2026 gibt der Vorstand einen Umsatz von 37,0 bis 42,0 Mio. EUR sowie ein EBIT von 0,4 bis 1,6 Mio. EUR in Aussicht. Da unsere Schätzungen im Einklang mit der Prognose stehen, nehmen wir lediglich kleine Anpassungen vor und führen die Schätzungen für das Geschäftsjahr 2027/2028 ein. Wir bestätigen unser Kursziel von 6,00 EUR und stufen die Aktie mit KAUFEN ein. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ls-telcom-ag