Die MTU Aero Engines hat im vierten Quartal 24 ein starkes vorläufiges Ergebnis erzielt: Umsatz und bereinigtes EBIT lagen über dem Konsens, getragen von einer robusten Entwicklung sowohl im OEM- als auch im zivilen MRO-Geschäft. Das Unternehmen hob auch seine Prognose für das Geschäftsjahr 25 an, vor allem aufgrund von Währungseffekten. Die Aktien fielen jedoch um mehr als 10 % aufgrund von Bedenken über einen schwächer als erwarteten Cashflow, da der freie Cashflow im GJ24 um 48 % sank und die Cash Conversion Ratio nur bei 24 % lag. Bei näherer Betrachtung zeigt sich, dass der Rückgang mit dem wachsenden Bedarf an Working Capital zusammenhängt, das jedoch fast im Einklang mit dem berichteten (nicht bereinigten!) Umsatz stieg. Verbesserungen bei DIO und DSO glichen eine leichte Verschlechterung des DPO fast aus, so dass die Sorgen um den Cashflow übertrieben erscheinen. Nach dem jüngsten Kursrückgang sprechen die soliden Ergebnisse, der robuste Auftragsbestand und der optimistische Ausblick für eine Heraufstufung auf KAUFEN (von HALTEN) mit einem unveränderten Kursziel von 365,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://www.research-hub.de/companies/MTU%20Aero%20Engines%20AG

Deutschland erwägt einen Sonderfonds für Verteidigung in Höhe von 200 Mrd. EUR, um die verfassungsmäßige Schuldenbremse zu umgehen. Mit einem engen Zeitfenster zur Genehmigung vor der Konstituierung des Bundestags Ende März drängt CDU-Chef Friedrich Merz auf eine Verfassungsänderung, die zwar noch eine Zwei-Drittel-Mehrheit hat, aber in der nächsten Legislaturperiode von AfD und Linkspartei blockiert wird. Für Rheinmetall ergibt sich daraus eine große Chance. Das Unternehmen hat bestätigt, dass es sich ~50 % des ersten 100-Mrd.-EUR-Verteidigungsfonds Deutschlands gesichert hat und damit die Erwartungen übertroffen wurden. Angesichts seiner Marktführerschaft und Produktionsstärke erwarten die Analysten, dass Rheinmetall über 50 % des neuen Fonds erhält und damit potenziell mindestens 100 Mrd. EUR an Aufträgen sichert – ein transformativer Sprung im Vergleich zu den erwarteten 10 Mrd. EUR Umsatz im Geschäftsjahr 2024. Da die Konsolidierung der europäischen Verteidigungsindustrie voranschreitet, sehen die Analysten Rheinmetall als führenden Auftragnehmer. Standardisierungsmaßnahmen werden die Nachfrage nach seinen Next-Gen-Panzern, Munition, Drohnen und gepanzerten Fahrzeugen weiter antreiben. Dank Skaleneffekten und einer verbesserten Umsatzvisibilität nach 2027 sehen Analysten Rheinmetall als klaren Gewinner. Daher erhöhen sie ihre Umsatzprognosen für die Zeit nach 2027, passen die Margen aufgrund niedrigerer Herstellungskosten an und heben ihr Kursziel auf 1.115,00 EUR (von zuvor 1.025,00 EUR) an, wobei die Kaufempfehlung beibehalten wird. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://www.research-hub.de/companies/Rheinmetall%20AG

mwb research startet die Coverage zur Schloss Wachenheim AG (SWA) mit einer KAUFEN-Empfehlung und einem Kursziel von EUR 22,00, ein Aufwärtspotenzial von 53%. Das Unternehmen ist ein führender europäischer Produzent von Schaum- und Halbschaumweinen und vereint über 130 Jahre Tradition mit Innovation. Das vielfältige Portfolio umfasst Schaum-, Halbschaum-, stille und alkoholfreie Weine sowie Cider und weinbasierte Getränke und bedient eine breite Palette von Verbraucherpräferenzen. SWA glänzt im wachstumsstarken alkoholfreien Segment, das in Europa voraussichtlich mit einer jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 6,6 % wächst, und nutzt seine starken Positionen in Osteuropa und im E-Commerce, um weiteres Wachstum voranzutreiben. Mit bekannten Marken wie Light Live und Charles Volner kombiniert das Unternehmen traditionelle Expertise mit modernen Trends, um in einem dynamischen Markt die Nase vorn zu behalten. Im Vergleich zu seinen Mitbewerbern unterbewertet und mit erheblichem Aufwärtspotenzial, das durch eine starke Cashflow-Generierung unterstützt wird, stellt SWA eine überzeugende Investitionsmöglichkeit dar. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://www.research-hub.de/companies/Schloss%20Wachenheim%20AG

Airbus hat im Geschäftsjahr 2024 gemischte Ergebnisse erzielt. Trotz Umsatzwachstum und starkem freien Cashflow ist das bereinigte EBIT gesunken und die Margen haben sich verengt, während die Auslieferungen das Ziel leicht verfehlt haben. Der Geschäftsbereich Commercial Aircraft verzeichnete einen deutlichen Rückgang der Nettoneubestellungen um 60 % angesichts der zunehmenden Konkurrenz durch COMAC, während der Bereich Helikopter ein robustes Wachstum verzeichnete, das hauptsächlich durch die Nachfrage im Verteidigungssektor getrieben wurde. Gleichzeitig stand der Bereich Defence and Space vor erheblichen Herausforderungen aufgrund steigender Kosten und der Konkurrenz aus den USA. Für das Geschäftsjahr 2025 plant Airbus moderate Verbesserungen, muss sich jedoch mit wachsenden finanziellen und wettbewerblichen Herausforderungen auseinandersetzen laut den Analysten. Durch die Aktualisierung ihres Modells kommen sie zu einem neuen Kursziel von 145,00 EUR (alt: 127,00 EUR) und bestätigen ihre VERKAUFEN-Empfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://www.research-hub.de/companies/Airbus%20SE

Die Intershop Communications AG hat vorläufige Zahlen vorgelegt, die eine starke Dynamik im Cloud-Geschäft zeigen und die Umstellung auf ein abonnementbasiertes Umsatzmodell bekräftigen. Trotz makroökonomischer Herausforderungen kehrte das Unternehmen in die Gewinnzone zurück und baut seine KI-getriebenen Innovationen weiter aus. Die vorsichtige Prognose für 2025 spiegelt die wirtschaftlichen Unsicherheiten wider, aber die laufenden Cloud-Migrationen und KI-Investitionen bieten ein erhebliches Wachstumspotenzial. Mit einer starken Pipeline von Kunden, die auf die Cloud umsteigen, und sich verbessernden Margen ist Intershop für ein nachhaltiges langfristiges Wachstum gut positioniert. Mit der zunehmenden Verbreitung von KI-gestützten Lösungen könnte das Unternehmen noch höhere Akzeptanzraten als erwartet verzeichnen. KAUFEN, Kursziel 3,00 EUR. Eine Aufzeichnung des Earnings Calls kann hier angesehen werden: https://research-hub.de/events/video/2025-02-19-13-30/ISHA-GR . Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://www.research-hub.de/companies/Intershop%20Communications%20AG

Die vorläufigen Ergebnisse der Pyramid AG für das Geschäftsjahr 24 liegen leicht unter der Prognose, aber 5-6% über den EBITDA-Schätzungen von mwb research. Die konsolidierten Umsatzerlöse beliefen sich auf EUR 68,6 Mio., ein Rückgang von 9,7% gegenüber dem Vorjahr, und verfehlten damit die Prognose von EUR 70-73 Mio. aufgrund der ausbleibenden wirtschaftlichen Erholung. Die Kerngeschäfte Akhet und Polytouch wuchsen um 5-7% im Jahresvergleich, was die Stärke des Portfolios unterstreicht. Das Segment Faytech hingegen verzeichnete einen Rückgang von 35% im Jahresvergleich und litt unter dem Verlust eines großen nordamerikanischen Kunden. Das vorläufige EBITDA betrug 3,6 Mio. EUR, ein Drittel weniger als im Vorjahr, und die EBITDA-Marge fiel auf 5,2 %. Trotz der Herausforderungen zeigte sich CFO Christian Damjakob für das 1Q25 vorsichtig optimistisch. Positiv zu vermerken ist, dass Pyramid auch in diesen schwierigen Märkten weiterhin positive Cashflows erwirtschaftet. mwb research bleibt jedoch vorsichtig, was den Zeitrahmen für den Turnaround betrifft, und passt daher seine Schätzungen leicht an, was zu einem neuen Kursziel von EUR 1,50 (zuvor EUR 1,60) führt. Dies entspricht einem Aufwärtspotenzial von rund 100%. KAUFEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://www.research-hub.de/companies/research/Pyramid%20AG

Krones verzeichnete im 4. Quartal 2024 eine positive Geschäftsdynamik. Der Umsatz wuchs im Jahresvergleich um 15% auf EUR 1,42 Mrd., unterstützt durch nachlassende Lieerkettenprobleme, während das EBITDA im Jahresvergleich um 17% auf EUR 146 Mio. stieg (Marge: +17bps yoy auf 10,3%); beide Werte verfehlten den Konsens leicht um 1%. Der Auftragseingang war mit EUR 1,35 Mrd. (+7% gg. Vj.; Book-to-Bill: 0,95x) im vierten Quartal gut und führte zu einem Auftragsbestand von EUR 4,3 Mrd. (+4% gg. Vj.), der eine gute Visibilität bis Anfang 2026 bietet. Das Management ist zuversichtlich, dass das Book-to-Bill-Verhältnis im GJ25 über 1,0x bleiben wird und erwartet für das laufende Geschäftsjahr ein Umsatzwachstum von 7-9% yoy und einen Anstieg der EBITDA-Marge auf 10,2%-10,8% (2024: 10,1%). Der robuste Auftragsbestand, die vielfältige Produktpalette und die guten Ergebnisse der letzten Zeit unterstreichen die Marktstärke von Krones (25% Weltmarktanteil). Mit einer soliden Finanzlage bleibt das Unternehmen ein attraktives Investment. mwb research stuft die Aktie unverändert mit KAUFEN und einem Kursziel von EUR 145,00 ein. Allerdings sollten die geopolitischen Spannungen und die Zollpolitik der neuen US-Regierung im Auge behalten werden. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://www.research-hub.de/companies/research/Krones%20AG

Die Deutsche Rohstoff hält einen Anteil von 11,3 % an Almonty Industries. Almonty hat eine strategische Position in der Wolframindustrie und wird mit der Erschließung der Sangdong-Mine in Südkorea voraussichtlich zu einem Schlüsselspieler außerhalb Chinas werden. Chinas Exportkontrollen und die US-Beschränkungen für Wolfram aus "feindlichen" Ländern haben Almonty zu einem wichtigen Lieferanten von konfliktfreiem Wolfram für westliche Partner gemacht. Dies hat dazu geführt, dass sich der Aktienkurs von Almonty seit Mitte Januar mehr als verdoppelt hat und der Wert der Beteiligung der Deutschen Rohstoff auf 42 Mio. EUR gestiegen ist. Darüber hinaus sind die Öl- und Gasreserven der Deutsche Rohstoff erheblich gestiegen, wobei die sicheren, bereits produzierenden Reserven im Jahresvergleich um über 30% auf 25 Mio. BOE zugenommen haben. Der diskontierte Cashflow (DCF) dieser Reserven allein übersteigt den Unternehmenswert der Deutsche Rohstoff um 40%, und unter Einbeziehung der sicheren und wahrscheinlichen Reserven übersteigt der DCF den aktuellen Unternehmenswert um mehr als 80%. Diese Faktoren führen zusammen mit dem höheren Wert von Almonty zu einem neuen Kursziel von EUR 53,00 (alt: EUR 50,40). Die Deutsche Rohstoff ist ein überzeugendes Value Play, das mit einem deutlichen Abschlag zu seinen Reserven und seiner Peer Group gehandelt wird. KAUFEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://www.research-hub.de/companies/Deutsche%20Rohstoff%20AG

MTU Aero Engines gab vorläufige Zahlen für das vierte Quartal 2024 bekannt und meldete ein robustes bereinigtes Umsatzwachstum von 31 % im Jahresvergleich auf 2,20 Mrd. EUR, angetrieben durch einen Anstieg von über 30 % in den Geschäftsbereichen zivile Triebwerke und zivile MRO-Dienstleistungen. Das bereinigte EBIT stieg um 39 % im Jahresvergleich auf 307 Mio. EUR, und die Marge verbesserte sich um 82 Basispunkte auf 14,0 %, begünstigt durch eine bessere OEM-Geschäftsmischung. Insgesamt übertrafen Umsatz und bereinigtes EBIT im Quartal die Konsensschätzungen um 4 % bzw. 6 %. MTU erwartet eine anhaltend starke Geschäftsdynamik aufgrund der soliden MRO-Nachfrage für das ausgereifte Triebwerksprogramm sowie einer gesunden Nachfrage nach Ersatzteilen. Das Unternehmen plant, für das Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 8,7 bis 8,9 Mrd. EUR zu berichten (vs. bisherige Prognose von 8,3 bis 8,5 Mrd. EUR) und eine Steigerung des bereinigten EBIT im mittleren Zehnprozentbereich (vs. zuvor niedriger bis mittlerer Zehnprozentbereich). Dies scheint größtenteils auf Währungsrückwind zurückzuführen zu sein (Annahme: EUR 1 = USD 1,05 vs. zuvor USD 1,10). mwb research hat die Schätzungen an die aktualisierte Prognose angepasst und das Kursziel auf 365,00 EUR (alt: 351,00 EUR) angehoben. Die Bewertung bleibt jedoch bei HOLD, da die hohe Bewertung (2025E KGV von 20,5) bereits ambitionierte Wachstumserwartungen widerspiegelt und sich Branchentrends wieder auf normalisierte Nachfrageniveaus einpendeln. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://www.research-hub.de/companies/MTU%20Aero%20Engines%20AG

Die vorläufigen GJ24-Ergebnisse von Photon Energy verfehlten die Prognosen leicht, wobei die Umsatzerlöse mit 89,2 Mio. EUR knapp unter der Spanne von 90-100 Mio. EUR lagen und das EBITDA mit 8,7 Mio. EUR aufgrund eines verschobenen PV-Projektverkaufs und von Restrukturierungskosten hinter dem Ziel von 10 Mio. EUR zurückblieb. Das vierte Quartal brachte ein starkes Umsatzwachstum (+124% auf EUR 25,1 Mio.), angetrieben durch Stromerzeugung, Kapazitätsmarktverträge und den Verkauf von PV-Komponenten, obwohl das EBITDA mit EUR -1,1 Mio. aufgrund des Abbaus von Überbeständen und negativer Einmaleffekte schwach blieb. Der positive Free Cashflow von 11,6 Mio. EUR im 4. Quartal ermöglichte die Rückzahlung von über 7 Mio. EUR an Schulden. Die bereinigte Eigenkapitalquote von 25,7% liegt weiterhin über den Covenants der Anleihe. Mit geringen Modellanpassungen bestätigt mwb research das Spek. KAUFEN Rating mit einem Kursziel von EUR 1,40. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://www.research-hub.de/companies/Photon%20Energy%20NV