tonies lieferte starke FY25-Ergebnisse und bestätigte damit die zuvor veröffentlichten, positiven vorläufigen Zahlen. Der Umsatz stieg um 36%, getragen von der internationalen Expansion (Nordamerika +40%, Rest der Welt +68%), während auch die DACH-Region weiterhin solide wuchs (+16%). Das Wachstum wurde durch die erfolgreiche Einführung der Toniebox 2 sowie das skalierbare Razor-and-Blade-Geschäftsmodell unterstützt, wobei die Verkäufe der Tonies-Figuren um rund 41% zunahmen, verglichen mit einem Anstieg der verkauften Boxen von etwa 8%. Die Profitabilität verbesserte sich deutlich, mit einer adjustierten EBITDA-Marge von 8,6% (+110 BP), getrieben durch operative Skaleneffekte und einen vorteilhaften Produktmix. Der Nettogewinn blieb aufgrund einer nicht zahlungswirksamen Neubewertung von Warrants hinter den Erwartungen zurück, während der FCF infolge eines temporären Lageraufbaus im Zusammenhang mit neuen Produkteinführungen negativ ausfiel. Mit Blick auf die Zukunft erwartet tonies für FY26 ein Umsatzwachstum von rund 20% sowie eine weitere Margenexpansion, im Einklang mit unseren Schätzungen. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von EUR 14,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tonies-se

Cicors Geschäftsupdate für das erste Quartal 2026 zeigte erhebliche Herausforderungen. Ein organischer Rückgang von 6%, vorübergehende Engpässe in der Lieferkette und ein Währungsdruck von -4,8% wurden mehr als kompensiert durch ein akquisitionsbedingtes Umsatzwachstum von 33,4%. Der Auftragseingang von CHF 196,4 Mio. und ein Book-to-Bill-Verhältnis von 1,22x bieten eine konstruktive Sicht auf das zweite Halbjahr, unterstützt durch neue Kunden im Bereich Aerospace & Defense (A&D), darunter Kongsberg. Im zweiten Halbjahr 2026 ist das organische Wachstum weitgehend durch bestehende Rahmenverträge und verbindliche Aufträge abgesichert. Der Ausblick für das Gesamtjahr von CHF 700-750 Mio. Umsatz und einem bereinigten EBITDA von CHF 70-80 Mio. wurde bestätigt, wobei die organische Erholung im zweiten Halbjahr der entscheidend sein dürfte. Wir nehmen nur moderate Anpassungen an unseren Schätzungen für 2026 vor und bestätigen unser Kursziel von CHF 180,00 sowie die BUY-Empfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cicor-technologies-ltd

Nemetschek (NEM) gab die Übernahme des US-amerikanischen Unternehmens Heavy Construction Systems Specialists (HCSS) bekannt, wodurch das Segment Build & Construct erweitert wird. HCSS erzielte im Jahr 2025 einen Umsatz von etwa 215 Millionen USD und eine EBITDA-Marge von rund 40% (US GAAP). Die Transaktionsstruktur ist komplex, da der PE-Investor Thoma Bravo einen Anteil von etwa 28% am gesamten Build & Construct-Segment von NEM behalten wird, während Nemetschek die Kontrolle und vollständige Konsolidierung behält. Die implizite Bewertung (geschätzt auf etwa 1,5 Milliarden USD mwb) erscheint im Einklang mit den eigenen Multiplikatoren von Nemetschek. Strategisch stärkt der Deal die Exposition gegenüber Infrastruktur und verbessert die datengestützten Fähigkeiten. Allerdings bleiben Komplexität, Integrationsrisiken und die gemeinsame Wertschöpfung mit einem Minderheitspartner wichtige Überlegungen. In dieser Phase lassen wir unsere Schätzungen unverändert, bis eine weitere Analyse vorliegt. Wir bestätigen unser Kursziel von 109,00 EUR und bekräftigen unsere BUY-Empfehlung, während wir auf eine größere Klarheit über die finanziellen und operativen Auswirkungen der Transaktion warten. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nemetschek-se

Nordex begann das Jahr mit einem schwächeren Auftragseingang nach einem besonders starken Vorjahr, was auf eine Rückkehr zu typischen saisonalen Mustern hindeutet. Während die zugrunde liegende Nachfrage stabil bleibt, ist die Aktivität in den frühen Monaten in der Regel geringer, bevor sie im Jahresverlauf anzieht. Die Preise zeigten eine leichte Verbesserung, unterstützt durch eine günstige regionale Mischung, und wir erwarten, dass sich der Auftragseingang im Gesamtjahr unter dem Vorjahreshöchststand normalisiert. Für das erste Quartal 2026 erwarten wir nur ein moderates Umsatzwachstum, teilweise bedingt durch die Wetterbedingungen in Europa, während die Rentabilität weiter steigen sollte. Der Free Cash Flow dürfte vor allem von Entwicklungen im Working Capital geprägt sein. Insgesamt erscheint die Unternehmensguidance angesichts des starken Auftragsbestands erreichbar. Allerdings hat die jüngste Kursrally zu erhöhten Bewertungsniveaus geführt, was uns zu einer vorsichtigeren Haltung veranlasst. Daher stufen wir die Aktie von HALTEN auf VERKAUF herab, während wir unser Kursziel von 40,00 EUR unverändert lassen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se

TUI erlebt weiterhin erhebliche Störungen in seiner Kreuzfahrt-Sparte, da Mein Schiff 4 und 5 derzeit im Arabischen Golf feststecken. Das Unternehmen hat entsprechende Mittelmeerkreuzfahrten bis zum 10. Mai abgesagt. Der Konflikt im Nahen Osten führt zudem zu einer vorübergehenden Zurückhaltung bei Sommerreisebuchungen, insbesondere für Reiseziele wie die Türkei und Ägypten, wobei die Nachfrage stattdessen in Richtung Westeuropa verschiebt. Es wird jedoch erwartet, dass sich die Situation erholt, sobald die Bedingungen sich normalisieren. Trotz steigender Rohölpreise begrenzt TUI's umfangreiche Treibstoffabsicherung (85% für die Sommersaison) den kurzfristigen Kostendruck. Wir haben unsere Schätzungen für das Geschäftsjahr 2026 herabgestuft und sehen ein zunehmendes Risiko, dass TUI seine Prognose anpassen muss. Dennoch dürfte die Auswirkung des Krieges auf das Geschäftsjahr 2026 begrenzt bleiben, und TUI's finanzielle Widerstandsfähigkeit sowie Anpassungsfähigkeit könnten zu Marktanteilsgewinnen führen. KAUFEN, unverändertes Kursziel von 16,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tui-ag

Traton hat einen schwachen Start ins Jahr hingelegt, wobei die rückläufigen Verkaufszahlen auf anhaltenden Nachfragedruck, insbesondere in Amerika, zurückzuführen sind. Während die Leistung der Marken gemischt war, bleibt das Gesamtbild gedämpft, wobei das starke Wachstum bei MAN hauptsächlich durch Nachholeffekte und nicht durch eine nachhaltige Erholung bedingt ist. Schlüsselmärkte wie Südamerika und die USA zeigen weiterhin Schwächen, was das fragile Nachfrageumfeld unterstreicht. Der Ausblick für den breiteren Lkw-Markt bleibt herausfordernd. Schwache Frachtanfragen, makroökonomische Unsicherheiten und hohe Kosten belasten weiterhin die Investitionsentscheidungen der Flottenbetreiber. Obwohl einige frühe Anzeichen einer Stabilisierung, insbesondere in den USA, erkennbar sind, haben diese noch nicht zu einer signifikanten Volumenrückgewinnung geführt. Strukturelle Gegenwinde schränken die Sichtbarkeit weiter ein und verzögern die Ersatzzyklen. Wir sind der Ansicht, dass der Markt die Persistenz dieser Druckfaktoren unterschätzt. Zunehmender Wettbewerb, insbesondere im Bereich der Elektro-Lkw, wird voraussichtlich im Laufe der Zeit auf die Margen und die Marktpositionierung drücken. Daher bestätigen wir unser SELL-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 23,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/traton-se

Wir stufen Singulus auf HALTEN herab, nachdem der Aktienkurs seit der Ankündigung seiner Solarpartnerschaft und der Refinanzierung in den letzten Wochen um mehr als 200% gestiegen ist. Obwohl sich die strategische Positionierung verbessert hat und die Bilanz erheblich entlastet wurde, bleiben wesentliche Details zur Partnerschaft begrenzt. Darüber hinaus belastet das signifikante Defizit für das Geschäftsjahr 2025 und die Unklarheit über dessen Treiber weiterhin das Vertrauen in die Umsetzung. Auf den aktuellen Niveaus sehen wir ein ausgewogeneres Risiko/Rendite-Profil und nehmen daher eine vorsichtigere Haltung ein, bis wir mit dem Jahresbericht am 30. April eine bessere Sichtbarkeit erhalten, um unser Vertrauen wieder aufzubauen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/singulus-technologies-ag

Die schwachen Ergebnisse von Carl Zeiss Meditec (CZM) für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2025/26, die im Februar veröffentlicht wurden, sind weitgehend verarbeitet worden, jedoch schränkt der Rückzug der Prognose weiterhin die Sichtbarkeit ein. Die Margen stehen unter Druck durch Währungsrisiken, eine ungünstige Produktmischung und operative Deleveragierung, ohne klare Anzeichen für eine kurzfristige Erholung. Die strukturellen Risiken nehmen zu, insbesondere in China, wo eine volumenbasierte Beschaffung anhaltenden Preisdruck im IOL-Segment verursachen könnte. Während eine schrittweise Erholung möglich erscheint, bleibt die Unsicherheit über das nachhaltige Margenniveau bestehen, während globale Konflikte die bestehenden Gegenwinde verstärken. Wir bekräftigen unsere vorsichtige Haltung und überarbeiten unsere Annahmen, was uns zu einem niedrigeren Kursziel von 26,00 EUR (zuvor 29,50 EUR) führt. Bleibt ein HALTEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/carl-zeiss-meditec-ag

Daimler Truck meldete schwache Stückverkäufe im ersten Quartal 2026, was den anhaltenden Druck in den wichtigsten Regionen widerspiegelt. Besonders deutlich waren die Rückgänge in Nordamerika und bei Daimler Buses, während Mercedes-Benz Trucks als einziger Geschäftsbereich Wachstum verzeichnete – unseres Erachtens jedoch vor allem getrieben durch technische Effekte und nicht durch eine robuste zugrunde liegende Nachfrage. Die Marktbedingungen in Europa bleiben gedämpft, eine klare Erholung ist derzeit nicht in Sicht. Insgesamt bleibt der globale Lkw-Markt schwach und dürfte bis 2027 herausfordernd bleiben, da makroökonomische Unsicherheit, geopolitische Spannungen, hohe Energiepreise und Zollrisiken weiterhin auf der Frachtnachfrage lasten. Die Aktivität im Flottenbereich bleibt vorsichtig, mit verhaltenen Erneuerungszyklen und nur eingeschränkter Visibilität. Mit Blick nach vorn ist mit zunehmendem Wettbewerb durch chinesische Hersteller im Bereich elektrischer Lkw zu rechnen, was den Druck auf Volumina und Margen weiter erhöhen dürfte – analog zu den Entwicklungen in der Pkw-Industrie. Wir bleiben vorsichtig und bekräftigen unsere Verkaufsempfehlung mit einem Kursziel von 30,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/daimler-truck-holding-ag

Planethic sucht die Genehmigung der Anleihegläubiger zur Änderung seiner EUR 10 Mio. 7,5% Anleihe 2020/2030, nachdem das Unternehmen die Zins- und Teilrückzahlung am 24. Februar ausgestzt hat. Das Unternehmen schlägt vor, die Zinszahlungen für 2025 und 2026 bis zur Fälligkeit zu verschieben und die teilweisen Rückzahlungen des Kapitals im Jahr 2027 wieder aufzunehmen. Das Ziel ist es, die Liquidität zu erhalten und den Übergang zu einer Food-Tech-Holding zu finanzieren, einschließlich der Skalierung seiner Marke Mililk in den USA. Die Abstimmung findet vom 20. bis 22. April 2026 statt und erfordert ein Quorum von 50% sowie eine Zustimmung von 75%. Wir sind der Ansicht, dass eine Genehmigung der Änderung der Anleihebedingungen das vorteilhaftere Ergebnis sowohl für Anleihegläubiger als auch für Aktionäre darstellt, da eine Ablehnung zu einer Liquiditätskrise, einem Zahlungsausfall und möglicher Insolvenz führen könnte. Dies würde voraussichtlich zu geringeren Rückflüssen für Anleihegläubiger führen und für Aktionäre einen Totalverlust bedeuten. Wir behalten unser Kursziel und unsere Bewertung under review bis zu den Ergebnissen der Abstimmung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/planethic-group-ag