Wir erwarten, dass die Q3-Zahlen von Viscom die anhaltende Erholung bestätigen werden: Auftragseingang von rund 22 Mio. EUR, Umsatz von 23 Mio. EUR und EBIT von 1,5–2,0 Mio. EUR. Damit dürfte die im zweiten Quartal erzielte Profitabilität im Wesentlichen gehalten werden. Allerdings belastet der Verlust von 4 Mio. EUR im ersten Quartal weiterhin das Ergebnis im Gesamtjahr. Selbst unsere angepasste EBIT-Margenannahme von 2% für das Geschäftsjahr 2026 setzt eine weitere Verbesserung im vierten Quartal voraus, sodass für das obere Ende der Management-Guidance nur begrenzter Spielraum bleibt. Erfreulich ist, dass sich die Nachfrage in den industriellen Kernanwendungen und im Automotive-Bereich erholt, insbesondere in Asien und Nordamerika. Zugleich bieten KI-bezogene Inspektionslösungen und der umfangreiche Batteriezellen-Auftrag zusätzliche Wachstumschancen über 2026 hinaus. Der Auftragsbestand sorgt für Umsatztransparenz auf kurze Sicht. Die zentrale Frage ist daher, ob sich steigende Volumina in höhere Margen übersetzen lassen. Mit einem EV/EBITDA-Multiple von 7,4x auf Basis der Schätzungen für 2027 spiegelt die Bewertung unseres Erachtens das mittelfristige Ergebniserholungspotenzial nicht vollständig wider. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung (BUY) mit einem Kursziel von 8,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/viscom-se

Fresenius Medical Care (FME) hat die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 bestätigt, wobei auslaufende TDAPA-Effekte, schwache Behandlungsvolumina in den USA und Restrukturierungsaufwendungen das Ergebnis im zweiten Halbjahr belasten könnten. Wir senken unsere Umsatzschätzung für das Geschäftsjahr 2026 um 2,5 % auf 19,04 Mrd. EUR und unsere EBIT-Schätzung um 10,7 % auf 1,66 Mrd. EUR. Die laufenden Aktienrückkäufe, die die Zahl der ausstehenden Aktien seit Jahresbeginn um 7,1 % reduziert haben, dürften den Ergebnisdruck auf Ebene des Gewinns je Aktie (EPS) teilweise kompensieren. Trotz der kurzfristigen Herausforderungen bleiben operative Effizienzgewinne und die Cash-Generierung unterstützende Faktoren. Nach einem Kursrückgang von 16 % seit August erscheint die Bewertung zunehmend attraktiv. Unter Berücksichtigung der geringeren Aktienanzahl und aktualisierter Bewertungsannahmen erhöhen wir unser Kursziel von 44,00 EUR auf 46,00 EUR und stufen unser Rating von HALTEN auf KAUFEN hoch. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fresenius-medical-care-ag

BENO stärkt seine Finanzierungsbasis für die nächste Phase der Portfolioexpansion. Das Unternehmen plant, über eine Kapitalerhöhung mit Bezugsrecht zu einem Preis von EUR 6,50 je Aktie bis zu EUR 4,4 Mio. einzuwerben; der Emissionserlös ist für Akquisitionen vorgesehen. Unabhängig davon haben fünf Immobilienfinanzierungen mit einem Gesamtvolumen von rund EUR 28 Mio. in den vergangenen zwölf Monaten zusätzliche freie Liquidität von rund EUR 16 Mio. generiert. Ein Teil davon wurde bereits zur Rückzahlung einer Anleihe über EUR 10 Mio. sowie für weiteres Wachstum verwendet. Das Management geht davon aus, dass die verbleibende Liquidität Investitionen und Akquisitionen von rund EUR 25–30 Mio. ermöglicht. Insgesamt verbessern diese Maßnahmen die Fähigkeit von BENO, Chancen im fragmentierten deutschen Markt für Light-Industrial- und Lagerimmobilien zu nutzen. Wir bewerten die Entwicklungen positiv. Allerdings erhöht die geplante Ausweitung der Aktienanzahl um rund 20% die Bedeutung eines disziplinierten Kapitaleinsatzes. Wir bekräftigen unser BUY-Rating mit unverändertem Kursziel von EUR 14,00 und sehen weiterhin erhebliches Aufwärtspotenzial. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/beno-holding-ag

Wir erwarten, dass das operative EBITDA von Brenntag im dritten Quartal sequenziell um rund 17 % auf 385 Mio. EUR zurückgeht, da außergewöhnliche Preiseffekte allmählich auslaufen, während die zugrunde liegenden Absatzmengen weitgehend stabil bleiben. Fortlaufende Kosteneinsparungen und eine verbesserte kommerzielle Umsetzung, insbesondere im Bereich Specialties, dürften den Rückgang teilweise abfedern, wenngleich höhere operative Kosten dem entgegenwirken. Zugleich dürfte die erwartete Umkehr des im zweiten Quartal preisbedingten Aufbaus des Working Capital eine Erholung des Free Cashflows im zweiten Halbjahr stützen. Mit Blick auf das vierte Quartal könnte ein erstarkender US-Dollar Rückenwind liefern und die Normalisierung der Preise teilweise kompensieren. Bei einem EV/operatives EBITDA von rund 7x auf Basis der Schätzungen für 2027 liegt die Bewertung weiterhin unter unserem fairen Multiple von rund 8x. Eine Neubewertung von hier aus würde jedoch klarere Belege für eine Beschleunigung der Absatzmengen sowie für strukturelle Margenverbesserungen voraussetzen. Wir bestätigen unser Kursziel von 65,00 EUR und die Empfehlung HOLD. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/brenntag-se

LM PAY hat die finalen Zahlen für das GJ25 und das H1 26 vorgelegt. Das EBIT im GJ25 stieg um 77,4% yoy auf PLN 12,4 Mio., wobei Finanzierungskosten und Steuern zu einem Nettoverlust von PLN 1,3 Mio. führten. Das EBIT im H1 26 hat sich auf PLN 7,8 Mio. nahezu verdoppelt und profitierte dabei von einem Einmalertrag in Höhe von PLN 1,9 Mio. Das bereinigte EBIT belief sich auf rund PLN 5,9 Mio. und bestätigt den positiven Operating Leverage. Allerdings stiegen die Finanzierungsaufwendungen sprunghaft um 53,2%, wodurch der Nettogewinn auf PLN 0,5 Mio. begrenzt blieb. Angesichts eines Umsatzwachstums von lediglich 14,2% im H1 und der ambitionierten Erwartungen des Managements für das H2 senken wir unsere Schätzungen. Wir bekräftigen unsere KAUFEN-Empfehlung mit einem angepassten Kursziel von EUR 56,00 (zuvor: EUR 59,00). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/lm-pay-sa

FYB206 von Formycon ist das erste Keytruda-Biosimilar, dessen Zulassungsantrag nach öffentlich verfügbaren Informationen von der FDA zur Prüfung angenommen wurde. Damit ist ein bedeutender regulatorischer Meilenstein erreicht, welcher zudem eine Zahlung des US-Partners Zydus auslöst. Der Erfolg stärkt Formycons First-Mover-Position und schafft mehr Visibilität hinsichtlich der Guidance für das Geschäftsjahr 2026. Unsicherheit besteht jedoch weiterhin bei der für das zweite Halbjahr erwarteten Anlaufs von FYB202, die ein zentraler Unsicherheitsfaktor bleibt. Über den kurzfristigen finanziellen Effekt hinaus bleibt FYB206 der wichtigste Pipeline-Wert von Formycon und ein maßgeblicher Treiber für künftiges Wachstum. Wir bekräftigen unser BUY-Rating und unser Kursziel von EUR 38,00. Weitere Einblicke in die FYB206-Opportunität von Formycon erhalten Sie in unserem virtuellen Roundtable mit CEO Stefan Glombitza und CFO Enno Spillner am 21. Oktober. Anmeldung: https://research-hub.de/events/registration/2026-10-21-10-00/FYB-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/formycon-ag

Fraport meldete für September einen Anstieg der Passagierzahlen am Standort Frankfurt um 1,6 % gegenüber dem Vorjahr, wobei das kumulierte Verkehrsaufkommen seit Jahresbeginn weiterhin mehr als 12 % unter dem Niveau von 2019 liegt. Die internationalen Beteiligungen sorgten zwar für ein robustes Wachstum und eine geografische Diversifikation, angesichts der Überkapazitäten und der Fixkostenbelastung nach der Eröffnung von Terminal 3 ist jedoch eine vorsichtige Haltung weiterhin geboten. Wir bestätigen unser Kursziel von 62,00 EUR und unser Votum HOLD. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fraport-ag

Wir erwarten, dass die Q3-Zahlen von AIXTRON einen weiteren Schritt in der photonikgetriebenen Ergebniserholung markieren werden: Der Auftragseingang dürfte auf EUR 220–230 Mio. steigen, der Umsatz EUR 180 Mio. erreichen und die EBIT-Marge sich auf rund 26% verbessern. Über das Quartal hinaus rückt 2027 in den Fokus: Nachhaltige Quartalsbuchungen von über EUR 200 Mio. implizieren ein jährliches Umsatzpotenzial von mindestens EUR 800 Mio., selbst ohne eine Erholung im Bereich Leistungselektronik. Während die KI-getriebene Nachfrage nach optischer Konnektivität weiterhin robust ist, dürfte die Skalierung der Lieferkette, um Aufträge in Auslieferungen umzusetzen, die zentrale operative Herausforderung darstellen. Eine Erholung bei SiC und GaN könnte ab 2028 zusätzliches Ergebnispotenzial eröffnen. Bei einem 2027E-EV/EBIT von rund 19x preist die Bewertung bereits ein deutliches Ergebniswachstum ein, wir sehen jedoch weiteres Ergebnispotenzial, das im Aktienkurs noch nicht vollständig berücksichtigt ist. Wir bekräftigen daher unsere BUY-Empfehlung und passen unsere Schätzungen an, woraus sich ein neues Kursziel von EUR 43,00 (zuvor: EUR 40,00) ergibt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/aixtron-se

Traton meldete für Q3 26 solide Absatzzahlen: Die Auslieferungen stiegen um 10% yoy auf 78,9 Tsd. Fahrzeuge und lagen damit im Rahmen der Konsensuserwartungen. Die Erholung wurde in erster Linie von einer starken US-Nachfrage sowie von Nachholeffekten infolge aufgeschobener Kundenkäufe getragen. International Motors führte das Wachstum mit einem Plus von 48% yoy an, während auch Scania und Volkswagen Truck & Bus Zuwächse verzeichneten. MAN blieb leicht schwächer. Dennoch stieg der Absatz in 9M 26 lediglich um 3% yoy, was die nach wie vor schleppende und uneinheitliche Erholung unterstreicht. Für Q3 erwarten wir einen Umsatz von rund EUR 11,8 Mrd. (+13% yoy) sowie ein bereinigtes EBIT von EUR 820 Mio., was einer Marge von 6,9% entspricht (+50bsp yoy). Während die überalterten US-Lkw-Flotten die Ersatznachfrage stützen, bleiben makroökonomische Unsicherheiten und geopolitische Spannungen Risikofaktoren. Die chinesische Konkurrenz bei Elektro-Lkw sowie mögliche weitere Anteilsverkäufe durch Volkswagen könnten die Bewertung von Traton belasten. Wir bestätigen unsere VERKAUFEN-Empfehlung (SELL) mit einem Kursziel von EUR 23,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/traton-se

Nordex profitiert weiterhin von einer starken globalen Nachfrage: Der Auftragseingang im Q3 stieg um 29,5% yoy auf 2,81 GW, getragen von der Türkei, Deutschland und den USA. Zwar fiel das Auftragswachstum in den 9M 26 moderater aus als im Vorjahr, doch stabile Preise und eine breitere geografische Aufstellung eröffnen vielversprechende Perspektiven. Wir erwarten ein starkes Q3 mit einem Umsatzanstieg um 27% yoy auf EUR 2,17 Mrd. und einem EBITDA von EUR 230 Mio., was einer Marge von 10,6% entspricht. Der hohe Auftragsbestand von Nordex sorgt für eine hohe Umsatzvisibilität und stützt eine weitere Margenausweitung durch eine höhere Kapazitätsauslastung und Skaleneffekte. Die Guidance für FY26 mit einem Umsatz von EUR 8,2–9,0 Mrd. und einer EBITDA-Marge von 8–11% halten wir für sehr wahrscheinlich erreichbar; unsere Schätzungen liegen jeweils im oberen Drittel beider Spannen. Mit Blick nach vorn lautet die zentrale Frage, ob internationale Märkte eine mögliche Abschwächung in Europa ab 2027 kompensieren können. Für den kurzfristigen Ausblick bleiben wir positiv gestimmt, hinsichtlich der Dauer des Zyklus jedoch vorsichtig. Wir bestätigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von EUR 44,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se