Die Bechtle AG hat vorläufige Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht, die weitgehend im Einklang mit den Erwartungen stehen und eine gute Jahresendperformance trotz eines herausfordernden Marktes bestätigen. Das Geschäftsvolumen stieg um 8% auf 8,6 Milliarden Euro, während der Umsatz um 2% auf 6,4 Milliarden Euro zulegte. Das EBT für das Geschäftsjahr 2025 erreichte etwa 324 Millionen Euro, was nahe an den Prognosen liegt, wobei das Momentum im vierten Quartal von einer Erholung der kommunalen Nachfrage getragen wurde. Allerdings blieben die Margen im Geschäftsjahr unter Druck, bedingt durch eine vorsichtige Investitionsbereitschaft seitens der KMU und Unsicherheiten im öffentlichen Sektor. Der Ausblick des Managements für das Geschäftsjahr 2026 ist vorsichtig optimistisch, und hebt die Volatilität der Nachfrage, Preisrisiken und potenzielle Lieferengpässe hervor. Angesichts dieser Unsicherheiten wird die Halteempfehlung beibehalten, mit einem revidierten Kursziel von 44,00 Euro (zuvor 48,00 Euro). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bechtle-ag

Staige One AG („Staige“) berichtete über vorläufige Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 mit einem Umsatz von ca. 2,1 Mio. EUR und einem EBITDA von etwa -2,4 Mio. EUR. Dies spiegelt ein deutliches Minus bei den Umsatzerwartungen wider, während die Profitabilität im Großen und Ganzen im Rahmen der Erwartungen blieb. Die sequenzielle Verbesserung in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres 2025 bestätigt das betriebliche Hebelpotential und das disziplinierte Kostenmanagement. Von großer Bedeutung ist, dass das Management einen Pipeline von Aufträgen aus der Industrie und dem öffentlichen Sektor von über 6 Mio. EUR bekannt gab, einschließlich eines wachsenden Anteils an skalierbaren, lizenzbasierten Möglichkeiten, wobei bereits erste Umsätze im sechsstelligen Bereich erzielt wurden. Die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 sieht einen Umsatz von ca. 4,0 Mio. EUR und ein EBITDA von Null vor, was eine Neuausrichtung impliziert, aber angesichts der Sichtbarkeit der Pipeline und des laufenden Momentums erreichbar erscheint. Trotz des erhöhten Ausführungsrisikos unterstützt das verbesserte qualitative Profil weiterhin eine positive Upside-Option. Daher bestätigen wir unser „Spekulative Kaufempfehlung“, jedoch mit einem gesenkten Kursziel von 2,50 EUR (zuvor 3,30 EUR). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/staige-one-ag

Mayr-Melnhof hat eine nicht zahlungswirksame Wertberichtigung von 65 bis 75 Millionen Euro für das Geschäftsjahr 2025 im Bereich Board & Paper angekündigt. Diese Maßnahme spiegelt vorsichtige langfristige Cashflow-Annahmen in einem strukturell herausfordernden Markt wider. Trotzdem signalisiert der Ausblick für das Geschäftsjahr 2025 operative Resilienz, da das adjustierte EBITDA und der adjustierte Betriebsgewinn voraussichtlich auf ähnlichem Niveau wie im GJ24 liegen werden. Die Qualität der Erträge wird voraussichtlich weiter zunehmen, unterstützt durch das erfolgreiche Hochfahren des Programms „Fit-for-Future“, das bis 2027 nachhaltige Gewinnverbesserungen von über 150 Millionen Euro anstrebt. Trotz des anhaltenden Drucks im Sektor bieten die starke Asset-Basis, die solide Bilanz und die Bewertung unter dem Buchwert von MM eine robuste Grundlage für mögliche Aufwärtsbewegungen, was unser KAUFEN-Rating untermauert. Wir passen unsere Schätzungen hauptsächlich an, um die Wertberichtigung zu berücksichtigen, und bestätigen unser Kursziel von 110,00 Euro. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mayr-melnhof-karton-ag

Siemens Healthineers (SHL) hat im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2026 solide Ergebnisse geliefert und die Prognose trotz anhaltender Schwäche in China bestätigt. Der Umsatz stieg im Vergleich zum Vorjahr um 3,8 % auf 5,4 Milliarden Euro, angetrieben durch starke Leistungen im Bereich Imaging (+5,7 % im Jahresvergleich) und Precision Therapy (+5,9 % im Jahresvergleich), wobei beide Segmente stabile oder verbesserte Margen aufwiesen. Allerdings sank der Umsatz im Bereich Diagnostik um 3,1 % im Jahresvergleich aufgrund der Beschaffungsrichtlinien in China, was zu einem Abfall der adj. EBIT-Margens auf 2,1 % führte. Das bereinigte Ergebnis pro Aktie fiel um 3 % auf 0,49 Euro, während das zugrunde liegende Wachstum ohne Berücksichtigung von Währungs- und Zollbelastungen bei etwa 17 % im Jahresvergleich lag. SHL bekräftigte den Ausblick für das Geschäftsjahr 2026, unterstützt von der Stärke in den Kernsegmenten und strategischen Initiativen, die die Ziele untermauern. Aufgrund der anhaltenden schwachen Entwicklung in China und der anhaltenden Belastungen durch Währung und Zölle erwarten wir jedoch nur Umsätze am unteren Ende der Prognose-Spanne. Mit lediglich geringfügigen Anpassungen unserer Schätzungen senken wir unser Kursziel auf 53,00 Euro (zuvor 56,00 Euro). Die Aktie bleibt ein KAUF. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siemens-healthineers-ag

RENK hat am gestrigen Tag seine Q4-Vorabkonferenz abgehalten, die größtenteils unsere Schätzungen bestätigt hat. Die Ausführung zum Jahresende sollte solide gewesen sein, unterstützt durch eine starke Nachfrage von Verteidigungs-OEMs, wobei VMS einmal mehr der zentrale Wachstumstreiber war und das bereinigte EBIT voraussichtlich in der Nähe unserer Erwartungen liegen wird. Allerdings könnte der freie Cashflow (FCF) optisch enttäuschen, bedingt durch eine zeitliche Verschiebung von Vorauszahlungen in das Q1 2026. Die vermutlich niedrige Cash-Conversion unterschätzt die zugrunde liegende Leistung und kehrt sich größtenteils im Geschäftsjahr 2026E um. Abgesehen von diesem Zeitfaktor hätte der Q4-FCF vermutlich erheblich über dem Konsens gelegen. Die FY25-Prognose von 210–235 Mio. EUR bereinigtem EBIT bleibt trotz verschiedener Gegenwinde erreichbar, was die starke Kostendisziplin unterstreicht. Der Ausblick für das Geschäftsjahr 2026 bleibt intakt (im Gegensatz zum Ausblick von Rheinmetall), unterstützt durch eine robuste deutsche Pipeline und hohe Auftragssichtbarkeit in VMS, während der Plattformmix und Exportbeschränkungen die entscheidenden Einflussfaktoren für Umsatz und Margen bleiben. HALTEN, Kursziel 53,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/renk-group-ag

Die 123fahrschule hat ihre Gewinnprognose für das Geschäftsjahr 2025 überarbeitet und erwartet nun ein EBITDA von etwa -1,3 Mio. EUR, was eine deutliche Abweichung von der ursprünglichen Prognose darstellt, die bereits im September gesenkt wurde. Diese Abweichung ist auf Anpassungsmaßnahmen und einmalige Effekte zurückzuführen, während das adjusted EBITDA von etwa 0,85 Mio. EUR weitgehend im Einklang mit unserer Schätzung von 0,9 Mio. EUR steht. Einmalige Personalkosten und Wertberichtigungen auf Forderungen drücken auf das ausgewiesene Ergebnis, sind jedoch rückblickend zu betrachten. Das Management gab einen Ausblick für das EBITDA im Geschäftsjahr 2026 von 1,5 bis 2,5 Mio. EUR, was das Argument für den operativen Hebel untermauert. Wir senken unser Kursziel auf 5,50 EUR (zuvor 6,00 EUR), behalten jedoch unsere BUY-Einstufung bei. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/123fahrschule-se

Auf einem gut besuchten Roundtable von mwb Research hat der CEO/CTO von cyan AG, Markus Cserna, ein operatives Update gegeben, das unseren Investment Case weitgehend bestätigt. Das Management bekräftigte das Rollout-getriebene Wachstum im Telko-Geschäft und wies auf den strukturellen zeitlichen Abstand zwischen der Kundenwachstum und der Erlösrealisierung hin. Europa bleibt der operative Fokus, während Afrika, Asien (außer China) und der geplante Markteintritt in den USA über einen Tier-2-Operator Anfang 2026 langfristige Optionen bieten. Wichtig ist, dass das Management detailliert auf die SMB-Lösung Guard 360 einging, die voraussichtlich ab 2027 finanziell relevant werden wird, während 2026 der Fokus auf das Onboarding von Partnern und dem Aufbau einer Projektpipeline liegt. Die FY25-Prognose und das Erreichen eines positiven EBITDA wurden erneut bestätigt. Wir halten an der Empfehlung „Kaufen“ und einem Kursziel von 4,00 EUR fest. Die endgültigen FY25-Zahlen werden im März erwartet, begleitet von einem Ausblick auf FY26. Die Präsentation können Sie hier ansehen: https://research-hub.de/events/video/2026-01-29-14-00/CYR-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cyan-ag

tonies lieferte starke vorläufige Zahlen für das GJ25, wobei der Umsatz 630 Mio. EUR (+36 % ggü. Vj.) erreichte und damit deutlich über der Prognose („mindestens 25 %“) und den Erwartungen lag. Dies ist auf die erfolgreiche Einführung der Toniebox 2, die rasche Expansion in neue Märkte (ANZ) und wichtige Lizenzvereinbarungen zurückzuführen. Die bereinigte EBITDA-Marge von ~8,5 % erreichte das obere Ende der Prognose, da der Kostendruck durch Zölle, Wechselkurse und die Einführung von TB2 durch Produktionsverlagerungen und Preiserhöhungen ausgeglichen wurde. Im vierten Quartal wurde das Wachstum von Nordamerika (+42 %) und dem Rest der Welt (+60 %) angeführt, während die „reife“ DACH-Region dank TB2 mit einem Wachstum von 17 % positiv überraschte. Insgesamt untermauert die starke Performance den optimistischen Ausblick für das GJ26, der durch TB2 und neue globale Partnerschaften (z. B. Pokémon, Hasbro) gestützt wird, was zu einer Anhebung der Schätzungen und einem höheren Kursziel von 14,00 EUR (zuvor: 13,20 EUR) führt. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tonies-se

Rationals starkes Jahresende liefert eine solide Unterstützung für den positiven Momentum auf dem Weg in das Jahr 2026. Die Umsätze und Margen im vierten Quartal lagen über unseren Schätzungen und unterstreichen den operativen Hebel, da sich die Volumina normalisieren. Dies deutet darauf hin, dass die laufende Expansion der Vertriebsmitarbeiter in höherwertiges, nachhaltiges Wachstum umschlägt. Die Gruppe befindet sich trotz Währungs- und Zollbelastungen sowie ungleichmäßiger regionaler Nachfrage fest innerhalb ihres historischen Wachstumsbereichs, wobei diszipliniertes Kostenmanagement und Beschaffungsvorteile die erhöhten Ausgaben für Forschung und Entwicklung ausgleichen. Aus qualitativer Sicht wird das Momentum durch eine robuste Ausführung in Europa (außer Deutschland) und Nordamerika angetrieben, während die kontinuierliche Überperformance des iVario als Schlüsselwachstumsfaktor und die stabile Nachfrage nach iCombi den installierten Bestand und die Chancen im Aftermarket unterstützen. Asien bleibt dagegen das einzige Schwachfeld. Der starke Abschluss reduziert somit kurzfristige Wachstumsbedenken und untermauert unser BUY-Rating sowie unser leicht angehobenes Kursziel von 820,00 EUR (zuvor 800 EUR). Dies impliziert ein Prämienniveau, das unserer Meinung nach aufgrund der Ertragsqualität und des langfristigen Wachstumsprofils von Rational verteidigbar ist und einem KGV von 35x für 2026E entspricht. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rational-ag

WashTec hat starke vorläufige Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht und erzielte Rekordumsätze bei weiterhin profitabel wachsendem Geschäft. Der Umsatz belief sich auf 499 Millionen EUR, was einem Anstieg von 5% im Vergleich zum Vorjahr entspricht und im Einklang mit den Erwartungen der Unternehmensführung sowie den Schätzungen von mwb steht. Das EBIT stieg um 8% auf 49 Millionen EUR, was einer Marge von etwa 9,8% entspricht. Das Gewinnwachstum übertraf erneut den Umsatz, was auf operative Hebelwirkung, Disziplin bei der Preisgestaltung und Kostenkontrolle zurückzuführen ist. Die Performance im vierten Quartal war im Vergleich zum Vorjahr etwas schwächer, bedingt durch einen starken Vergleichswert aus dem Vorjahr, jedoch blieben die zugrunde liegende Nachfrage und die Rentabilität weiterhin solide. Der freie Cashflow stieg auf 42 Millionen EUR, was die Rückflüsse an die Aktionäre unterstützt und erneut eine gesunde Dividende für das Geschäftsjahr 2025 ermöglicht (mwb Schätzung: mindestens 2,40 EUR). Der Ausblick des Managements bleibt positiv, gestützt durch einen erhöhten Auftragsbestand, der eine gute Sichtbarkeit für das Geschäftsjahr 2026 bietet. Daher bekräftigen wir unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 55,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/washtec-ag