HEIDELBERG hat eine gemischte Bilanz für das erste Quartal des Geschäftsjahres 26/27 vorgelegt. Während die Umsätze im Q1 sowohl die Konsensschätzungen als auch unsere eigenen Erwartungen aufgrund einer schlechten Umwandlung von Aufträgen in Erlöse im Bereich Equipment verfehlten, übertraf der Auftragseingang die Erwartungen. Die operationale Schwäche wurde hauptsächlich durch eine geringere Fixkostenabsorption in der Sparte Print & Packaging Equipment verursacht, nicht durch strukturelle Preisdruck. Entscheidend ist, dass die zugrunde liegende Nachfrage stärker erscheint, als der Rückgang der Aufträge vermuten lässt, wenn man regionale Verzerrungen berücksichtigt. Das Management bestätigte seine Prognose für das Geschäftsjahr mit stabilen Umsätzen und verbesserten bereinigten EBITDA-Margen und verschob die operative Erzählung in Richtung einer stark rückwärts gerichteten Erholung im zweiten Halbjahr. Angesichts der strukturellen Wachstumsinitiativen im Bereich wiederkehrender Lebenszyklus-Erlöse und der langfristigen Optionen in Technologie-Segmenten, bekräftigen wir unser BUY-Rating mit leicht angepasstem Kursziel von 2,35 EUR (zuvor 2,50 EUR) auf Basis angepasster FCF-Annahmen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/heidelberger-druckmaschinen-ag

Nach Ablauf des Übernahmeangebots von Frasers Group in Höhe von 38,00 EUR hält der britische Einzelhändler nun 47,89% an HUGO BOSS. Nach Abschluss des Angebots dürfte sich die Aufmerksamkeit der Investoren wieder auf die Fundamentaldaten von HUGO BOSS und die Umsetzung von „CLAIM 5 TOUCHDOWN“ richten. Das operative Umfeld bleibt schwierig, geprägt von schwacher Konsumstimmung, gedämpfter Nachfrage sowie schwächeren touristikbedingten Ausgaben im Nahen Osten. Das zweite Quartal zeigte ermutigende Fortschritte bei der Marge, doch die Bereinigung der Vertriebskanäle ist noch nicht abgeschlossen. Bei einem von uns angesetzten fairen Wert von 38,00 EUR sehen wir derzeit begrenztes Aufwärtspotenzial, bis weitere Belege dafür vorliegen, dass BOSS seine Margen wieder aufbauen und zu nachhaltigem Wachstum zurückkehren kann. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hugo-boss-ag

Ernst Russ wird voraussichtlich solide Ergebnisse für das zweite Quartal 2026 berichten, mit einem Umsatzanstieg von 2,8% im Vergleich zum Vorjahr auf 40,0 Mio. EUR, da höhere durchschnittliche Charterraten (19.750 USD vs. 17.412 USD) das Umsatzwachstum unterstützen. Allerdings wird ein Rückgang des EBIT um 24,8% im Vergleich zum Vorjahr auf 11,5 Mio. EUR prognostiziert, bedingt durch eine anspruchsvolle Vergleichsbasis, da das Q2 des letzten Jahres durch etwa 5 Mio. EUR an einmaligen Veräußerungsgewinnen (MV Andante) aufgebläht war. Auf einer vergleichbaren Basis erwarten wir daher ein solides EBIT-Wachstum von 10-11% im Jahresvergleich. Der Nettogewinn nach Minderheiten wird auf 9,0 Mio. EUR (EPS: 0,27 EUR) geschätzt. Unserer Ansicht nach bietet das zweite Quartal eine klare Einsicht in die zugrunde liegende Rentabilität der Flotte vor dem Veräußerungsgewinn der EF Emira im dritten Quartal. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von 13,70 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ernst-russ-ag

Das Q3 unterstützt unsere Ansicht, dass die Erholung der Erträge von Hoenle an Fahrt gewinnt, trotz nur moderatem Umsatzwachstum. Eine günstigere Geschäftsmischung, niedrigere Materialkosten und fortlaufende Effizienzmaßnahmen führen zu stärkeren Margen und einer besseren Cash-Generierung. Klebstoffe und Desinfektion bleiben die Haupttreiber der Erträge, während das Curing-Segment weiterhin die Leistung belastet, bedingt durch schwache Nachfrage nach Equipment und strukturelle Herausforderungen. Dennoch bieten steigende Auftragsaktivitäten, eine breitere Distribution und Produktinnovationen erste Bausteine für eine Stabilisierung und möglicherweise eine leichte Erholung ab dem Geschäftsjahr 27. Wichtig ist, dass die Ertragsbasis der Gruppe bereits ohne eine Erholung im Curing-Segment verbessert wird, was weiteren Fortschritt in diesem Bereich als zusätzlichen Aufwärtsspielraum lässt. Mit bestätigter Guidance und der aktuellen Bewertung, die unserer Meinung nach das sich verbessernde Ertragsprofil und das mittelfristige Potenzial nicht angemessen widerspiegelt, bekräftigen wir unser BUY-Rating und das Kursziel von 17,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hoenle-ag

Nagarro legte gemischte Zahlen für Q2 2026 vor. Der Umsatz blieb mit EUR 252,4 Mio. gegenüber dem Vorjahr weitgehend stabil, während sich das währungsbereinigte Wachstum auf 2,0% verlangsamte. Das bereinigte EBITDA stieg dagegen deutlich auf EUR 37,8 Mio., entsprechend einer Marge von 15,0%. Auch die Entwicklung der Vertikalen zeigte ein gemischtes Bild: Stärke in Automotive, Financial Services und Management Consulting stand anhaltender Schwäche in Technology und Energy gegenüber. Das Management beschreibt die Nachfrage weiterhin als verhalten, erwartet jedoch eine Entspannung einzelner regionaler Belastungen und sieht weiteres Margenpotenzial durch eine höhere Auslastung und Kostenmaßnahmen. Der Ausblick für 2026 wurde bestätigt. Unterdessen schreitet das Übernahmeangebot von Persistent zu EUR 81,00 je Aktie weiter voran und bleibt damit der maßgebliche Bewertungsanker. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nagarro-se

HelloFresh übertraf mit den Q2-2026-Zahlen bei Umsatz und AEBITDA weitgehend den Konsensus, allerdings verfehlte die Contribution Margin die Erwartungen aufgrund vorgezogener Produktinvestitionen. Die zugrunde liegenden Trends bleiben ungeklärt: Die Kennzahlen der Bestandskunden verbessern sich weiter, doch das Bestellvolumen des Konzerns sank im Jahresvergleich um ca 14%, grob doppelt so stark wie der Umsatz (cc), da die Neukundenkonversion weiterhin negativ ist. Das Management bestätigte die Jahresguidance beim AEBITDA, erwartet beim Umsatzwachstum nun aber eher das untere Ende der Spanne, wobei die Back-to-School-Kampagne als nächster Indikator für die Nachfrage gilt. Wir sehen bislang keinen Beleg für eine Trendwende bei der Konversion und verschieben unser Erholungsszenario entsprechend nach hinten, wodurch sich unser DCF-basiertes Kursziel auf 3,30 EUR (zuvor: 4,10 EUR) reduziert. Wir bestätigen die Einstufung HOLD. Wir halten an der Einstufung HOLD fest. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hellofresh-se

Die geplante Asset-Deal-Akquisition von Mayr-Melnhof (MM) der Kartonagenfabrik Arnsberg der R.D.M. Group (~230.000 Tonnen Kapazität) bietet ein zusätzliches Umsatzpotenzial von 160 bis 180 Millionen EUR (mwb Schätzung bei Vollauslastung, aktuell wohl deutlich niedriger) für die MM Board & Paper-Sparte. Die von Apollo gehaltene R.D.M. verkauft das unterdurchschnittlich performende Asset im Rahmen einer Restrukturierung, was MM ermöglichen sollte, es zu einem attraktiven Preis zu erwerben (mwb Schätzung: 40 bis 60 Millionen EUR oder ~0,3x EV/Umsatz). Durch die Nutzung seiner deutschen Industriepräsenz und Expertise im Turnaround-Management erwartet MM, Synergien in den Bereichen Beschaffung, Logistik und Overheads zu realisieren. Dies sollte helfen, die Rentabilität auf mittlere einstellige Margen wiederherzustellen, was potenziell 10 bis 15 Millionen EUR an jährlichem EBITDA im mittelfristigen Zeitraum hinzufügen könnte. Der Abschluss der Transaktion wird für das vierte Quartal 2026 erwartet. Bis dahin belassen wir unsere Schätzungen unverändert und bekräftigen das Rating BUY mit einem Kursziel von 96,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mayr-melnhof-karton-ag

NORMA hat das zweite Aktienrückkaufprogramm beschlossen, das die geplante Kapitalrückführung von ca. 260 Mio. EUR nach der Veräußerung des Water Management umfasst. Das Angebot über 208 Mio. EUR zu einem Preis von 22,35 EUR pro Aktie entspricht unseren Erwartungen, wobei Aktionäre vom 17. August bis zum 15. September 2026 ihre Aktien andienen können. Wir betrachten den Preis als ein selbstbewusstes Signal für den zugrunde liegenden Wert von NORMA und als faire Ausstiegsmöglichkeit in der aktuellen Phase für Investoren, die Liquidität suchen. Trotz des Cash-Abflusses erwarten wir weiterhin, dass NORMA das Geschäftsjahr 2026 mit Netto-Cash abschließt und über ausreichende Flexibilität für Investitionen und Akquisitionen verfügt. Operativ bleibt die Einheit Industry Applications (IA) der Haupttreiber für das Upside-Potenzial, während Mobility & New Energy (MNE) weiterhin unter Druck durch den schwachen Automobilmarkt steht. Wir bestätigen unser BUY-Rating und das Kursziel von 23,00 EUR vorerst, während weitere betriebliche Fortschritte eine höhere Bewertung im Laufe der Zeit rechtfertigen könnten. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/norma-group-se

BENO Holding hat eine erstklassige Light Industrial Immobilie in Roth (Nürnberger Region) für ein Gesamtprojektvolumen von ca. 3,4 Mio. EUR erworben, einschließlich ca. 2 Mio. EUR für das bestehende Gebäude (~3.700 qm), 1,1 Mio. EUR für eine mietergestützte Erweiterung sowie PV-Anlagen/Netztechnologie. Das Risiko wurde durch einen 10-Jahres-Mietvertrag mit SYSPLAST GmbH vor dem Abschluss minimiert. Die ursprüngliche Immobilie wurde zu einem Preis von etwa dem 9-fachen der Miete einschließlich Transaktionskosten erworben (implizite Rendite von etwa 11,1 %), mit einem Neubewertungspotenzial auf 12,5-fach bis Ende des Jahres (mwb Schätzung). Finanziert mit einem typischen LTV von 70 % bestätigt das hoch cash-generierende Geschäft die Expertise von BENO im Asset Management. Wir bestätigen unser BUY-Rating und erhöhen unser Kursziel leicht auf 14,00 EUR von zuvor 13,50 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/beno-holding-ag

Stratec's Q2 zeigte eine klare Erholung, mit einem Umsatzanstieg von 2,4% in konstanten Währungen und einem mehr als verdoppelten bereinigten EBIT, was die Marge auf 11,9% anhebt. Analyzer Systems blieb der Hauptwachstumstreiber, während Service Parts und Consumables weiterhin hinterherhinken. Das Management bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 mit einem Umsatzwachstum im mittleren bis hohen einstelligen Bereich bei konstanten Währungen und einer bereinigten EBIT-Marge von etwa 10,0%. Allerdings hängt der Erfolg nun deutlich von einem sehr starken Jahresende ab, während die Prognosen für Kundenaufträge volatil bleiben. Wir erhöhen unsere EBIT-Schätzung für 2026 moderat und setzen das Kursziel auf 21,00 EUR, behalten jedoch unser HOLD-Rating bei. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/stratec-se