PUMAs Q2 dürfte erneut ein Übergangsquartal markieren, wobei das Management bereits auf eine Umsatzentwicklung deutlich unter Q1-Niveau hingewiesen hat. Wir modellieren einen Umsatz von 1,66 Mrd. EUR, währungsbereinigt ein Rückgang von rund 9%, eine Bruttomarge von 47,5% und ein berichtetes EBIT von -62,5 Mio. EUR. Der Fokus wird auf der Zusammensetzung des Rückgangs liegen: Die Bereinigung des Großhandels, geringere Promotions und der Abbau des unerwünschten US-Mass-Merchant-Geschäfts belasten zwar den Umsatz, stützen aber die Kanalqualität. Wir erhöhen unsere EBIT-Schätzung für FY26E, was eine bessere Umsetzung des Resets, einen widerstandsfähigeren Bruttomargenverlauf sowie geringere Einmalkosten widerspiegelt. Wir bestätigen unser Kursziel von 25,00 EUR, HOLD. Wir bestätigen unser Kursziel von 25,00 EUR, HALTEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/puma-se

Die Hauptversammlung von NORMA hat ein zweites Aktienrückkaufprogramm von bis zu 208 Mio. EUR genehmigt, was die Strategie zur Ausschüttung an die Aktionäre stärkt. Das Management ist ermächtigt, einen Aufschlag von bis zu 30 % auf den relevanten Durchschnittskurs zu zahlen, was das Engagement unterstreicht, die Erlöse aus der Veräußerung der Water Management Einheit innerhalb eines disziplinierten Kapitalallokationsrahmens zurückzugeben. Nach der Veräußerung weist NORMA eine netto positive Bilanz auf, die starke finanzielle Flexibilität und Widerstandsfähigkeit gewährleistet. Dies unterstützt sowohl die fortgesetzten Kapitalrückflüsse als auch die Optionen für zukünftige strategische Initiativen. Gleichzeitig transformiert die „NewNORMA“-Strategie die Gruppe stetig in Richtung eines fokussierteren Fußabdrucks im Bereich industrielle Anwendungen in der Verbindungstechnik, unterstützt durch gleichzeitige Kostenoptimierung. Wir betrachten NORMA als eine relativ risikoarme Investition mit mehreren Aufwärtstreibern und bekräftigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von 23,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/norma-group-se

ZEAL wird voraussichtlich ein starkes Q2 liefern, unterstützt durch ein ungewöhnlich starkes Lotterieumfeld, da 12 Jackpot-Spitzen, angeführt von der ersten Höchstgrenze des Lotto 6aus49 in drei Jahren, eine starke Umsatzdynamik und eine günstige Mischung fördern. Wir prognostizieren einen Gesamtumsatz von 65-66 Mio. EUR, was einem Anstieg von ca. 30% im Vergleich zum Vorjahr entspricht, mit EBITDA-Margen über dem normalisierten Niveau von etwa 30% (-5 pp im Jahresvergleich), da der operative Hebel höhere Marketing- und Produktinvestitionen ausgleicht. Nach dem jüngsten Rückgang des Aktienkurses um ca. 15% sehen wir einen attraktiven Einstiegszeitpunkt in eine asset-light, vorhersehbare und cash-generative Wachstumsplattform, die zu unaufdringlichen 2026E/27E EV/EBIT-Multiplikatoren gehandelt wird, und bestätigen unser BUY mit einem unveränderten Kursziel von 72,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/zeal-network-se

Die Payments Group Holding (PGH) hat ihre Finanzzahlen für das Geschäftsjahr 25 veröffentlicht, deren Höhepunkte ein geringerer Nettoverlust von 1,83 Mio. EUR und eine außergewöhnlich starke Eigenkapitalquote von 90 % (11,78 Mio. EUR Eigenkapital) sind. Strategisch hat das Unternehmen einen kompletten Neustart vollzogen, indem es seine verwässernden PayTech-Übernahmepläne aufgegeben hat, um zu seinen Wurzeln als Technologie-Venture-Capital-Vehikel zurückzukehren – ein Schritt, der im August 2026 durch eine Umfirmierung in German Tech Holding (GTH) abgeschlossen werden soll. Das Investitionspotenzial hängt nun von privaten Wachstumsaktiva wie AuctionTech und Softmax AI ab, sowie von einer für den Sommer 2026 erwarteten Begleichung von Forderungen gegenüber SGT Capital in Höhe von 6,2 Mio. EUR. Aufgrund eines erheblichen Abschlags gegenüber dem geschätzten Nettovermögenswert von über 1,50 EUR (einschließlich außerbilanzieller Posten) bekräftigen wir unsere Empfehlung „Spec. BUY“, senken jedoch unser Kursziel auf 1,03 EUR (zuvor 1,24 EUR) auf Basis des ausgewiesenen Nettovermögenswerts zum 31.12.2025. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/the-payments-group-holding

HMS hat seinen ersten IFRS-Jahresbericht veröffentlicht. Eckdaten wurden bereits im April vorab kommuniziert; wichtig ist es, buchhalterische Posten herauszufiltern. Das ausgewiesene EBITDA von 59,4 Mio. EUR umfasst 36,4 Mio. EUR aus der Konsolidierung von Maatla und 3,1 Mio. EUR aus dem Verkauf von Silesian Coal, was zu einem bereinigten EBITDA von 22,4 Mio. EUR führt, das leicht über der neu gefassten Basis für 2024 liegt. Über die Accounting-Effekte hinaus dokumentiert der Bericht die Expansion von HMS in den Bereichen Mining und Marine Fuels. Da sowohl Maatla als auch HRV nun in Produktion sind und die Marine Fuels skaliert werden, ist 2026 das erste Jahr, in dem die neuen Geschäftsfelder die GuV mittragen werden. Wir bestätigen die Kaufempfehlung (BUY) und das Kursziel (PT) von 80,00 EUR; Der Management-Call in der nächsten Woche dürfte Gelegenheit für ein Follow-up bieten. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hms-bergbau-ag

Basierend auf unseren Schätzungen hat Airbus im Juni nach unseren Daten 87 Verkehrsflugzeuge ausgeliefert (exkl. der zwei C295 für die spanische Luftwaffe). Das Unternehmen könnte damit die beiden stärksten aufeinanderfolgenden Monate seiner Geschichte verzeichnen, womit sich für Q2 ein potenzielles Volumen von 235 Auslieferungen abzeichnet, oberhalb des bisherigen Allzeit-Q2-Rekords von 227 aus dem Jahr 2019. Das Tempo ist bemerkenswert, da das Management im Q1 Call anhaltende Engpässe bei der Triebwerksversorgung angeführt hatte und der Markt, uns eingeschlossen, nach dem schwachen Q1 Ergebnis Zweifel an der Guidance geäußert hatten. Wir erhöhen unsere FY26 Lieferschätzung auf 870 Einheiten, in Einklang mit der eigenen Unternehmens-Guidance von „rund 870", stufen auf BUY hoch und heben unser Kursziel von EUR 180 auf EUR 215 an. Unsere langfristige These zu COMAC als strukturellem Ergebnisrisiko ab Mitte der 2030er Jahre bleibt jedoch unverändert. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/airbus-se

Mister Spex wechselt zu einem asset-light Betriebsmodell, indem das Standort in Berlin-Spandau bis Ende 2026 geschlossen und die Logistik vollständig an Arvato sowie die Produktion an Rodenstock ausgelagert wird. Diese Transformation betrifft etwa 125 Mitarbeiter, wandelt jedoch kapitalintensive interne Prozesse in hochvariable Kostenfunktionen um. Wir sind der Ansicht, dass dieser strukturelle Wandel die langfristige Skalierbarkeit optimieren und die laufende Strategie zur Margenrückgewinnung unterstützen wird, obwohl neue operationale Abhängigkeiten von Dritten geschaffen werden und kurzfristige Restrukturierungskosten anfallen, die jedoch bereits in den Schätzungen von mwb research berücksichtigt sind. Folglich halten wir an unserer positiven Einschätzung zur langfristigen Wertschöpfung der Aktie fest. Wir bestätigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von 3,40 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mister-spex-se

Die pro forma Ergebnisse von Rigsave für das Geschäftsjahr 2025 übertrafen unsere operative Prognose, mit selbst konsolidierten Umsätzen von 3,3 Mio. EUR im Vergleich zu den erwarteten 2,6 Mio. EUR und einem EBIT von 0,6 Mio. EUR gegenüber 0,4 Mio. EUR. Der Gewinn pro Aktie (EPS) erreichte 0,13 EUR, was über unserer Schätzung von 0,10 EUR liegt und auf eine frühe operative Hebelwirkung hinweist. Allerdings bleibt die Neubewertung des RAAF der Hauptbelastungsfaktor, der das Eigenkapital nach Steuern um 14,2 Mio. EUR reduziert und das Eigenkapital für das Geschäftsjahr 2025 auf 8,5 Mio. EUR komprimiert. Das Management orientiert sich in Richtung eines schlankeren, B2B-fokussierten Modells, schließt RAAF und Rigsave Tech, führt Dienstleistungen intern durch und priorisiert Rigsave Capital, wo die verwalteten Vermögen (AuM) von UCITS über 400 Mio. EUR erreichten. Wir bestätigen unsere Spekulative Kaufempfehlung und reduzieren das Kursziel auf 4,50 EUR, nach der Abwertung von RAAF. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rigsave-spa

Der CEO von Gevorkyan, Artur Gevorkyan, und der CFO, Andrej Bátovský, hoben die starken Wachstumsaussichten auf der mwb Industrial Tech-Konferenz hervor. Das Unternehmen zielt nun auf den Markt für KI-Datenzentrumskühlung mit spezialisierten Lösungen in der Pulvermetallurgie ab und steht kurz vor einem bedeutenden kommerziellen Vertrag. Gevorkyan beschleunigt zudem seinen Status als europäischer Verteidigungsanbieter nach der Übernahme von Sinteris und verfolgt zwei weitere M&A-Möglichkeiten in Italien, während die Refinanzierung der bevorstehenden Anleihefälligkeit von 30 Mio. EUR kurz vor dem Abschluss steht. Mit einer bestätigten Prognose für das Geschäftsjahr 2026 und einem langfristigen EBITDA-CAGR-Ziel von bis zu 20% bleibt die strukturelle Wachstumsstory vollständig intakt. KAUFEN, Kursziel 12,80 EUR. Eine Aufzeichnung der Veranstaltung ist hier verfügbar: https://research-hub.de/events/video/2026-06-22-15-30/GEV-CP. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/gevorkyan-as

Wir aktualisieren unsere Q2 Schätzungen und sehen weiterhin ein besseres Gesamtjahr, als es der breitere Markt zu erwarten scheint, trotz ungünstiger Phasing Effekte. Treibstoff belastet mit rund EUR 300 Mio, Streiks mit rund EUR 150 Mio (mwb Schätzung). Wir modellieren einen Q2 Umsatz von EUR 10.800 Mio (+4,6%, preisgetrieben), ein EBIT von EUR 290 Mio (2,7% Marge) sowie einen weitgehend flachen FCF, wobei letzterer eher durch ein kürzeres Buchungsfenster verzerrt wird als durch eine schwächere Cash Generierung. Vor dem Hintergrund der Iran Krise, die die Wahrscheinlichkeit eines strukturell schwächeren Jahres erhöht hatte, hat sich das Unternehmen gut geschlagen. Der Treibstoffanstieg ist bereits in der Aktie eingepreist und sollte sich bis 2027 wieder auflösen. Der Guidance Spielraum für 2026 ist voraussichtlich aufgebraucht, und die Treibstoffrechnung hat ihr Maximum erreicht, doch 2026 macht weniger als 4% unseres Kursziels aus und sollte nicht überbewertet werden. Die Asset Basis stützt den Bull Case. Allein die Flotte deckt rund 70% des EV, das MRO Geschäft, für das wir starkes Wachstum erwarten, weitere rund 40% (mwb Schätzung). Lufthansa bleibt strukturell unterbewertet, während der Markt weiterhin eine nie endende Krise einpreist. BUY, Kursziel unverändert bei EUR 21,00. KAUFEN, Kursziel unverändert bei 21,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/deutsche-lufthansa-ag