Sartorius lieferte im dritten Quartal 2026 besser als erwartete Ergebnisse: Der Umsatz stieg währungsbereinigt (cc) um 8,4% yoy auf EUR 926 Mio. und übertraf den Konsens um 3,0%. Das Underlying EBITDA legte um 13,4% auf EUR 280 Mio. zu und lag damit 4,1% über den Erwartungen. Während sich das Bioprocess-Segment weiterhin solide zeigte, profitierte Lab von in das dritte Quartal vorgezogenen Projekten, was Fragen zur Nachhaltigkeit der Entwicklung aufwirft. Dagegen unterstützten ein starker Free Cashflow und niedrigere Investitionsausgaben (Capex) den Schuldenabbau. Wir erhöhen unsere Umsatzschätzung für das Geschäftsjahr 2026 leicht, die nun ein berichtetes Wachstum von 5,8% im vierten Quartal implizieren. Trotz verbesserter Ergebnissichtbarkeit bleibt die Bewertung anspruchsvoll (KGV 2027E: 57x). Wir bekräftigen unser SELL-Rating, heben jedoch unser Kursziel von EUR 190 auf EUR 200 an, was niedrigere langfristige Capex-Annahmen widerspiegelt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/sartorius-ag

BENO hat die Konditionen der zuvor angekündigten Kapitalerhöhung finalisiert und schafft damit mehr Transparenz über die nächste Wachstumsphase. Das Unternehmen beabsichtigt, bis zu 674.188 neue Aktien zu je EUR 6,50 auszugeben und damit Bruttoerlöse von bis zu EUR 4,38 Mio. (EUR 4,23 Mio. netto) zu erzielen. Bestehende Aktionäre können im Zeitraum vom 26. Oktober bis 9. November 2026 im Verhältnis 5:1 zeichnen, zudem besteht eine zusätzliche Bezugsoption (Überbezug). Unter der Annahme einer Finanzierungsstruktur von 30 % Eigenkapital zu 70 % Fremdkapital könnte das frische Eigenkapital Akquisitionen von rund EUR 14 Mio. unterstützen. Diese könnten bei Anfangsrenditen von über 10–12 % zusätzliche jährliche Brutto-Mieteinnahmen von mehr als EUR 1,4–1,7 Mio. generieren (mwb-Schätzung). Wir bewerten die Ankündigung positiv, da sie BENO näher an eine Beschleunigung des Portfolioausbaus heranführt. Attraktive Ankaufsrenditen sowie zusätzliche Wertschöpfung durch aktives Asset Management sollten helfen, die Verwässerung auszugleichen. Wir bekräftigen unsere BUY-Empfehlung mit unverändertem Kursziel von EUR 14,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/beno-holding-ag

Der Pre-Close-Call von RENK zum dritten Quartal deutet auf ein besseres Quartal hin, als viele Marktteilnehmer und wahrscheinlich auch Leerverkäufer (Short Interest >6%) erwartet und eingepreist hatten. Im dritten Quartal dürfte der Auftragseingang den Korridor von EUR 300 bis 400 Mio. übertreffen, der Umsatz sollte zu einem zweistelligen Wachstum zurückkehren, und damit dürfte sich die bereinigte EBIT-Marge für die ersten neun Monate um rund 100 Bp ausweiten. Die Guidance für das Geschäftsjahr 2026 wurde bestätigt. Das bereinigte EBIT wird dabei in der oberen Hälfte der Spanne angestrebt. Das Management trat zudem Zweifeln an der Getriebeproduktion entgegen, wobei das vierte Quartal das Jahr noch tragen muss, einschließlich des Großteils der Israel-Volumina. In der Panzerdebatte bleiben wir vorsichtiger als das Management. Wir meinen jedoch, dass der Markt bei der Einpreisung eines strukturellen Rückgangs zu weit geht. Das Strategie-Update des CEO am 8. Dezember ist das zentrale Ereignis, das es zu beachten gilt, insbesondere im Hinblick auf den MRO-Pfad und die weitere Kapazitätserweiterung. Wir bestätigen unsere Empfehlung KAUFEN mit unverändertem Kursziel von EUR 53,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/renk-group-ag

Die Q3-Zahlen von Intershop bestätigen weitere operative Fortschritte. Der Umsatz ging im Jahresvergleich zwar um 4% auf EUR 7,7 Mio. zurück, während das EBIT im dritten Quartal in Folge leicht positiv blieb. Der Cloud-Auftragseingang stieg in den ersten neun Monaten um 29%, gestützt durch eine starke Nachfrage von Bestandskunden. Der Net New ARR verbesserte sich im dritten Quartal auf EUR 0,5 Mio., da sich die Churn-Rate weiter normalisierte. Die Profitabilität im Servicegeschäft blieb mit einer Bruttomarge von 18% im dritten Quartal solide. Dies bestätigt die tragfähige zugrunde liegende Ertragskraft nach dem Abschluss des problematischen Legacy-Projekts zu Jahresbeginn. Das Management bestätigte die Guidance für das Geschäftsjahr 2026. Insgesamt stärken die verbesserte Dynamik der wiederkehrenden Umsätze und die nachhaltige Profitabilität im Servicegeschäft die Turnaround-Story. Wir bekräftigen unser BUY-Rating und unser Kursziel von EUR 2,30. Weitere Erkenntnisse erwarten wir vom heutigen Earnings Call. Anmeldung hier: https://researchhub.de/events/registration/2026-10-21-13-30/ISHA-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/intershop-communications-ag

Friedrich Vorwerk hat starke vorläufige Q3-Zahlen vorgelegt: Der Umsatz stieg um 13% ggü. Vj. auf EUR 228,3 Mio. und lag damit im Rahmen der Erwartungen, während das EBITDA um 57,7% ggü. Vj. auf EUR 80,9 Mio. zulegte und unsere Schätzungen um knapp 20% übertraf. Die EBITDA-Marge erreichte 35,4%, gestützt durch attraktive Preise, einen vorteilhaften Projektmix und eine reibungslose Projektabwicklung. Die starke Cash-Generierung erhöhte die Nettoliquidität auf EUR 262,7 Mio. Allerdings ging der Auftragseingang um 35% ggü. Vj. auf EUR 129,8 Mio. zurück, was zu einer Book-to-Bill-Ratio von 0,57x und einem weiteren Rückgang des Auftragsbestands führte. FVG hob die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 zum zweiten Mal an und erwartet nun einen Umsatz von EUR 760–790 Mio. sowie ein EBITDA von EUR 220–230 Mio. Wir erhöhen unsere Ergebnisschätzungen über die Guidance hinaus, bleiben jedoch hinsichtlich der langfristigen Nachhaltigkeit der aktuellen Margen und des Wachstums vorsichtig. Wir bestätigen unser Halten-Rating (HOLD) und erhöhen unser Kursziel von EUR 70,00 auf EUR 73,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/friedrich-vorwerk-group-se

Im Vorfeld der vorläufigen Zahlen von Hoenle für das GJ 2025/26 am 8. Dezember erwarten wir weitgehend stabile Umsätze und eine stabile Profitabilität im vierten Quartal. Die anhaltende Stärke in den Segmenten Adhesives und Disinfection dürfte die fortgesetzte Schwäche im Bereich Curing kompensieren. Der Fokus der Anleger dürfte sich zunehmend auf die Guidance für die GJ 26/27 richten. Hierfür modellieren wir ein Umsatzwachstum von rund 12% sowie eine Verbesserung der EBITDA-Marge auf rund 9%. Unterstützt wird dies durch wachsende Endmärkte, eine schlankere Kostenbasis und die geplante Einführung wettbewerbsfähigerer Curing-Produkte. Das Tempo der Erholung hängt weiterhin von einer erfolgreichen Umsetzung ab. Bei einem EV/EBITDA-Multiple von rund 9x für 2027E sehen wir das mittelfristige Erholungspotenzial in der Bewertung nicht ausreichend reflektiert und bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit unverändertem Kursziel von 17,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hoenle-ag

Ein Jahr nach dem Börsengang ist TKMS auf Kurs, sämtliche Ziele für das Geschäftsjahr 2025/26 zu erreichen bzw. zu übertreffen. Wir erwarten ein Umsatzwachstum von mehr als 16 % und damit deutlich über der zuvor angehobenen Guidance von +10 % bis +12 %, eine bereinigte EBIT-Marge von ~6,3 %, die nahe am oberen Ende der Guidance liegt, sowie einen Auftragsbestand von ~EUR 25 Mrd., in dem das zweite MEKO-Los, Indien, Kanada und F127 noch nicht enthalten sind. Wir erhöhen unsere Umsatzschätzungen, senken jedoch den kurzfristigen Free Cashflow (FCF) aufgrund von Timing- und Capex-Effekten. Anders als viele Defense-Peers ist TKMS nicht mit überzogenen Erwartungen belastet. Wir bestätigen unser Votum KAUFEN und unser Kursziel von EUR 140,00, da mehrere positive Katalysatoren noch nicht eingepreist sind. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tkms-ag-co-kgaa

Die STRATEC-Aktie hat seit unserer jüngsten Herabstufung deutlich korrigiert. Ausgehend von ihrem jüngsten Hoch bei EUR 26,00 ist der Aktienkurs spürbar zurückgegangen, was weitgehend die von uns im September hervorgehobenen Bewertungsrisiken widerspiegelt. Obwohl die operative Erholung weiterhin fragil ist und die Umsetzungsrisiken nach wie vor erhöht sind, hat die Kurskorrektur die Markterwartungen wieder auf ein vernünftigeres Niveau gebracht. Gleichzeitig sorgt die jüngste Aufwertung des US-Dollars für eine gewisse Entlastung von den bisherigen Währungsbelastungen und ermöglicht leichte Aufwärtsrevisionen unserer Prognosen. Dennoch liegen unsere Ergebniserwartungen weiterhin unter dem Marktkonsensus. Die anstehenden 9M-Zahlen am 12. November werden daher ein wichtiger Gradmesser für die Nachhaltigkeit der operativen Erholung sein. Da das Chancen-Risiko-Verhältnis inzwischen weitgehend ausgewogen erscheint, stufen wir STRATEC von SELL auf HOLD hoch und erhöhen unser Kursziel von EUR 21,00 auf EUR 22,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/stratec-se

Die vorläufigen H1-Zahlen von Blue Cap stützen im Großen und Ganzen unsere Erwartungen für das Bestandsportfolio: Die Umsätze lagen leicht über unserer Prognose, während das bereinigte EBITDA vor einem ausgewiesenen buchhalterischen Effekt moderat darunter lag. Ohne Janoschka erreichten die Umsatzerlöse EUR 62,9 Mio. (unsere Schätzung: EUR 62 Mio.), das bereinigte EBITDA belief sich auf EUR 2,2 Mio. (unsere Prognose: EUR 2,4 Mio.). Ein negativer Effekt von rund EUR 1 Mio. überlagerte die stärkere zugrunde liegende Ertragsentwicklung. Der separat ausgewiesene Ergebnisbeitrag von Janoschka übertraf unsere ursprünglichen Annahmen, wobei die Konsolidierung noch aussteht. Das Management bestätigte erwartungsgemäß die Prognose für das Geschäftsjahr 2026. Wir behalten unsere Schätzungen vorerst bei und bekräftigen unser Rating KAUFEN mit unverändertem Kursziel von EUR 33,00, da wir nach dem jüngsten Kursrückgang der Aktie ein erhebliches Aufwärtspotenzial gegenüber dem NAV des Unternehmens sehen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/blue-cap-ag

FUCHS übertraf im dritten Quartal erneut deutlich die Erwartungen. Das Umsatzwachstum beschleunigte sich auf 25 % gegenüber dem Vorjahr, während das EBIT 28 % über dem Konsens lag. Dies unterstreicht die anhaltende Widerstandsfähigkeit des Unternehmens trotz steigender Rohstoffkosten und einer erwarteten Normalisierung der Nachfrage. Das Management hob die EBIT-Prognose für 2026 auf rund 500 Mio. EUR an, doch die für das vierte Quartal implizierte EBIT-Marge von lediglich 9,3 % erscheint uns zu konservativ. Wir sehen daher Spielraum für eine weitere positive Überraschung und erwarten für 2026 ein EBIT von 523 Mio. EUR. Während die Cashflow-Entwicklung ein wichtiger Beobachtungspunkt bleibt, bietet die mögliche dauerhafte Sicherung gewonnener Marktanteile zusätzliches Potenzial. Bei einer Bewertung von rund dem 10-Fachen des für 2027 erwarteten EV/EBIT dürfte ein Großteil der erwarteten Ergebnisverbesserung bereits eingepreist sein. Nachhaltige Marktanteilsgewinne und weiteres Ergebniswachstum bieten jedoch noch Aufwärtspotenzial. Wir erhöhen unser Kursziel von 49,00 EUR auf 51,00 EUR und bestätigen unsere Kaufempfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fuchs-se