MTU hat ein starkes Set an vorläufigen Ergebnissen für das Geschäftsjahr 2025 vorgelegt, das die strukturelle Ertragsgeschichte untermauert. Das Wachstum bleibt sowohl im OEM- als auch im MRO-Bereich robust, die Margen setzen ihren Aufwärtstrend fort, trotz vorübergehender GTF-Herausforderungen, und die EBIT-Marge hat sich bereits nahe dem Zielniveau für 2030 bewegt, mit einem Anstieg von 150 Basispunkten im Jahresvergleich (!). Die operative Ausführung ist solide, der Auftragsbestand beläuft sich auf rund 30 Mrd. EUR, und die Prognose für 2026 deutet auf ein anhaltendes zweistelliges Ertragswachstum hin. Die negative Marktreaktion von -6% erscheint uns schwer nachvollziehbar und bietet eine attraktive Einstiegsmöglichkeit. Die Investmentthese bleibt vollständig intakt, gestützt durch strukturelles Wachstum im Aftermarket, eine verbesserte Produktmix, steigende Margen und eine starke Ertragsvisibilität. Trotz dieser positiven Aspekte handelt MTU weiterhin mit einem Abschlag zu den Wettbewerbern, was wir angesichts des Qualitätsprofils, der hohen Eintrittsbarrieren und der sich verbessernden Cashflow-Dynamik für nicht gerechtfertigt halten. Das Kursziel bleibt unverändert bei 505,00 EUR. KAUFEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mtu-aero-engines-ag

Hamborner REIT hat eine erhebliche strategische Neuausrichtung angekündigt, die den Fokus auf lebensmittelgeankerte Einzelhandels- und DIY-Immobilien schärft, während die Büroexposition von ca. 43% des Portfoliowertes auf 10-20% im mittelfristigen Zeitraum reduziert wird. Wir schätzen, dass Büros derzeit etwa 40-45% der Mieteinnahmen (~EUR 41-46 Mio. basierend auf den geschätzten Umsätzen für 2025) beitragen, was eine bedeutende Umverteilung der Erträge darstellt. Die Begründung ist überzeugend, angesichts der strukturellen Herausforderungen im deutschen Bürosektor im Vergleich zur Resilienz des lebensmittelgeführten Einzelhandels. Das Management erhöht auch die Flexibilität durch kleinere Ticketgrößen und selektive Core-Plus-Investitionen. Im Vergleich zu früheren Perioden ist die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 schwächer (FFO EUR 38-42 Mio.), was auf Veräußerungen, höhere Instandhaltungs-, Betriebs- und Finanzierungskosten zurückzuführen ist; wir passen unsere Schätzungen entsprechend an. Trotz eines Übergangsjahres 2026 sollte die Neuausrichtung die Defensive und den langfristigen Wert erhöhen. Wir bestätigen das Rating KAUFEN mit einem leicht niedrigeren Kursziel von EUR 10,50. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hamborner-reit-ag

R. STAHL hat gemischte Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 berichtet, mit einem Rückgang der Umsätze um 9,1 % im Vergleich zum Vorjahr auf 313 Millionen EUR, was unter den Prognosen und Erwartungen liegt, bedingt durch schwache Investitionsausgaben und geopolitische Herausforderungen, die auch zu einem Rückgang des Auftragseingangs führten. Das EBITDA vor Sonderposten erreichte jedoch 34,4 Millionen EUR und übertraf die Prognosen und Schätzungen, hauptsächlich getrieben durch temporäre Kosteneffekte und ein starkes Ergebnis im Dezember. Das EBIT fiel im Jahresvergleich stark, übertraf jedoch leicht die Erwartungen. Wir betrachten das Geschäftsjahr 2026 als ein Übergangsjahr mit begrenzter Visibilität: Während wir unser Kursziel auf 18,50 EUR senken, bekräftigen wir die Kaufempfehlung (BUY) aufgrund solider Fundamentaldaten und langfristiger Wachstumsfaktoren. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/r-stahl-ag

Die grüne Wasserstofftransformation in Deutschland vorantreibend, entwickelt sich H2APEX von einem EPC-Dienstleister zu einem vollwertigen Wasserstoffproduzenten. Seit 2012 hat das Unternehmen Fachwissen entlang der Wasserstoff-Wertschöpfungskette aufgebaut und ist von Pilotprojekten zu operativen Anlagen übergegangen. Flagship-Projekte an den Standorten Laage und Lubmin, die voraussichtlich 2029 bzw. 2030 mit der Produktion beginnen sollen, sowie vier kleinere Projekte in ganz Deutschland unterstreichen den Anspruch, marktfähigen Wasserstoff bereitzustellen. Strategisch positioniert, nutzt H2APEX erneuerbare Energien, RFNBO-Zertifizierung, proprietäre Technologien und den Zugang zum geplanten Wasserstoff-Kernnetz Deutschlands, um industrielle und Mobilitätskunden zu gewinnen. Frühe Einsätze schaffen Erfahrung, während die Flagship-Projekte eine großflächige Versorgung ermöglichen, Skaleneffekte freisetzen und die Margen steigern dürften. Mit disziplinierter Projektdurchführung und strategischen Partnerschaften ist H2APEX außergewöhnlich gut positioniert, um wachsende Marktchancen zu nutzen. Wir beginnen die Coverage von H2APEX mit einer Spek. KAUFEN Einstufung und einem Kursziel von 3,00 €, was ein Aufwärtspotenzial von 136 % bietet. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/h2apex-group-sca

Schloss Wachenheim lieferte im ersten Halbjahr solide Ergebnisse, unterstützt durch ein stetiges Volumenwachstum und eine verbesserte Gruppenprofitabilität. Während das Umsatzwachstum aufgrund von Mixdruck in Deutschland moderat blieb, führte die Expansion der Bruttomarge zu einem höheren EBIT und einer Stärkung der Margenqualität. Osteuropa erwies sich weiterhin als das zentrale Ertragsstandbein, während Frankreich von einer stärkeren Bruttoprofitabilität profitierte. Das Deutschland-Geschäft sah sich weiterhin Herausforderungen durch eine schwächere Nachfrage im Wein-Einzelhandel und Tradin-Down-Effekten gegenüber. Das zweite Quartal zeigte stabile Margen im saisonal wichtigen Quartal. Mit einer bestätigten Prognose und einem ersten Halbjahr, das den Großteil des Jahresergebnisses abdeckt, bekräftigen wir unsere BUY-Empfehlung und das Kursziel von 21,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/schloss-wachenheim-ag

Nach der kürzlichen Veröffentlichung der vorläufigen Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 richtet sich die Aufmerksamkeit nun auf das bevorstehende Ergebnisereignis und die Aussichten. Mit den endgültigen Ergebnissen, die am 26. März veröffentlicht werden, erwarten wir, dass 2026 ein weiteres Übergangsjahr sein wird. 2025 drehte sich alles um die Reduzierung der Gemeinkosten, wobei das Unternehmen im vierten Quartal ein freiwilliges Trennungsprogramm am Hauptsitz eingeführt hat. Im Jahr 2026 wird sich Mister Spex auf die Optimierung des Tech Stacks und der Logistikstruktur konzentrieren, was unserer Meinung nach den letzten Schritt zur Vollendung der Restrukturierung darstellt. Wir schätzen die damit verbundenen Restrukturierungskosten auf 10–20 Mio. EUR. Während die Offline-Verkäufe voraussichtlich um 10 % im Jahresvergleich wachsen werden und die jüngsten M&A-Transaktionen etwa 4 Mio. EUR zusätzlichen Umsatz beitragen könnten, wird die anhaltende Schwäche im Online-Bereich wahrscheinlich das gesamte Umsatzwachstum auf etwa 0 % im Geschäftsjahr 2026E begrenzen. Trotz der verlängerten Neuausrichtung bekräftigen wir unsere positive Haltung, die den langfristigen Reiz des Marktes und der Positionierung von Mister Spex widerspiegelt. KAUFEN, Kursziel 3,40 EUR (zuvor 4,00 EUR). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mister-spex-se

Die HMS Bergbau AG hat eine 75%ige Beteiligung an dem südafrikanischen Kohlenbergbauunternehmen Hoshoza Resources Vryheid (HRV) erworben, was die zweite Bergbauinvestition in Afrika nach dem Produktionsstart in Botswana darstellt. HRV ist ein Brownfield-Restart-Projekt, das ab dem zweiten Quartal 2026 mit der anfänglichen Tagebauproduktion beginnen soll, wobei die Phase 1 eine Jahresproduktion von etwa 200.000 Tonnen anstrebt. Es wird erwartet, dass das Projekt ab 2026 einen positiven EBITDA-Beitrag im einstelligen Millionen-Euro-Bereich liefert, nach einer anfänglichen Hochlaufphase. Obwohl der Umsatzbeitrag begrenzt bleibt, stärkt die Akquisition die vertikale Integration und unterstützt die Margenstabilität sowie die Ertragsqualität ab 2026. Wir bestätigen unser Kursziel von 70,00 EUR und die BUY-Einstufung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hms-bergbau-ag

Seit der Veröffentlichung der Q1-Ergebnisse am 10. Februar sind die TUI-Aktien um etwa 13 % gefallen, trotz eines rekordverdächtigen Jahresbeginns. Der Rückgang spiegelt Bedenken über langsamere Buchungen für den Winter 25/26 in Deutschland, schwächere Buchungen für den Sommer 26 in UK und eine geringere Hotelbelegung im zweiten Halbjahr wider. Allerdings scheint die Reaktion übertrieben. Die Nachfrage nach Reisen in Deutschland bleibt solide, wobei aktuelle Umfragedaten auf stabile oder längere Reisen und potenziell frühere Buchungen hindeuten. Das Verbrauchervertrauen in UK hat sich im Januar ebenfalls leicht verbessert, was darauf hindeutet, dass die diskretionären Ausgaben zumindest stabil bleiben. Strategisch diversifiziert TUI weiterhin und verbessert die Margenqualität durch dynamische Pakete (+8 % Passagiere im Q1) und höherwertigen Direktvertrieb über die App (+26 % yoy im Q1). Eine Normalisierung der Buchungskurve in Deutschland und ein größerer Appetit auf diskretionäre Ausgaben in UK könnten Katalysatoren für eine Neubewertung mit den H1-Zahlen am 13. Mai sein. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 16,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tui-ag

Dermapharm Holding (DMP) wird voraussichtlich seine Ziele für das Geschäftsjahr 2025 erreichen. Das Unternehmen hat einen Umsatz von 1,16 bis 1,20 Milliarden EUR und ein bereinigtes EBITDA von 322 bis 332 Millionen EUR in Aussicht gestellt, wobei unsere Schätzungen auf 1,18 Milliarden EUR Umsatz und 322 Millionen EUR bereinigtes EBITDA hindeuten. Das vierte Quartal deutet auf eine beschleunigte Rentabilität hin, unterstützt durch Verbesserungen im Produktmix, Effizienzgewinne, nachlassende Kostendruck und den Abschluss der Portfoliostrukturierung im Parallelimportgeschäft. Während die europäischen Pharmamärkte strukturell herausfordernd bleiben, sollten operative Disziplin und Skalierbarkeit die Ertragsvisibilität und die Generierung von Free Cash Flow bis ins Geschäftsjahr 2026 untermauern. Eine begrenzte USD-Exposition reduziert externe Risiken. Wir erhöhen unser Kursziel von 43,00 EUR auf 45,00 EUR und bestätigen unser BUY-Rating. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/dermapharm-holding-se

Intershop berichtete für das Geschäftsjahr 2025 über Umsätze von 33,3 Mio. EUR (-14% im Vergleich zum Vorjahr), was einen Rückgang der Legacy-Umsätze um 30% widerspiegelte, während die Cloud-Umsätze stabil bei rd. 20,5 Mio. EUR blieben. Verlängerte Verkaufszyklen und die konjunkturelle Zurückhaltung der Kunden verzögerten Abschlüsse im Cloud-Bereich, zudem drückte der Abbau des Legacy-Geschäfts auf die Top-line. Das EBIT fiel auf -2,8 Mio. EUR, im wesentlichen aufgrund eines inzwischen abgeschlossenen ressourcenintensiven Legacy-Projekts und weiterer Restrukturierungskosten. Der Auftragseingang im Cloud-Geschäft stieg um 9% im Vergleich zum Vorjahr, unterstützt durch eine starke Dynamik im vierten Quartal, jedoch sank der Net New ARR, was hauptsächlich durch das verhaltene Wachstum und einen erhöhten Churn beeinflusst wurde. Für das Geschäftsjahr 2026 erwartet das Management eine stabile Cloud-Performance und ein ausgeglichenes EBIT. Auf der Umsatzseite geht das Management von einem geringeren prozentualen Rückgang als im Geschäftsjahr 2025 aus, was den anhaltenden strukturellen Rückgang im Legacy-Geschäft widerspiegelt. Wir bestätigen die Kaufempfehlung (BUY) und senken das Kursziel (PT) auf 1,80 EUR, nachdem wir unsere Wachstumsannahmen angepasst haben, um einen späteren Wendepunkt widerzuspiegeln. Eine Aufzeichnung des Earnings Calls finden Sie hier: https://research-hub.de/events/video/2026-02-18-13-30/ISHA-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/intershop-communications-ag