Mit Blick auf die Ergebnisse des ersten Quartals 2026 am 30. April dürfte sich Puma weiterhin inmitten einer gezielten Neujustierung der Vertriebskanäle befinden. Für das erste Quartal 2026 schätzen wir Umsätze von 1,83 Mrd. EUR, wobei die Bereinigung im Wholesale in Nordamerika (inkl. der Wandlung bei Puma United) und Unsicherheiten in China die Hauptbelastungen darstellen. Die Bruttomarge schätzen wir auf etwa 46,5 % (Q1 2025: 47,0 %), da die laufende Bereinigung der Vorräte weiterhin belastend wirken dürfte. Zudem modellieren ein EBIT von 20-35 Mio. EUR (Q1 2025: 70 Mio. EUR). Da 2026 ein Übergangsjahr ist, dürfte der Fokus der Investoren auf der Realisierung struktureller Verbesserungen und strategischen Kommentaren zu 2027 und darüber hinaus liegen. Des Weiteren hat der Konflikt im Iran makroökonomische Unsicherheiten vergrößert. Wir bleiben bei einer HALTEN-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 23,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/puma-se

Wir stufen Brenntag auf HALTEN herab, da der Aktienkurs unser Kursziel von 60,00 EUR erreicht hat (~8,2x 2026E EV/adj. EBITDA), was das Risiko-Ertrags-Verhältnis ausgewogen lässt. Der kurzfristige Ausblick bleibt herausfordernd, da das Management mit einem Rückgang des EBITDA um etwa 3 % im Jahresvergleich für 2026 rechnet, bedingt durch eine schwache industrielle Nachfrage, begrenzte Auftragsübersicht und anhaltenden Preisdruck, insbesondere im Bereich Essentials, während Währungs- und geopolitische Unsicherheiten zusätzliche Gegenwinde darstellen. Gleichzeitig könnte der Konflikt im Nahen Osten vorübergehende Rückenwind durch höhere Preise und potenzielles Vorab-Kaufen bieten. Während Kosteneinsparungen und eine starke Cash-Generierung Unterstützung bieten, scheinen diese Faktoren weitgehend eingepreist zu sein. Angesichts der anhaltenden Gegenwinde und der aktuellen Bewertung sehen wir begrenzten Spielraum für eine Neubewertung ohne eine nachhaltige Erholung der Volumina. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/brenntag-se

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 23.04.2026 um 16:00 CEST einen Online-Roundtable mit Moritz Palmi (Head of IR). Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen. Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt. Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-04-23-16-00/ETS.VI zur Verfügung gestellt.

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 23.04.2026 um 15:30 CEST einen Online-Roundtable mit Andreas Grassauer (CEO). Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen. Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt. Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-04-23-15-30/MARI.VI zur Verfügung gestellt.

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 23.04.2026 um 15:00 CEST einen Online-Roundtable mit Eric Schmiedchen (Head of IR). Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen. Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt. Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-04-23-15-00/T9Z-GR zur Verfügung gestellt.

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 23.04.2026 um 14:30 CEST einen Online-Roundtable mit Philip Pauer (CEO & Founder). Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen. Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt. Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-04-23-14-30/HRX5-AV

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 23.04.2026 um 14:00 CEST einen Online-Roundtable mit Claus Retschitzegger (CEO). Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen. Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt. Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-04-23-14-00/ACX-GR zur Verfügung gestellt.

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 23.04.2026 um 13:30 CEST einen Online-Roundtable mit Bettina Schragl (Director Communications & Capital Markets). Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen. Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt. Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-04-23-13-30/SEM.VI zur Verfügung gestellt.

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 23.04.2026 um 12:00 CEST einen Online-Roundtable mit Stephan Sweerts-Sporck (Head of IR). Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen. Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt. Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-04-23-12-00/MMK-AV

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 23.04.2026 um 11:30 CEST einen Online-Roundtable mit Felix Strohbichler (CFO). Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen. Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt. Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-04-23-11-30/PAL.VI