secunet lieferte solide Ergebnisse für das erste Halbjahr 2025, angetrieben durch ein robustes erstes Quartal, aber ein genauerer Blick zeigt ein schwächeres zweites Quartal. Obwohl die Margen in Q2 schwächer ausfielen, bleibt das Unternehmen auf Kurs, um seine Jahresprognose von 425 Mio. EUR Umsatz und 9,5-11,5 % EBIT-Marge zu erreichen. Die Saisonalität sollte dem Unternehmen zugute kommen, selbst ein flaches H2 gegenüber 2024 würde ausreichen, um das obere Ende der Prognose zu erreichen. Dennoch erscheint die aktuelle Bewertung angesichts des Mangels an sichtbarer Auftragsdynamik oder fundamentalen Verbesserungen überzogen. Da es keine kurzfristigen Katalysatoren gibt und die Aktie einen noch nicht gerechtfertigten Optimismus widerspiegelt, behalten wir unser Kursziel von EUR 180,00 bei und stufen die Aktie von HOLD auf SELL zurück. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/secunet-security-networks-ag

Die vorläufigen Ergebnisse von Brenntag für das zweite Quartal bestätigen, dass sich der externe Druck verschärft hat. Die Wechselkurse, die schwache Nachfrage aus der nordamerikanischen Industrie und der Preisdruck im Bereich Essentials haben zu einer realistischen Anpassung der Jahresprognose geführt. Während die erwartete Erholung in Q2 ausblieb, sorgen die Margendisziplin bei Specialties und die beschleunigten Kosteneinsparungen für ein gewisses Polster. Da die Bewertung nun einen Großteil des Abwärtstrends widerspiegelt und die Umsetzungshebel nach wie vor intakt sind, sehen wir den Rücksetzer eher als eine Chance denn als einen Bruch in der Equity Story. Bei einem EBITA von ~8x FY25e (basierend auf dem neuen Mittelwert) ist das Chancen-Risiko-Verhältnis günstig, insbesondere wenn die Wechselkurse und der makroökonomische Gegenwind nach der erwarteten Lösung der Tarifunsicherheit im August nachlassen. Wir bekräftigen unser BUY-Rating und senken unser Kursziel auf 72,00 EUR (zuvor 75,00 EUR), wobei wir einräumen, dass angesichts der Entwicklung des externen Umfelds Geduld erforderlich sein könnte. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/brenntag-se

Die cyan AG gab auf ihrer jüngsten Hauptversammlung ein Geschäftsupdate und bestätigte einen positiven Cashflow im ersten Halbjahr 2025 sowie operative Stabilität während des CEO-Wechsels. Die Einführung von Guard 360 mit Odido (Niederlande) ab August markiert einen wichtigen Schritt zur Skalierung der partnerschaftlichen Strategie. Weitere Partnervereinbarungen sowie eine geplante Notierung im AWS Marketplace werden erwartet. Im Telko-Segment werden die Fortschritte mit Orange und Claro fortgesetzt, weitere Kundeneinführungen werden im Laufe dieses Jahres erwartet. Diese Entwicklungen stützen die Ansicht, dass cyan das obere Ende seiner Prognose für das Geschäftsjahr 2025 erreichen könnte und für 2026 an Dynamik gewinnt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cyan-ag

Das zweite Quartal von BASF zeigt ein Geschäft, das zunehmend von seinen Stärken im Downstream-Bereich geprägt ist, wobei Agricultural Solutions erneut als Margenstabilisator hervorsticht. Während das EBITDA im Rahmen blieb, verstärkt der Druck bei Chemicals und Industrial Solutions die strukturellen Bedenken im Upstream-Bereich. Die Anpassung der Prognose spiegelt eher makroökonomische und währungsbedingte Gegenwinde als operative Verschlechterungen wider, und wir sehen Aufwärtspotenzial, falls sich der USD stabilisiert oder die Dynamik im Downstream-Bereich anhält. Obwohl die Bewertung am oberen Ende ihrer historischen Spanne von 8,3x EV/EBITDA 25E liegt, scheinen viele der schlechten Nachrichten nun eingepreist, und der freie Cashflow wird weiterhin durch strikte Kapitaldisziplin gestützt. Mittelfristig sehen wir BASF stärker auf Segmente konzentrieren, in denen das Unternehmen weiterhin über Preissetzungsmacht und Mengenvorteile verfügt. Daher sehen wir trotz begrenzter kurzfristiger Katalysatoren mittelfristiges Aufwärtspotenzial. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung mit einem niedrigeren Kursziel von 52,00 EUR (alt: 53,00 EUR). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/basf-se

AIXTRON wird die Ergebnisse des zweiten Quartals am 31. Juli veröffentlichen. Wir erwarten eine sequenzielle Verbesserung von Umsatz und Margen, unterstützt durch operatives Leverage und konsequente Umsetzung, unterstützt durch die Nachfrage in Asien, operative Hebelwirkung und niedrigere Betriebskosten. Sowohl SiC als auch GaN treten weiterhin auf der Stelle, wobei die Umsatzentwicklung im Vergleich zum Vorjahr weitgehend unverändert bleibt und sich die Aktivitäten auf asiatische Kunden konzentrieren. Die Optoelektronik wächst, insbesondere im Bereich Telekommunikation/Datenkommunikation, bleibt aber zu klein, um die Konzernleistung wesentlich zu beeinflussen. LED und Micro-LED wirken nach dem einmaligen Anstieg im letzten Jahr deutlich bremsend. Insgesamt gehen wir weiterhin davon aus, dass AIXTRON etwa die Mitte seiner Jahresprognose erreichen wird. Angesichts der eingeschränkten kurzfristigen Visibilität und der gedämpften Entwicklung der zugrunde liegenden Nachfrage haben wir eine konservativere Haltung eingenommen und insbesondere unseren Ausblick für 26 % angepasst, um nur ein moderates Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Bereich zu berücksichtigen. Unsere Bewertung bleibt jedoch unverändert. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel von 20,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/aixtron-se

Die vorläufigen Ergebnisse von Dräger für das zweite Quartal 2025 zeigen einen stabilen Umsatz, eine starke Auftragsdynamik und entsprechen unseren Erwartungen. Der Umsatz stieg währungsbereinigt um 1,8% auf 780 Mio. EUR, was auf ein Wachstum von 5,0% im Segment Medizintechnik zurückzuführen ist. Das EBIT sank auf 20 Mio. EUR (Q2 2024: 40,7 Mio. EUR), was hauptsächlich auf einmalige Gewinne im Vorjahr zurückzuführen ist – insbesondere die Veräußerung eines Nicht-Kerngeschäfts in den Niederlanden und einer Immobilie in den USA. Bereinigt um diese Effekte blieb die Rentabilität weitgehend stabil. Der Auftragseingang stieg im Vergleich zum Vorjahr um 14,3% auf 877 Mio. EUR, angeführt von einem Großauftrag in Mexiko, und erreichte damit den höchsten Stand im zweiten Quartal seit 2020. Das Management bestätigte seine Prognose für das Gesamtjahr mit einem Umsatzwachstum von 1,0 bis 5,0% und einer EBIT-Marge von 3,5 bis 6,5%. Da die Aktien nahe unserem Kursziel von 72,00 EUR notieren, bekräftigen wir unsere Bewertung mit HALTEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/draegerwerk-ag-co-kgaa

Die Elmos-Aktie hat sich seit April fast verdoppelt und notiert nun leicht über unserem fairen Wert (ca. 17x 2025E PE), was zu einer Herabstufung auf HALTEN führt. Wir erwarten für das zweite Quartal ein sequentielles Umsatzwachstum, das von der Dynamik in China getragen wird, aber die Margen dürften aufgrund der schwächeren Fixkostenabsorption, steigender Goldpreise, negativer Wechselkurseffekte und weiterer laufender Investitionen weiterhin unter Druck stehen. Der freie Cashflow dürfte aufgrund des erhöhten Betriebskapitals aus dem Wachstum in China unter die 17% des Umsatzes im ersten Quartal sinken, wobei die Investitionen voraussichtlich unter 5% des Umsatzes liegen werden. Der Lagerabbau lässt zwar deutlich nach, ist aber noch nicht abgeschlossen. Dennoch sehen wir eine steigende Wahrscheinlichkeit für eine Beschleunigung der Nachfrage im zweiten Halbjahr und eine Rückkehr zum Umsatzwachstum im Jahr 2026. Allerdings bleibt die Sichtbarkeit gering, da die Kunden weiterhin vorsichtig bestellen und kurze Vorlaufzeiten bevorzugen. Daher könnte jede Eskalation der Handelsspannungen die erwartete Erholung schnell zum Stillstand bringen oder umkehren. Wir nehmen moderate Anpassungen unserer Schätzungen vor und behalten unser Kursziel von 90,00 EUR bei, was eine neutralere Haltung und ein begrenztes Aufwärtspotenzial von hier aus widerspiegelt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/elmos-semiconductor-se

Rubean erzielte im ersten Halbjahr 25 mit einem Umsatz von 2,54 Mio. EUR ein außergewöhnliches Ergebnis, das den Umsatz des GJ24 übertraf und die Zahlen des ersten Halbjahres 24 verdreifachte. Diese Leistung spiegelt das Wachstum durch Hyperskalierung und den starken Kundenzuwachs wider, unterstützt durch strategische Partnerschaften wie Commerz-GlobalPay. Die Dynamik setzt sich in Deutschland, Spanien und LATAM fort. Mit einer skalierbaren SoftPOS-Plattform und wachsenden wiederkehrenden Umsätzen erscheint die Umsatzschätzung von mwb research von EUR 4,0 Mio. für das GJ25 konservativ. Die zertifizierte PhonePOS von Rubean zeichnet sich durch Kosteneffizienz und Compliance aus, was die Akzeptanz in Branchen mit hohem Umsatzvolumen fördert. Da die wiederkehrenden Umsätze steigen und die Rentabilität näher rückt, sehen wir ein überzeugendes Aufwärtspotenzial. Wir bekräftigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von EUR 10,00, was einem Aufwärtspotenzial von ~35% entspricht. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rubean-ag

Photon Energy hat sein Yadnarie-Projekt in Südaustralien für mindestens 6,8 Mio. AUD (ca. 3,8 Mio. EUR) an AGL Energy verkauft, nachdem das australische Ministerium für Energie und Bergbau die Genehmigung für die Entwicklung erteilt hatte. Das Projekt basiert auf der PV-Ultra-Technologie von RayGen, die konzentrierte Solarenergie mit thermischer Energiespeicherung für bedarfsgerechten Strom kombiniert. Die gestaffelten Zahlungen verschaffen Photon Energy unmittelbare finanzielle Vorteile, während die Transaktion die innovative Langzeitspeicherlösung von RayGen bestätigt und die Glaubwürdigkeit von Photon Energy als Entwickler von RayGen-Projekten im Versorgungsmaßstab, einschließlich des laufenden Winterton-Projekts in Südafrika, stärkt. Photon Energy profitiert auch indirekt durch seine 5,5%ige Beteiligung an RayGen. Wir bestätigen unsere Spek. KAUFEN Rating mit einem Kursziel von EUR 1,40. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/photon-energy-nv

Bechtle dürfte nach einem schwachen ersten Quartal 2025, in dem der Umsatz um 2,8% gegenüber dem Vorjahr zurückging und das EBT aufgrund von Kostendruck und gedämpften IT-Ausgaben sank, im zweiten Quartal eine leichte Erholung verzeichnen. Die Konsensprognosen gehen von einem Umsatz von 1.484 Mio. EUR und einem EBT von 63,0 Mio. EUR im zweiten Quartal aus, was auf eine leichte sequenzielle Verbesserung, aber anhaltende Margenbeschränkungen hindeutet. Der Ausblick für das Gesamtjahr dürfte unverändert bleiben, allerdings wird für das Erreichen der Prognose ein starkes zweites Halbjahr erforderlich sein. Während die kurzfristige Sichtbarkeit begrenzt ist, könnten die soliden Fundamentaldaten von Bechtle und eine mögliche Normalisierung der Margen mittelfristig für Kursspotenzial sorgen. Mit einem DCF-basierten fairen Wert von 46,00 EUR behalten wir unsere Kaufempfehlung bei. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bechtle-ag