HENSOLDT hat eine gemischte Reihe von vorläufigen Ergebnissen veröffentlicht. Die Umsätze im vierten Quartal lagen unter den Erwartungen. Während der Auftragseingang stark war, konzentrierte er sich weitgehend auf traditionelle Landplattformen, die nicht im Mittelpunkt der aktuellen Dynamik auf dem Schlachtfeld in der Ukraine stehen. Der Cashflow profitierte von Vorauszahlungen und bleibt volatil. Das EBITDA war solide, jedoch lag das EBIT für das Gesamtjahr 32 % unter dem Konsens (!), was eine klare negative Überraschung darstellt. Der Ausblick für 2026 deutet auf begrenzte Aufwärtspotenziale hin, und die mittelfristigen Wachstumsziele bleiben im Vergleich zu unseren konservativeren Annahmen ambitioniert. Die Sichtbarkeit über die aktuelle Auftragswelle hinaus ist nach wie vor überraschend eingeschränkt, und softwaredefinierte Verteidigung ist nach wie vor zu klein, um ein glaubwürdiges, wiederkehrendes Wachstumsprofil zu unterstützen. Unserer Ansicht nach erwartet der Markt weiterhin eine strukturelle Neubewertung, während der aktuelle Schwung weitgehend zyklisch erscheint. Wir senken unser Kursziel von EUR 65,00 auf EUR 57,00 und bestätigen die Verkaufsempfehlung (SELL). Die -6% Reaktion des Aktienkurses ist gerechtfertigt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag

Die Nordex-Aktien sind gestern nach außergewöhnlich starken Quartalszahlen stark gestiegen und haben intraday kurzzeitig die 20%-Marke überschritten. Diese Rally verdeutlicht das Vertrauen des Marktes in die operative Ausführung des Unternehmens und die strukturell verbesserten Erträge, drängt jedoch auch die Aktie auf eine deutlich höhere Bewertung. Die operative Leistung bleibt robust, mit starker Cash-Generierung, solidem Auftragseingang und einer zuversichtlichen Prognose für das Jahr 2026. Die mittelfristigen Ziele deuten auf eine fortgesetzte Margenausweitung und profitables Wachstum hin, was den Optimismus des Managements hinsichtlich der operativen Effizienz und der Marktnachfrage widerspiegelt. Allerdings ist mit dem jüngsten Anstieg des Aktienkurses ein Großteil der positiven Perspektive bereits eingepreist, was nur begrenzten Spielraum für Fehltritte lässt. Wir bleiben grundsätzlich optimistisch und halten unser Kursziel von 40,00 EUR aufrecht, jedoch revidieren wir unser Rating von KAUFEN auf HALTEN, da ein Großteil des Optimismus nach dem Kursanstieg bereits in den aktuellen Bewertungen reflektiert ist. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se

Gerresheimer (GXI) hat in einer ad-hoc Mitteilung bekannt gegeben, dass die BaFin ihre Prüfung für das Geschäftsjahr 2024 ausgeweitet und eine Sonderprüfung weiterer Berichte eingeleitet hat. Dies geschieht aufgrund von Hinweisen auf fehlerhafte Angaben zu Leasing-Verbindlichkeiten, der Amortisation von Entwicklungskosten und möglichen Wertminderungen im Bereich Advanced Technologies. Weitere Bedenken betreffen unzureichende Risikoinformationen für das erste Halbjahr 2025, verzögerte Wertminderungen und mögliche fehlerhafte Abrechnungen im Bill-and-Hold-Verfahren. Diese Probleme deuten auf strukturelle Schwächen in der Rechnungslegung und den internen Kontrollen hin, wobei die Transparenz erheblich eingeschränkt ist, da sich die Prüfung über Monate hinziehen könnte. Angesichts wiederholter nach unten korrigierter historischer Zahlen und eines erhöhten Governance-Risikos wenden wir in unserem DCF-Modell einen höheren Risikodiscount an und senken unser Kursziel auf 12,50 EUR, während wir GXI auf SELL herabstufen. Die regulatorische Unsicherheit wird voraussichtlich die Equity Story dominieren, während operationale Verbesserungen weiterhin in der Ferne liegen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/gerresheimer-ag

NORMA hat sein Rückführungsprogramm für Aktionäre 2026 mit einem geplanten Aktienrückkauf von bis zu ~3,19 Millionen Aktien zu einem Preis von 16,59 EUR pro Aktie gestartet, was eine Prämie von 13,7 % gegenüber dem Schlusskurs von gestern darstellt und ein maximales Gesamtvolumen von 52,9 Millionen EUR repräsentiert. Die Annahmefrist läuft bis zum 27. März 2026 und markiert einen gut antizipierten ersten Schritt zur Rückführung von Kapital an die Aktionäre. Dies wird voraussichtlich nicht die letzte Maßnahme im Jahr 2026 sein, da der Hauptteil der geplanten Rückführungen an die Aktionäre noch bevorsteht. Der Rückkauf folgt dem Verkauf des Geschäftsbereichs Wasserwirtschaft, der die Bilanz gestärkt und Kapital für sowohl Schuldenabbau als auch Rückführungen an die Aktionäre freigesetzt hat. Das Programm wirkt verwässerungshemmend, da es die Anzahl der ausstehenden Aktien reduziert und den Wert je Aktie erhöht. Eine vollständige Umsetzung könnte das Kursziel um etwa 2,50 EUR steigern. Eine vollständige Umsetzung könnte das Kursziel um etwa 2,50 EUR anheben. Für den Moment halten wir unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von 20,00 EUR aufrecht, bis der Aktienrückkauf abgeschlossen ist. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/norma-group-se

Elmos hat die vorläufigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht, die insgesamt im Einklang mit unseren Erwartungen stehen und sich in einem herausfordernden Automobilumfeld besser als die Wettbewerber entwickeln. Noch wichtiger ist, dass die Prognose für 2026 positiv überrascht hat und auf eine Rückkehr zu zweistelligem Wachstum, eine Stärkung des operativen Hebels und einen signifikanten Anstieg des freien Cashflows hinweist. Während des virtuellen Capital Markets Day hat das Management detailliertere Informationen zu den operativen Hebeln hinter den Zielen für 2030 bereitgestellt, die durch strukturelles Inhaltswachstum, über 75% gesicherte Design-Win-Abdeckung und zusätzliche Beiträge neuer Produktfamilien gestützt werden. Nach Jahren der gedämpften Cash-Generierung, die durch strategische Investitionen bedingt waren, verbessert sich nun die strukturelle FCF-Generierung und ist stärker im Modell verankert. Wir haben unsere Schätzungen angepasst und das Kursziel von 113,00 EUR auf 135,00 EUR angehoben (20x 2026E KGV). Während wir grundsätzlich optimistisch gegenüber Elmos bleiben, lässt die starke Kurssteigerung nur begrenzten Spielraum für Ausführungsfehler. Daher bestätigen wir unser HOLD-Rating. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/elmos-semiconductor-se

AUTO1 hat starke vorläufige Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 geliefert, die den Ausblick und die Markterwartungen hinsichtlich der Einheiten, des Bruttogewinns und des bereinigten EBITDA übertroffen haben. Das Gesamtjahresvolumen lag bei verkauften 842.000 Autos (+22%), mit einem bereinigten EBITDA von 197,5 Millionen Euro (+81% im Jahresvergleich), was die operative Hebelwirkung unterstreicht. Auch das vierte Quartal fiel solide aus, mit verkauften Einheiten über den Erwartungen, und einer Profitabilität am oberen Ende der Schätzungen, unterstützt durch robustes Wachstum im Retail (Autohero) und ein solides Merchant-Geschäft. Für 2026 erwartet das Management einen weiteren Anstieg der verkauften Fahrzeuge und bei überproportionalem Anstieg des adj. EBITDA. Mit einem Marktanteil von 3,1% und einer adj. EBITDA-Marge von 2,4% im Vergleich zu den mittelfristigen Zielen von 10% Marktanteil und 5-9% Marge bleibt das strukturelle Wachstums- und Margenupside intakt. Kursziel und Bewertung bleiben unverändert (EUR 33,00, KAUFEN). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/auto1-group-se

Fresenius Medical Care (FME) hat im vierten Quartal 2025 bessere als erwartete Ergebnisse veröffentlicht, mit einem Umsatz von 5,07 Mrd. EUR (stabil im Jahresvergleich, +7% im Jahresvergleich in konstanten Währungen), was 1% über dem Konsens liegt. Das bereinigte EBIT (adj. EBIT) betrug 705 Mio. EUR (+53% im Jahresvergleich in konstanten Währungen) und übertraf die Erwartungen um 11%. Die Marge verbesserte sich um 4,3 Prozentpunkte im Jahresvergleich auf 13,9%, unterstützt durch günstige TDAPA-Erstattungsregelungen und Kosteneinsparungen. Für das Gesamtjahr wuchs der Umsatz in konstanten Währungen um 5% im Jahresvergleich auf 19,6 Mrd. EUR, und das adj. EBIT stieg um 27% im Jahresvergleich in konstanten Währungen auf 2,2 Mrd. EUR (Marge: 11,3%, +2 Prozentpunkte im Jahresvergleich). Für das Geschäftsjahr 2026 gibt das Management eine weitgehend stabile Umsatzentwicklung im Jahresvergleich und ein adj. EBIT-Wachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich an, was eine EBIT-Marge von 10,5%-12,0% impliziert. Der Ausblick deutet auf eine stabile bis nur allmähliche operative Erholung im Jahr 2026 hin. Das Unternehmen macht gute Fortschritte bei seinem Effizienzprogramm FME+ und den Initiativen zur Portfoliooptimierung. Allerdings bleibt die Unsicherheit bezüglich der US-Dialysevolumina und die anhaltenden Währungsrisiken wichtige Faktor. Mit attraktiv günstigen Bewertungen und Unterstützung durch laufende Aktienrückkäufe bestätigen wir unser unverändertes Kursziel von 47,00 EUR. Die Bewertung bleibt BUY. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fresenius-medical-care-ag

Die Zollerlassungen in den USA bieten einen inkrementellen Unterstützungseffekt für die Draegerwerk, jedoch wird der Nutzen voraussichtlich schrittweise erfolgen. Während bestimmte Zölle aufgehoben wurden, bleiben vorübergehende Zollmaßnahmen für etwa 150 Tage in Kraft, was den positiven Einfluss im Jahr 2026 einschränkt. Ein breiterer Rückenwind für die Margen wird daher ab 2027 erwartet. Das Management prognostiziert ein Umsatzwachstum von 1-5% im Jahresvergleich und eine EBIT-Marge von 5,0-7,5% im Geschäftsjahr 2026, was mit unseren Erwartungen übereinstimmt. Nach einem starken Geschäftsjahr 2025 ist die Aktie auf über 90,00 EUR (+31% seit Jahresbeginn) gestiegen, was weitgehend die verbesserte Ertragsqualität einpreist. Wir erhöhen unser Kursziel auf 97,00 EUR, stufen die Aktie jedoch auf HALTEN herab, da die Bewertung nun insgesamt fair erscheint. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/draegerwerk-ag-co-kgaa

MHP Hotel AG hat ihre ehrgeizige Wachstumsstrategie in einer Online-Investorenrunde bekräftigt und dabei den Fokus auf Premium- und Luxushotels hervorgehoben, Segmente, die den breiteren europäischen Markt outperformen. Das Unternehmen hat im vierten Quartal 2025 Rekord-KPIs erzielt und profitiert von einer Präsenz in wachstumsstarken Städten wie Wien, München, Berlin und Hamburg. MHP sieht auch attraktive anorganische Expansionsmöglichkeiten, einschließlich selektiver Akquisitionen, z. B. aus der Insolvenz von Revo, potenziellen Ergänzungen auch außerhalb der DACH-Region und einer weiteren Ausweitung seiner MOOONS-Boutique-Marke. Dabei bleibt das Unternehmen diszipliniert in der Kapitalallokation. Das Management hat die Prognosen für 2025 und 2026 bestätigt. Ein vorübergehender Rückgang des EBITDA im Jahr 2026 ist auf Einmaleffekte und Basiseffekte zurückzuführen; eine Anpassung dafür impliziert eine wiederkehrende EBITDA-Marge von etwa 6 % und ein attraktives EV/EBITDA von 3,3x für 2026, was unsere BUY-Empfehlung und ein Kursziel von 3,30 EUR unterstützt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mhp-hotel-ag

Nordex hat im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2025 eine starke Leistung erbracht und die Erwartungen deutlich übertroffen. Während das vierte Quartal typischerweise saisonal stark ist aufgrund der Projektabschlüsse zum Jahresende, spiegelt diese Leistung das strukturell verbesserte Ertragsprofil des Unternehmens wider. Bessere Preisgestaltung, disziplinierte Projektdurchführung, eine günstige regionale und Produktmischung sowie stärkere Skaleneffekte führten zu einer erheblichen Margenausweitung und verdeutlichten die wachsende operative Hebelwirkung. Für das Geschäftsjahr 2025 erzielte Nordex ein solides Umsatzwachstum, verbesserte Margen und einen sehr starken freien Cashflow, unterstützt durch günstige Working Capital-Dynamiken und hohe Kundenanzahlungen. Der Rekord-Auftragsbestand bietet hervorragende Umsatzsichtbarkeit, wobei die europäischen Märkte stark sind und Nordamerika an Dynamik gewinnt. Ausblickend hat das Management die mittelfristigen Rentabilitätsziele angehoben und plant Kapitalrückflüsse, wahrscheinlich in Form einer Dividende ab dem Geschäftsjahr 2026. Wir erhöhen unsere Schätzungen, bestätigen das Rating KAUFEN und heben das Kursziel auf 40,00 EUR von zuvor 36,00 EUR an. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se