Nordex hat einen soliden Start ins Jahr 2026 hingelegt, mit steigenden Umsätzen und Margen, unterstützt durch Skaleneffekte, stabile Preise und einen wachsenden Beitrag aus margenstärkeren Serviceaktivitäten. Der Cashflow war jedoch stark negativ, was auf eine Normalisierung des Working Capitals zurückzuführen ist. Der Auftragsbestand bleibt unterstützend, insbesondere in Europa, mit starkem Service-Momentum und einer wachsenden installierten Basis, die die Sichtbarkeit wiederkehrender Einnahmen erhöht. Das Management hat die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 bestätigt und damit einen stabilen Ausblick unterstrichen. Allerdings hat die starke Kursentwicklung der Aktie das Risiko/Rendite-Profil erheblich reduziert, da ein Großteil des positiven Momentums bereits in der Bewertung reflektiert ist. Auf dem aktuellen Niveau erhöht die zyklische Natur der Windindustrie das Abwärtsrisiko. Wir erhöhen unsere Schätzungen leicht, behalten jedoch unsere SELL-Empfehlung und das Kursziel von 40,00 EUR bei. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se

ATOSS lieferte ein starkes Q1 mit einem Umsatzwachstum von 11%, einer EBIT-Marge von 35%, die deutlich über den Erwartungen lag, und einem Cloud ARR, der um 27% auf 109,8 Mio. EUR gestiegen ist. Diese Zahlen belegen ein widerstandsfähiges Geschäftsmodell mit hoher Umsatzsichtbarkeit. Die Nuance liegt in den Auftragsdynamiken: Einer soliden Pipeline-Umsetzung bis Ende Februar folgte eine Abschwächung der Konversionsraten im März, bedingt durch geopolitische Unsicherheiten. So zeigte die Neukundendynamik im Enterprise-Segment solides Momentum, während der KMU-Bereich hinterherhinkte. Das Management erhöhte die EBIT-Margenuntergrenze für das Gesamtjahr auf 34% und bestätigte die Umsatzprognose von 215 Mio. EUR. Der durch KI-Sorgen getriebene Abverkauf von Software-Titeln hat den Sektor ohne Differenzierung getroffen: ATOSS verfügt über die Datenressourcen und die Domänenkompetenz, um zu zeigen, dass KI ein Hebel und kein Risiko ist. Unsere Schätzungen und Kursziel bleiben unverändert bei 130,00 EUR, BUY. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/atoss-software-se

Der Rückgang der MTU-Aktie um rund 4% spiegelt Sorgen über einen schwächeren Aftermarket-Zyklus wider, wir halten das implizite Negativszenario jedoch für unrealistisch. Selbst wenn sich 2026 etwas normalisiert, macht das Jahr weniger als 2% unseres Kursziels aus und sollte die Investment-These nicht bestimmen. Frühere Schocks wie Covid oder der Ukraine-Krieg führten zu deutlichen, aber temporären Rücksetzern, die schnell wieder gekauft wurden. Wir sehen die aktuelle Schwäche als weiteren Einstiegszeitpunkt, während der langfristige Gewinnmotor von MTU intakt bleibt. BUY. Kursziel EUR 520,00. Eine multiplenbasierte Bewertung deutet auf einen fairen Wert von über EUR 600,00 hin, den wir langfristig für realistisch halten, sobald die Unsicherheit nachlässt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mtu-aero-engines-ag

Lockheed’s schwaches Q1 und der Rückgang um 4 % sind kein Warnsignal für die Nachfrage, jedoch ein wichtiges Cross-Read-Signal für Rheinmetall. Der Sektor Rückenwind bleibt sehr stark, jedoch verlagert sich das Kapital zunehmend in Richtung Raketen (Cruise Missiles), Luftverteidigung und hochpräzise Systeme, anstatt in klassische Landplattformen. Rheinmetall ist teilweise von diesem Wandel betroffen, doch die Story bis 2030 basiert weiterhin stark auf 155 mm Artillerie und Fahrzeugen, wo wir ein steigendes Normalisierungsrisiko sehen. Wir senken unsere langfristigen Schätzungen und reduzieren unser Kursziel auf 1.450 EUR (von 1.500 EUR). HALTEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

Wir bestätigen unser SELL-Rating für Siltronic, da wir die jüngste Rallye über 70,00 EUR als von der Marktstimmung getrieben und nicht als fundamental gerechtfertigt ansehen. Frühe Anzeichen einer Stabilisierung im führenden 300mm-Segment werden sichtbar, unterstützt durch die KI-Nachfrage und eine moderate Verbesserung der Auslastung, was eine Anhebung unseres Kursziels auf 50,00 EUR (zuvor 41,00 EUR) rechtfertigt. Dennoch bleibt die breitere Erholung durch hohe Bestände, anhaltenden Preisdruck und schwache traditionelle Endmärkte eingeschränkt. Da die Rentabilität weiterhin durch hohe Abschreibungen, gedämpfte Auslastung und Währungsrisiken belastet ist, sehen wir kurzfristig keine Gewinnwende und betrachten die jüngste Stärke als Gelegenheit zur Risikominderung, nicht als Signal für eine strukturelle Erholung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siltronic-ag

Die Pyramid AG hat erfolgreich 5,54 Mio. EUR durch eine Kapitalerhöhung aufgenommen, wobei die schwache Inanspruchnahme durch bestehende Aktionäre (23 %) bestätigt, dass die Maßnahme größtenteils defensiv war. Während die Transaktion die Refinanzierungsrisiken erheblich verringert und das Verschuldungsprofil verbessert—was das erwartete Netto-Schulden/EBITDA-Verhältnis für das Geschäftsjahr 2026 auf 1,1x bringt—ist die resultierende Verwässerung erheblich. Wir sind der Ansicht, dass die gestärkte Bilanz eine notwendige Grundlage für zukünftiges Wachstum bietet, auch wenn der niedrige Platzierungspreis die Bewertung nach unten verankert. In Anbetracht der erhöhten Aktienanzahl und der Beseitigung des Ausführungsrisikos senken wir unser Kursziel auf 3,30 EUR und setzen die Coverage mit einer BUY-Empfehlung (zuvor „unter Überprüfung“) fort. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/pyramid-ag

Mayr-Melnhof (MM) Leiter der Investor Relations Stephan Sweerts-Sporck präsentierte auf der mwb research Austrian Select-Konferenz (Aufzeichnung hier verfügbar: https://research-hub.de/events/video/2026-04-23-11-30/MMK-AV). MM hat eine umfassende Transformation abgeschlossen und sich von recyceltem Karton zu Segmenten wie Frischfaserkarton und pharmazeutischer Verpackung gewandelt. Nach einem Investitionszyklus von 1,2 Mrd. EUR und der Veräußertung von Nicht-Kernaktivitäten verfügt MM nun über eine modernisierte, kosteneffiziente europäische Produktionsbasis. Inmitten herausfordernder Marktbedingungen mit Überkapazitäten und schwacher Nachfrage schützt die Gruppe ihre Margen durch ihr Effizienzprogramm „Fit-for-Future“, das bis 2027 Verbesserungen von über 250 Mio. EUR anstrebt. Operative Stabilität, Kostenführerschaft und eine gestärkte Bilanz untermauern die solide Position, die sich in einer erhöhten Dividende von 2,00 EUR (3,8% Rendite 2026E) widerspiegelt. Mit einem Bewertungsabschlag von 20 - 25% gegenüber den Wettbewerbern bietet MM ein attraktives Risiko-Rendite-Profil. Wir empfehlen zu KAUFEN mit einem Kursziel von 105,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mayr-melnhof-karton-ag

Die POB AG (ehemals PerformanceONE; umbenannt im März) hat vorläufige Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht, die die Erwartungen übertreffen. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 15,2 % auf 10,6 Mio. EUR und übertraf sowohl die Prognose als auch unsere Schätzungen. Das bereinigte EBITDA wurde positiv und betrug 0,4 Mio. EUR, was unsere Prognose von 0,1 Mio. EUR deutlich übertraf und auf eine stärkere zugrunde liegende Rentabilität hinweist. Das berichtete EBITDA blieb aufgrund einmaliger Kosten für Umstrukturierungen und Kapitalerhöhungen negativ. Operative Verbesserungen im Bereich Digital Services sowie erste Fortschritte im Bereich Digital Health und KI unterstützen die positive Entwicklung. Die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 erscheint angesichts der verbesserten Basis konservativ. Dennoch bleibt die Equity Story weiterhin von potenziellen Exits abhängig, die durch die neue Holdingstruktur ermöglicht werden. Wir bestätigen unser Kursziel von 4,70 EUR und die BUY-Empfehlung. Für weitere Einblicke: Am 29. April wird POB an einem virtuellen Roundtable in Kooperation mit mwb research teilnehmen: Registrierung hier: https://research-hub.de/events Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/pob-ag

Planethic hat ein Update zum Stand der Änderungen der Bedingungen seiner Anleihe veröffentlicht. Die erste Gläubigerversammlung erreichte nicht das erforderliche Quorum von 50%, und eine zweite Gläubigerversammlung ist für Mitte Mai 2026 geplant, bei der die Quorum-Anforderung auf 25% sinkt. Das Management erwartet basierend auf Gesprächen mit relevanten Anleihegläubigern, die unserer Meinung nach mehr als das erforderliche Quorum halten, eine ausreichende Teilnahme und Unterstützung der Änderungen. Sollten die Änderungen nicht genehmigt werden oder das Quorum erneut nicht erreicht werden, bleiben die ursprünglichen Anleihebedingungen bestehen. Dies könnte Planethic potenziell in ein Restrukturierungsverfahren oder in die Insolvenz zwingen. Dies würde voraussichtlich zu niedrigen Rückflüssen für Anleihegläubiger und zu totalen Verlusten für Aktionäre führen. Daher betrachten wir die Zustimmung zu den vorgeschlagenen Änderungen als das beste Ergebnis für Anleihegläubiger und Aktionäre. Wir behalten die Bewertung von Planethic under review, bis das Ergebnis der zweiten Abstimmung vorliegt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/planethic-group-ag

Siemens Energy (SE) hat solide vorläufige Ergebnisse für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026 geliefert, mit einem klaren Übertreffen bei Aufträgen und Cashflow. Der Umsatz wuchs in einem gesunden Tempo, lag jedoch leicht unter den Konsensschätzungen, während die Margen vor Sonderposten den Erwartungen entsprachen und im Jahresvergleich verbessert wurden, unterstützt durch starke Ausführung, Preisdiziplin und eine günstige Produktmischung. Der Free Cash Flow (FCF) war besonders stark und unterstreicht die robuste Cash-Konversion. Die Nachfrage bleibt der Haupttreiber, angeführt von der Gasinfrastruktur und der Elektrifizierung, mit zusätzlicher Unterstützung durch netzbezogene Aktivitäten. Die Auftragsdynamik blieb im Jahresvergleich stark, was einen hochsichtbaren Auftragsbestand verstärkt, während die Erholung der Rentabilität und die Cash-Generierung weiterhin an Fahrt gewinnen. Die angehobene Prognose bestätigt zudem die anhaltende strukturelle Nachfrage und stärkt die Erzählung eines laufenden Superzyklus in der Energieinfrastruktur. Während wir hinsichtlich der operativen Dynamik von SE optimistisch bleiben, glauben wir, dass ein Großteil des Superzyklus-Optimismus bereits im Aktienkurs reflektiert ist, was ein weniger überzeugendes Risiko-Ertrags-Verhältnis hinterlässt. Wir erhöhen unser Kursziel auf 100,00 EUR (zuvor 89,00 EUR), bekräftigen jedoch unser SELL-Rating. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siemens-energy-ag