Knorr-Bremse hat erfolgreich die Akquisition von Duagon abgeschlossen, was die Fähigkeiten des Unternehmens in der Bahnelektronik, eingebetteten Systemen und Signalgebung erheblich stärkt. Diese Transaktion festigt die Position des Unternehmens als Tier-1-Partner im gesamten Bahnsystem, von der Fahrzeugtechnik bis zur Infrastruktur, und erweitert das Team um etwa 1.000 qualifizierte Fachkräfte in den Bereichen Elektronik und Software. Die Integration von Duagon wird voraussichtlich bedeutende Synergien liefern, Innovationen und die Digitalisierung beschleunigen sowie die langfristige Rentabilität der Bahnsparte unterstützen. Unserer Ansicht nach verbessert dieser Deal die Ertragssichtbarkeit und hebt den Bahnsektor als einen wichtigen Wachstums- und Margentreiber hervor. Die Sparte Nutzfahrzeug-Systeme hingegen sieht sich kurzfristig mit Herausforderungen durch schwierige makroökonomische Bedingungen, die den Lkw-Markt belasten, konfrontiert. Wir erhöhen unsere Schätzungen und setzen unser Kursziel auf 86,00 EUR (von 80,00 EUR), senken jedoch unsere Bewertung auf VERKAUFEN (von HALTEN) in Folge der starken Kursrally der letzten Monate. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/knorr-bremse-ag

Nach der Erholung des Aktienkurses von Sartorius um rund 20 % seit Mitte November erscheint eine Überprüfung des Investment Case angebracht. Sartorius ist nach wie vor ein hochwertiges Unternehmen mit starken Marktpositionen, hohen Eintrittsbarrieren und einem widerstandsfähigen Verbrauchsmaterialgeschäft, das eine allmähliche operative Stabilisierung im Geschäftsjahr 2025 unterstützt hat. Das allgemeine Marktumfeld bleibt jedoch schwierig, mit zurückhaltenden Investitionsausgaben bei Pharma- und Biotech-Kunden, erhöhten Finanzierungskosten und zunehmender politischer Unsicherheit. Die US-Industriepolitik stellt ein weiteres strukturelles Risiko für europäische Zulieferer dar. Zwar profitieren die Margen von Kostendisziplin und Mixeffekten, doch ist die Sichtbarkeit einer nachhaltigen Erholung des Auftragseingangs begrenzt. Die Aktie wird weiterhin mit einem deutlichen Aufschlag gegenüber vergleichbaren Unternehmen gehandelt, was angesichts des moderaten Erholungstempos schwer zu rechtfertigen erscheint. Wir bestätigen unser Kursziel von 175 EUR und behalten unsere Verkaufsempfehlung bei. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/sartorius-ag

Die vorläufigen Verkaufszahlen von Redcare Pharmacy für das vierte Quartal 2025 lagen unter den Markterwartungen, was auf eine schwächere Leistung im Non-Rx-Bereich zurückzuführen war. Die Gruppenerlöse wuchsen im Vergleich zum Vorjahr um 18% auf 794 Millionen EUR, was unter den Konsensprognosen lag, nach einem Wachstum im Non-Rx-Segment trotz Grippesaison von lediglich 9%. Im Gegensatz dazu stiegen die Rx-Umsätze in Deutschland um 60% im Jahresvergleich, was weitgehend den Erwartungen entsprach und das anhaltende Momentum bei e-Rezepten bestätigt. Für das Geschäftsjahr 2025 erhöhte sich der Umsatz der Gruppe um 24% im Jahresvergleich auf etwa 2,9 Milliarden EUR, wobei der Rx-Bereich die Erwartungen vollständig erfüllte, während das Non-Rx-Wachstum hinter dem Ausblick zurückblieb. Wir gehen nun von einer vorsichtigerer Ergebnisentwicklung aus, auch bedingt durch den intensiver Wettbewerb im Non-Rx-Segment nach dem Einstieg von dm. Daher senken wir unser Kursziel auf 120,00 EUR (zuvor: 144,00 EUR), halten jedoch unsere Kaufempfehlung bei, die durch die unveränderte e-Rx-These und die erwarteten Effizienzgewinne aus der Automatisierung der Logistik untermauert wird. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/redcare-pharmacy-nv

Die jüngste Stärke des Aktienkurses deutet darauf hin, dass der Markt zunehmend eine reibungslosere Übergangsphase in den nächsten Aufschwung einpreist, wobei die ersten signifikanten Signale im zweiten Halbjahr 2026 von AI-bezogenen GaN-Bestellungen erwartet werden, die an NVIDIAs 800 VDC-Architektur gebunden sind. Nach aktuellen Gesprächen mit Aixtron erwarten wir jedoch, dass sich 2026 schwächer entwickeln wird als ursprünglich angenommen, was hauptsächlich auf die anhaltende Schwäche bei SiC zurückzuführen ist. Dies führt zu einer Herabstufung unserer kurzfristigen Prognosen. Erfreulicherweise sollten die Margen dennoch im Jahresvergleich leicht steigen, unterstützt durch eine günstigere Mischung, die sich zu GaN und Photonik hin neigt (30% höher yoy 2026E). Über dieses Übergangsjahr hinaus erhöhen wir unsere Schätzungen für die folgenden Jahre, da wir zuversichtlicher sind, dass eine spürbare Volumenänderung ab 2027 erfolgen wird, unterstützt durch eine Wiederbelebung bei SiC Anfang 2027, parallel zum Anstieg der AI-bezogenen GaN-Bestellungen. Dies unterstützt ein höheres Kursziel von 21,00 EUR (von 18,00 EUR). Auf dem aktuellen Niveau sehen wir das Risiko-Ertrags-Verhältnis als ausgewogen, da die Bewertung bereits die Dynamik des frühen Zyklus widerspiegelt. Upside hängt von einer sich konkretisierenden Erholung ab, während die Downside mit verbleibenden zeitlichen Unsicherheiten und der Umsetzung verbunden ist, was uns dazu veranlasst, unsere HOLD-Empfehlung angesichts weiterhin schwacher Fundamentaldaten für 2026 aufrechtzuerhalten. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/aixtron-se

Bechtle bleibt aus operativer Sicht gut positioniert. Die starke Präsenz im öffentlichen Sektor, die breite Kundenbasis sowie die solide Bilanz bieten Stabilität in einem selektiv herausfordernden IT-Marktumfeld. Darüber hinaus deuten die kürzlich gewonnenen Aufträge und die Ergebnisse des dritten Quartals 2025 auf Anzeichen eines operativen Bodenausganges hin. Der nächste potenzielle Katalysator wird die Veröffentlichung der Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 am 20. März sein. Unserer Ansicht nach wird die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 voraussichtlich konservativ ausfallen, da das Investitionsverhalten im Teilbereichen des privaten Sektors weiterhin vorsichtig ist und die Sichtbarkeit zu Beginn des Jahres begrenzt bleibt. Bis dahin halten wir eine abwartende Haltung für angemessen. Nach der allmählichen Erholung des Aktienkurses ist unser Kursziel von 48,00 EUR nun in Reichweite, was ein ausgewogeneres Risiko-Rendite-Profil aus Bewertungs perspektive ergibt. Daher bestätigen wir unsere bestehenden Schätzungen und unser Kursziel, sehen jedoch begrenztes Aufwärtspotenzial in der nahen Zukunft. Wir stufen Bechtle von „Kaufen“ auf „Halten“ herab. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bechtle-ag

Die LS telcom AG hat die endgültigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2024/2025 veröffentlicht, die im Rahmen der Erwartungen liegen. Nach einem verlustreichen Vorjahr gelang der Rückkehr in die Gewinnzone. Bei nahezu stabilem Umsatz von 36,6 Mio. EUR wurde ein EBIT von 0,7 Mio. EUR erzielt, was vor allem auf ein konsequentes Kosten- und Effizienzprogramm zurückzuführen ist. Der Auftragsbestand stieg um 16% im Vergleich zum Vorjahr auf 36,4 Mio. EUR und entspricht damit etwa einem Jahresumsatz. Positiv zu vermerken ist der steigende Anteil an wiederkehrenden Service- und Wartungserlösen sowie größeren Projekten im Verteidigungsbereich. Für das Geschäftsjahr 2025/2026 gibt der Vorstand einen Umsatz von 37,0 bis 42,0 Mio. EUR sowie ein EBIT von 0,4 bis 1,6 Mio. EUR in Aussicht. Da unsere Schätzungen im Einklang mit der Prognose stehen, nehmen wir lediglich kleine Anpassungen vor und führen die Schätzungen für das Geschäftsjahr 2027/2028 ein. Wir bestätigen unser Kursziel von 6,00 EUR und stufen die Aktie mit KAUFEN ein. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ls-telcom-ag

Der Bericht für das vierte Quartal 2025 sowie der Jahresbericht werden am 26. März erwartet. Das Quartal entwickelte sich in einem deutlich weniger unterstützenden Jackpot-Umfeld, da der Eurojackpot an Dynamik verlor: Die durchschnittlichen Jackpots sanken im Jahresvergleich um etwa 54 %, und es konnten keine Jackpot-Spitzenwerte realisiert werden (im Vergleich zu sieben Spitzenwerten im letzten Jahr und zwei im dritten Quartal), was zu einem Rückgang der Einsätze um etwa 47 % im Jahresvergleich führte. Im Gegensatz dazu bot 6aus49 eine gewisse Stabilisierung, da höhere durchschnittliche Jackpots (+50 % im Jahresvergleich) ein Wachstum der Einsätze von etwa 4,5 % im Jahresvergleich unterstützten, jedoch nicht ausreichten, um den Rückgang beim Eurojackpot auszugleichen. Vor diesem Hintergrund prognostizieren wir für das vierte Quartal einen Gruppenumsatz von etwa 54,5 Mio. EUR (-19 % im Jahresvergleich, -10 % im Quartalsvergleich) und eine EBITDA-Marge, die auf etwa 28 % sinkt (-12 Prozentpunkte im Jahresvergleich, -2,7 Prozentpunkte im Quartalsvergleich). Dies spiegelt eine geringere Benutzerbindung, schwierigere Vergleichszahlen und anhaltende Investitionen im zweiten Halbjahr wider, die teilweise durch eine geringere als erwartete Marketingintensität in Ermangelung von Jackpot-Spitzenwerten abgemildert wird. Für 2026 modellieren wir ein Umsatzwachstum von knapp unter 10 %, mit einer moderaten Erweiterung der EBITDA-Margen im Jahresvergleich, wobei weiteres Potenzial für die Margensteigerung besteht, falls die Marketingintensität und -investitionen niedriger ausfallen als angenommen. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung und das Kursziel von 67,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/zeal-network-se

Hensoldt wird durch eine allgemeine Rallye im Verteidigungssektor nach oben gezogen, statt durch unternehmensspezifische Nachrichten. Die Bewegung ist fundamental schwer zu rechtfertigen, da das Unternehmen keine Exponierung gegenüber Venezuela aufweist und nur begrenzt indirekt mit den Schlagzeilen zu Iran & Israel verknüpft ist, die die Risikobewertung beeinflussten. Da die Aktie nun deutlich über unserem Kursziel gehandelt wird, sehen wir das Risk-Return-Verhältnis als asymmetrisch. Der makroökonomische Rückenwind bleibt weiterhin bestehen, jedoch ist die Auftragswelle zyklisch und der Wettbewerbsdruck nimmt zu, insbesondere in den Bereichen Sensoren und software defined defence – Hensoldt´s Hauptwachstumsbereiche. Daher stufen wir die Empfehlung von HALTEN auf VERKAUFEN herab, das Kursziel bleibt unverändert bei 65,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag

Intershop hat seine Prognose für das Geschäftsjahr 2025 aktualisiert, nachdem die Cloud-Buchungen zum Ende des vierten Quartals stärker als erwartet waren. Der Auftragseingang in der Cloud wird nun voraussichtlich um etwa 8 % im Vergleich zum Vorjahr steigen, im Vergleich zur vorherigen Prognose, die einen leichten Rückgang vorsah. Der Net New ARR wird aufgrund eines höheren Anteils an mehrjährigen Cloud-Verträgen unter 1,0 Millionen Euro angepeilt. Obwohl diese Verträge den Auftragseingang sofort erhöhen, erfolgt der Aufbau des ARR im Laufe der Vertragslaufzeit allmählicher, was lt. Management zunächst zu einem niedrigeren Beitrag des ARR im ersten Jahr führt. Insgesamt deutet sich eine Verbesserung der Vertriebsaktivität an, nach einer längeren Phase schwacher Sales-Conversion, während die Umsatz- und EBIT-Prognosen unverändert bleiben. Wir bestätigen unsere KAUFEN-Empfehlung mit einem Kursziel von 2,00 Euro vor den Ergebnissen für das Geschäftsjahr 2025 am 18. Februar 2026. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/intershop-communications-ag

Airbus SE hat sein gesenktes Lieferziel für 2025 von etwa 790 Flugzeugen erreicht, was über unseren und den Schätzungen anderer Branchenexperten liegt, die schwächere Auslieferungen aufgrund des langsamen Starts in den Monat erwartet hatten. Infolgedessen erscheint die finanzielle Guidance für das Geschäftsjahr 2025 in Bezug auf EBIT und FCF nun als realisierbar. Das EPS könnte weiterhin positiv überraschen, unterstützt durch Gewinne aus der 10,6%igen Beteiligung an Dassault, obwohl dieser Beitrag nicht operativ ist. Gleichzeitig schafft dies einen negativen Basis-Effekt für das folgende Jahr. Der Fokus verlagert sich nun auf die Auftragseingänge, bei denen die Dynamik nachlässt und Airbus das Risiko eingeht, zum ersten Mal seit sechs Jahren das jährliche Auftragsrennen gegen Boeing zu verlieren. Darüber hinaus bleibt COMAC ein unterschätztes Wettbewerbsrisiko für die mittelfristige Perspektive bei aktuellen Rekordbewertungen. Die heutige Kursbewegung von 2% scheint wie eine Erleichterungsrallye. Kursziel unverändert bei 167,00 EUR. VERKAUFEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/airbus-se