Die Q2 2026 Ergebnisse von MTU bestätigen die Cash- Conversion These. Der Free Cash Flow (FCF) von 117 Mio. EUR übertraf die Konsensschätzung um 31%, und der FCF für das erste Halbjahr von 294 Mio. EUR ist im Jahresvergleich um 39% gestiegen (!) bei einer Cash Conversion Ratio (CCR) von 59% im Vergleich zu 44%. Dies veranlasst das Management, die Prognose für die CCR 2026 auf 50 bis 60% von zuvor 45 bis 55% anzuheben. Der Konsens liegt bei 48,9%, was unter dem neuen Mindestwert liegt, sodass der Consensus seine Cash-Zahlen nach oben anpassen dürfte. OEM erzielte eine Rekord-EBIT-Marge von 32,0%, was einem Anstieg von 180 BP im Jahresvergleich entspricht und etwa 290 Basispunkte über dem Konsens liegt, während die organischen Umsätze mit Ersatzteilen in USD um hohe zweistellige Prozentsätze zulegten. Die Umsatzentwicklung im kommerziellen OEM reflektiert Wechselkursbewegungen und einen schwierigen Vergleich zum Vorjahr, und das Management prognostiziert einen steilen Anstieg der Originalgeräteproduktion für das zweite Halbjahr. Der Umsatz im MRO-Bereich übertraf die Erwartungen um 19% und wuchs um 37% im Jahresvergleich. Die Prognose bleibt unverändert und ist vollständig gegen EUR/USD 1,20 abgesichert, sodass die EBIT-Spanne keine Währungsunterstützung enthält. Die Vergütung von Pulvermetall Zahlungen endet zum Jahresende 2026, was den FCF ab 2027 unterstützen wird. Bei einem EV/EBITDA von 10x für 2026E im Vergleich zu einem Median der Peer-Gruppe von über 20x bleibt der Abschlag unbegründet. Das Kursziel bleibt unverändert bei 530,00 EUR, BUY. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mtu-aero-engines-ag

Die Ergebnisse von TAKKT für das erste Halbjahr 2026 heben eine Übergangsphase hervor, die durch Druck auf den Umsatz, aber robuste Kostensenkungsmaßnahmen gekennzeichnet ist. Die organischen Umsätze im ersten Halbjahr sanken um 5,4 % auf ca. 454 Mio. EUR, obwohl das zweite Quartal eine sequenzielle Verbesserung zeigte (-4,1 %). Die bereinigte EBITDA-Marge lag bei soliden 4,1 %, jedoch führten Restrukturierungskosten zu einem berichteten EBIT von -4,4 Mio. EUR. Wir betrachten die laufende Portfoliobereinigung als äußerst sinnvoll, obwohl die Generierung von Free Cash Flow im zweiten Halbjahr einer genaueren Überwachung bedarf. Mit der Beibehaltung der Jahresprognose trotz makroökonomischer Herausforderungen wird das Fundament für zukünftige operative Hebelwirkung gelegt. In Bestätigung unseres Vertrauens in die Turnaround-Geschichte bekräftigen wir unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von 4,50 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/takkt-ag

INDUS Holding hat seine Prognose für das Geschäftsjahr 2026 angehoben und erwartet einen Umsatz von 1,90 bis 2,10 Milliarden Euro sowie ein bereinigtes EBITA von 220 bis 260 Millionen Euro (Mittelwert 240 Millionen Euro, +37%), angetrieben durch erhebliche Wolframkarbid-Engpässe, die den Bereich Materials Solutions stärken. Die vorläufigen Zahlen für das erste Halbjahr 2026 bestätigen das starke Momentum, mit einem Umsatzanstieg von 15,4% im Vergleich zum Vorjahr auf 965,2 Millionen Euro und einem mehr als verdoppelten bereinigten EBITA von 123,5 Millionen Euro (12,8% Marge). Während der Aufbau des Working Capitals den freien Cashflow im ersten Halbjahr auf -36,9 Millionen Euro gedrückt hat und die Rohstoffpreise sich normalisieren könnten, bleibt die operative Positionierung sowie die Marktanteilsgewinne überzeugend. Wir bestätigen unser BUY-Rating und erhöhen unser Kursziel auf 43,00 Euro von zuvor 40,00 Euro, da wir unsere Schätzungen für das Geschäftsjahr 2026 erheblich anpassen. Wir weisen jedoch darauf hin, dass eine Normalisierung der Wolframpreise eine Rückkehr zum Durchschnitt auslösen könnte und daher sehen wir davon ab, die aktuellen Margenniveaus über die kommenden Jahre zu extrapolieren. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/indus-holding-ag

Nemetschek (NEM) hat seine organische Prognose für das Geschäftsjahr 2026 (ohne M&A) bekräftigt und erwartet, dass HCSS etwa 600 Basispunkte zum Wachstum bei konstanten Währungen beitragen wird. Allerdings sollten PPA-Effekte, Integrationskosten und aktienbasierte Vergütungen die EBITDA-Marge um rund 150 Basispunkte im Geschäftsjahr 2026 verwässern. Darüber hinaus könnte der vorläufige PPA die Umsätze und das EBITDA im zweiten Halbjahr 2026 um einen Betrag im mittleren bis hohen EUR 20 Millionen-Bereich reduzieren, und Minderheiten könnten etwa 13 % des Gruppenergebnisses ausmachen (Schätzung mwb). Daher verbessert die Transaktion das Wachstumspotenzial der Gruppe, während PPA-Effekte, Integrationskosten und das Minderheiteninteresse voraussichtlich Auswirkungen auf die Finanzkennzahlen haben werden. Wir berücksichtigen alle Effekte und aktualisieren unser Modell, was nur einen geringen Einfluss auf die DCF-basierte Bewertung hat. Mit einem neuen Kursziel von EUR 91,00 (zuvor EUR 95,00) bestätigen wir unser BUY-Rating. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nemetschek-se

Rheinmetall hat mit den vorläufigen Q2-Zahlen bei Umsatz und operativem Ergebnis die Erwartungen klar übertroffen. Dass das Unternehmen die Jahresprognose jedoch nicht angehoben hat, begrenzt aus unserer Sicht die positive Signalwirkung. Den deutlich negativen operativen Free Cashflow bewerten wir aufgrund der hohen quartalsweisen Working-Capital-Schwankungen als weniger aussagekräftig, auch wenn die ausgebliebene F126-Vorauszahlung ein Risiko für den Free Cashflow im Gesamtjahr bleibt. Wichtiger ist jedoch, dass die durchgesickerten deutschen Haushaltsunterlagen unsere vorsichtige Einschätzung für klassische Landsysteme stützen und auf niedrigere kumulierte Ausgaben für Munition und Kampffahrzeuge hindeuten. Insgesamt bewerten wir das Update daher als neutral und bestätigen unsere HOLD-Empfehlung sowie das Kursziel von 1.150 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

Die endgültigen Ergebnisse für das zweite Quartal lagen im Einklang mit den vorläufigen Zahlen und bestätigten, dass das Ergebnisübertreffen hauptsächlich durch stärkere Beitragsspannen, preisliche Anpassungen aufgrund von Lieferengpässen und den Hochlauf in Zhanjiang angetrieben wurde, anstatt durch eine breit angelegte Nachfrageerholung. Zudem trugen erhöhte Hedging- und Handelsgewinne zu einem weniger wiederholbaren Beitrag bei. Die Cash-Conversion blieb schwach, jedoch sollten fortgesetzte Kostensenkungen, die Umstrukturierung in Ludwigshafen, die Portfolio-Optimierung, die Schuldenreduzierung und das neue Aktienrückkaufprogramm die Ertragsresilienz von BASF stärken und eine Unterstützung nach unten bieten. Da der Handel im Juli stabil bleibt und keine wesentliche Nachfrageschädigung erkennbar ist, erwarten wir, dass sich die Bedingungen allmählich bis zur zweiten Hälfte von 2026 stabilisieren, mit Spielraum für eine moderate Verbesserung bis 2027. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung und ein Kursziel von 55,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/basf-se

AUTO1 hat im zweiten Quartal gute Ergebnisse geliefert, mit einer Absatzsteigerung um 20%, einem Anstieg des Bruttogewinns um 21% und einem Anstieg des bereinigten EBITDA um 38%, was eine deutliche Verbesserung der operativen Hebelwirkung im Vergleich zum ersten Quartal darstellt. Das Merchant-Geschäft hat weiterhin profitabel skaliert, während Autohero ein Wachstum des Absatzes um 40% bei geringeren Verlusten pro Fahrzeug verbuchte. Die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 wurde bestätigt, wobei Absatzvolumina und der Bruttogewinn nach dem ersten Halbjahr im Wesentlichen auf halbem Weg zu ihren jeweiligen Mittelwerten liegen, während das bereinigte EBITDA bei 40% steht und einen stärkeren Beitrag im zweiten Halbjahr erfordert. Wir bestätigen unser Kursziel von 35,00 EUR und die BUY-Einstufung. Der heutige Kursrückgang nach dem Q2-Update erscheint übertrieben. Allerdings hatte das Unternehmen in den letzten 3 Jahren den Ausblick jeweils nach Q2 angehoben, was die Märkte nun enttäuscht haben könnte. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/auto1-group-se

Redcare Pharmacy hat ein starkes Q2 geliefert, mit einem Umsatzanstieg von 20% und einem Anstieg des bereinigten EBITDA um 63%, was die Marge auf 3,5% hob. Das Wachstum war breit gefächert, angeführt von Rx Germany mit +58%, während die Non-Rx Germany sich verbesserten, und International auf ber. EBITDA-Ebene schwarze Zahlen schrieb. Geringere Marketingausgaben haben Druck auf die Bruttomarge durch Mixeffekte mehr als ausgeglichen. Die Leistung im ersten Halbjahr stützt die angehobene Prognose für das Geschäftsjahr 2026, wobei die unteren bis mittleren Punkte der Spannen gut abgedeckt erscheinen. Das Management erwartet weiterhin, dass das Wachstum im Q3 moderater ausfällt, da das Wachstum im deutschen Non-Rx vergleichsweise moderater ausfällt, besonders weil durch Jährung der Rx-Boni Vergleichswerte anspruchsvoller werden. Wir belassen unsere Schätzungen unverändert, bestätigen das BUY-Rating und halten unser Kursziel von 95,00 EUR aufrecht. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/redcare-pharmacy-nv

Nordex hat im zweiten Quartal 2026 eine überzeugende Leistung erbracht, mit einem Umsatz von 2,18 Mrd. EUR, was einem Anstieg von 16,3 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht und leicht über den Erwartungen liegt. Das EBITDA verdoppelte sich auf 224 Mio. EUR, was etwa 17,9 % über den Erwartungen liegt. Die Marge erreichte 10,3 %, was einer Verbesserung um 4,5 Prozentpunkte im Jahresvergleich entspricht, unterstützt durch eine starke Projektdurchführung, anhaltendes Servicewachstum und einen positiven freien Cashflow von 165 Mio. EUR. Auch die Auftragsdynamik blieb robust, mit einem Gesamtauftragsvolumen von rund 3,5 Mrd. EUR, einem Book-to-Bill-Verhältnis von 1,6x und einem Auftragsbestand von 18,4 Mrd. EUR, gegenüber 14,3 Mrd. EUR im Vorjahr. Das Management hat die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 erneut bestätigt, während die Stärke des Quartals uns dazu veranlasst, unsere Schätzungen zu erhöhen und nun bereits in diesem Jahr mit einer zweistelligen EBITDA-Marge zu rechnen. Allerdings könnte Europa, insbesondere Deutschland, einen Höhepunkt erreichen, und es bleibt unklar, inwieweit die stärkere Nachfrage aus den USA eine Verlangsamung ausgleichen kann. Wir bestätigen unser Kursziel von 44,00 EUR, stufen jedoch von HOLD auf BUY hoch. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se

Krones hat heute Morgen seine Q2/H1-Ergebnisse veröffentlicht, die ein solides Umsatzwachstum zeigen. Der Auftragseingang erreichte 1,34 Mrd. EUR (+3,5 % im Vergleich zum Vorjahr), während der Umsatz auf 1,36 Mrd. EUR (+1,5 % im Vergleich zum Vorjahr) stieg. Die Rentabilität übertraf das Umsatzwachstum, da das EBITDA um 3,4 % im Vergleich zum Vorjahr auf 144 Mio. EUR anstieg, was die Marge auf 10,8 % erweiterte (innerhalb der FY-Prognose von 10,7-11,1 %). Der Nettogewinn belief sich auf 70,4 Mio. EUR (+0,7 % im Vergleich zum Vorjahr) aufgrund höherer Abschreibungen, während der FCF vor M&A sich auf -21,3 Mio. EUR erholte. Strategisch untermauern ein Book-to-Bill von ~1,0x und ein robuster Auftragsbestand von 4,3 Mrd. EUR die erwartete Umsatzbeschleunigung im H2 und bieten hohe Sichtbarkeit in Richtung der finanziellen Ziele bis 2028. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung und ein Kursziel von 150,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/krones-ag