MTU wird derzeit zum größten relativen Bewertungsabschlag aller wichtigen Multiplikatoren der letzten drei Jahre gehandelt, trotz strukturell signifikant verbesserter Fundamentaldaten. Auf Basis der Schätzungen für 2026 wird MTU mit etwa 12,5x EV/EBITDA und etwa 20x KGV bewertet, im Vergleich zu den Medians der Peer-Gruppe von etwa 23x EV/EBITDA und etwa 35x KGV, wobei die Kluft in den letzten drei Jahren stetig gewachsen ist. Ein multiples basierter Quervergleich deutet auf ein signifikantes Upside-Potenzial von möglicherweise 580–700 EUR hin. Gleichzeitig erscheinen die Prognosen des Managements für 2030 in Bezug auf Umsatz und Margen konservativ, während die Konsensschätzungen weiterhin praktisch keine Margenexpansion im Vergleich zu den vor Corona Niveaus annehmen. Mit zahlreichen neuen Standorten, unterstützenden branchenspezifischen Trends und einer längeren Nutzungsdauer von Flugzeugen sehen wir Spielraum für eine Neubewertung, wenn die Cash-Generierung nach 2026 ansteigt. Innerhalb des Luftfahrtsektors bleibt MTU unser Top-pick, da das Unternehmen über überlegene risikoadjustierte Fundamentaldaten zu einer erheblich attraktiveren Bewertung als große OEMs verfügt. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung und erhöhen unser Kursziel auf 505,00 EUR (von zuvor 435,00 EUR). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mtu-aero-engines-ag

Viromed hat ein Strategie-Update veröffentlicht, in dem ein wichtiger bevorstehender Meilenstein für die PulmoPlas-Plattform für kaltes atmosphärisches Plasma (CAP) dargelegt wird. Die Forschungsergebnisse eines wissenschaftlichen Konsortiums, das die Medizinische Hochschule Hannover (MHH) und das Helmholtz Zentrum für Infektionsforschung (HZI) umfasst, werden Ende Januar 2026 erwartet. Diese Ergebnisse sollen die Wirksamkeit von CAP bei der Behandlung schwerer Atemwegsinfektionen wie der beatmungsassoziierten Pneumonie (VAP) validieren und eine Sondergenehmigung von der BfArM unterstützen. Eine solche Genehmigung würde den Marktzugang ermöglichen, während die vollständige MDR-Zertifizierung noch im Gange ist. Über VAP hinaus glauben wir, dass PulmoPlas auf lange Sicht erhebliches Potenzial in einer Vielzahl von Atemwegserkrankungen hat, einschließlich im Krankenhaus erworbener Pneumonien, viralen Infektionen, pilzlicher Besiedelung und chronischen Erkrankungen wie COPD und Mukoviszidose. Die Genehmigung durch die BfArM wäre ein wesentlicher Katalysator, um die Preisdifferenz zu unserem Kursziel von 10,00 EUR zu verringern. KAUFEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/viromed-medical-ag

The Payments Group Holding (PGH) hat seine Equity-Story neu ausgerichtet, nachdem das Unternehmen anerkannt hat, dass die geplante Mehrheitserwerbung von The Payments Group (TPG) wahrscheinlich nicht in der ursprünglich vorgesehenen Form durchgeführt werden kann, was ein erhebliches Verwässerungsrisiko ausschließt. Das Unternehmen konzentriert sich auf sein traditionelles VC-Modell, wobei AuctionTech als zentraler Anker für den Nettoinventarwert (NAV) hervorgeht, während AI- und Radiopharma-Initiativen als langfristige Aufwärtsoptionen betrachtet werden. Um kurzfristige Liquidität zu sichern, wird PGH eine zwingend wandelbare Anleihe über 2,3 Millionen Euro begeben, was ein binäres Finanzierungs- und latentes Verwässerungsrisiko einführt. Wir bringen unser Modell auf die Version vor dem TPG-Deal zurück und verankern die Bewertung an einem NAV von 1,24 Euro (zuvor 1,80 Euro) pro Aktie. Wir ändern unser Rating auf Spekulatives KAUFEN (zuvor KAUFEN), während wir auf eine größere Transparenz warten. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/the-payments-group-holding

Fresenius Medical Care (FME) hat sein Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 1,0 Mrd. EUR beschleunigt. Die zweite Tranche in Höhe von 415 Mio. EUR wird nun voraussichtlich bis Mai 2026 abgeschlossen sein, was deutlich vor unserer ursprünglichen Annahme eines Abschlusses Mitte 2027 liegt. Diese schnellere Umsetzung führt zu einer früheren Reduzierung der Anzahl der ausgegebenen Aktien, was eine nahezu 10%ige Verringerung der ausstehenden Aktien impliziert und die EPS-Steigerung in das Jahr 2026 vorverlegt. Die operativen Annahmen bleiben unverändert und spiegeln eine allmähliche Erholung unter Berücksichtigung der anhaltenden Restrukturierungskosten wider. Nach der Schwäche des Aktienkurses nach den Ergebnissen für das dritte Quartal 2025 und dem verringerten Eigenkapital heben wir unseren fairen Wert von 46,00 EUR auf 47,00 EUR an, was eine Hochstufung von HALTEN auf KAUFEN unterstützt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fresenius-medical-care-ag

Die Trump-Administration versucht, den Ölsektor Venezuelas wiederzubeleben und die Produktion in einem bereits überversorgten Markt zu steigern. Allerdings hat jahrelange Unterinvestition in Venezuela und die damit einhergehende Abwanderung von Fachkräften die Produktionsbasis geschwächt, was Zweifel daran aufwirft, wie schnell zusätzliches Angebot tatsächlich einen Unterschied machen könnte. Dennoch, mit einem WTI-Preis von unter 60 USD pro Barrel sind die Bohranlagen in den USA bereits um 15% im Vergleich zum Vorjahr zurückgegangen, und die EIA erwartet den ersten Produktionsrückgang seit der Pandemie im Jahr 2026, inmitten politischen Drucks, die Benzinpreise niedrig zu halten. Trotz dieser Herausforderungen bleibt Deutsche Rohstoff aufgrund stark gesunkener Bohrkosten im Powder River Basin und potenziell hochrentabler Rückflüsse aus neuen Flächen in Ohio profitabel. Wir passen unsere Schätzungen vorsichtig an, basierend auf einem WTI-Preis von 58 USD pro Barrel, und senken den operativen Gewinn um etwa 18%. Die Bewertung wird jedoch vollständig durch die starke Rallye der Almonty-Aktien ausgeglichen. Wir bestätigen unser BUY-Rating und setzen ein Kursziel von 62,00 EUR, gestützt durch eine DCF-Bewertung und eine attraktive Dividendenrendite. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/deutsche-rohstoff-ag

Zalando hat eine Umstrukturierung seines paneuropäischen Logistiknetzwerks angekündigt, die die Schließung des Erfurter Fulfillment-Centers bis September 2026 sowie den Ausstieg aus drei extern betriebenen Lagern umfasst. Diese Maßnahmen folgen einer Überprüfung des gemeinsamen Footprints von Zalando und ABOUT YOU und zielen darauf ab, das Netzwerk zu vereinfachen und die Flexibilität des Fulfillment zu verbessern. Während die Reorganisation in Zalandos Effizienzagenda passt und zuvor kommunizierte Synergien von über 100 Millionen Euro bis 2028-29 fördert, ist im Jahr 2026 mit Reorganisationskosten zu rechnen, wobei Einsparungen erst in späteren Jahren realisiert werden. Wir haben die Schätzungen für das Geschäftsjahr 2026 entsprechend angepasst, während wir unser Kursziel von 39,00 Euro und die Kaufempfehlung unverändert lassen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/zalando-se

TeamViewer (TMV) hat die vorläufigen Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht, die eine verbesserte Ausführungsqualität, jedoch eine gemischte Entwicklung des Umsatzes zeigen. Die pro forma Umsätze beliefen sich auf 767 Mio. EUR, was leicht unterhalb der Prognose für Oktober von 778–797 Mio. EUR liegt, jedoch über unserer Schätzung von 758 Mio. EUR. Das Wachstum in konstanten Währungen betrug etwa 5 % im Jahresvergleich, während die ausgewiesenen IFRS-Umsätze aufgrund von Währungsdruck bei 747 Mio. EUR lagen. Die Qualität im vierten Quartal verbesserte sich erheblich, wobei das sequenzielle Wachstum des jährlichen wiederkehrenden Umsatzes (ARR) auf 11 Mio. EUR anstieg. Dies wurde durch eine stärkere Unternehmensdynamik, zwei größere Aufträge (Gesamtwert etwa 10 Mio. EUR) sowie eine Rückkehr zu positivem sequenziellen Wachstum des ARR bei der US-Tochtergesellschaft 1E unterstützt. Die Rentabilität entsprach den Erwartungen, mit einer pro forma EBITDA-Marge von etwa 44 %. Wir bestätigen die Kaufempfehlung und unser Kursziel von 10,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/teamviewer-se

TKMS hat ein nicht bindendes Angebot für die German Naval Yards Kiel (GNYK) abgegeben, einen Schritt, den wir seit unserer Initiation hervorgehoben haben und der aus unserer Sicht positiv für den Aktienkurs ist. GNYK ist strukturell unterausgelastet, auf die verzögerten F126-Fregatten ausgelegt und hat aufgrund seiner unmittelbaren Nähe zum TKMS-Standort in Kiel nur eine begrenzte Anzahl an potentiellen Käufern. Dies verschafft TKMS potentiell eine klare Preismacht und attraktive Aufwärtspotenziale durch zusätzliche Kapazitäten bei Oberflächenfahrzeugen und eine höhere Auslastung. Wichtig ist, dass TKMS GNYK nicht benötigt, um seine Strategie umzusetzen, während die selbstständige Lebensfähigkeit von GNYK eingeschränkt zu sein scheint. Wir halten TKMS´s Prognosen für zu konservativ, die strukturelle Margengeschichte bleibt intakt und die Sichtbarkeit des Auftragsbestands unterstützt unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 102,00, bis mehr Klarheit über Kanada oder GNYK besteht. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tkms-ag-co-kgaa

Wir stufen Siltronic auf HALTEN herab, da die jüngste Stärke des Aktienkurses den Abstand zu unserem fairen Wert verringert hat. Während der Optimismus hinsichtlich Engpässen in der Speicherlieferkette die Stimmung unterstützt hat, zeigt sich dies bisher nicht in einer signifikanten Kundenbindung, da die Bestände weiterhin auf hohem Niveau verharren. Power bleibt der größte Hemmfaktor, da die anhaltende Schwäche in den Endmärkten Automobil und Industrie die Erholung und den Abbau der Bestände weiter hinauszögert. Gleichzeitig sorgen höhere als zunächst erwartete Herstellungskosten (COGS), Abschreibungen und Zinsen, die mit der Aufstockung von FabNext und einer erhöhten Schuldenlast verbunden sind, für einen erheblichen Druck auf die mittelfristigen Margen. Angesichts der Tatsache, dass die Bewertung nun ein ausgewogeneres Risiko-Rendite-Verhältnis impliziert, bei dem das Upside auf der Stärke der Nachfrage basiert, die sich in signifikanten Volumina niederschlägt, während die Abwärtsrisiken eher auf Timing, mittelfristigen Margendruck und Währungsrisiken ausgerichtet sind, senken wir unser Kursziel auf 53,50 EUR von zuvor 57,50 EUR und ziehen uns zunächst zurück, bis sich die Sichtbarkeit verbessert. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siltronic-ag

Die Aktionäre von TT Electronics haben am 7. Januar 2026 das Angebot von Cicor auf der Gerichts- und Hauptversammlung abgelehnt, und die geplante Akquisition wird nicht weiter verfolgt. Nach der Erhöhung der Beteiligung von DBAY Advisors an TT Electronics auf etwa 25 % war der Abschluss des Deals zunehmend unsicher geworden, trotz der Unterstützung durch Vorstand und Aufsichtsrat. Infolge der gescheiterten Transaktion hat Cicor die Prognose für das berichtete EBITDA für das Geschäftsjahr 2025 auf 53-57 Mio. CHF angepasst, was etwa 7 Mio. CHF an zusätzlichen Einmalaufwendungen widerspiegelt, während das bereinigte EBITDA unverändert bei 63-67 Mio. CHF bleibt. Dieser Rückschlag unterstreicht die Projektionsrisiken bei größeren M&A-Transaktionen, doch die Flexibilität von Cicors Bilanz bleibt gewahrt. Da der zugrunde liegende Investment Case unverändert bleibt, bietet das aktuelle Kursniveau einen attraktiven Wiedereinstiegspunkt in ein qualitativ hochwertiges EMS-Franchise. BUY empfohlen, Kursziel 200 CHF. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cicor-technologies-ltd