Die laufende Reformdebatte rund um die Führerscheinprüfungen in Deutschland hat die Aufmerksamkeit auf die weiterhin hohen Kosten gelenkt, bietet jedoch nur begrenzte kurzfristige Transparenz. Politische Äußerungen deuten darauf hin, dass kurzfristige Entlastungen bei den Kosten nicht bevorstehen, was im Widerspruch zu den Markterwartungen steht und zu einer Zögerlichkeit bei potenziellen Fahrschülern führt. Während Medienberichte von einem drastischen Rückgang der Anmeldungen an einzelnen lokalen Fahrschulen berichten, verzeichnet die 123fahrschule (123fs) eine normale Anmeldungsaktivität, was auf eine relative Resilienz im Vergleich zu kleineren Wettbewerbern hinweist. Strukturelle Kostentreiber wie hohe Prüfungsgebühren, eine begrenzte Prüferkapazität und steigende Betriebskosten bleiben bestehen. Reformen könnten mittelfristig Effizienzgewinne bringen, jedoch ist unwahrscheinlich, dass sie kurzfristig als Katalysator wirken. Wir bestätigen unsere Schätzungen, das Kursziel von 6,00 EUR sowie das Rating „KAUFEN“. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/123fahrschule-se

Die Payments Group Holding (PGH) hat ihre Prognose für 2026 dargelegt, wobei der Fokus auf der Monetarisierung bestehender Vermögenswerte liegt, während selektiv in neue Wachstumsbereiche, hauptsächlich Künstliche Intelligenz und Gesundheitswesen, expandiert wird. Die Hauptwerttreiber bleiben die 35% Beteiligung an AuctionTech und potenzielle Forderungen aus dem Streit mit SGT Capital, dessen Management eine Lösung für 2026 erwartet, was potenziell die Liquidität, den Cashflow und den Nettowert unterstützen könnte. Strategisch baut PGH Optionen auf durch die 25% Beteiligung an dem auf Künstliche Intelligenz fokussierten Unternehmensgründer Softmax AI, wobei Cognicare AI starke Fortschritte zeigt und bis 2026 die Gewinnschwelle anstrebt. Zusätzliche KI-Projekte und eine potenzielle Investition in Radiopharmazeutika bieten weiteres Upside-Potential. Die Finanzierung wird durch eine 2,28 Mio. EUR 10% wandelbare Anleihe unterstützt, was das Refinanzierungsrisiko begrenzt. Wir bestätigen unsere Spekulative KAUF-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 1,24 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/the-payments-group-holding

Geratherm Medical erweitert sein Lifestyle- und Gesundheitsportfolio durch den Erwerb einer 27,5%-Beteiligung an dem in München ansässigen Startup oooxygen Health GmbH. Die Partnerschaft beginnt im Januar 2026 und konzentriert sich auf den internationalen Vertrieb des COOODEX-Serums gegen Muskel- und Gelenkschmerzen. Dieser Schritt unterstützt Geratherms strategische Neuausrichtung von margenarmen klinischen Thermometern hin zu wachstumsstarken, verbraucherorientierten Gesundheitsprodukten. Dies folgt der MedTech-Investitionsstrategie des Unternehmens und dem Rahmen, der durch die Minderheitsbeteiligung an BIOThermare im Oktober 2024 vorgegeben wurde. Geratherm baut ein Portfolio skalierbarer, moderner Marken auf, die auf seinem globalen Vertriebsnetz basieren. Angesichts des frühen Entwicklungsstands von oooxygen Health wird die kurzfristige finanzielle Auswirkung voraussichtlich immateriell sein, was zu unveränderten Schätzungen, einem bestätigten DCF-basierten Kursziel von 6,00 EUR und einer weiterhin positiven Kaufempfehlung führt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/geratherm-medical-ag

Die vorläufigen Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 von Drägerwerk (Dräger) lagen auf Betriebsebene deutlich über den Erwartungen und führten zu erheblichen Anpassungen unserer Schätzungen. Während die Umsätze von etwa 3.482 Mio. EUR leicht unter unseren Prognosen lagen, übertraf das EBIT von mindestens 226 Mio. EUR klar unsere Schätzung von 189 Mio. EUR, angetrieben durch ein starkes viertes Quartal, eine robuste Medizintechnik-Sparte und eine verbesserte Produktmischung. Diese Leistung ist besonders bemerkenswert, da das EBIT etwa 40 Mio. EUR durch Währungs- und Zollbelastungen belastet wurde. Die Prognose des Managements für das Geschäftsjahr 2026 deutet auf ein stärkeres Margenwachstum hin als zuvor angenommen, was uns zu einer Anpassung unserer Prognosen veranlasst. Wir erhöhen unser Kursziel von 76,00 EUR auf 95,00 EUR und stufen die Aktie von HOLD auf BUY hoch. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/draegerwerk-ag-co-kgaa

Mit Blick auf die Ergebnisse von Hugo Boss für 2025, die Anfang März erwartet werden, liegen unsere Erwartungen für das vierte Quartal bei einem moderaten Rückgang des Umsatzes im Vergleich zum vierten Quartal 2024, der jedoch durch eine weitere Margenausweitung ausgeglichen werden sollte, die auf Preiserhöhungen, Produktmix und Kostenkontrolle zurückzuführen ist. Basierend auf unseren Schätzungen sollten niedrigere Verkaufszahlen durch eine verbesserte Rentabilität mehr als kompensiert werden, was trotz eines herausfordernden Nachfrageumfelds zu einem soliden Ergebnis führen sollte. Aktuelle makroökonomische Daten aus dem November unterstützen diese Sicht, wobei die US-Märkte erfreulicher ausfielen, während eine Stabilisierung in Asien und eine anhaltende Schwäche in der europäischen Modenachfrage zu verzeichnen sind. Die Markterwartungen haben sich zunehmend auf dieses Szenario konzentriert. Vor diesem Hintergrund fügt sich das vierte Quartal in die breitere strategische Neuausrichtung von Hugo Boss unter „Claim 5 Touchdown“ ein. Wir bestätigen unsere HOLD-Einstufung und setzen ein Kursziel von 38 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hugo-boss-ag

Auf der JPMorgan Healthcare Conference zeigte die Geschäftsführung von Bayer einen zuversichtlicheren Ton bei der Bewältigung des Verlusts der Exclusivität von Xarelto, wobei das Geschäftsjahr 2026 als das letzte „stabile“ Jahr markiert wurde, bevor ab 2027 eine Rückkehr zu einem Wachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich im Pharmasegment erwartet wird. Die Einnahmen aus Xarelto werden voraussichtlich zwischen EUR 0,9 und 1,0 Mrd. ihren Tiefpunkt erreichen, während die Margen während des Tiefpunkts stabil gehalten werden können. Die Wachstumsbrücke wird zunehmend durch starke Impulse in Nubeqa, eine beschleunigte Marktdurchdringung von Kerendia und ermutigende frühe Signale von Beyonttra gestützt. Der nächste wichtige Katalysator ist Asundexian, dessen Phase-III-Daten zu sekundären Schlaganfällen Anfang Februar erwartet werden. Das Management bekräftigte zudem das Vertrauen in eine Rückkehr zu etwa 30 % Pharma-Margen bis 2030. Insgesamt untermauert dies ein verbessertes Risiko-Ertrags-Profil für den mittelfristigen Zeitraum, was uns veranlasst, unser Kursziel auf 54,00 Euro (von zuvor 35,00 Euro) anzuheben. Trotz des kürzlichen Anstiegs des Aktienkurses stufen wir die Aktie von HALTEN auf KAUFEN hoch. Während die erfolgreiche Umsetzung und die bevorstehenden Datenauswertungen weiterhin entscheidend bleiben, glauben wir, dass sich das Risiko-Gegengewicht positiv verschoben hat, selbst bei anhaltenden rechtlichen Bedenken und einer hohen Verschuldung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bayer-ag

Bechtle AG hat die Akquisition des ungarischen PLM-Spezialisten EuroSolid Zrt. bekannt gegeben, der mit einem Umsatz von rund 3,5 Millionen Euro und 31 Mitarbeitern der größte Reseller von SOLIDWORKS im Land ist. Obwohl die Transaktion in ihrer Größenordnung unwesentlich ist, hat sie strategische Relevanz, da sie Bechtles margenstarkes, serviceintensives PLM-Geschäft stärkt. Diese Akquisition markiert zudem einen Wandel in Ungarn, von einem rein handelsorientierten Markt hin zu einem wertschöpfenden Standort für Engineering und Dienstleistungen, was im Einklang mit Bechtles bewährtem Expansionsmodell steht. In das europäische PLM-Netzwerk von Bechtle, das sich über neun Länder erstreckt, integriert, sollte die Akquisition grenzüberschreitende Synergien fördern. Die kurzfristigen finanziellen Auswirkungen sind begrenzt. Daher bleibt unser Kursziel bei 48,00 Euro und die Empfehlung „HOLD“ unverändert. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bechtle-ag

RENK hält die EBIT-Prognose für das Geschäftsjahr von 210 bis 235 Millionen Euro aufrecht, trotz vier wesentlicher Herausforderungen, die mehr als 10 % des Konzern-EBIT belasten (mwb est.): ein schwaches industrielles Umfeld, die Schwäche des USD trotz Hedging, Zölle und insbesondere die deutschen Exportbeschränkungen nach Israel, die Antriebssysteme und MRO (Maintenance, Repair and Overhaul) betreffen. Diese Widerstandsfähigkeit der Prognose unterstreicht eine sehr starke Kosten-disziplin, mit einer underlying Marge von näherungsweise 18,5 % (excl. der Effekte) und einer klaren Margen-expansion auf dem richtigen Weg. Da jedoch zu erwarten ist, dass diese Herausforderungen bis 2026 anhalten, senken wir leicht unsere Prognosen für die Zukunft, während wir die Margen für 2025E erhöhen, was zu einem reduzierten Kursziel von 53,00 Euro (zuvor 55,00 Euro) führt. Während die langfristigen Fundamentaldaten weiterhin attraktiv sind, wird die Bewertung bereits den operativen Fortschritt vorweggenommen, was das Risiko-Rendite-Verhältnis in der nahen Zukunft nach unten verzerrt. Wir stufen die Aktie auf „SELL“ herab. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/renk-ag

Die Marktdiskussion über den Börsengang von CSG und die Ambitionen, Rheinmetall zu überholen, scheint übertrieben. Während CSG von der Aufwärtsentwicklung im Ammunition sektor profitiert hat, bleiben strukturelle Lücken in Bezug auf Skalierung, Technologie, Integration und Geografie erheblich. Die Qualität des Auftragsbestands und die Bewertung spiegeln bereits ein sehr optimistisches Szenario wider, während die früheren Investitionen von Rheinmetall, das breitere Systemportfolio, die Technologie und der starke Lokalisierungsvorteil das Unternehmen klar besser für die nächste Phase der europäischen Wiederaufrüstungsmaßnahmen positionieren. CSG stellt keine strategische Bedrohung dar, und die Debatte ändert nichts an unserem Kaufempfehlung für Rheinmetall mit einem Kursziel von 2.200 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

Mit den vorläufigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2025, die am 24. Februar veröffentlicht werden, wird Elmos voraussichtlich das Geschäftsjahr 2025 mit einem klaren operativen und strategischen Erfolg abschließen. Dies setzt die beeindruckende Leistungsbilanz des Unternehmens fort, trotz der Herausforderungen durch Entlagerungseffekte und der Aufnahme erheblicher Sondereffekte. Ausblickend wird das Jahr 2026 wahrscheinlich sogar noch besser aussehen. Wir erwarten ein Umsatzwachstum von etwa 10%, während die Auswirkungen der Entlagerung nachlassen und sich die Margen im Jahresvergleich verbessern, wenn auch leicht unter unseren ursprünglichen Erwartungen. Der bereinigte freie Cashflow (Adj. FCF) wird voraussichtlich auf rund 15% des Umsatzes steigen, was über dem aktuellen Konsens liegt. Über den Zyklus hinaus bleibt Elmos fest auf Kurs, seine Ziele für 2030 zu erreichen, unterstützt durch langfristige Branchentrends, Designgewinne und strategische Initiativen. Nach mehr als einem Anstieg des Aktienkurses um rund 100% seit April 2025 ist jedoch ein Großteil der verbesserten Perspektiven bereits eingepreist. Wir glauben, dass ein längerer Nachweis über die Erbringung von freiem Cashflow erforderlich ist, um eine weitere Ausweitung des Multiplikators zu rechtfertigen. Basierend auf aktualisierten Annahmen erhöhen wir unser Kursziel auf 113,00 EUR (~17x 2026E KGV), stufen jedoch die Aktie auf HOLD herab und warten auf einen attraktiveren Zeitpunkt für einen Wiedereinstieg. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/elmos-semiconductor-se