Die im August veröffentlichten Q2-26-Zahlen von STRATEC bestätigten mit einer währungsbereinigten Umsatzsteigerung von 2,4% gegenüber dem Vorjahr und einer Erholung der bereinigten EBIT-Marge auf 11,9%, dass das schwache Q1 die zugrunde liegende Ertragskraft voraussichtlich nicht angemessen widerspiegelte. Der Ausblick für das Gesamtjahr 2026 setzt jedoch ein anspruchsvolles zweites Halbjahr voraus: Um die Prognose zu erreichen, wären im H2 Umsätze von rund EUR 149 Mio. bis EUR 161 Mio. erforderlich, was einem Wachstum von etwa 12% bis 22% gegenüber H2 2025 entspräche. Da das Bestellverhalten der Kunden weiterhin volatil ist und die wiederkehrenden Umsätze schwach bleiben, ist das Umsetzungsrisiko nach wie vor erhöht. Unsere Schätzungen bleiben unverändert und liegen weiterhin unter den mittelfristigen Zielsetzungen des Managements. Nach der Kurserholung von rund 45% erscheint die erwartete Normalisierung inzwischen weitgehend eingepreist. Wir bestätigen unser Kursziel von EUR 21,00 und stufen die Aktie von HALTEN auf VERKAUFEN herab. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/stratec-se

Gevorkyan verzeichnete im zweiten Quartal ein starkes Umsatzwachstum von etwa 24 % im Vergleich zum Vorjahr, teilweise getrieben durch die Akquisition von Sinteris. Die EBITDA-Marge im Q2 schrumpfte um etwa 4 Prozentpunkte im Vergleich zum Vorjahr auf 21,8 % aufgrund von Integrationskosten. Das Management hat die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 auf einen Umsatz von 96-110 Mio. EUR und ein EBITDA von 33-37 Mio. EUR eingegrenzt (die obere Grenze wurde von 40 Mio. EUR gesenkt). Während der freie Cashflow im ersten Halbjahr negativ blieb, legt der Abschluss von Gevorkyans umfangreichem Investitionszyklus den Grundstein für positive Cashflows ab dem Geschäftsjahr 2027, was die Ausgangslage für die bevorstehende Anleihe-Refinanzierung stärkt und Optionen für die Kapitalallokation eröffnet. Unterstützt durch ein defensives Pulvermetallurgie-Modell mit langfristigen Verträgen, proprietärer Forschung und Entwicklung sowie hoher Preissetzungsmacht bietet Gevorkyan hervorragende Sichtbarkeit auf der Umsatzseite. KAUFEN mit einem unveränderten Kursziel von 12,80 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/gevorkyan-as

Hensoldt wird mit einem Aufschlag gegenüber stärker vom Panzergeschäft abhängigen Wettbewerbern wie R3NK:GR gehandelt, da Investoren davon ausgehen, dass das Unternehmen weitgehend unabhängig von der Nachfrage nach gepanzerten Fahrzeugen ist. Da Hensoldt zu dieser These keine Umsatzaufteilung veröffentlicht, haben wir den Auftragseingang der vergangenen Jahre analysiert. Unsere Analyse zeigt, dass der Anteil gepanzerter Fahrzeuge von >12 % im GJ23 auf >32 % im GJ26E gestiegen ist und angesichts eines nicht klassifizierten Restanteils von rund 50 % wahrscheinlich deutlich unterschätzt wird. Da sich die Beschaffung in der Ukraine zunehmend von gepanzerten Fahrzeugen hin zu Drohnen verlagert und Radarsysteme nach ihrer Auslieferung nur begrenzte wiederkehrende Umsätze generieren, erwarten wir nach dem Höchststand zu Beginn der 2030er Jahre einen Umsatzrückgang. In Kombination mit einem geringen Anteil von lediglich 8 % bei Software Defined Defense (SDD) bis 2030 sehen wir dieses Exposure nicht ausreichend im Kurs berücksichtigt. SELL, Kursziel EUR 62,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag

Cicor hat mehrere neue Programme im europäischen Luft- und Raumfahrt- sowie Verteidigungssektor (A&D) gesichert, mit potenziellen Gesamtvolumina von bis zu 30 Mio. EUR für die Jahre 2027-2029, und konnte in dem Zuge weitere bedeutende Rüstungsunternehmen in seinen Kundenstamm aufnehmen. Das Unternehmen bedient nun 16 der 20 größten A&D-Unternehmen Europas, was die kommerziellen Vorteile seiner erweiterten Produktionskapazitäten in Europa unterstreicht. Dieser Erfolg folgt auf ein starkes Momentum im ersten Halbjahr, in dem die A&D-Umsätze um 57% auf 94 Mio. CHF gestiegen sind und das Book-to-Bill-Verhältnis 1,2x erreichte. Während wir die Meldung positiv bewerten und sie als weitere Unterstützung für die Perspektiven 2027+ ansehen, erhält die Prognose für 2026 zusätzliche Unterstützung durch nachlassende Währungsrisiken, da der Schweizer Franken gegenüber dem Euro von seinen hohen Niveaus im ersten Halbjahr abgewertet hat. Unsere Schätzungen bleiben unverändert. KAUFEN, Kursziel 180 CHF. Cicor wird am 8. Oktober eine Präsentation auf unserer Verteidigungs- und Sicherheitskonferenz halten. Anmeldung unter: https://research-hub.de/conference/defense-and-security Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cicor-technologies-ltd

Auf unserer Future of Energy Conference hat Siemens Energy die anhaltend starke Dynamik in den Bereichen Gas Services und Grid Technologies hervorgehoben, unterstützt durch die zunehmende Elektrifizierung, Rechenzentren, Integration erneuerbarer Energien und die alternde Netz-Infrastruktur. Der Auftragsbestand von 162 Mrd. EUR bietet eine starke Sichtbarkeit für die kommenden Jahre, während die laufende Kapazitätserweiterung weiteres Wachstum unterstützen sollte. Im Bereich Gas Services bietet die wachsende installierte Basis zudem eine attraktive langfristige, margenstarke Servicegelegenheit. Die geplante Veräußerung großer Teile des Geschäftsbereiches 'Transformation der Industrie' sollte das Portfolio weiter auf die Stromerzeugung und -übertragung schärfen. Während wir hinsichtlich der kurzfristigen bis mittelfristigen Schätzungen optimistisch bleiben, angesichts des starken Auftragsbestands und der Umsatzsichtbarkeit, konzentrieren sich unsere Bedenken auf die anspruchsvollen langfristigen Erwartungen, die in den Aktien eingebettet sind. Daher bestätigen wir unser VERKAUFEN-Rating und ein Kursziel von 100,00 EUR. Alle Aufzeichnungen der Konferenz finden Sie hier: https://research-hub.de/videos und die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siemens-energy-ag

Die Strategie von Enapter konzentriert sich zunehmend auf größere Flexibilität, eine schlankere Kostenstruktur und eine stärkere Produktionsbasis in China. Auf unserer Future of Energy Conference hob CEO Dr. Jürgen Laakmann die Skalierbarkeit und Modularität der AEM-Technologie des Unternehmens hervor und erklärte, dass der asset-light Wandel durch Unsicherheiten hinsichtlich der Projektzeitpläne und nicht durch eine schwache Projektpipeline vorangetrieben wird. Die Auslagerung der Stack-Produktion und Teile der Lieferkette sollte den Cash Burn reduzieren und die Effizienz der Fertigung verbessern. China wird eine Schlüsselrolle spielen, da es tiefere Lieferketten, niedrigere Kosten und eine schnellere Entwicklung des Wasserstoffmarktes bietet. Da die Sichtbarkeit auf die finanzielle Prognose weiterhin begrenzt ist, lassen wir unsere Schätzungen vorerst unverändert und warten auf weitere Klarheit in den kommenden Monaten. Wir bestätigen unser Spec. BUY-Rating und ein Kursziel von 3,00 EUR. Alle Aufzeichnungen der Konferenz finden Sie hier: https://research-hub.de/videos Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/enapter-ag

FCR Immobilien hat die Ergebnisse für H1 2026 vorgelegt, die eine anhaltende Profitabilität bei gleichzeitig aktiver Portfoliooptimierung und Entschuldung zeigen. Durch Verkäufe sank das Gesamtportfolio von 81 Objekten Ende 2025 auf 73, was die annualisierte Nettokaltmiete von EUR 31,2m auf EUR 29,4m verringerte. Der Umsatzerlös ging um 9,8% yoy auf EUR 14,0m zurück, während der FFO I um 20,5% yoy auf EUR 3,1m fiel, was die kleinere Ertragsbasis widerspiegelt. Dennoch erzielte der Konzern ein EBT von EUR 3,6m und einen Jahresüberschuss von EUR 3,2m. Die Verkäufe ermöglichten eine spürbare Bilanzentlastung und reduzierten die Verbindlichkeiten um EUR 17,5m auf EUR 247,1m. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei, senken jedoch gleichzeitig unser Kursziel auf EUR 20,00 (zuvor EUR 22,00), nachdem die Veräußerungen von Vermögenswerten berücksichtigt wurden. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fcr-immobilien-ag

WashTec hat seine Gewinnprognose für das Geschäftsjahr 2026 gesenkt und damit das Ausführungsrisiko bestätigt, das wir in unserem Q2-Update hervorgehoben haben. Das Management erwartet nun eine EBIT-Marge von 8-9%, während die Prognose für ein mittleres Umsatzwachstum im einstelligen Prozentbereich beibehalten wird. Wenn wir den Mittelwert von 8,5% auf unsere Umsatzprognose von 523,5 Mio. EUR anwenden, ergibt sich ein EBIT von 44-45 Mio. EUR, was 15,9% unter unserer vorherigen Schätzung von 52,9 Mio. EUR liegt. Neben der Anpassung der Gewinnprognosen strafft WashTec seine Managementstruktur, um die Transformation zu einem Lösungs- und Dienstleistungsanbieter zu beschleunigen. Wir passen unsere Schätzungen entsprechend an, was zu einem niedrigeren Kursziel von 49,00 EUR (alt: 55,00 EUR) führt. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung (BUY). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/washtec-ag

MHPs endgültiger Bericht für das erste Halbjahr 2026 bestätigte ein starkes Umsatzwachstum von 25 % im Jahresvergleich (ca. 4 % organisch), angetrieben durch die Übernahmen des Conrad Hamburg und des Hyatt Regency Wien. Das zugrunde liegende operative EBITDA verbesserte sich um etwa 1,9 Millionen EUR im Jahresvergleich, nachdem das erste Halbjahr 2025 um einen einmaligen Gewinn von 4,0 Millionen EUR bereinigt wurde. Im Earnings Call gab das Management weitere Einblicke in die kürzlich angepasste Prognose für das Geschäftsjahr 2026 und verwies auf einen langsameren Anstieg der Corporate Aktivitäten im Conrad Hamburg, weniger hochprofitable Gäste aus dem Nahen Osten aufgrund regionaler Konflikte sowie wetterbedingte Energiekosten. Da die Prognose nun größtenteils abgesichert ist und eine solide Expansionspipeline von mindestens einer Hotelneueröffnung jährlich bis 2029 besteht, bestätigen wir unsere Schätzungen, halten an unserem DCF-gestützten Kursziel von 2,70 EUR fest und bekräftigen unsere Kaufempfehlung. Die Aufzeichnung des Earnings Calls kann hier abgerufen werden: https://research-hub.de/events/video/2026-09-14-12-00/CDZ0-GR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mhp-hotel-ag

LM PAY legte mit den vorläufig Zahlen ein starkes Q2-Comeback hin: Der Umsatz erreichte rund PLN 10,0 Mio. und stieg damit um ca. 22% yoy bzw. 33% qoq, nachdem Q1 noch verhalten ausgefallen war. Das berichtete Q2-EBIT belief sich auf rund PLN 6,2 Mio., enthielt jedoch einen einmaligen Gewinn von ca. PLN 1,9 Mio. aus dem Verkauf bereits abgeschriebener Forderungen. Bereinigt lag das EBIT bei rund PLN 4,2 Mio. und damit weiterhin mehr als doppelt so hoch wie im Vorjahr; die zugrunde liegende EBIT-Marge erreichte starke ca. 42%. Die Erholung spiegelt einen günstigeren Produktmix, bessere Preisgestaltung, Kostendisziplin und operative Skaleneffekte wider. Leider hat das Management bislang noch keine FY26-Guidance veröffentlicht; wir erwarten jedoch, dass dies mit der Vorlage der finalen H1-2026-Zahlen nachgeholt wird. Da wir unsere Schätzungen unverändert lassen, bestätigen wir unser KAUFEN-Rating und das Kursziel von EUR 59,00. Eine Aufzeichnung des Q2-Earnings-Calls von LM PAY mit CEO Jakub Czarzasty ist hier verfügbar: research-hub.de/videos. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/lm-pay-sa