Die CMD von Kontron hat die mittel- bis langfristige Wachstumsstory stärker konturiert. Das Management stellte Edge AI und Physical AI als zunehmend wichtige strategische Schicht über seinem Hardware-, Connectivity- und Software-Stack vor, während die tiefere Partnerschaft mit Ennoconn/Foxconn Zugang zu Technologien, Fertigungsmöglichkeiten, breitere Vertriebskanäle und Vorteile in der Lieferkette bietet. Die Hauptwachstumssäulen, nämlich Transportation, Software (KontronOS), Defense, Physical AI und 5G NADs, bilden den Hauptweg zu den Ambitionen für 2030. Mit konturierten Zielen für 2030, einer verbesserten Gewinnvisbilität und potenziellen Wachstumsmöglichkeiten über die derzeit quantifizierten Initiativen hinaus, betrachten wir Kontron weiterhin als attraktiv positioniert für nachhaltiges profitables Wachstum. BUY. Unser Kursziel von 35,00 EUR bleibt unverändert. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/kontron-ag

Die vorläufigen Zahlen von Enapter für das erste Halbjahr 2026 zeigen einen deutlichen Anstieg der Aktivität, wobei der Umsatz nahezu auf 10,8 Mio. EUR verdoppelt wurde und das EBITDA sich auf -4,5 Mio. EUR verbessert hat. Allerdings spiegelt der Anstieg größtenteils die Umsetzung des Auftragsbestands von 36 Mio. EUR zum Jahresende 2025 wider, anstatt einer stärkeren zugrunde liegenden Nachfrage. Das EBIT wurde durch eine nicht zahlungswirksame Wertminderung in Höhe von 19,8 Mio. EUR auf dem Saerbeck Campus nach der Vereinbarung mit Patrimonium belastet, während eine weitere Wertminderung von 17 Mio. EUR auf Forderungen aus Clean H2 aufgrund unbezahlter Lizenzgebühren im Rahmen des früheren US-Vertriebsvertrags das zweite Halbjahr 2026 belasten wird. Dies unterstreicht, warum der zuvor angekündigte strategische Reset entscheidend ist, um Enapter auf eine solide Basis zu stellen. Das neue Modell ist schlanker, weniger kapitalintensiv und zunehmend auf China fokussiert, wobei Runqing die Stack Produktion unterstützt. Enapter plant zudem eine Kapitalerhöhung in Höhe von 10–12 Mio. EUR im zweiten Halbjahr 2026. Da kritische finanzielle Details für das neue Modell noch nicht offengelegt wurden, halten wir unsere aktuellen Schätzungen nicht mehr für ausreichend zuverlässig und setzen unsere Bewertung sowie das Kursziel unter Überprüfung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/enapter-ag

Die Spannungen im Baltikum nehmen wieder zu. Die russischen Wahlen sind vorbei und nun wird eine größere Mobilisierungswelle erwartet, die unseres Erachtens eher die Front in der Ukraine verstärken dürfte, als eine neue Front zu eröffnen. Gleichzeitig sehen wir zunehmende Eskalationssignale an der NATO Ostflanke. Eine vom FSB verhängte Ausgangssperre nahe Narva, unbestätigte Berichte über reaktivierte Infrastruktur an der litauischen Grenze sowie Vorbereitungen Estlands auf eine mögliche Grenzschließung. Im Falle eines tatsächlichen Krieges mit Auslösung von Artikel 5 wäre Rheinmetall aus unserer Sicht ein klarer Profiteur eines sprunghaften Anstiegs staatlicher Aufträge. Dieses Szenario halten wir derzeit jedoch für unwahrscheinlich und erwarten stattdessen weitere hybride Angriffe, Provokationen und mögliche False Flag Operationen. Die jüngere Geschichte zeigt allerdings, dass Märkte solche Signale häufig ignorieren, bis sie es nicht mehr können, wie zuletzt bei der Ukraine und Iran. Wir weisen daher auf das steigende Risiko hin, bestätigen unser HOLD Rating sowie unser Kursziel von EUR 1.050 und verweisen Anleger alternativ auf TKMS mit BUY sowie HAG mit SELL. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

Elmos hat sich bis mindestens 2028 eine erheblich höhere Waferkapazität aus seinem Dortmunder Werk gesichert, ein zeitgerechter Schritt, da das Angebot an 8-Zoll-Wafern angespannt ist und die Nachfrage im Zusammenhang mit Künstlicher Intelligenz den Druck auf die Verfügbarkeit und Kosten von Wafern erhöht. Da Dortmund schätzungsweise etwa ein Drittel der Waferversorgung von Elmos ausmacht, verbessert die Erweiterung die Sichtbarkeit der Versorgung erheblich, reduziert das Ausführungsrisiko und könnte Elmos besser positionieren als die Wettbewerber, um die Kundennachfrage zu unterstützen und Marktanteile während der Kapazitätsallokation zu gewinnen. Wir erwarten auch, dass selektive Preisanpassungen zumindest die höheren Inputkosten ausgleichen, mit einem gewissen Spielraum für einen Nettomargen-Vorteil. In Anbetracht der verbesserten mittelfristigen Volumen- und Preisaussichten erhöhen wir unsere Schätzungen für 2027/28 und heben unser Kursziel auf 180,00 EUR von 170,00 EUR an. Bei einem KGV von 16,6x für 2027E betrachten wir die Bewertung weiterhin als attraktiv und bekräftigen unser BUY vor einem erwarteten starken Q3. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/elmos-semiconductor-se

Bechtle stand gestern im Fokus nach dem Capital Markets Day, bei dem das Management die Expansion der Gruppe im Vereinigten Königreich, Chancen im Bereich Künstliche Intelligenz und unterstützende Preistrends hervorhob. Im Vorfeld der Veranstaltung hatten wir erwartet, dass das Management detailliertere Informationen über den Weg zu seinen mittel- bis langfristigen Wachstums- und Rentabilitätszielen bereitstellt, jedoch keinen signifikanten Anstieg der finanziellen Ziele. Genau das wurde im Wesentlichen geliefert. Die Ziele für 2030 (einschließlich eines EBT von über 500 Mio. EUR) wurden bestätigt, während das Management weitere Einblicke in die operativen Hebel dahinter gab. Die wichtigste Erkenntnis ist daher weniger ein höheres Ziel, sondern vielmehr die Glaubwürdigkeit des Weges zu stärkerem organischen Wachstum und höheren Margen. Angesichts der starken Trends, die im ersten Halbjahr 2026 zu beobachten waren, betrachten wir den CMD als unterstützend für den bestehende Investment-Case und bestätigen unser KAUFEN-Rating sowie das Kursziel von 45,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bechtle-ag

NORMA hat ihr zweites Aktienrückkaufprogramm abgeschlossen und 9,3 Millionen Aktien für rund 208 Millionen EUR zurückgekauft, wodurch die angekündigte Kapitalrückführung von 260 Millionen EUR vollzogen wurde. Die starke Überzeichnung war von uns erwartet worden und bereits vollständig in unser Modell integriert. Der Fokus verlagert sich nun auf die Geschäftsentwicklung von NewNORMA, wobei Industry Applications (IA) eine wichtige Wachstumssäule darstellt, während Mobility & New Energy (MNE) weiterhin durch den schwachen Automobilmarkt belastet wird. Die zweite Hälfte von 2026 könnte weiterhin etwas turbulent bleiben, und wir senken unsere Gewinnschätzungen für das Geschäftsjahr 2026, um eine vorsichtigere kurzfristige Perspektive widerzuspiegeln, da die Marktbedingungen herausfordernd bleiben. Dennoch sind wir weiterhin der Überzeugung, dass das Management auf dem richtigen Weg ist, um in den kommenden Jahren weitere operative Verbesserungen zu erzielen. Wir bestätigen unser BUY-Rating und das Kursziel von 23,00 EUR. NORMA’s CFO Celiker wird an unserer „German Select Online-Konferenz“ am 1. Dezember teilnehmen, registrieren hier: https://research-hub.de/events/registration/2026-12-01-11-30/NOEJ-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/norma-group-se

H2APEX bereitet sich darauf vor, seine Aktien vom Prime Standard in Frankfurt in das Scale Segment zu transferieren, was die Berichtspflichten und Compliance-Anforderungen erheblich reduziert, während die Aktien weiterhin öffentlich handelbar bleiben. Dieser Schritt sollte die Kosten im Kapitalmarkt und die administrative Komplexität senken, sodass das Management sich stärker auf das operative Geschäft und die Projektdurchführung konzentrieren kann. Während die Investoren mit etwas geringerer verpflichtender Transparenz konfrontiert werden, kann H2APEX weiterhin freiwillig zusätzliche Informationen bereitstellen. Angesichts der aktuellen Größe und Wachstumsphase des Unternehmens sind wir der Ansicht, dass die Vorteile einer schlankeren und kostengünstigeren Struktur die Nachteile überwiegen. Der Investment Case bleibt daher unverändert, gestützt durch starke Wachstumsprognosen und fortgesetzte Projektfortschritte. Wir bestätigen unser Spec. BUY-Rating mit einem Kursziel von 2,70 EUR, was ein Upside-Potenzial von 120% impliziert. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/h2apex-group-sca

Auf unserer Future of Energy Conference teilte Dr. Stefan Hahn, CFO, seine neuesten Ansichten zur Marktpositionierung und den kurzfristigen Perspektiven von tk nucera. Das Management sieht eine Verbesserung des Momentums im Bereich grünen Wasserstoffs, unterstützt durch fortschreitende FEED-Studien, strengere Regulierung und steigende Nachfrage nach Dekarbonisierung. Gleichzeitig sollte die wachsende installierte Basis ein zunehmendes Servicegeschäft unterstützen. Mit bewährter Technologie, einem asset-light Modell und starker finanzieller Flexibilität scheint tk nucera gut positioniert zu sein, um zu skalieren, sobald die Nachfrage ansteigt. Daher bestätigen wir unser BUY-Rating mit einem Kursziel von 15,00 EUR. Alle Aufzeichnungen der Konferenz finden Sie hier: https://research-hub.de/videos Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/thyssenkrupp-nucera-ag-co-kgaa

Die Präsentation von Nordex auf unserer Future of Energy Conference bestätigte, dass das Unternehmen erfolgreich den Übergang von einer Turnaround-Phase zu profitablen Wachstumsbedingungen vollzogen hat. Eine starke Umsetzung, verbesserte Margen und eine positive Cash-Generierung unterstützen weiterhin das Investment-Argument, während die Rückkehr in die USA eine wichtige neue Wachstumsachse hinzufügt und die geografische Diversifikation verbessert. Das wachsende Servicegeschäft und weitere Effizienzgewinne sollten die Rentabilität in Zukunft unterstützen, ergänzt durch die neue Kapitalallokationspolitik. Seit unserer Initiierung im Jahr 2023 hat sich das Investment-Argument sehr gut entwickelt. Allerdings spiegelt sich ein Großteil des Fortschritts bereits im Aktienkurs wider. Dennoch halten wir unsere BUY-Empfehlung und ein Kursziel von 44,00 EUR aufrecht, jedoch sehen wir bei nur etwa 10% Aufwärtspotenzial weiteres Potenzial nur, wenn das US-Geschäft tatsächlich signifikante zusätzliche Fortschritte erzielt. Alle Aufzeichnungen der Konferenz finden Sie hier: https://research-hub.de/videos Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se

Wir haben die Tour und Präsentation von Daimler Truck (DTG) auf der IAA Transportation in Hannover besucht und dabei tiefere Einblicke in die neuesten Produktentwicklungen, den Technologie-Roadmap und die strategischen Prioritäten der Gruppe gewonnen. Die Veranstaltung bot direkten Zugang zum Management und verstärkte unser Verständnis der Maßnahmen, die ergriffen werden, um die Wettbewerbsposition von DTG zu stärken. Die Hauptbotschaft war der Fokus der Gruppe auf Technologie, insbesondere auf emissionsfreie und softwaregesteuerte Lösungen, sowie auf Effizienzsteigerungen. Dennoch bleiben wir vorsichtig. Chinesische Hersteller drängen mit aggressiv preislich gestalteten Elektro-Lkw nach Europa, was auch durch ihre starke Präsenz auf der IAA deutlich wurde. Dies könnte europäischen OEMs erheblichen Druck ausüben, da der chinesische Markteintritt ab 2027 beginnt. Langfristig könnte dies zu Marktanteilsverlusten und Margendruck führen. Wir bestätigen das SELL-Rating mit einem Kursziel von 33,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/daimler-truck-holding-ag