Vorläufige Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 zeigen Umsätze von 3,68 Mrd. EUR, was im Einklang mit den Prognosen und unseren Schätzungen steht. Das bereinigte EBITDA von 405 Mio. EUR hingegen verfehlte die eingrenzende Prognosebandbreite von 420–450 Mio. EUR. Der schwache deutsche TV-Werbemarkt, der im Jahresvergleich um etwa 4 % zurückging, belastete stark das saisonal starke vierte Quartal 2025, mit einem Rückgang der vierteljährlichen Umsätze um rund 8 % im Jahresvergleich und einem Rückgang des bereinigten EBITDA um etwa 20 %. Mehrere Prognosesenkungen im Jahr 2025 verdeutlichen die hohe betriebliche Hebelwirkung des linearen TV-Geschäfts und die makroökonomische Sensitivität. Da die Ertragswahrnehmung weiterhin begrenzt ist, senken wir unsere Schätzungen, reduzieren das Kursziel auf 5,10 EUR und stufen die Empfehlung auf HALTEN herab. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/prosiebensat-1-media-se

Der von unabhängigen Wirtschaftsprüfern gemäß den SEC-Standards erstellte Reservenbericht von Deutsche Rohstoff zeigt eine sehr positive Entwicklung. Die bereits produzierenden Reserven stiegen im Jahresvergleich um 18% und die nachgewiesenen und wahrscheinlichen Reserven um 46% auf 79 Mio. BOE, was hauptsächlich auf die starken Entwicklungsergebnisse in Wyoming zurückzuführen ist. Trotz deutlich niedrigerer Terminölpreise stieg der Barwert (NPV) der produzierenden Reserven dennoch um 3%. Die gesamten nachgewiesenen und wahrscheinlichen Reserven erreichen einen Barwert von 542 Mio. USD bei einem konservativen Preis von 60 USD/Barrel und 1,1 Mrd. USD bei 80 USD/Barrel, selbst ohne Berücksichtigung von Teilen der unerschlossenen Flächen und der kürzlich erworbenen Flächen in Ohio. Zusammen mit dem stark gestiegenen Wert der Almonty-Beteiligung untermauert der Reservenbericht das Bewertungspotenzial von Deutsche Rohstoff. Wir erhöhen unser Kursziel auf EUR 69,00 (bisher: EUR 62,00) und bestätigen unsere Kaufempfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/deutsche-rohstoff-ag

Die jüngste Konsensaktualisierung von Fresenius Medical Care lenkt den Fokus auf das Geschäftsjahr 2026 als ein Übergangsjahr. Die Markterwartungen deuten auf eine schrittweise operative Erholung hin, jedoch mit begrenzter Sichtbarkeit, insbesondere hinsichtlich der Behandlungsvolumina. Der Konsens für FY25E impliziert Umsätze von ca. 19,6 Milliarden EUR und ein EBIT von 1,8 Milliarden EUR, was im Wesentlichen mit unserer Umsatzprognose übereinstimmt, jedoch mit einer leicht höheren Rentabilität. Für FY26E erwarten wir ein moderates Umsatz- und EBIT-Wachstum, bedingt durch Effizienzgewinne aus Kostensenkungsmaßnahmen. Allerdings schränken Unsicherheiten bezüglich der Dialysevolumina in den USA, anhaltende unterbrechungen aufgrund von Grippe und fortwährende Währungsprobleme das Vertrauen ein. Angesichts von Bewertungen auf mehrjährigen Tiefstständen und der Unterstützung durch Aktienrückkäufe bestätigen wir unser unverändertes Kursziel von 47,00 EUR. KAUFEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fresenius-medical-care-ag

Mister Spex bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2025 und berichtete über einen Umsatzrückgang von 18% im Vergleich zum Vorjahr auf etwa 178 Millionen EUR (mwb-Schätzung: 184 Millionen EUR). Dies liegt im Rahmen der avisierten Rückgangsspanne von -10% bis -20% und spiegelt einen bewussten Wechsel hin zu Rentabilität gegenüber Volumen wider. Die EBIT-Marge bewegte sich im unteren Bereich der -5% bis -15% Spanne (mwb-Schätzung: -11,5%), da das SpexFocus-Programm abgeschlossen wurde. Daraus ergibt sich ein implizierter Umsatz für das vierte Quartal von 33 Millionen EUR, der den jährlichen Rückgang von 18% widerspiegelt. Trotz des Drucks auf der oberen Linie erreichte das organische Wachstum (LFL) in Deutschland 8%. Hochmargige Rezeptgläser machen nun 53% des deutschen Umsatzes aus, unterstützt durch das Abonnementmodell "Switch". Die liquiden Mittel blieben mit 56 Millionen EUR stabil. Daher bestätigen wir unsere BUY-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 4,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mister-spex-se

ATOSS Software hat starke vorläufige Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 sowie das vierte Quartal veröffentlicht, die eine verbesserte Dynamik in der zweiten Jahreshälfte bestätigen. Der Umsatz im vierten Quartal stieg im Jahresvergleich um 12%, angetrieben von der anhaltenden Stärke in den Bereichen Cloud und Abonnement, die um 28% zulegten. Das EBIT übertraf die Erwartungen mit einer Marge von etwa 40%. Im Geschäftsjahr 2025 erhöhte sich der Umsatz um 11% bei einer EBIT-Marge von 36%, unterstützt durch eine verbesserte Umsatzqualität und einen wachsenden Anteil wiederkehrender Einnahmen. Der Ausblick auf das Geschäftsjahr 2026 wird gestützt von einer starken Visibilität, da der ARR-Backlog einen erheblichen Teil des Umsatzes abdeckt und das zusätzliche Wachstum hauptsächlich durch neue robuste Nachfrage im Neugeschäft vorangetrieben wird. In Bezug auf KI bietet sich dem Unternehmen eine Differenzierungschance statt disruptiver Tendenzen. Auf dem aktuellen Kursniveau heben wir unsere Empfehlung von HALTEN auf KAUFEN an und erhöhen unser Kursziel auf 130,00 EUR (vorher 125,00 EUR) aufgrund höherer Margenannahmen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/atoss-software-se

Kions Q4-Pre-Close-Call deutete auf eine stabile, Saisonal bedingte Auftragseingangsentwicklung hin, mit einem leicht höheren Auftragsbestand zu Beginn des Geschäftsjahres 2026. Der Gruppenumsatz wird voraussichtlich geringfügig höher ausfallen, während das bereinigte EBIT aufgrund gestiegener langfristiger Incentive aufgrund der Aktienkurssteigerungen zurückgehen dürfte. Im Segment ITS hat der rückläufige Rückenwind durch den Auftragsbestand nachgelassen, was zu einem Umsatzrückgang im mittleren einstelligen Bereich, einem Book-to-Bill-Wert knapp unter 1 und einem deutlichen Rückgang der Marge führte. Dennoch kommt das Segment auf den Mittelwert der eingeengten Prognose für das Geschäftsjahr 2025. Im Segment SCS setzt sich die ungleiche Erholung fort, mit einem leicht höheren Auftragseingang, beschleunigtem Umsatzwachstum und einem signifikanten EBIT-Anstieg im Jahresvergleich. Allerdings wird erwartet, dass die Margen sequenziell stabil bleiben und das EBIT für das Geschäftsjahr 2025 leicht unter dem Prognosemittelwert liegt. Für die Gruppe bestätigte Kion das Ziel für das Geschäftsjahr 2027, eine bereinigte EBIT-Marge von 10% zu erreichen, was etwa 110 BP über unseren Schätzungen liegt. Angesichts der begrenzten Sichtbarkeit auf eine nachhaltige Nachfrageverbesserung halten wir unsere SELL-Einstufung bei einem unveränderten, DCF-basierten Kursziel von 48,50 EUR aufrecht. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/kion-group-ag

Secunet hat solide vorläufige Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht, unterstützt von einem umsatzstarken vierten Quartal, das durch Beschaffungen des öffentlichen Sektors und Auslieferungen im Verteidigungsbereich angetrieben wurde. Die Q4-Umsätze und das EBIT übertrafen sowohl unsere Schätzungen als auch die Konsensschätzungen, was auf eine höher als erwartete Abarbeitung der Aufträge zurückzuführen war. Für das Geschäftsjahr 2025 stiegen die Umsätze um 13% im Vergleich zum Vorjahr, während das EBIT um 22% anstieg, begleitet von einer moderaten Margenverbesserung. Der Auftragseingang erreichte im vierten Quartal ein Rekordniveau, mit positiver Wirkung auf Auftragsbestand und Visibilität auf 2026. Für das Geschäftsjahr 2026 gibt das Management Umsätze zwischen 460 und 500 Millionen Euro sowie ein EBIT von 53 bis 58 Millionen Euro an. Wir aktualisieren unsere Schätzungen, erhöhen unser Kursziel auf 205 Euro und bekräftigen unsere HOLD-Empfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/secunet-security-networks-ag

Nemetschek hat vorläufige Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht, die weitgehend mit unseren sowie den Markterwartungen übereinstimmen. Das Unternehmen hat seine angehobenen Umsatzprognosen und das Ziel der Profitabilität bestätigt. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 19,7 % auf 1.191,2 Mio. EUR, was leicht unter unserer Prognose von 1.202 Mio. EUR liegt. Das EBITDA betrug 371,1 Mio. EUR, was einer EBITDA-Marge von 31,2 % entspricht und nur marginal unter unseren Erwartungen von 31,4 % liegt. Die Gesamtjahresleistung spiegelt eine starke Grundnachfrage und hohe Umsatzsichtbarkeit wider, unterstützt durch den AEC-Softwaremarkt und einen wachsenden Anteil an wiederkehrenden Einnahmen. Im vierten Quartal 2025 zeigte sich weiterhin Wachstum, lag jedoch leicht unter unseren Annahmen, mit begrenzter wirtschaftlichen Hebelwirkung auf die Profitabilität. Wir integrieren die vorläufigen Ergebnisse in unser Modell und belassen alle grundlegenden Schätzungen unverändert, wodurch wir unser Kursziel von 125 EUR und unsere Kaufempfehlung bestätigen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nemetschek-se

Die vorläufigen Ergebnisse von Wacker für das Geschäftsjahr 2025 bestätigen, dass der Rückgang im Chemiesektor tiefer und langanhaltender ist als zuvor angenommen. Die Dynamik zeigt in den meisten Endmärkten schwäche Anzeichen, und es ist derzeit keine klare Wende in Sicht. Die Erträge haben sich deutlich verschlechtert, was in einem erheblichen Nettoverlust resultierte, der sowohl durch operationale Schwächen als auch durch erhebliche Sondereffekte bedingt war. Die Cash-Generierung wurde hauptsächlich durch Maßnahmen im Bereich des Working Capitals unterstützt, anstatt durch einen operationalen Anstieg. Angesichts der begrenzten Nachfragesicht bis 2026 sind die Erholungsrisiken tendenziell nach unten verzogen, und eine Normalisierung der Erträge dürfte wahrscheinlich weiter hinausgeschoben werden. Der derzeitige Aktienkurs bietet daher nicht mehr ausreichend Kompensation für die kurzfristige Unsicherheit. Wir stufen Wacker Chemie daher von BUY auf HOLD herab und senken unser Kursziel auf 75,00 EUR (alt: 80,00 EUR), bis deutliche Anzeichen für eine Normalisierung der Volumina und eine Verbesserung der Ertragsdynamik erkennbar sind. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/wacker-chemie-ag

Wir beginnen mit der Coverage von Blue Cap AG und empfehlen die Aktie mit einem BUY-Rating sowie einem Kursziel von 29,00 EUR, was ein Aufwärtspotenzial von etwa 60% bedeutet. Das Unternehmen bietet einen differenzierten Zugang zum deutschen KMU-Sektor und konzentriert sich auf B2B-Unternehmen in Nachfolge-, Carve-Out- oder Turnaround-Situationen. Blue Cap hat eine solide Erfolgsbilanz in der Wertschöpfung vorzuweisen, die durch erfolgreiche Exits wie Neschen, nokra und insbesondere con-pearl hervorgehoben wird. Diese Erfolge belegen sowohl die Restrukturierungsexpertise als auch die Kapitaldisziplin. Das diversifizierte Portfolio von Blue Cap erstreckt sich über Nischen mit verteidigbaren Positionen und operativem Aufwärtspotenzial. Während Blue Cap seine Bilanz erheblich entschuldet hat und sogar eine erhebliche Nettocash-Position aufweist, wird die Aktie nach wie vor mit einem erheblichen Abschlag zu seinem Nettoinventarwert (NAV) von etwa 30,00 EUR pro Aktie (2025E) gehandelt. In Kombination mit einer prognostizierten Dividendenrendite von 8%, einer robusten Deal-Pipeline und steigendem Streubesitz ist Blue Cap gut positioniert für das nächste Kapitel eines signifikanten, durch M&A getriebenen Wachstums. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/blue-cap-ag