PUMAs Q3 zeigte weitere Fortschritte im Reset: Der Umsatz verbesserte sich sequenziell (+5% qoq, -6% yoy), die Bruttomarge erreichte 49,5 %, und die Lagerbestände gingen im Zuge der Bereinigung deutlich zurück. Die kommerzielle Erholung bleibt jedoch uneinheitlich: Nordamerika, EMEA und das Wholesale-Geschäft entwickelten sich weiterhin schwach. Zudem begrenzten die erhöhten Betriebskosten (OPEX) trotz der starken Bruttomarge die Ergebniskonvertierung. Das berichtete EBIT blieb mit EUR -11,4 Mio. leicht negativ. Das Management bestätigte seinen Umsatzausblick, präzisierte jedoch die EBIT-Prognose für das Geschäftsjahr 2026 auf EUR -80 Mio. bis -130 Mio. (engere Spanne). Wir belassen daher unsere Annahmen zu Umsatz und Bruttomarge im Wesentlichen unverändert, senken aber unsere EBIT-Schätzung für 2026E in Richtung des Mittelpunkts der Guidance-Spanne. Insgesamt bleibt unser Kursziel bei EUR 24,00, und wir bestätigen unsere Empfehlung HOLD. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/puma-se

Laut WirtschaftsWoche (30. Oktober 2026) haben Softwareprobleme im ZEBEL-Logistikzentrum von Hensoldt die Ersatzteillieferungen an die Bundeswehr erheblich beeinträchtigt. Reparaturen von Militärfahrzeugen könnten demnach bis zum Jahresende weitgehend unmöglich bleiben. Die Störungen gefährden bereits den Betrieb bei FFG (DEZ:GR); auch Rheinmetall (RHM:GR) und RENK (R3NK:GR) könnten operative Folgen zu spüren bekommen. Hensoldt hat die Probleme eingeräumt, jedoch weder einen Zeitplan für die Behebung noch eine Einschätzung der finanziellen Auswirkungen vorgelegt. Angesichts dieser Unsicherheit nehmen wir unsere erst vor zwei Tagen dargelegte Erwartung einer Anhebung der Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2026 zurück und reduzieren unsere zuvor erhöhten Umsatzannahmen. Daraus ergibt sich ein neues Kursziel von 60,00 EUR (bisher: 62,00 EUR). Das zusätzliche Umsetzungsrisiko untermauert unsere Verkaufsempfehlung (SELL). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag

Bayer hat einen weiteren wichtigen juristischen Erfolg erzielt: Im ersten Roundup-Jury-Prozess seit dem Durnell-Urteil des US Supreme Court entschied die Jury einstimmig zugunsten von Monsanto. Die Abweisung der Klagen wegen Konstruktionsfehlern (Design Defect), Betrugs und Fahrlässigkeit deutet darauf hin, dass es für Kläger zunehmend schwieriger werden könnte, mit alternativen Rechtstheorien erfolgreich zu sein, nachdem Failure-to-Warn-Klagen (Klagen wegen unterlassener Warnhinweise) weitgehend eingeschränkt wurden. Wichtig ist, dass die drei Kläger nicht am geplanten Sammelvergleich teilnahmen, wodurch das Urteil besonders relevant für Bayers verbleibende Prozessrisiken ist. Das Urteil schafft zwar keinen bindenden Präzedenzfall und löst auch nicht die rund 65.000 anhängigen US-Klagen. Zudem steht der geplante Vergleich über 7,25 Mrd. USD weiterhin unter dem Vorbehalt der endgültigen gerichtlichen Genehmigung. Dennoch dürfte das Ergebnis die Verhandlungsposition der Kläger schwächen und das Risiko weiterer negativer Prozessausgänge reduzieren. Während die kurzfristigen Ergebnisauswirkungen vernachlässigbar sind, stärkt der verbesserte rechtliche Ausblick die Argumentation für eine schrittweise Neubewertung der Aktie, unterstützt durch die erwartete Erholung des Cashflows und den Rückgang der Verschuldung. Im Vorfeld der Q3-Zahlen bestätigen wir unser BUY-Rating und unser Kursziel von 65,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bayer-ag

HEIDELBERG hat eine Gewinnwarnung für das Geschäftsjahr 2026/27 veröffentlicht und die Guidance für die bereinigte EBITDA-Marge auf 5,6–6,6% gesenkt; zuvor war eine spürbare Verbesserung gegenüber den 6,6% des Vorjahres in Aussicht gestellt worden. Das Management verweist auf Kostendruck, einen ungünstigen, mit dem Nahen Osten verbundenen Produktmix sowie Projektverzögerungen im Bereich Technologies. Der Umsatzausblick bleibt mit EUR 2,3 Mrd. unverändert, die neue Margenspanne impliziert jedoch ein EBITDA von EUR 128–151 Mio. und liegt damit unter unserer bisherigen Prognose von EUR 169 Mio. Die vorläufigen H1-Zahlen zeigen einen Margenrückgang auf 3,7% (zuvor: 6,4%) sowie einen schwächeren Free Cashflow. Erfreulich ist, dass der Auftragseingang in Q2 im Jahresvergleich um 10% stieg, was auf eine robuste Nachfrage hindeutet. Dennoch untergräbt die Gewinnwarnung die Visibilität der Ergebnisentwicklung und verzögert die Effekte der Transformation. Wir senken unsere Ergebnisschätzungen um 20–30% und reduzieren unser Kursziel auf EUR 2,00 (zuvor: EUR 2,35). Wir bekräftigen unsere BUY-Empfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/heidelberger-druckmaschinen-ag

Die vorläufigen 9M-Zahlen der ProSiebenSat.1 Media (PSM) unterstreichen die Ergebnisresilienz trotz anhaltenden Umsatzdrucks. Zwar haben Kosteneinsparungen und niedrigere Programmaufwendungen eine deutliche Erholung des EBITDA gestützt, das zugrunde liegende Werbeumfeld bleibt jedoch herausfordernd. Ingesamt ist die Visibilität für die Werbenachfrage im vierten Quartal, PSMs wichtigste Werbephase, begrenzt. Der strukturelle Cord-Cutting-Trend untergräbt weiterhin das margenstarke lineare TV-Geschäft, während das digitale Wachstum die rückläufigen Werbeerlöse bislang nicht ausreichend kompensiert. Da das weitere Kosteneinsparpotenzial voraussichtlich abnimmt, sehen wir nur begrenzten Spielraum für nachhaltiges Ergebniswachstum. Trotz der leichten Anhebung unserer EBITDA-Schätzung für das Geschäftsjahr 2026 auf 365 Mio. EUR stufen wir die Aktie von BUY auf HOLD herab und senken unser Kursziel auf 3,50 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/prosiebensat-1-media-se

Die endgültigen Q3-Zahlen bestätigen die starke Ergebnisentwicklung, zeigen jedoch ein weniger positives Bild bei genauerer Betrachtung. Das Umsatzwachstum wurde inzwischen überwiegend durch Preiserhöhungen statt durch höhere Absatzmengen getragen, während der deutliche Rückgang der Bruttomarge zeigt, dass die gestiegenen Rohstoffkosten bislang noch nicht vollständig durch Preisanpassungen kompensiert werden konnten. Die EBIT-Marge behauptete sich dank konsequenter Kostenkontrolle dennoch auf einem hohen Niveau. Enttäuschend entwickelte sich dagegen der Cashflow: Der anhaltende Aufbau des Working Capital belastete die Mittelzuflüsse erneut und dürfte die erwartete Erholung weiter verzögern. Dennoch erscheint uns die für Q4 implizierte EBIT-Marge in der Unternehmensprognose weiterhin zu konservativ, sodass Spielraum für eine erneute Ergebnisüberraschung besteht. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von EUR 51,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fuchs-se

Voltatron setzt seine Buy-and-Build-Strategie mit der Übernahme von Kurz Elektronik fort. Dabei handelt es sich um einen EMS-Spezialisten (Electronic Manufacturing Services) mit einem Umsatz von rund 14 Mio. EUR und ca. 170 Mitarbeitern, der ab dem 1. September 2026 konsolidiert wird. Die Kurz Elektronik GmbH erweitert das Portfolio um Kabelkonfektion, Spritzguss und Werkzeugbau. Hinzu kommen eigene patentierte Produkte sowie ein Produktionsstandort in Litauen, der die Kosten senkt. Allerdings belasten Modernisierungs-Capex bei Kurz, Integrationskosten und höhere Zinsaufwendungen das Ergebnis in 2026E und 2027E. Ab 2028E erwarten wir, dass die vergrößerte Gruppe deutlich höhere Erträge erzielt als bisher modelliert. Die Hälfte des Kaufpreises für die Kurz Elektronik GmbH (~3,75 Mio. EUR, mwb-Schätzung) wird in neuen Aktien beglichen. Zusätzlich finanzieren nun Banken das Working Capital. Aus unserer Sicht spiegelt dies die Finanzierungsbedenken wider, die hinter der jüngsten Kursschwäche der Aktie standen. Unter Berücksichtigung der Akquisitions- und Finanzierungskosten sowie der höheren Aktienanzahl senken wir unser DCF-basiertes Kursziel auf 4,00 EUR (zuvor: 5,00 EUR). Das Risikoprofil hat sich jedoch verbessert, weshalb wir unser Rating von Spec. BUY auf BUY anheben. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/voltatron-ag

Rubean hat eine Kapitalerhöhung von bis zu 2,25 Mio. EUR durch die Ausgabe von bis zu 500.000 neuen Aktien zu einem Preis von 4,50 EUR je Aktie angekündigt. Die Transaktion, bei der das Bezugsrecht der Altaktionäre ausgeschlossen wird, würde die Aktienanzahl um rund 10,1% erhöhen, was einer Verwässerung von etwa 9,2% für die bestehenden Aktionäre entspricht. Unseres Erachtens ist die Finanzierung ein sinnvoller Schritt, um die Bilanz von Rubean zu stärken und zusätzliche finanzielle Flexibilität zu schaffen, während das Unternehmen sein SoftPOS-Geschäft international skaliert. Auch wenn die Verwässerung ein Nachteil ist, dürfte das zusätzliche Kapital die Umsetzung der Wachstumsstrategie von Rubean unterstützen und den kurzfristigen Finanzierungsdruck verringern. Wir bestätigen vorerst unser BUY-Rating und das Kursziel von 10,00 EUR, vorbehaltlich einer Überprüfung des finalen Transaktionsvolumens und der Auswirkungen auf die Bewertung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rubean-ag

Der Q3-Earnings-Call von AIXTRON hat unsere positive Einschätzung der Nachfrage bestätigt: Das Management erwartet, dass der Auftragseingang von rund 275 Mio. EUR pro Quartal in den nächsten zwei bis drei Quartalen mindestens auf diesem Niveau bleibt. Allerdings haben sich die Lieferzeiten auf rund zwölf Monate verlängert. Damit wird das Tempo, mit dem AIXTRON und seine Zulieferer die Produktion hochfahren können, zum entscheidenden Faktor für das Umsatzwachstum 2027. Gleichzeitig verzögert die begrenzte Verfügbarkeit größerer InP-Substrate den Umstieg auf größere Wafer, wodurch die Kunden länger auf kleineren Wafern produzieren und entsprechend mehr Anlagen benötigen. Die Bruttomarge von 48% aus Q3 dürfte sich angesichts eines weniger günstigen Produkt- und regionalen Mixes in Q4 kaum wiederholen lassen. Wir nehmen daher unsere jüngste Anhebung der Bruttmargenprognose für 2026 zurück. Unterdessen gewinnt die Erholung in der Leistungselektronik an Fahrt, insbesondere bei GaN. Für uns ist klar: An der Nachfrage mangelt es nicht. Entscheidend wird sein, wie schnell AIXTRON gemeinsam mit seinen Zulieferern die Produktion hochfahren und die Aufträge in Umsatz umsetzen kann. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel von 45,00 EUR. AIXTRON wird am 1. Dezember 2026 auf der German Select IX Conference präsentieren. Bitte registrieren Sie sich unter: https://research-hub.de/events/registration/2026-12-01-10-30/AIXA-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/aixtron-se

Redcare Pharmacy hat ein solides drittes Quartal vorgelegt: Der Umsatz stieg um 18%, das bereinigte EBITDA legte um 68% zu, wodurch sich die Marge auf 3,4% verbesserte. Das Wachstum im deutschen Rx-Geschäft blieb trotz zunehmenden Bonuswettbewerbs robust, während besserer operativer Hebel, im wesentlichen durch höhere Marketingeffizienz, die Marge stützten. Das Management bestätigte die Guidance für das Geschäftsjahr 2026, wobei die untere Bandbreite der Zielspannen gut abgesichert erscheint. Der Q4-Start im Oktober spiegelt eine vom Management erwartete Normalisierung des Rx-Wachstums vor dem Hintergrund anspruchsvollerer Vergleichszahlen wider, während das Non-Rx-Geschäft unter einer verspäteten Erkältungssaison zögerlich anläuft. Die sich verbessernde Margenentwicklung stärkt unseren Case, auch wenn das Management sich die Flexibilität bewahrt, weiter in Wachstum und Marktführerschaft zu reinvestieren. Wir bekräftigen unser BUY-Votum und behalten unser Kursziel von 95,00 EUR bei. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/redcare-pharmacy-nv