GBC AG: Epti AB | Rating: Kaufen

Original-Research: Epti AB - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Epti AB

Unternehmen: Epti AB
ISIN: SE0013774668

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 0,80 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2023
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Matthias Greiffenberger, Cosmin Filker

Deutliches Wachstum mit starken Ergebnisverbesserungen im 3. Quartal  
Im dritten Quartal 2022 hat die EPTI AB den Umsatz um 134,7% auf 53,74 Mio. SEK (VJ: 22,90 Mio. SEK) gesteigert. Somit konnte der Umsatz in den ersten 9 Monaten 2022 um 286,9% auf 155,20 Mio. SEK (VJ: 40,11 Mio. SEK) gegenüber dem Vorjahr nahezu vervierfacht werden. Vom 9-Monats-Umsatz entfielen 125,69 Mio. SEK auf die EPTI Service AB und 48,72 Mio. SEK auf die EPTI Invest AB.
 
Die Gesamtleistung stieg im dritten Quartal 2022 um 51,4% auf 57,23 Mio. SEK (VJ: 37,79 Mio. SEK) an, was auf 9-Monatssicht einem Anstieg von 172,9% auf 174,41 Mio. SEK (VJ: 63,91 Mio. SEK) entspricht. Die Gesamtleistung entfiel zu 8,34 Mio. € (VJ: 18,46 Mio. SEK) auf die EPTI Invest AB und zu 48,89 Mio. SEK (VJ: 19,34 Mio. SEK) auf die EPTI Service AB. Der Grund für den Rückgang der Gesamtleistung der EPTI Invest ist auf die geringere Anzahl an konsolidierten Beteiligungen zurückzuführen. So werden die Beteiligungen als assoziierte Unternehmen erfasst und nicht mehr konsolidiert.
 
Das EBITDA belief sich im dritten Quartal 2022 auf 4,78 Mio. SEK (VJ: 12,41 Mio. €). Die Reduktion im Vergleich zum Vorjahr ist zurückzuführen auf hohe positive Einmaleffekte aus dem Vorjahr. Auf 9-Monatssicht reduzierte sich das EBITDA auf -6,68 Mio. SEK (VJ: 11,75 Mio. SEK). Die EPTI Service AB trug 27,44 Mio. € EBITDA bei, während das EBITDA der EPTI Invest bei -11,00 Mio. SEK und der Konzern-Muttergesellschaft bei -23,12 Mio. SEK lag.  
Die Abschreibungen erhöhten sich auf 10,48 Mio. SEK (VJ: 3,12 Mio. SEK), was mit 9,68 Mio. SEK auf Goodwill-Abschreibungen zurückzuführen ist. Der Grund hierfür liegt in der Abschreibung der übernommenen Firmenwerte im Rahmen des Reverse-IPO. Die nicht-konsolidierten Unternehmen führten zu einem negativen Finanzaufwand in Höhe von -4,16 Mio. SEK (VJ: 0,92 Mio. SEK). Somit lag das Netto-Ergebnis in Summe bei -73,25 Mio. SEK (VJ: 3,36 Mio. SEK).
 
Gemäß unserer Neubewertung von EPTI Services und Apotekamo sowie der Warrants haben wir eine positive Bewertungsdiskrepanz (stille Reserven) in Höhe von 226,52 Mio. SEK ermittelt. Durch die Bewertungsdiskrepanz zusätzlich zum NAV in Höhe von 715,59 Mio. SEK, der zum 30.09.2022 ermittelt wurde, ergibt sich in Summe ein NAV gemäß GBC-Bewertungsansatz in Höhe von 942,12 Mio. SEK (bisher: 952,67 Mio. SEK).  
Beim aktuellen Kurs von 0,21 € (Xetra, 17.11.22 17:35) bedeutet dies ein signifikantes Upside-Potenzial von 281,0% und daher vergeben wir das Rating KAUFEN.
 
Auch bei einer reinen Betrachtung des NAV auf K3-Basis in Höhe von 715,59 Mio. SEK würde sich ein NAV je Aktie von 6,70 SEK bzw. 0,61 € je Aktie ergeben, was auch hier ein enormes Upside-Potenzial auf den aktuellen Kurs in Höhe von 190,5% darstellt.
 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/26165.pdf

Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm +++++++++++++++
Datum (Uhrzeit) der Fertigstellung: 12.12.2022 (13:40 Uhr) Datum (Uhrzeit) der ersten Veröffentlichung: 13.12.2022 (10:00 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.