First Berlin Equity Research GmbH: TubeSolar AG | Rating: Buy

Original-Research: TubeSolar AG - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu TubeSolar AG

Unternehmen: TubeSolar AG
ISIN: DE000A2PXQD4

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 17.02.2022
Kursziel: 7,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu TubeSolar AG (ISIN: DE000A2PXQD4) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 7,50.

Zusammenfassung:
Die Zertifizierung der innovativen TubeSolar-Module durch den TÜV Rheinland verschiebt sich, da noch nicht alle Testprozeduren erfolgreich abgeschlossen werden konnten. Nach einem Gespräch mit dem Management gehen wir davon aus, dass der Großteil des Zertifizierungsprozesses bereits erfolgreich durchlaufen wurde und nur in wenigen Bereichen noch nachgebessert werden muss. TubeSolar hat kein konkretes Datum bezüglich des Abschlusses der Zertifizierung genannt. Unter Berücksichtigung der Tatsache, dass die Neuartigkeit der Module den TÜV im Zertifizierungsprozess immer wieder vor Herausforderungen stellt und die Pandemie die Prozesse zusätzlich verlangsamt, gehen wir nunmehr davon aus, dass die Zertifizierung spätestens im September abgeschlossen sein dürfte. Der Aufbau der automatisierten Fertigungslinie verzögert sich aufgrund von Lieferengpässen ebenfalls. Hier rechnet TubeSolar nunmehr mit der Inbetriebnahme im Herbst. Ursprünglich war der Sommer angepeilt worden. Aufgrund der Verschiebungen prognostizieren wir nunmehr, dass TubeSolar 2022 keine Umsätze generieren wird. Für 2023E und 2024E haben wir unsere Schätzungen ebenfalls gesenkt. Wir bleiben aber bei unserer Einschätzung, dass TubeSolars Technologie das Potenzial hat, sowohl in der Agri-Photovoltaik (kombinierte landwirtschaftliche und Solarstrom-Produktion) als auch im Gründachmarkt global relevante Marktanteile zu gewinnen. Als sehr hilfreich sehen wir die von der deutschen Bundesregierung geplante gezielte Förderung der Agri-PV über das Erneuerbare Energien Gesetz (EEG). Die Bundesregierung rechnet damit, dass bis zu 200 GW (!) PV zusätzlich auf landwirtschaftlichen Flächen installiert werden können. Ein aktualisiertes DCF-Modell ergibt weiterhin ein Kursziel von €7,50. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung.

First Berlin Equity Research has published a research update on TubeSolar AG (ISIN: DE000A2PXQD4). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY rating and maintained his EUR 7.50 price target.

Abstract:
The certification by TÜV Rheinland of the innovative TubeSolar modules has been postponed because not all test procedures have been successfully completed. After a discussion with management, we believe that most of the certification process has already been successfully completed and that only a few areas still need to be improved. TubeSolar has not given a concrete date regarding the completion of the certification. Taking into account that the novelty of the modules time and again poses challenges for the certification process and that the pandemic is additionally slowing down TÜV's work, we now assume that the certification will be completed by September at the latest. The assembly of the automated production line has also been delayed due to supply bottlenecks. TubeSolar now expects commissioning to take place in autumn. The original target was summer. Due to the postponements, we now forecast that TubeSolar will not generate any revenue in 2022. We have also lowered our estimates for 2023E and 2024E. However, we maintain our assessment that TubeSolar's technology has the potential to gain globally significant market share in both agri-photovoltaics (combined agricultural and solar power production) and the green roof market. We see the German government's planned targeted support for agri-PV via the Renewable Energies Act (EEG) as very helpful. The German government expects that up to 200 GW (!) of additional PV capacity can be installed on agricultural land. An updated DCF model still yields a €7.50 price target. We confirm our Buy recommendation.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/23395.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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