Montega AG: Serviceware SE | Rating: Kaufen
Original-Research: Serviceware SE - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Serviceware SE
Unternehmen: Serviceware SE
ISIN: DE000A2G8X31
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 01.08.2023
Kursziel: 18,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christoph Hoffmann
Serviceware verbessert operatives Ergebnis und punktet mit Rekordauftragsbestand
Serviceware hat heute seinen H1 Bericht vorgelegt und unsere Erwartungen für Q2 leicht übertroffen.
[Tabelle]
SaaS-Erlöse steigen planmäßig, hohe Lizenzeinnahmen in Q2: Im abgelaufenen Quartal hat Serviceware seine SaaS-Umsätze um 15,6% yoy auf 13,6 Mio. Euro steigern können. Auf Quartalsbasis betrug das Wachstum 3,0%. Während die Wartungserlöse strategiekonform weiter abnahmen (-9,2% yoy auf 4,2 Mio. Euro), erzielte Serviceware in Q2 mit 5,9 Mio. Euro im Bereich des Lizenzverkaufs den höchsten Umsatzbeitrag seit zwei Jahren. Mit Blick auf die kurz- bis mittelfristige Top Line-Entwicklung des Unternehmens stimmen uns die erneut stark gestiegenen Vertragsverbindlichkeiten (vergleichbar mit dem „Auftragsbestand“) positiv, die sich zum Stichtag auf 49,6 Mio. Euro beliefen (+52,9% yoy; +11% qoq) und zukünftige, vertraglich fixierte Erlöse darstellen.
Verluste in Q2 signifikant verringert: Infolge der guten Umsatzentwicklung konnte Serviceware auf EBITDA-Ebene in Q2 mit -0,2 Mio. Euro (Vj.: -0,2 Mio. Euro; Q1/23: -1,0 Mio. Euro) nahezu den Break-Even erreichen und damit an das Vorjahresniveau anknüpfen. U.E. dürfte das Unternehmen in H1/23 jedoch auch von positiven FX-Effekten in mittlerer sechsstelliger Höhe profitiert haben. In der zweiten Jahreshälfte erwarten wir aufgrund der personalseitigen Effizienzmaßnahmen im Verwaltungsbereich des Unternehmens eine spürbare Verbesserung der Bottom-Line. Zudem gehen wir in H2 weiterhin von einer dynamischen Umsatzentwicklung aus. Auch Serviceware zeigt sich angesichts mehrerer erfolgreicher Neuabschlüsse in den Monaten Juni und Juli (Q2: Feb. bis Mai) und zahlreichen andauernden Ausschreibungs- und Verhandlungsprozessen optimistisch. Letztlich dürften auch die in H2 erstmalig zu buchenden SaaS-Umsätze eines 2022 gewonnenen Großkunden zur positiven Umsatz- und Ergebnisentwicklung beitragen. Insgesamt bestätigte Serviceware seine Guidance (Umsatz: +5 bis +10% yoy; EBITDA: moderate Verbesserung yoy).
Fazit: Nach einem soliden zweiten Quartal hat Serviceware nun nahezu den EBITDA-Break-Even erreicht. Im zweiten Halbjahr sollte dieser u.E. infolge steigender Umsätze und Kostenmaßnahmen erreicht werden. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel in Höhe von 18,00 Euro.
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Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/27433.pdf
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