GSC Research GmbH: ERWE Immobilien AG | Rating: Kaufen
Original-Research: ERWE Immobilien AG - von GSC Research GmbH
Einstufung von GSC Research GmbH zu ERWE Immobilien AG
Unternehmen: ERWE Immobilien AG
ISIN: DE000A1X3WX6
Anlass der Studie: Neunmonatszahlen 2022
Empfehlung: Kaufen
seit: 22.12.2022
Kursziel: 3,05 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 01.06.2021, vomals Halten
Analyst: Jens Nielsen
Vermietungsergebnis im Neunmonatszeitraum 2022 deutlich verbessert
Die Immobilienbranche sieht sich derzeit einer Vielzahl von Herausforderungen gegenüber. Stark gestiegene Baukosten und Finanzierungszinsen belasten die Unternehmen unmittelbar. Darüber hinaus bremsen nach Corona nun massiv erhöhte Energiekosten, Inflation und die konjunkturelle Eintrübung die mieterseitige Nachfrage insbesondere im Bereich größerer Einheiten. Diesem schwierigen Umfeld kann sich auch die ERWE Immobilien AG nicht entziehen.
Auch wenn die noch junge Gesellschaft in der näheren Zukunft noch Verluste schreiben dürfte, sollte man dabei jedoch die positiven Entwicklungen nicht übersehen. So konnte ERWE das Ergebnis aus der Immobilienbewirtschaftung in den ersten neun Monaten des ablaufenden Geschäftsjahres 2022 mit einer Ausweitung um fast 29 Prozent deutlich überproportional zu den Bruttomieteinnahmen steigern.
Und das Unternehmen kann mit seinem auf die Hebung von Wertsteigerungspotenzialen durch Revitalisierung und Repositionierung von Innenstadtimmobilien ausgerichteten Geschäftsmodell bereits einen eindrucksvollen Track Record vorweisen: Bei den vier Bestandsobjekten in Coesfeld, Krefeld, Lübeck und Speyer wurden seit den zwischen 2017 und 2020 erfolgten Übernahmen insgesamt bereits Wertaufholungen von knapp 25 Prozent erreicht. Zwar rechnen wir in diesem Jahr nicht mehr mit größeren positiven Bewertungseffekten. Wir gehen jedoch davon aus, dass insbesondere in den Projektentwicklungen noch teils erhebliche Wertsteigerungspotenziale schlummern.
Zudem ist auch der sehr immobilienaffine Gesellschafterhintergrund zu berücksichtigen. Die der Familie Ehlerding zuzurechnende Elbstein AG hält als größter Einzelaktionär mehr als 37 Prozent an ERWE. Und neben dem Gründer Rüdiger Weitzel, der über eine langjährige Branchenexpertise und eine weit über den Immobiliensektor hinausreichende Vernetzung verfügt, bleibt auch sein im Oktober ausgeschiedener Vorstandskollege Axel Harloff weiterhin mit rund 25 Prozent am Unternehmen beteiligt.
Insgesamt sind wir daher unverändert zuversichtlich, dass die Gesellschaft auch das aktuell schwierige Umfeld meistern und mit ihren zeitgemäßen Mischnutzungskonzepten künftig weiterhin von dem durch die Pandemie beschleunigten Strukturwandel in den deutschen Innenstädten profitieren kann.
Im Zuge der momentanen allgemeinen Marktskepsis gegenüber Immobilientiteln ist die ERWE-Aktie in den letzten Wochen kräftig unter die Räder gekommen. So weist das Papier bei Ansatz unseres minimal auf 3,05 Euro reduzierten Kursziels aktuell ein Potenzial von satten 144 Prozent auf. Zudem liegt die Marktkapitalisierung mit 30,7 Mio. Euro auch deutlich unter dem zuletzt ausgewiesenen bilanziellen Eigenkapital (ohne Anteile Dritter) von 55,5 Mio. Euro bzw. 2,26 Euro je Aktie. Auf dieser Basis stufen wir das Papier als klaren „Kauf“ ein. Angesichts des geringen Handelsvolumens sollten Orders immer limitiert werden.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/26207.pdf
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