Sphene Capital GmbH: CO.DON AG | Rating: Buy
Original-Research: CO.DON AG - von Sphene Capital GmbH
Einstufung von Sphene Capital GmbH zu CO.DON AG
Unternehmen: CO.DON AG
ISIN: DE000A1K0227
Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 01.09.2021
Kursziel: EUR 8,40 (bereinigt um Kapitalherabsetzung)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Hasler
Spürbare Belastungen durch die Pandemie
Trotz anhaltender Pandemiebelastungen im In- und Ausland lagen die veröffentlichten Geschäftszahlen zum ersten Halbjahr 2021 im Rahmen unserer Erwartungen. Auch das dritte Quartal 2021e ist nach unserer Einschätzung planmäßig angelaufen: Seit Mitte August wird am Leipziger Standort das Kniegelenkknorpelprodukt Spherox für die klinische Anwendung produziert. Eventuellen Problemen innerhalb der Lieferkette, von denen zahlreiche Unternehmen im Halbjahr betroffen waren, konnte Angabe gemäß durch Alternativlieferanten entgegengewirkt werden. Wir bestätigen unser aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell abgeleitetes Kursziel von EUR 8,40 (Base Case-Szenario, bereinigt um Kapitalherabsetzung) und unser Buy-Rating für die Aktien der CO.DON AG.
Auch das erste Halbjahr 2021 wurde durch die Covid-19-Pandemie belastet. Zum einen, weil in den Krankenhäusern weiterhin Kapazitäten für Coronavirus-Patienten zu Lasten von planbaren Operationen freigehalten wurden, zum anderen, weil die Anzahl der spontanen Operationen aufgrund des pandemiebedingten Rückgangs von Freizeitsportaktivitäten deutlich rückläufig war. Damit stiegen die Produkterlöse im ersten Halbjahr 2021 nur um +2% gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Inklusive der Erlöse aus einer Lizenzvereinbarung in Russland lagen die Umsätze mit EUR 3,2 Mio. dennoch um 15,1% über dem Vorjahreswert von EUR 2,8 Mio. und damit im Rahmen unserer Erwartungen. Begünstigt durch die Einführung einer wiederverwendbaren Transportbox und einen Wechsel des Transportdienstleisters lag auch das operative Ergebnis mit EUR -5,8 Mio. trotz gestiegener Personalaufwendungen aufgrund des planmäßigen Hochfahrens des Produktionsstandorts Leipzig leicht über dem Vorjahreswert.
Für das zweite Halbjahr 2021e erwartet der Vorstand eine Erholung der Produkterlöse, sowohl in Deutschland als auch in den Auslandsmärkten. Die Guidance, wonach CO.DON im laufenden Geschäftsjahr Erlöse zwischen EUR 9,5 und 10,5 Mio. und einen Nachsteuerverlust zwischen EUR -12 und -13 Mio. erzielen wird, wurde zum Halbjahr bestätigt. Aufgrund der von uns erwarteten, erheblichen Leistungsvorteile gegenüber der bisherigen Integrierten Isolator Technologie am Standort Teltow und deutlich höherer, auf den Auslandsmärkten erzielbarer durchschnittlicher Behandlungskosten für das Arzneimittel Spherox ist auch die Guidance des Vorstands, Ende nächsten Jahres den operativen Break-Even zu erreichen, aus unserer Sicht realistisch. Dabei sollte CO.DON auch von der jüngst erteilten Zulassung für die Indikationserweiterung von Spherox für den Einsatz bei Jugendlichen mit geschlossener Wachstumsfuge und einer möglichen Ausweitung der M-ACT auf den ambulanten Sektor profitieren.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/22854.pdf
Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
