GBC AG: UniDevice AG | Rating: Kaufen
Original-Research: UniDevice AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu UniDevice AG
Unternehmen: UniDevice AG
ISIN: DE000A11QLU3
Anlass der Studie: Researchstudie (Note)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 3,10
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2024
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Schaffer, Cosmin Filker
Geschäftsentwicklung 1.HJ 2023: Umsatz (+10 %) und EBIT (-33,7 %) unter
unseren Erwartungen; geringe Konsumentennachfrage und Kostenanstieg
belasten; Prognosen reduziert, Kursziel bleibt aufgrund Roll-Effekt
unverändert; Rating: KAUFEN
Am 12.07.2023 hat die UniDevice AG den Halbjahresbericht 2023
veröffentlicht. Demnach ist es der Gesellschaft gelungen, die Umsatzerlöse
im Halbjahresvergleich um 10,0% auf 192,30 Mio. € (VJ: 174,72 Mio. €) zu
erhöhen. Dies ist insbesondere auf das starke Q1 2023 zurückzuführen, in
dem ein Umsatzanstieg in Höhe von +40,2 % auf 104,36 Mio. € (Q1 22: 74,42
Mio. €) erreicht wurde.
Trotz des im ersten Halbjahr 2023 erreichten Umsatzanstiegs weist die
UniDevice AG ein auf 1,01 Mio. € (VJ: 1,52 Mio. €) rückläufiges EBIT auf.
Inflationsbedingte Beschaffungspreisanstiege für bezogene Waren hatten
hierbei zu einem sichtbaren Rückgang der Rohertragsmarge auf 1,7 % (VJ: 2,0
%) geführt, was sich entsprechend negativ auf das EBIT ausgewirkt hat. Zwar
sind im EBIT Aufwendungen aus Währungsumrechnung in Höhe von 0,96 Mio. €
(VJ: 0,00 Mio. €) enthalten, diesen stehen aber auch Erträge aus
Währungsumrechnungen in Höhe von 0,97 Mio. € (VJ: 0,02 Mio. €) entgegen,
was sich in Summe gegenseitig nahezu aufhebt.
Mit Veröffentlichung des Halbjahresberichtes 2023 betont die Gesellschaft,
dass im zweiten Halbjahr 2023 mit weiter steigenden Zinsen gerechnet wird
sowie mit einer Fortsetzung bei den Realeinkommensverlusten. Für die
Zielerreichung für das laufende Geschäftsjahr wird es wichtig sein, ob es
weitere Preisanstiege gibt. Indes hat das UniDevice-Management die Guidance
aus dem Geschäftsbericht 2022, wonach für 2023 Umsatzerlöse in Höhe von 500
Mio. € und ein besseres Geschäftsergebnis als in 2022 erwartet wird, nicht
mehr konkret benannt.
Aufgrund der unter den Erwartungen liegenden Umsatz- und
Ergebnisentwicklung des ersten Halbjahres 2023 passen wir unsere Prognose
für die Schätzungsperiode 2023 bis 2025 nach unten an. Für das laufende
Geschäftsjahr 2023 rechnen wir nun mit Umsatzerlösen in Höhe von 462,30
Mio. € (GJ 23e alt: 495,00 Mio. €) und erwarten demzufolge nur noch eine
leichte Umsatzsteigerung. Für die Folgejahre 2024 und 2025 planen wir mit
Umsatzerlösen in Höhe von 499,28 Mio. € (GJ 24e alt: 519,75 Mio. €)
respektive 524,25 Mio. € (GJ 25e alt: 545,75 Mio. €). Dies vor dem
Hintergrund einer nachhaltigen Erholung der Konsumentenlaune
beziehungsweise Erholung des Marktumfelds und einer Stärkung der Kaufkraft
im Zuge einer nachhaltgien Abschwächung der Inflation.
Analog zur Reduktion unserer Umsatzprognosen passen wir auch die
EBIT-Schätzung nach unten an. Für das zweite Halbjahr 2023 unterstellen wir
eine leichte Verbesserung bei den Beschaffungspreisen, was sich in einer
leichten Erhöhung der Rohertragsmarge niederschlagen sollte. Aufgrund des
typsicherweise hohen Umsatzniveaus im zweiten Halbjahr (Skaleneffekte)
sowie des von uns unterstellten Wegfalls der Währungseffekte sollte auf
Gesamtjahresbasis ein EBIT in Höhe von 3,72 Mio. € und eine EBIT-Marge in
Höhe von 0,8 % erreicht werden. Für die Folgejahre gehen wir davon aus,
dass die Gesellschaft den Fokus auf margenstarke Produkte, wie
beispielsweise Wearables etc. legt. Zusammen mit der Annahme steigender
Umsatzniveaus sollte dann jeweils eine Verbesserung der EBIT-Marge erreicht
werden.
Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues Kursziel in
Höhe von 3,10 € (bisher: 3,10 €) evaluiert. Auf der einen Seite führt der
turnmusmäßige Roll-Over-Effekt zu einem Anstieg der Kursziels. Dementgegen
führte die Prognosereduktion zur Minderung des Kursziels. Beide Effekte
gleichen sich aus. Wir vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/27373.pdf
Kontakt für Rückfragen
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 19.07.2023 (14:05 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 20.07.2023 (09:30 Uhr)
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
