GBC AG: UniDevice AG | Rating: Kaufen

Original-Research: UniDevice AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu UniDevice AG

Unternehmen: UniDevice AG
ISIN: DE000A11QLU3

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 3,10 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2023
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Schaffer

9 Monatszahlen 2022: Fortsetzung der positiven Geschäftsentwicklung nach schwachem Jahresbeginn; 9-Monatsumsatz deutlich über Vorjahresniveau, Kursziel auf 3,10 € (bisher: 2,73 €) angehoben; Rating KAUFEN bestätigt  
Zu Beginn des Geschäftsjahres 2022 war das operative Geschäft der UniDevice AG noch stark von internationalen Lieferkettenstörrungen und demzufolge von einem limitierten Warenzugang beeinträchtigt. Im darauffolgenden zweiten Quartal und insbesondere im abgelaufenen dritten Quartal war jedoch die Gesellschaft in der Lage, die Schwäche des ersten Quartals vollständig kompensieren zu können.  
 
Im starken dritten Quartal 2022 profitierte die UniDevice AG dabei insbesondere von der anhaltenden Schwäche des Euros zum US-Dollar. Demnach wirkt sich der strategische Einkauf in der Eurozone in Verbindung mit einem starken Absatz in der USD-Dollar-Zone positiv auf die Nachfrage nach elektronischen Geräten und damit positiv auf die Umsatz- und Ergebnisentwicklung der UniDevice AG aus. Im dritten Quartal 2022 erzielte das Unternehmen neue Rekord-Umsatzerlöse in Höhe von 141,90 Mio. € (Q3 2021: 71,18 Mio.€). Der deutliche Anstieg im Vergleich zum Vorjahreszeitraum ist auf die starken Monate Juli & August zurückzuführen, in denen zwei Mal in Folge Rekordmonatsumsätze erwirtschaftet wurden. In Summe liegen die Umsätze in den ersten neun Monaten 2022 insgesamt bei 316,62 Mio. € (9 Monate 2021: 268,27 Mio. €) und damit um 18,0 % über dem Vorjahreswert.
 
Trotz einer sichtbaren Erholung der Geschäftsentwicklung lag das operative Betriebsergebnis (EBIT) in Höhe von 3,44 Mio. € (EBIT 9M 2021: 3,67 Mio. €) leicht unter Vorjahresniveau. Analog dazu entwickelte sich auch die Ergebnismarge von 1,37% (9 Monate 2021) auf nun 1,09% (9 Monate 2022) etwas rückläufig. Als internationaler B2B-Broker mit Fokus auf hochpreisige Smartphones führender Hersteller wie Apple und Samsung ist das Unternehmen mit höheren Materialaufwendungen konfrontiert, die letztendlich mit den gestiegenen Beschaffungspreisen bei Smartphones zusammenhängen dürften.  
Im Rahmen der Veröffentlichung des 9-Monatsberichts 2022 ist das Management der UniDevice AG in Bezug auf den weiteren Geschäftsverlauf optimistisch gestimmt. Insbesondere vor dem Hintergrund einer hohen Nachfrage nach hochpreisigen Smartphones der Varianten Plus und Pro Max erwartet der Vorstand einen Umsatz in einer Bandbreite von 420 bis 430 Mio. € und einen Jahresüberschuss in Höhe von 3,52 bis 3,60 Mio. €. Damit würden die bisherigen Rekordwerte des Geschäftsjahres 2020 übertroffen werden.  
Mit Blick auf unsere bisherigen Prognosen lässt sich festhalten, dass die UniDevice AG bereits nach neun Monaten sowohl auf Umsatz als auch auf Ergebnisebene unsere bisherigen Gesamtjahresprognosen 2022 übertroffen bzw. auf EBIT-Ebene nahezu erreicht hat. Insofern lag die bisherigen Geschäftsentwicklung deutlich über unseren Erwartungen. Aufgrund dessen passen wir unsere Umsatz- und Ergebnisprognosen sichtbar nach oben an und erwarten für das laufende Geschäftsjahr 2022 einen Umsatzanstieg auf 424,60,57 Mio. € (bisherige Prognose: 314,19 Mio. €) und einen Anstieg des EBIT auf 5,33 Mio. € (bisherige Prognose: 3,57 Mio. €). Hier gilt es zu bedenken, dass das vierte Quartal in der Regel von umsatzstarken Faktoren (Black Friday, Cyber Monday, Weihnachten) geprägt ist.  
Von den höheren Prognosen ausgehend nehmen wir auch für die kommenden beiden Geschäftsjahre eine Anhebung unserer Umsatz- und Ergebnisschätzungen vor. Konkret prognostizieren wir für das Geschäftsjahr 2023 Umsatzerlöse in Höhe von 441,58 Mio. € (bisherige Prognose: 345,61 Mio. €) respektive für das Geschäftsjahr 2024 Umsatzerlöse in Höhe von 459,24 Mio. € (bisherige Prognose: 380,17 Mio. €). Das entspricht einem Umsatzwachstum von jeweils +4,0%.
 
Auf EBIT-Ebene erwarten wir, analog zur Umsatzentwicklung, einen Anstieg auf 5,71 Mio. € (GJ 2023) beziehungsweise 6,57 Mio.€ (GJ 2024). Das entspricht einer EBIT-Marge von 1,3% (GJ 2023) beziehungsweise 1,4% (GJ 2024). In diesem Zusammenhang gehen wir davon aus, dass die Gesellschaft trotz schwierigen Marktumfelds weiterhin von der US-Dollar-Stärke profitieren wird und das Absatzgeschäft in US-Dollar zu einer positiven Umsatz- und Ergebnisentwicklung beitragen wird.  
Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues Kursziel in Höhe von 3,10 € (bisher: 2,73 €) ermittelt. Der Kurszielanstieg ist ausschließlich eine Folge der von uns angehobenen Prognosen. Der Kurszielanstieg hätte höher ausfallen können, dem steht jedoch eine Anhebung der gewichteten Kapitalkosten WACC auf 8,64 % (bisher: 8,24 %) gegenüber. Dies ist eine Folge des kapitalmarktbedingten höheren risikolosen Zinssatzes. Angesichts des aktuellen Aktienkurses in Höhe von 1,14 € vergeben wir weiterhin das Rating KAUFEN.  
 
 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/25689.pdf

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 24.10.2022 (13:54 Uhr) Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 25.10.2022 (09:30 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.