First Berlin Equity Research GmbH: Deutsche Rohstoff AG | Rating: Buy

Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Deutsche Rohstoff AG

Company Name:	Deutsche Rohstoff AG
ISIN:	DE000A0XYG76
Reason for the research:	2024 annual report
Recommendation:	Buy
from:	05.05.2025
Target price:	€43
Target price on sight of:	12 months
Last rating change:	-
Analyst:	Simon Scholes

First Berlin Equity Research has published a research update on Deutsche Rohstoff AG (ISIN: DE000A0XYG76). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and increased the price target from EUR 40.00 to EUR 43.00.

Abstract:
DRAG's annual report, published on 23 April, confirms the preliminary 2024 numbers published on 5 March. The Management Board is proposing a dividend of €2.00, 14% above our forecast and the 2023 dividend (both €1.75). The Supervisory Board has approved a €4m share buyback, the same amount as was bought back in 2024. At the closing share price on 2 May, €4m would enable DRAG to buy back 2.4% of the share capital. In April 2025, the oil price (West Texas Intermediate) averaged USD63.08/bbl compared with USD76.63/bbl in 2024. Management has reduced 2025 planned CAPEX from €100m-€110m to €90m-€100m and is now basing this year's sales and EBITDA guidance on an oil price of USD60/bbl (previously: USD75/bbl). DRAG's new 2025 CAPEX guidance and oil price assumption are respectively 9.5% and 20% below the previous numbers. Despite this, the midpoint of DRAG's new 2025 sales guidance is only 5.3% lower. This is because the 2025 gas price assumption (gas accounted for 24% of 2024 production) is now 50% higher and ca. one third of 2025 oil production is hedged at ca. USD70. In our model, a slight reduction in our valuation of DRAG's U.S. oil and gas activities is more than compensated for by the 17% rise in the share price of Almonty (in which DRAG has an 11% stake) since our most recent note of 14 April. In our valuation model, the after-tax value of the investment in Almonty now accounts for 19% of our estimate of DRAG's enterprise value. We maintain our Buy recommendation, but raise the price target to €43 (previously: €40).

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Rohstoff AG (ISIN: DE000A0XYG76) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 40,00 auf EUR 43,00.

Zusammenfassung:
Der am 23. April veröffentlichte Geschäftsbericht der DRAG bestätigt die am 5. März veröffentlichten vorläufigen Zahlen für 2024. Der Vorstand schlägt eine Dividende von €2,00 vor, die 14 % über unserer Prognose und der Dividende für 2023 (jeweils €1,75) liegt. Der Aufsichtsrat hat einen Aktienrückkauf in Höhe von €4 Mio. genehmigt, was dem Betrag entspricht, der im Jahr 2024 zurückgekauft wurde. Beim Schlusskurs vom 2. Mai würde die DRAG mit €4 Mio. 2,4 % des Grundkapitals zurückkaufen können. Im April 2025 lag der Ölpreis (West Texas Intermediate) bei durchschnittlich USD63,08/bbl gegenüber USD76,63/bbl im Jahr 2024. Das Management hat die für 2025 geplanten Investitionen von €100 Mio. bis €110 Mio. auf €90 Mio. bis €100 Mio. gesenkt und geht nun bei der Umsatz- und EBITDA-Guidance für dieses Jahr von einem Ölpreis von USD60/bbl aus (vorher: USD75 /bbl). Die neue CAPEX-Prognose für 2025 und die Ölpreisannahme der DRAG liegen 9,5 % bzw. 20 % unter den bisherigen Zahlen. Trotzdem liegt der Mittelwert der neuen Umsatzprognose 2025 der DRAG nur um 5,3 % niedriger. Dies ist darauf zurückzuführen, dass die Gaspreisannahme für 2025 (Gas macht 24 % der Produktion von 2024 aus) nun um 50 % höher liegt und ca. ein Drittel der Ölproduktion von 2025 bei ca. USD 70/bbl abgesichert ist. In unserem Modell wird ein leichter Rückgang unserer Bewertung der US-amerikanischen Öl- und Gasaktivitäten der DRAG durch den Anstieg des Aktienkurses von Almonty (an dem die DRAG mit 11% beteiligt ist) um 17% seit unserer letzten Studie vom 14. April mehr als ausgeglichen. In unserem Bewertungsmodell macht der Nachsteuerwert der Almonty-Beteiligung inzwischen 19 % des von uns geschätzten Unternehmenswerts der DRAG aus. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei, erhöhen aber das Kursziel auf €43 (bisher: €40).

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.
 

You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/32416.pdf

Contact for questions:
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com