GBC AG: Deutsche Eigenheim Union AG | Rating: Kaufen
Original-Research: Deutsche Eigenheim Union AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu Deutsche Eigenheim Union AG
Unternehmen: Deutsche Eigenheim Union AG ISIN: DE000A0STWH9
Anlass der Studie: Researchstudie (Initial Coverage)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 1,55 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2022
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker; Marcel Schaffer
Schaffung bezahlbaren Wohnraums im Großraum Berlin; Grundstücksbestand mit Umsatzpotenzial von ca. 45 Mio. EUR gesichert
Die Deutsche Eigenheim Union AG fokussiert sich auf die Errichtung bezahlbaren Wohnraums im Ballungsraum Berlin-Brandenburg. Es werden Einfamilien-/ und Reihenhäuser auf eigenen Grundstücken sowie auch Häuser auf fremden Grundstücken errichtet. Der Fokus liegt ganz klar auf der preisgünstigen Errichtung von Eigenheimen, womit einerseits ein breiterer Käuferkreis erreicht wird und andererseits ein besserer Zugang zu Baugrundstücken möglich ist.
Die Schaffung bezahlbaren Wohnraums wird insbesondere durch im Marktvergleich niedrigere Errichtungskosten erreicht. Hier spielt der hohe Standardisierungsgrad eine wichtige Rolle. Kunden der Deutsche Eigenheim Union AG können ausschließlich zwischen vorher definierten Haustypen, hier unter einer jeweils nur niedrigen Anzahl unterschiedlicher Ausführungen, auswählen. Damit erreicht die Gesellschaft einen sehr hohen Standardisierungsgrad, welcher sich sowohl bei der Materialbeschaffung als auch beispielsweise bei der Einsparung von Architektenkosten niederschlägt. Ferner verfügt das Management der Deutsche Eigenheim Union AG, nach eigenen Angaben, über sehr gute Kontakte bei Produzenten von Baumaterialien, womit sich zusätzliche Kosteneinsparungen umsetzen lassen.
Bislang hat die Gesellschaft ein 16 Einheiten umfassendes Projekt in Freienbrink (Dorfstraße 28 + 34) erfolgreich finalisiert. Die Übergabe der Einheiten an die Erwerber erfolgte im Mai und Juni des vergangenen Geschäftsjahres und damit ist das erfolgreich abgeschlossene Projekt hauptverantwortlich für die Geschäftsentwicklung 2021.
Aktuell umfasst die Projektpipeline über fünf gesicherte Grundstücke, auf denen bis 2023 die Errichtung von 161 Einheiten mit einem Umsatzvolumen von insgesamt 44,1 Mio. EUR geplant ist. Der Baubeginn von 24 Einheiten ist bereits erfolgt und bei zwei weiteren Projekten erfolgt für 42 Einheiten der Baubeginn in Kürze. Darüber hinaus treibt die Gesellschaft den Hausbau auf Grundstücken der Käufer voran.
Die bereits gesicherten Projekte bilden die Basis für unsere konkreten Schätzungen der Geschäftsjahre 2021 bis 2024. Darüber hinaus haben wir, insbesondere ab 2023, die Gewinnung weiterer Projekte sowie eine Steigerung der Objektverkäufe auf fremden Grundstücken unterstellt. In 2022 sollen unseren Erwartungen zur Folge 71 Objekte übergeben werden, gefolgt von 105 Objekten in 2023 und von 110 Objekten in 2024. Bei einem prognostizierten Umsatz von etwa 280.000 EUR/Einheit prognostizieren wir Umsatzerlöse in Höhe von 19,60 Mio. EUR (2022), 28,98 Mio. EUR (2023) und 30,36 Mio. EUR (2024).
Die Ergebnismarge sollte aufgrund der günstigen Errichtungskosten etwas über dem Marktstandard liegen. In unserer Schätzperiode rechnen wir mit einem Anstieg der EBIT-Marge von 16,9 % (2022) auf 19,4 % (2024) und damit mit einer überproportionalen EBIT-Verbesserung von 3,31 Mio. EUR (2022) auf 5,88 Mio. EUR (2024). Da wir den Finanzierungsbedarf vor dem Hintergrund der guten Kostenabdeckung durch Erwerberraten als gering einstufen, sollte sich dies auch in einer deutlichen Verbesserung des Nachsteuerergebnisses wiederfinden.
Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir einen fairen Unternehmenswert von 55,98 Mio.EUR bzw. 1,55 EUR je Aktie ermittelt. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs in Höhe von 1,03 EUR vergeben wir das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/23425.pdf
Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
+++++++++++++++
Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 22.02.2022 (13:45 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 23.02.2022 (09:00 Uhr)
-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
