Montega AG: Nynomic AG | Rating: Halten

Original-Research: Nynomic AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Nynomic AG

Unternehmen: Nynomic AG
ISIN: DE000A0MSN11

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 05.10.2021
Kursziel: 52,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nicolas Gruschka

Übernahme von MGG erweitert Nynomics Produktportfolio um hochmargige Miniaturglühlampen

Nynomic hat vergangene Woche mit dem vollständigen Erwerb der MGG MicroGl ühlampen-Gesellschaft Menzel GmbH („MGG“) einen weiteren Schritt der Buy-and-Build-Strategie verkündet, der u.E. sowohl die Produktpalette als auch die eigene Wertschöpfungskette des Konzerns sinnvoll erweitert.

Hochprofitables Target zu angemessenem Preis: Nach Unternehmensangaben wird die Akquisition zu einem „wesentlichen“ Teil mit Aktien (MONe: ca. 75%) und Cash (25%) finanziert. Hierzu werden im Rahmen einer Sachkapitalerhöhung insgesamt 116.700 neue Stammaktien (ca. 2% des Grundkapitals) an die POSSEHL Mittelstandsbeteiligung GmbH als bisherigem Eigentümer des Targets ausgegeben. Auf Basis des Kursniveaus im unmittelbaren Vorfeld der Vollzugsmeldung (ca. 48,00 Euro) rechnen wir folglich mit einem Kaufpreis i.H.v. rund 7,5 Mio. Euro. Angesichts eines avisierten Umsatzniveaus von 2,5 bis 3,0 Mio. im kommenden Jahr sowie einer EBIT-Marge im niedrigen mittleren zweistelligen Prozentbereich (MONe: ca. 30% in 2021) dürfte die Bewertung mit einem EV/EBIT von etwa 8-9x u.E. angemessen ausfallen und somit erneut die M&A-Expertise des Managements verdeutlichen. Unter Annahme einer Konsolidierung ab Oktober sollte MGG im aktuellen Geschäftsjahr noch Beiträge von ca. 0,6 Mio. Euro Umsatz und 0,2 Mio. Euro EBIT beisteuern.

Sinnvolle Erweiterung der Produktpalette und Wertschöpfungskette: Als Spezialist für hochpräzise Miniaturglühlampen bietet die in Wentorf bei Hamburg ansässige MGG mehr als 5.000 verschiedene Lampentypen als standardisierte Katalogware. Darüber hinaus entwickelt und fertig das Unternehmen jedoch auch Lichtwurf-, Linsen- und Speziallampen für kundenspezifische Anforderungen. Zu den häufigsten Applikationen gehört neben den Bereichen Infrarot-Technologie, Elektrotechnik, Luft- und Raumfahrt, Medizintechnik, Telekommunikation, Werkzeugmaschinensteuerung und Verteidigungselektronik auch die optische Messtechnik bzw. Spektroskopie. So zählte beispielsweise auch Nynomic bereits seit mehreren Jahren zum Kundenstamm der Gesellschaft.

Die Integration von MGG stellt u.E. somit zugleich eine sinnvolle Erweiterung von Nynomics Produktpalette ebenso wie eine effiziente Erhöhung der Wertschöpfungstiefe dar. MGG selbst dürfte auf der anderen Seite von Nynomics internationaler Reichweite spürbar profitieren und mittelfristig mit der Erschließung neuer Absatzmärkte weitere Wachstumspotenziale realisieren. Unter dem Konzerndach sollte das Unternehmen in der Lage sein, in den kommenden Jahren Wachstumsraten im niedrigen zweistelligen Prozentbereich bei mindestens konstanter Marge zu erzielen.

Fazit: Mit dem Erwerb von MGG hat Nynomic sein Portfolio um eine zehnte komplementäre Säule ergänzt, mit der die eigene Technologiekompetenz sinnvoll erweitert wird. Wir haben unsere Schätzungen hinsichtlich der erwarteten Beiträge des Targets angepasst. Wir sind vom strukturellen Investment Case unverändert überzeugt sind, stufen die Aktie im Rahmen eines Analystenwechsels angesichts der starken Performance (LTM: +111%) jedoch trotz leicht erhöhten Kursziels von 52,00 Euro auf „Halten“ ab.

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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/22956.pdf

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