GBC AG: MagForce AG | Rating: Kaufen

Original-Research: MagForce AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu MagForce AG

Unternehmen: MagForce AG
ISIN: DE000A0HGQF5

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno) Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 11,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2022
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

- Zulassung zur Prostatabehandlung steht kurz bevor - Neue Behandlungsgeräte sollen in Europa installiert werden - Starkes Wachstum und Break-Even ab 2022 erwartet

Trotz pandemiebedingten Einschränkungen hat die MagForce AG in 2020 weitere Fortschritte bei der Kommerzialisierung der eigenen Technologie gemacht. Für die bereits zugelassene Behandlung bösartiger Gehirntumore in Europa hatte die Gesellschaft vor Beginn der Corona-Pandemie einen deutlichen Anstieg der Behandlungszahlen erreicht, welcher jedoch im Jahresverlauf nicht fortgesetzt werden konnte. Nichtsdestotrotz stiegen die kommerziellen Behandlungen auf einen neu-en Rekordwert von 0,53 Mio. EUR (VJ: 0,09 Mio. EUR) an, hätten aber deutlich höher aus-fallen können. Erwartungsgemäß hat die Gesellschaft, bereinigt um sonstige betriebliche Erträge, weiterhin ein negatives EBIT in Höhe von -6,96 Mio. EUR (VJ: -6,20 Mio. EUR) ausgewiesen.

In dieser Entwicklung findet sich auch die Fortsetzung der Roll-OutStrategie wieder. So wurden in 2020 in der Paracelsus-Klinik in Zwickau und am Hufeland Klinikum in Mühlhausen zwei NanoActivator-Geräte neu in Betrieb genommen. Bei der geplanten Installation in den besonders von Covid-19 betroffenen Ländern Spanien und Italien kam es zu pandemiebedingten Verzögerungen. Noch in 2021 soll aber in Spanien ein Behandlungsstandort an einer Partnerklinik eröffnet werden. Zudem befindet sich die Gesellschaft in fortgeschrittenen Verhandlungen mit möglichen Partnern in Österreich, Deutschland und Italien, so dass ab 2022 an acht Standorten in Europa Glioblastom-Behandlungen durchgeführt werden können.

Die MagForce AG hat auch bei der Zulassung der Technologie zur Behandlung von Prostatakrebs in den USA weitere Fortschritte erzielt. In 2020 wurde die Studienphase 2a, auch mit einem gestrafften Studienprotokoll, erfolgreich gestartet und Anfang 2021 abgeschlossen. Bei den zehn in der Studienphase 2a einbezogenen Patienten wurden im gestrafften Behandlungsverfahren nur die erwarteten minimalen Nebenwirkungen beobachtet und damit das bekannte sehr gute Sicherheits- und Verträglichkeitsprofil bestätigt.

Auf diesen Erfolg aufbauend werden derzeit Patienten für die finale Studienphase 2b rekrutiert, in der bis zu 100 Männer behandelt werden sollen. Die Studie wird an allen derzeit verfügbaren drei MagForceStandorten in den USA durchgeführt, womit auch sichergestellt wird, dass die entsprechenden Behandlungszentren direkt nach der Zulassung betriebsbereit sind. Nach Unternehmensangaben wird mit dem Abschluss dieser finalen Studienphase noch in der zweiten Jahreshälfte 2021 und damit mit dem Start der Kommerzialisierung ab Mitte 2022 gerechnet. Zudem plant die Gesellschaft die Prostata-Patienten in den USA im Rahmen eigener so genannter 'Focal Treatment Centers', die durch eigenes Fachpersonal betrieben werden, zu behandeln. Damit würde die gesamte Behandlungswertschöpfung von der MagForce AG abgedeckt werden, was mit deutlich höheren und nachhaltigeren Umsatzpotenzialen als beim Verkauf der Behandlungsgeräte einhergeht.

In unseren Prognosen haben wir ab dem kommenden Geschäftsjahr 2022 einen sichtbaren Umsatz- und Ergebnisanstieg unterstellt. Sowohl ein Anstieg der kommerziellen Glioblastom-Behandlungen als auch der Beginn der ProstataBehandlungen ist hier abgebildet. Unseren Schätzungen zur Folge sollte die MagForce AG gemäß unseren neuen Schätzungen damit in der Lage sein, den Break-Even auf allen operativen Ebenen zu erreichen.

Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir ein unverändertes Kursziel in Höhe von 11,00 EUR (bisher: 11,00 EUR) ermittelt. Einerseits ergibt der modelltechnische Roll-Over-Effekt eine Steigerung des Kursziels. Dem steht jedoch eine Anhebung der gewogenen Kapitalkosten (WACC) entgegen, was sich auf das Modellergebnis insgesamt ausgleichend ausgewirkt hat. Wir vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/22684.pdf

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR. Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 19.07.2021 (15:18 Uhr) Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 20.07.2021 (10:00 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.