First Berlin Equity Research GmbH: SFC Energy AG | Rating: Buy

Original-Research: SFC Energy AG - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu SFC Energy AG

Unternehmen: SFC Energy AG
ISIN: DE0007568578

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 19.05.2022
Kursziel: 41,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 16.02.2021: Hochstufung von Hinzufügen auf Kaufen Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu SFC Energy AG (ISIN: DE0007568578) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 44,00 auf EUR 41,00.

Zusammenfassung:
SFC hat ihren Q1/22-Bericht veröffentlicht und eine Telefonkonferenz abgehalten. Im ersten Quartal stieg der Auftragsbestand im Vergleich zum Vorquartal deutlich auf €57,1 Mio. (YE21: €30,5 Mio.), und der Auftragseingang erreichte €44,3 Mio. Obwohl die Nachfrage nach SFCs Produkten weiterhin sehr hoch war, führten Lieferengpässe im Bereich Clean Power Management zu einem verhaltenen Umsatzwachstum der Gruppe von nur 5% J/J auf €17,9 Mio., was 5% unter unserer Prognose liegt. Die Bruttomarge wurde durch höhere Material-, Logistik- und Transportkosten belastet und ging von 36,5% auf 31,3% zurück. Dies führte zu einem niedrigeren bereinigten EBITDA & EBIT. Da SFC die Produktpreise im Januar und Mai um 8% bzw. fast 9% erhöht hat, gehen wir davon aus, dass die Bruttomarge im zweiten Halbjahr wieder steigen wird. Trotz der anhaltenden Herausforderungen in der Lieferkette erwarten wir eine Verbesserung der Situation in der zweiten Jahreshälfte aufgrund deutlich erhöhter Lagerbestände, Kaufvereinbarungen mit Schlüssellieferanten und dem Ersatz von asiatischen durch europäische Lieferanten. SFC bestätigte die Prognose für 2022 mit einem Umsatz von €75 Mio. bis €83 Mio. (was ein jährliches Wachstum zwischen 17% und 29% bedeutet), einem bereinigten EBITDA von €6,0 Mio. bis €9,1 Mio. und einem bereinigten EBIT von €1,6 Mio. bis €2,9 Mio. Wir senken unsere Prognose für 2022 leicht, um dem schwächer als erwarteten Q1 Rechnung zu tragen, sehen SFC aber weiterhin auf gutem Weg, die Guidance zu erreichen. Auf Basis eines aktualisierten DCF-Modells ergibt sich ein neues Kursziel von €41 (bisher: €44). Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung.

First Berlin Equity Research has published a research update on SFC Energy AG (ISIN: DE0007568578). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY rating and decreased the price target from EUR 44.00 to EUR 41.00.

Abstract:
SFC has published its Q1/22 report and held a conference call. In Q1, the order backlog increased significantly q/q to €57.1m (YE21: €30.5m), and the order intake reached €44.3m. Although demand for SFC's products remained very strong, supply chain hiccups in the Clean Power Management segment resulted in restrained group revenue growth of only 5% y/y to €17.9m, which is 5% below our forecast. The gross margin was burdened by higher material, logistic, and transportation costs and declined from 36.5% to 31.3%. This resulted in lower adjusted EBITDA & EBIT. Given that SFC increased product prices in January and May by 8% and almost 9% respectively, we believe that higher gross margins will return in H2. Despite ongoing supply chain challenges, we expect an improved situation in H2 due to significantly increased inventory, purchase agreements with key suppliers, and the replacement of Asian suppliers by European ones. SFC confirmed 2022 guidance of €75m to €83m in sales (implying annual growth between 17% and 29%), adjusted EBITDA of €6.0m to €9.1m, and adjusted EBIT of €1.6m to €2.9m. We lower our 2022 forecast slightly to account for the weaker than expected Q1 but still see SFC as well on track to reach guidance. An updated DCF model yields a new price target of €41 (previously: €44). We confirm our Buy rating.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/24233.pdf

Kontakt für Rückfragen
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Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
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E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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