Montega AG: YOC AG | Rating: Kaufen
Original-Research: YOC AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu YOC AG
Unternehmen: YOC AG
ISIN: DE0005932735
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 28.04.2023
Kursziel: 21,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nils Scharwächter; Tim Kruse, CFA
GJ 2022 erfolgreich abgeschlossen – Sukzessive Margenexpansion bei der akquirierten finnischen Nostemedia Oy visibel
Die YOC AG hat gestern den Geschäftsbericht für 2022 vorgelegt, der den in den vorläufigen Zahlen bereits angedeuteten starken Verlauf bestätigt. Der Jahresausblick liegt zwar ergebnisseitig leicht unter unseren bisherigen Prognosen, unterstreicht in Summe jedoch, dass die AdTech-Gruppe den Gesamtmarkt weiterhin deutlich outperformen dürfte.
Top und Bottom Line entsprechen den vorläufigen Zahlen – 24,4% Umsatzwachstum bei Verbesserung der Profitabilität: Zum Ende des Geschäftsjahres standen Konzernerlöse i.H.v. 23,4 Mio. Euro zu Buche, was einer Steigerung von 24,4% yoy entspricht. Mit rd. 34% yoy konnte die Gruppe insbesondere in den internationalen Märkten zulegen (Umsatzanteil 2022: 44,3%). In der positiven Entwicklung der Rohertragsmarge (2022: 47,2%; +1,3PP yoy) zeichnet sich zudem der Kostenvorteil vollständig eigener Technologie ab. Bereinigt um den Ergebnissondereffekt aus dem Vorjahr, der aus der Entkonsolidierung der spanischen Tochtergesellschaft resultierte (ca. 0,2 Mio. Euro), konnte die Gruppe die Nettogewinnmarge wie bereits seit 2020 in den vergangenen Jahren steigern (2022: 10,0%; +0,2PP yoy).
Veröffentlichte Guidance für 2023 verdeutlicht Fortsetzung des starken Wachstumskurs: Der kommunizierte Ausblick für das laufende Geschäftsjahr liegt zwar im Ergebnis leicht unter unseren bisherigen Erwartungen, unterstreicht jedoch nach wie vor die attraktiven Wachstumsaussichten. So wurden inklusive der Übernahme der finnischen Gesellschaft, die einen Umsatzbeitrag im niedrigen einstelligen Millionenbereich liefern dürfte, Konzernerlöse für 2023 i.H.v. 29-30 Mio. Euro in Aussicht gestellt, was einer Zunahme ggü. 2022 von 23,8-28,0% yoy entspricht. Das Unternehmen erwartet darüber hinaus ein EBITDA zwischen 4,0 und 4,5 Mio. Euro (MONe bisher: 4,7 Mio. Euro), was letztendlich in einem Konzernergebnis von rd. 2,5 bis 3,0 Mio. Euro münden dürfte (MONe bisher: 3,2 Mio. Euro). Während nach Angaben des Online-Vermarkterkreises (OKV) das Gesamtwachstum in 2022 im deutschen Display-Werbemarkt durch ein schwaches Q4 mit 1,1% yoy deutlich unter den Erwartungen lag, dürfte sich YOC u.E. durch die High Impact-Formate sowie die eigene VIS.X®-Plattform deutlich besser schlagen als der Gesamtmarkt, was sich auch in der ausgegebenen Guidance widerspiegelt.
Positiver Newsflow dürfte zeitnah folgen – renommiertes Marktforschungsinstitut Nielsen geht in die 3. Runde: Nachdem bereits die ersten zwei Studien eindrucksvoll die höhere Wirksamkeit der High Impact-Werbeformate von YOC nachweisen konnten, erwarten wir auch von der aktuellen Analyse mit dem Titel: „From Awareness to Action: Does High Impact Advertising provoke User Engagement?” überdurchschnittliche Ergebnisse der eigenen Werbeformate. Bezüglich der Ergebnisauswertung und der gewonnenen Erkenntnisse veranstaltet YOC mit Nielsen am 4. Mai ein exklusives Webinar.
Fazit: Wir erachten das Mittelfristpotenzial insbesondere durch die sich abzeichnende Skalierbarkeit des Plattformgeschäftsmodells weiterhin als attraktiv und bekräftigen nach Fortschreibung des DCF-Modells unsere Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel von 21,00 Euro.
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Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/26863.pdf
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