Sphene Capital GmbH: ecotel communication ag | Rating: Buy
Original-Research: ecotel communication ag - von Sphene Capital GmbH
Einstufung von Sphene Capital GmbH zu ecotel communication ag
Unternehmen: ecotel communication ag
ISIN: DE0005854343
Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 14.03.2022
Kursziel: EUR 41,20 (unverändert)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Thilo Hasler
EBITDA im Jahr 2021 um 55% gesteigert
Wie erwartet wurde 2021 für ecotel communication zum bisher besten Jahr in der Unternehmensgeschichte. Die berichteten Finanzzahlen lagen mehrheitlich über unseren ursprünglichen Schätzungen und der Guidance des Managements. Dabei profitierte ecotel nicht nur von seiner breiten Produktpalette und Kundenbasis, sondern insbesondere von der im Jahr 2018 eingeleiteten Transformation hin zu höhermargigen und einander ergänzenden Geschäftsbereichen. Die ertragsseitigen Folgen dieser Transformation sind nach unserer Einschätzung noch nicht abgeschlossen. Daher bestätigen wir unser aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell abgeleitetes Kursziel von 41,20 (Base-Case-Szenario) und unser Buy-Rating für die Aktien der ecotel communication.
Im vergangenen Jahr hat ecotel auf eindrucksvolle Weise aufgezeigt, welche Effekte die strategisch eingeleitete Verschiebung des Geschäftsschwerpunkts hin zu den margenstarken und einander ergänzenden Segmenten Geschäftskunden und easybell hat. So konnte das EBITDA in den beiden Kernbereichen Geschäftskunden (+80,2% YoY) und easybell (+44,6% YoY) signifikant gesteigert werden. Auch auf Konzernebene erreichte die EBITDA-Marge mit 18,9% (Vorjahr 11,9%) einen neuen Höchstwert. Zum Vergleich: Im Durchschnitt der Jahre 2009-18, also vor der strategischen Neuausrichtung, lag die EBITDA-Marge bei gerade einmal 6,7% - und damit, bezogen auf die Kapitalkosten, nicht im wertschöpfenden Bereich.
Zusammen mit dem Geschäftsbericht 2021 wurde auch eine erste Umsatz- und Ergebnis-Guidance für das laufende Geschäftsjahr 2022e veröffentlicht. Bei deren Erstellung profitierte ecotel nach unserer Ansicht davon, dass das Geschäftsmodell weitgehend nicht von gesamtwirtschaftlichen Schwankungen und von Krisen betroffen ist. Unter diesen Prämissen sehen wir die Guidance als gut erreichbar an.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/23611.pdf
Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de
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