Montega AG: Allterco JSCo | Rating: Kaufen
Original-Research: Allterco JSCo - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Allterco JSCo
Unternehmen: Allterco JSCo
ISIN: BG1100003166
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 17.08.2022
Kursziel: 28,00 BGN
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse CFA
H1-Zahlen: Nachfrage nach Produkten für Energieeffizienz treibt Wachstum – Guidance bestätigt
Allterco JSCo hat gestern Zahlen für das erste Halbjahr 2022 veröffentlicht, die umsatzseitig leicht über und ergebnisseitig leicht unter unseren Erwartungen ausfielen.
[Tabelle]
Der Umsatz mit den Smart Home-Produkten sowie den Smart Devices der Eigenmarken „Shelly“ und „MiKy“ erhöhte sich im zweiten Quartal um 39,2% yoy auf 18,6 Mio. BGN und zeigte damit wie erwartet eine deutlich beschleunigte Umsatzdynamik gegenüber dem Vorquartal (Q1: +14,6% yoy). Dies ist insbesondere auf die hohe Nachfrage nach Produkten für Energieeffizienz und Energiemanagement zurückzuführen, die sowohl unsere als auch die Erwartungen des Unternehmens übertroffen hat.
Die starke Nachfrage nach diesen Produkten hat zu einem partiellen Ausverkauf der bereits ausgedehnten Bevorratung geführt, sodass die betreffende Ware per Luftfracht zu erhöhten Transportkosten nachgeordert werden musste. Zudem führte der verschlechterte EUR/USD-Wechselkurs zu deutlich höheren Bezugskosten. Hinzu kam, dass das Wachstum in Q2 vorwiegend von dem B2B-Segment getragen wurde, welches eine geringere Marge als das B2C-Segment aufweist. Entsprechend ging die Rohertragsmarge um knapp 8%-Punkte yoy zurück und lag mit 42,9% unter unserer Erwartung von 48,0%. Obwohl die OPEX aufgrund der hohen Kostendisziplin und durch Skaleneffekte mit einer Quote von 26,8% (Vj.: 27,2%) besser als antizipiert ausfielen (MONe: 29,4%), konnte dies die fehlenden Roherträge nicht gänzlich ausgleichen. Folglich schlug das EBIT in Q2 mit 3,0 Mio. BGN (-4,7% yoy) leicht schlechter als erwartet zu Buche (MONe: 3,4 Mio. BGN).
Im gestrigen Conference Call hat das Management die Guidance für Umsatz und EBIT für das laufende Jahr bestätigt. So wird weiterhin von einem Erlöswachstum von 43% ausgegangen. Das EBIT soll aufgrund der deutlich gestiegenen Investitionen in die Vertriebsstruktur dabei das Niveau des Vorjahres erreichen.
Fazit: Wenngleich das zweite Quartal in seinen Nuancen etwas anders ausfiel als von uns erwartet, sehen wir Allterco aufgrund der weiter forcierten Vertriebs- und Produktoffensive auf einem guten Weg, um das Wachstum in H2 weiter zu beschleunigen. Dabei sollten die angekündigten und teils bereits vollzogenen Preiserhöhungen ebenso wie die hohe Kostendisziplin die Erreichung der EBIT-Ziele unterstützen. Wir bekräftigen daher unsere Kaufempfehlungen mit einem unveränderten Kursziel von 28,00 BGN.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/25075.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag
-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
