Montega AG: PORR AG | Rating: Kaufen

Einstufung von Montega AG zu PORR AG

Unternehmen:	PORR AG
ISIN:	AT0000609607
Anlass der Studie:	Update
Empfehlung:	Kaufen
seit:	27.02.2025
Kursziel:	26,00 EUR
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	-
Analyst:	Patrick Speck, CESGA

Bau is back - PORR untermauert jüngste Kursrallye mit starkem operativen Ergebnis und vollem Orderbuch

PORR hat jüngst vorläufige Zahlen zum Geschäftsjahr 2024 veröffentlicht, die durch ein operatives Ergebnis am oberen Ende der Zielspanne und einen Rekordauftragsbestand per 31.12. gekennzeichnet sind.

[Tabelle]

Auftragsbuch kerngesund, Wohnbau kommt zurück: Nachdem PORR nach 9M noch einen markanten Rückgang im Auftragseingang verzeichnet hatte (-9,9% yoy), meldete das Unternehmen auf Gesamtjahressicht nun Neuaufträge i.H.v. 6.846 Mio. EUR (+0,2% yoy). Dies impliziert für Q4 eine Steigerung um knapp 35% yoy. Mit einem Anteil von 55,4% dominiert weiterhin der Tiefbau, während im Industriebau eine Verdoppelung vorlag und laut Unternehmen insbesondere im Heimatmarkt Österreich auch der Wohnbau wieder in Fahrt kommt. Zu den Top-Orders 2024 zählen ein großes Datencenter in Deutschland (Auftragswert ca. 200 Mio. EUR), die Erneuerung der 34 km langen Luegbrücke als Teil der Brenner-Autobahn in Österreich, eine Fabrik für Windkraftteile in Polen sowie der Ausbau der Autobahnumfahrung von Prag in Tschechien. Der Auftragsbestand markierte mit 8.543 Mio. EUR (+1,1% yoy) einen neuen Höchststand zum Jahreswechsel.

Profitables Wachstum: Regional betrachtet konnte PORR die Produktionsleistung in allen Märkten steigern, vor allem Rumänien und Österreich entwickelten sich laut Unternehmen stark. Die Umsatzerlöse erhöhten sich gruppenweit um 2,3% yoy auf 6.190,5 Mio. EUR, was für Q4 Erlösen knapp auf Vorjahresniveau entsprach (1.581,6 Mio. EUR; -0,4% yoy) und unsere Prognose leicht unterschritt. Nichtsdestotrotz lag das FY-EBIT mit 158,4 Mio. EUR oberhalb unserer Erwartung (155,1 Mio. EUR). Der deutlich überproportionale und u.a. durch Effizienzsteigerungen getriebene EBIT-Anstieg (+12,9% yoy) bedeutete eine Margensteigerung auf 2,6% (+30 BP yoy). Für das laufende Jahr peilt PORR gemäß der Mittelfristziele eine weitere Steigerung auf 3% an, den konkreten Ausblick legt das Unternehmen Ende März vor. Auf Basis der bekräftigten Dividendenpolitik (Ausschüttungsquote: 30-50%) rechnen wir mit einem Dividendenvorschlag i.H.v. 0,80 EUR, was einer Dividendenrendite von 3,5% entspräche.

Baukrise ade: Nach zwei Jahren der Rezession prognostiziert EUROCONSTRUCT für den EU-Raum in 2025 wieder ein Wachstum der Bauleistung um 0,6% yoy (2024e: -2,4% yoy). Mit Ausnahme Deutschlands (2025e: -1,0%) gilt diese Wachstumserwartung auch für PORRs Kernmärkte Österreich (+0,4%), Schweiz (+2,6%) Polen (+4,9%), Tschechien (+1,3%) und Slowakei (+2,7%). Insbesondere die osteuropäischen EU-Staaten sowie Rumänien dürften sich demnach weiter als Zugpferde für den Konzern entpuppen.

Fazit: PORR hat der allgemeinen Baukrise ohnehin mit Bravour getrotzt, die Konjunkturbelebung sollte aber zusätzlichen Rückenwind verleihen und vor allem das Sentiment für den Sektor weiter stärken. Bis zu unserem Kursziel von 26,00 EUR besteht noch etwas Luft, sodass wir unser Rating 'Kaufen' bestätigen.



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