Montega AG: PORR AG | Rating: Kaufen
Original-Research: PORR AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu PORR AG
Unternehmen: PORR AG
ISIN: AT0000609607
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 16.01.2024
Kursziel: 20,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck (CESGA)
Adieu Tristesse - Historisch schlechte Stimmungslage im Wohnungsbau dürfte PORR weitgehend kalt lassen
Das Sentiment für das Baugewerbe hat sich zuletzt nochmals deutlich eingetrübt, was jedoch vor allem der tiefgreifenden Krise im Wohnungsbau geschuldet ist. Wir sehen darin keine erhöhten Risiken für eine schwächere Geschäftsentwicklung von PORR, da der Wohnungsbau für den Konzern nur von untergeordneter Bedeutung ist. Vielmehr sollten solide Quartalszahlen und ein attraktiver Dividendenvorschlag der Value-Aktie im Frühjahr weiteren Rückenwind verleihen.
Historische Krise im Wohnungsbau: Das Geschäftsklima im Bau ist laut ifo-Index im Dezember nochmals deutlich abgesackt (-33,1 Pkt.; Nov.: -29,5 Pkt.) und damit auf den niedrigsten Wert seit September 2005 gesunken. Im Wohnungsbau fiel der Wert mit -56,8 Pkt. sogar auf den niedrigsten Stand seit Beginn der Erhebung im Jahr 1991. Zugleich klagen mittlerweile bereits rund 57% der Unternehmen über Auftragsmangel. Im Detail beruht die alarmierend schwache Entwicklung der Auftragslage jedoch auf dem Hochbau, während der Tiefbau nach wie vor auf einem stabilen Niveau rangiert.
[Abbildung]
Resilienter Tiefbau: So rechnet das DIW für 2024 zwar erstmals seit der Finanzkrise 2009 mit einem Rückgang des Bauvolumens in Deutschland (-3,5% yoy), für den Tiefbau wird aber noch ein leichtes Plus erwartet (+1,8% yoy; Wohnungsbau: -5,4% yoy). Dies deckt sich mit der Einschätzung des europäischen Branchenverbands EUROCONSTRUCT: 'Civil engineering is unlikely to experience a decline until 2025 and will prove more resilient than the buildings sector. 2023 is likely to have been significantly better than expected in the summer forecast.' PORR erbringt mehr als die Hälfte der Bauleistungen im Tiefbau und verfügt u.E. auch im Hochbau über ein attraktives Orderbuch mit hohem Anteil an öffentlichen und Industriekunden (Wohnungsbau 8 Mrd. EUR (Auftragsreichweite >1 Jahr) und die u.E. solide Bilanz sollten es dem Management zudem erlauben, an der attraktiven Ausschüttungspolitik (30-50% Payout Ratio) festzuhalten, was aktuell in einer Dividendenrendite von rund 6% münden dürfte.
Fazit: Die PORR ist aufgrund der u.E. hohen Resilienz in der gegenwärtigen (Wohnungs-) Baukrise nach wie vor einer unserer Top Picks im Bausektor (KGV 2024e: 6,1x). Wir bekräftigen das Kursziel von 20,00 EUR und das Rating 'Kaufen'.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/28685.pdf
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