First Berlin Equity Research GmbH: ad pepper media International N.V. | Rating: Buy
Original-Research: ad pepper media International N.V. - von First Berlin Equity Research GmbH
Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu ad pepper media International N.V.
Unternehmen: ad pepper media International N.V. ISIN: NL0000238145
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 06.04.2022
Kursziel: 6,80 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 20.07.2020: Hochstufung von Hinzufügen auf Kaufen
Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal
First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu ad pepper media International N.V. (ISIN: NL0000238145) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 7,10 auf EUR 6,80.
Zusammenfassung:
ad pepper media (APM) hat ihren Jahresbericht 2021 veröffentlicht. Die
endgültigen Zahlen entsprechen den vorläufigen. Das Nettoergebnis sank im
Jahresvergleich um 30% auf €2,6 Mio. aufgrund von (1) Investitionen in
Personal und internationale Expansion, die zu einer höheren Kostenbasis
führten, und (2) einer schwachen Performance des Segments ad pepper media,
das den Verlust eines Großkunden zu verkraften hatte. Die Gruppe bleibt mit
einer EBITDA-Marge von 16% sehr profitabel und verfügt über eine sehr
starke Bilanz mit einer Netto-Cash-Position einschließlich Wertpapieren von
€22,5 Mio. und einer Eigenkapitalquote von 43%. APM generiert weiterhin
einen hohen freien Cashflow (2021: €1,9 Mio.). Wir gehen davon aus, dass ad
pepper, ein Pure Play im digitalen Performance Marketing, weiterhin von
ihrer internationalen Expansion und dem Trend hin zu einem steigenden
Marktanteil der Online-Werbung profitieren wird. Angesichts der sich rasch
verschlechternden makroökonomischen Situation haben wir unsere
Wachstumsprognose jedoch etwas reduziert, da die Kunden von ad pepper ihre
Werbebudgets möglicherweise reduzieren. APM geht von einem soliden Wachstum
im Jahr 2022 aus, was mit unserer Prognose von 8% Umsatzwachstum
übereinstimmt. Ein aktualisiertes DCF-Modell führt zu einem neuen Kursziel
von €6,80 (vorher: €7,10). Nach dem starken Kursrückgang der letzten Monate
ist die Aktie mit einem 2023er EV/EBITDA von 9 attraktiv bewertet. Wir
bestätigen unsere Kaufempfehlung.
First Berlin Equity Research has published a research update on ad pepper media International N.V. (ISIN: NL0000238145). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY rating and decreased the price target from EUR 7.10 to EUR 6.80.
Abstract:
ad pepper media (APM) has published its 2021 annual report. Final figures
match preliminary numbers. The net result declined 30% y/y to €2.6m due to:
(1) investments in personnel and international expansion, which led to a
higher cost basis; and (2) a weak performance of the ad pepper media
segment, which had to digest the loss of a large client. The group remains
very profitable with a 16% EBITDA margin, and has a very strong balance
sheet with a net cash position including securities of €22.5m, plus an
equity ratio of 43%. Free cash flow generation remained strong (2021:
€1.9m). We expect ad pepper, a digital performance marketing pure play, to
continue to benefit from its international expansion and the trend towards
an increasing market share of online advertising. However, given the
quickly deteriorating macro-economic situation, we have slightly trimmed
our growth forecast as we believe that ad pepper's clients may reduce their
advertising budgets. APM is guiding towards solid growth in 2022, which is
in line with our 8% topline growth forecast. An updated DCF model yields a
new price target of €6.80 (previously: €7.10). Following the strong share
price decline in recent months, the stock is attractively valued with a
2023 EV/EBITDA of 9x. We confirm our Buy recommendation.
Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/23793.pdf
Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com
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