GBC AG: Solutiance AG | Rating: Kaufen

Original-Research: Solutiance AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Solutiance AG

Unternehmen: Solutiance AG
ISIN: DE000A30U9E2

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno) Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 2,50 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker

GJ 2021 mit einem Umsatzanstieg und einer deutlichen Ergebnisverbesserung abgeschlossen; Signifikanter Umsatzanstieg und deutliche Ergebnisverbesserungen auch für das laufend GJ 2022 erwartet; Die vielversprechende Wachstumsstrategie und das hochskalierbare Plattformgeschäft sollten zukünftig zu einem dynamischen Wachstum und überproportionalen Ergebniszuwächsen führen; Kursziel: 2,50 EUR; Rating: Kaufen

Das abgelaufene Geschäftsjahr der Solutiance war v.a. geprägt von den anhaltenden negativen Auswirkungen der Corona-Pandemie, die das Wachstumstempo signifikant gebremst haben. Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2021 hat das Unternehmen trotz schwieriger Rahmenbedingungen einen deutlichen Umsatzanstieg im Vergleich zum Vorjahr um 8,7% auf 2,12 Mio. EUR (VJ: 1,95 Mio. EUR) erzielt. Die erwirtschafteten Umsatzerlöse wurden hierbei vor allem getragen vom Kernsegment 'Dachmanagement 4.0' mit Segmenterlösen in Höhe von 1,79 Mio. EUR (VJ: 1,74 Mio. EUR). Im zweiten Segment 'Betreiberpflichten Controlling' wurden Segmenterlöse in Höhe von 0,24 Mio. EUR (VJ: 0,14 Mio. EUR) erzielt.

Auf operativer Ebene hat Solutiance im vergangenen Geschäftsjahr gegenüber dem Vorjahr eine deutliche Verbesserung des EBITDA auf -2,18 Mio. EUR (VJ: -2,59 Mio. EUR) erzielt. Hauptursächlich für das unverändert negative Ergebnis waren die bisher noch geringe Umsatzbasis und Investitionen in die IT-Plattform und den Ausbau des Plattformgeschäfts. Auch das Nettoergebnis hat sich im abgelaufenen Geschäftsjahr auf -2,59 Mio. EUR (VJ: -2,99 Mio. EUR) verbessert. Mit Veröffentlichung der Halbjahreszahlen 2022 hat die Gesellschaft ihre zuvor kommunizierte Guidance für das laufende Geschäftsjahr 2022 bestätigt. Der Vorstand der Gesellschaft erwartet weiterhin Umsatzerlöse in Höhe von 3,60 Mio. EUR und einen Auftragseingang in Höhe von 3,60 Mio. EUR.

In Anbetracht der bisher erzielten Umsatzdynamik, die deutlich unter unseren Erwartungen lag, haben wir unsere bisherigen Umsatz- und Ergebnisschätzungen nach unten angepasst. Für das laufende Geschäftsjahr 2022 rechnen wir nun mit Umsatzerlösen in Höhe von 3,42 Mio. EUR (bisher: 6,89 Mio. EUR) und einem EBITDA von -1,57 Mio. EUR (bisher: 0,21 Mio. EUR). Für die Folgejahre 2023 und 2024 kalkulieren wir basierend auf einer erwarteten dynamischen Umsatzentwicklung mit Umsatzerlösen von 5,31 Mio. EUR (bisher: 11,26 Mio. EUR) bzw. 7,95 Mio. EUR (bisher: 18,92 Mio. EUR). Parallel hierzu rechnen wir aufgrund von erwarteten Skaleneffekten durch das Plattform-geschäftsmodell des Unternehmens mit überproportionalen Ergebniszuwächsen und daher mit einem EBITDA von -0,87 Mio. EUR (bisher: 1,34 Mio. EUR) im GJ 2023 bzw. einem EBITDA von 0,56 Mio. EUR (bisher: 4,02 Mio. EUR) im GJ 2024. In Bezug auf das darauffolgende Geschäftsjahr 2025 gehen wir von einem erneuten Umsatz- und EBITDA-Anstieg auf dann 10,38 Mio. EUR bzw. 1,01 Mio. EUR aus.

Insgesamt sehen wir Solutiance weiterhin gut aufgestellt, um mit ihrem Plattformgeschäftsmodell im multimilliarden-schweren Facility ManagementSegment der Immobilienbranche sehr dynamisch zu wachsen und hierbei deutliche Ergebniszuwächse zu erreichen. Im Zuge dessen sollte es dem Unternehmen mit ihren Plattform-Services gelingen, von dem Outsourcing- und Digitalisierungstrend innerhalb des Immobiliensektors deutlich zu profitieren.

Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir aufgrund unserer gesenkten Schätzungen ein neues Kursziel in Höhe von 2,50 EUR je Aktie ermittelt und damit unser bisheriges Kursziel (2,70 EUR je Aktie) gesenkt. Kurszielsenkend hat sich zudem die eingetretene Erhöhung des risikofreien Zinses (auf 1,25%, statt zuvor 0,25%) ausgewirkt. Entgegengesetzt wirkte der durchgeführte Reverse-Aktiensplit und die damit verbundene Verringerung der Aktienanzahl (auf 5,47 Mio., statt zuvor: 7,82 Mio.) und der eingetretene 'Rollover-Effekt' (Kursziel bezogen auf 2023 statt zuvor 2022). In Anbetracht des aktuellen Kursniveaus vergeben wir damit weiterhin das Rating 'Kaufen' und sehen ein deutliches Kurspotenzial.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/25355.pdf

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR; Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 06.09.2022(18:32 Uhr) Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 07.09.2022(11:00 Uhr)

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