First Berlin Equity Research GmbH: Deutsche Effecten- und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG | Rating: Buy

Original-Research: Deutsche Effecten- und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Deutsche Effecten- und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG

Unternehmen: Deutsche Effecten- und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG ISIN: DE0008041005

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 16.12.2021
Kursziel: €2,90
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christian Orquera

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Effectenund Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG (ISIN: DE0008041005) veröffentlicht. Analyst Christian Orquera bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 2,50 auf EUR 2,90.

Zusammenfassung:
In der ersten Dezemberhälfte 2021 hat die Deutsche Effecten- und WechselBeteiligungsgesellschaft AG (DEWB) die letzten beiden für dieses Jahr geplanten Beteiligungen erfolgreich abgeschlossen. I) Die DEWB hat sich an dem Frankfurter Wertpapier-Tokenisierungs-Fintech-Startup Cashlink Technologies GmbH beteiligt. Cashlink hat eine Technologieplattform entwickelt, die als Komplettlösung die rechtssichere Emission und Verwaltung von digitalen tokenisierten Wertpapieren für institutionelle Kunden ermöglicht. Das neue deutsche Gesetz für elektronische Wertpapiere (eWpG), das am 1. Juni 2021 in Kraft getreten ist, regelt und ermöglicht den Handel mit digitalen und Blockchain-Wertpapieren. Dieses Gesetz stellt einen wichtigen Katalysator dar, da es den Akteuren, die sich am aufstrebenden Kapitalmarkt 2.0 beteiligen wollen, einen sicheren Rechtsrahmen bietet. Cashlink ist nun eines der ersten Fintechs, das eine Erlaubnis nach der neuen Gesetzgebung erhalten hat, um mit tokenisierten Wertpapieren in Deutschland zu operieren. II) Die DEWB investierte einen ungenannten Betrag in den deutschen börsennotierten Social Trading Neo-Broker Naga Group zu einem attraktiven Preis von ~€5,40 je Aktie (aktueller Kurs: €7,10 je Aktie) im Rahmen einer Kapitalerhöhung von €22,7 Mio. und einer Sekundärtransaktion. Die Transaktionen erfolgten in Zusammenarbeit mit den bekannten Investoren Christian Angermayer und Peter Thiel. Naga hat >1 Mio. Nutzer, eine Marktkapitalisierung von ~€300 Mio., plant eine Verdoppelung des Umsatzes in den Jahren 2021 und 2022 und will im Laufe des Jahres 2022 einen Börsengang an der amerikanischen NASDAQ durchführen. Insgesamt hat die DEWB ein attraktives Portfolio aus sieben Fintechs mit hervorragenden Perspektiven aufgebaut. Im November erwarb die größte DEWB-Beteiligung, die Lloyd Fonds AG (LFAG), einen Anteil von ca. 50% (und machte ein Angebot für über 90%) an der führenden deutschen Vermögensverwaltungsgesellschaft BV Holding AG, wodurch sie ihr verwaltetes Vermögen auf ca. €5,0 Mrd. verdoppeln wird. Diese Transaktion wird LFAG unter den Top 5 der Vermögensverwalter in Deutschland positionieren. LFAG sicherte sich außerdem einen Anteil von 17,75% (mit der Option, diesen auf 100% zu erhöhen) an dem schnell wachsenden Robo-Advisory-Startup growney GmbH. Die LFAG hat eine hervorragende Performance abgeliefert, und ihr Aktienkurs hat sich seit Jahresbeginn fast verdoppelt, was den NAV der DEWB deutlich erhöht hat. Unser aktualisiertes NAV-basiertes Bewertungsmodell für die DEWB führt zu einem höheren Kursziel von €2,90 (vorher: €2,50). Wir halten die DEWB-Aktie für deutlich unterbewertet und bekräftigen daher unsere Kaufempfehlung.

First Berlin Equity Research has published a research update on Deutsche Effecten- und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG (ISIN: DE0008041005). Analyst Christian Orquera reiterated his BUY rating and increased the price target from EUR 2.50 to EUR 2.90.

Abstract:
In the first half of December 2021, Deutsche Effecten- und WechselBeteiligungsgesellschaft AG (DEWB) successfully completed the last two holding investments planned for this year. I) DEWB took a position in the Frankfurt-based securities tokenisation fintech startup Cashlink Technologies GmbH. Cashlink has developed a technology platform that enables the legally compliant issuance and management of digital tokenised securities for institutional clients as an all-in-one solution. The new German bill 'Gesetz für elektronische Wertpapiere - eWpG' effective 1 June 2021, regulates and enables the trading of digital and blockchain securities. This legislation represents a key catalyst because it brings the assurance of a regulatory framework for players willing to participate in the emerging capital market 2.0. Cashlink is now one of the first fintechs to have obtained a permit according to the new legislation to operate with tokenised securities in Germany. II) DEWB invested an undisclosed amount in the German listed social trading neo-broker Naga Group at an attractive price of ~€5.40 p/s (current price: €7.10 p/s) in connection with a capital increase of €22.7m and a secondary transaction. The well-known investors Christian Angermayer and Peter Thiel both participated in the transactions. Naga has >1m users, a market cap of ~€300m, has guided to a doubling of sales in 2021 and 2022, and plans to conduct an IPO on the US NASDAQ during 2022. Overall, DEWB has built up an attractive portfolio comprised of seven fintechs with excellent prospects. In November, DEWB's largest holding, Lloyd Fonds AG (LFAG), acquired a ~50% stake (and made an offer for >90%) in the leading German asset management firm BV Holding AG through which it will roughly double its assets under management to ~€5.0bn. This transaction will position LFAG among the top 5 asset managers in Germany. LFAG also secured a ~17.75% stake (with the option to increase it to 100%) in the fast-growing robo-advisory startup growney GmbH. LFAG has delivered a superb financial performance, and its stock price has nearly doubled since the beginning of the year, increasing DEWB's NAV substantially. Our updated NAV-based valuation model for DEWB leads to a higher price target of €2.90 (previously €2.50). We believe DEWB's stock is significantly undervalued. We reiterate our Buy rating.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/23211.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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